流动性跟踪周报：本周资金利率普遍上行，关注下周MLF续做情况

流动性跟踪周报20230114 本周资金利率普遍上行，关注下周MLF续做情况 2023年01月14日 下周（1.16-1.20）资金面关注因素： （1）逆回购到期1890亿元，MLF到期7000亿元；（2）政府债净缴款4828 亿元，高于本周（1.9-1.13）政府债净缴款200亿元；（3）同业存单到期5036亿元，高于本周（1.9-1.13）同业存单到期额3061亿元。 本周（1.9-1.13）公开市场情况： 公开市场净投放2130亿元。其中，7天期逆回购投放规模为1890亿元，到期规模570亿元；14天期逆回购投放规模为1510亿元，到期规模700亿元。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168 本周（1.9-1.13）货币市场利率变动： 邮箱：tanyiming@mszq.com 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行71.2bp至1.3%，DR007上行 相关研究1.可转债专题研究系列：行业细分下的转债产业链图谱-2023/01/13 2.利率专题：还有哪些地产政策可期待？-20 23/01/11 3.利率专题：地方政府债务问题的前路在哪？ -2023/01/094.城投随笔系列：2022年，城投发了多少定融？-2023/01/095.交易所批文更新跟踪周报20230108：岁末年初，城投债提交注册节奏放缓-2023/01/08 37.1bp至1.8%，R001上行67.2bp至1.4%，R007上行7.6bp至2.0%；（2）1月期CD利率上行23.5bp至2.4%，3月期CD利率上行5.3bp至2.5%，6月期CD利率上行8.4bp至2.7%，9月期CD（股份行）利率上行10.7bp至2.5%，1年期CD（股份行）利率上行16.9bp至2.6%。 银行间质押式回购成交额日均为69317亿元，比上周（1.3-1.6）增加4233 亿元。其中，R001日均成交额62135亿元，平均占比89.6%；R007日均成交3928亿元，平均占比5.7%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为15733亿元，比上周（1.3-1.6）减 少1386亿元。其中，GC001日均成交额13260亿元，占比84.4%，GC007日均成交额1518亿元，占比9.5%。 本周（1.9-1.13）同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行4251亿元，净融资额为934亿元，对比上周（1.3- 1.6）主要银行同业存单发行1100亿元，净融资额214亿元，发行规模和净融资额均上升。城商行、3M存单发行占比最高，分别为35%、32%；国有行、1月期、AA级存单的发行成功率最高，分别为100%、84%、84%。 同业存单各主体发行利率普遍上行，股份行发行利率上行16.9bp，城商行 发行利率上行12.0bp。各期限发行利率普遍上行，1月期CD（股份行）利率上行23.5bp，1年期CD（股份行）利率上行16.9bp。 主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差下行4.9bp至19.4bp；期限 利差方面，1Y-1M利差下行4.1bp至31.9bp。此外，股份行1YCD与R007的利差上行9.3bp至58.4bp，1YCD与R001的利差下行50.3bp至117.8bp，“1YCD-1年期MLF”利差上行16.9bp至-18.1bp。 本周（1.9-1.13）同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍上行，其中，1月期同业存单收益率上行9.3bp，农商 行同业存单收益率上行7.0bp，AAA级同业存单收益率上行7.0bp。 主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差上行1.8bp至12.4bp；期 限利差方面，1Y与1MCD的利差下行2.3bp至26.9bp；等级利差方面，AA（1Y）与AAA（1Y）的利差上行2.0bp至28.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行5.2bp至-18.3bp，“1YCD-10Y国债”利差下行1.6bp至-33.4bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场利率变动6 5同业存单周度跟踪8 5.1同业存单一级市场跟踪8 5.2同业存单二级市场跟踪11 6风险提示14 插图目录15 1下周资金面关注因素 下周（1.16-1.20）资金面关注因素有： （1）逆回购到期1890亿元，MLF到期7000亿元； （2）政府债净缴款4828亿元，高于本周（1.9-1.13）政府债净缴款200亿元； （3）同业存单到期5036亿元，高于本周（1.9-1.13）同业存单到期额3061亿元。 单位：亿元 周一 1月16日 20 周二 1月17日 20 7000 周三 1月18日 650 周四 1月19日 650 周五 1月20日 550 合计 公开市场 逆回购到期 MLF/TMLF到期国库定存到期国债发行 地方债发行 合计发行 国债缴款地方债缴款 合计缴 1920 政府债 452 452 2410 15 2471 2471 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 同业存单存 其他 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 2022年11-12月、2023年1月的月度超储率预测如下。 图2：月度超储预测（亿元，%） 单位：亿元 2022年11月 2022年12月 2023年1月 外汇环比 636 -100 对其他存款性公司债权环比 -29 3855 减：M0环比 1323 4960 减：政府存款环比 -1146 减：缴准 -274 变动合计当月超储 超储基数 超储率 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《每月资金面展望》 2022年12月、2023年1月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 单位：亿元 2022.12.19-12.23 2022.12.26-12.30 2023.1.3-1.6 2023.1.9-1.1 公开市场净投放 7040 9750 -13520 逆回购 7040 9750 -13520 MLF/TMLF 0 0 国库定存 0 0 减：财政收支差额 -4100 减：政府债净缴款 1216 减：缴准减：缴税 变动合 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 3公开市场操作情况 本周（1.9-1.13），公开市场净投放2130亿元。其中，7天期逆回购投放规模为1890亿元，到期规模570亿元；14天期逆回购投放规模为1510亿元，到 期规模700亿元。 下周（1.16-1.20），7天期逆回购到期1890亿元，MLF到期7000亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场利率变动 本周（1.9-1.13）货币市场利率走势： （1）资金利率普遍上行：DR001利率上行71.2bp至1.3%，DR007上行 37.1bp至1.8%，R001上行67.2bp至1.4%，R007上行7.6bp至2.0%； （2）同业存单发行利率普遍上行：1月期CD利率上行23.5bp至2.4%，3月期CD利率上行5.3bp至2.5%，6月期CD利率上行8.4bp至2.7%，9月期CD（股份行）利率上行10.7bp至2.5%，1年期CD（股份行）利率上行16.9bp至2.6%。 本周银行间质押式回购成交额日均为69317亿元，比上周（1.3-1.6）增加4233亿元。其中，R001日均成交额62135亿元，平均占比89.6%；R007日均成交3928亿元，平均占比5.7%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为15733亿元，比上周（1.3-1.6）减少1386亿元。其中，GC001日均成交额13260亿元，占比84.4%，GC007日均成交额1518亿元，占比9.5%。 图5：本周（1.9-1.13）货币市场利率变动情况（BP，%） 周度变化（左）2023-01-132023-01-06 71.2 67.2 37.1 40.2 23.5 17.2 16.9 7.6 5.3 8.410.7 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：wind，民生证券研究院 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） SHIBOR:隔夜:周度均值 SHIBOR:7天:周度均值 2.7 2.2 1.7 1.2 0.7 2021-12-14 2022-01-14 2022-02-14 2022-03-14 2022-04-14 2022-05-14 2022-06-14 2022-07-14 2022-08-14 2022-09-14 2022-10-14 2022-11-14 2022-12-14 2023-01-14 0.2 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图8：本周银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图9：本周上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 成交量:R001成交量:R007R001成交量占比（右） 93% 92% 91% 90% 89% 88% 87% 86% 2023-01-06 2023-01-09 2023-01-10 2023-01-11 2023-01-12 2023-01-13 85% 20,000 15,000 10,000 5,000 0 GC001成交量GC007成交量GC001成交量占比（右） 90% 88% 86% 84% 82% 80% 78% 76% 74% 2023-01-06 2023-01-09 2023-01-10 2023-01-11 2023-01-12 2023-01-13 72% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 本周（1.9-1.13）主要银行同业存单发行4251亿元，净融资额为934亿元， 对比上周（1.3-1.6）主要银行同业存单发行1100亿元，净融资额214亿元，发行规模和净融资额均上升。 分主体来看，城商行发行规模最高，国有行净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行1177亿元、1045亿元、1504亿元、525亿元，占比分别为28%、25%、35%、12%；净融资额分别为829亿元、-115亿元、-50亿元、271亿元。 分期限看，3月期存单的发行规模和净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为1175亿元、1363亿元、261亿元、471亿元、1024亿元，占比分别为27%、32%、6%、11%、24%；净融资额分别为225亿元、899亿元、-38亿元、219亿元、-371亿元。 从发行成功率来看，国有行发行成功率最高为100%，股份行、城商行、农商行发行成功率分别为87%、67%、88%；期限方面，1月期发行成功率最高为84%，3月期、6月期、9月期、1年期存单发行成功率分别为80%、76%、73%、75%；AA级存单发行成功率最高为84%，AA+和AAA级存单发行成功率分别为71%、78%。 5.1.2同业存单发行利率跟踪 从不同银行发行利率来看，本周（1.9-1.13）各主体的发行利率普遍上行。股份行、国有行、城商行和农商行发行利率分别上行16.9bp、15.0bp、12.0bp、23.3bp至2.6%、2.6%、2.8%、2.7%。 从不同期限的发行利率来看，本周（1.9-1.13