流动性跟踪周报：本周MLF加量平价续做，1YCD利率上行至2.7%

流动性跟踪周报20221217 本周MLF加量平价续做，1YCD利率上行至2.7% 2022年12月17日 下周（12.19-12.23）资金面关注因素： （1）逆回购到期490亿元；（2）政府债净缴款1012亿元，高于本周（12.12- 12.16）政府债净缴款-9594亿元；（3）同业存单到期4483亿元，低于本周（12.12-12.16）同业存单到期额5018亿元。 本周（12.12-12.16）公开市场情况： 公开市场净投放1890亿元。其中，7天期逆回购投放规模为490亿元，到 期规模100亿元；MLF投放规模为6500亿元，到期规模5000亿元。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168 本周（12.12-12.16）货币市场利率变动： 邮箱：tanyiming@mszq.com 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行15.5bp至1.2%，DR007上行 0.3bp至1.7%，R001上行16.0bp至1.3%，R007上行26.3bp至2.1%；（2）1月期CD利率上行26.5bp至2.7%，3月期CD利率上行15.4bp至2.7%，6月期CD利率上行16.8bp至2.8%，9月期CD（股份行）利率下行6.7bp至 相关研究 1.利率专题：2023，利率供给如何展望？-20 22/12/16 2.信用策略系列：这一次，信用谁跌的多？-2 2.5%，1年期CD（股份行）利率上行10.8bp至2.7%。 022/12/14 银行间质押式回购成交额日均为59130亿元，比上周（12.5-12.9）下降5506亿元。其中，R001日均成交额50884亿元，平均占比86.0%；R007日均成交6404亿元，平均占比10.9%。 3.可转债打新系列：漱玉转债：医药零售连锁行业领先企业-2022/12/14 4.可转债打新系列：富淼转债：水基工业领域 领先高新企业-2022/12/14 上交所新质押式国债回购日均成交额为15376亿元，比上周（12.5-12.9） 5.可转债打新系列：汇通转债：优质民营基建 增加227亿元，其中，GC001日均成交额12741亿元，占比83.0%，GC007 企业-2022/12/14 日均成交额2040亿元，占比13.2%。 本周（12.12-12.16）同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行3499亿元，净融资额为-1634亿元，对比上周（12.5- 12.9）主要银行同业存单发行4771亿元，净融资额1925亿元，发行规模和净融资额均下降。城商行、3M存单发行占比最高，分别为65%、27%；国有行、6月期、AA级存单的发行成功率最高，分别为100%、83%、83%。 同业存单各主体发行利率普遍上行，股份行发行利率上行10.8bp，农商行 发行利率上行9.3bp。各期限发行利率有所分化，1月期CD（股份行）利率上行26.5bp，9月期CD（股份行）利率下行6.7bp。 主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差下行1.4bp至25.4bp；期限 利差方面，1Y-1M利差下行9.3bp至30.8bp。此外，股份行1YCD与R007的利差下行15.5bp至59.7bp，1YCD与R001的利差下行5.3bp至135.8bp，“1YCD-1年期MLF”利差上行10.8bp至-4.3bp。 本周（12.12-12.16）同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍上行，其中，1月期、股份行分别上行28.6bp、11.5bp， AA级同业存单收益率上行10.5bp。 主体利差方面，国有行与股份行1年期存单利差下行0.3bp至-1.5bp；期 限利差方面，1Y与1MCD的利差下行19.1bp至22.8bp；等级利差方面，AA+（1Y）与AAA（1Y）的利差上行1.0bp至11.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行11.5bp至-0.8bp，“1YCD-10Y国债”利差上行12.0bp至-14.4bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场利率变动6 5同业存单周度跟踪8 5.1同业存单一级市场跟踪8 5.2同业存单二级市场跟踪11 6风险提示14 插图目录15 1下周资金面关注因素 下周（12.19-12.23）资金面关注因素有： （1）逆回购到期490亿元； （2）政府债净缴款1012亿元，高于本周（12.12-12.16）政府债净缴款-9594亿元； （3）同业存单到期4483亿元，低于本周（12.12-12.16）同业存单到期额5018亿元。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 单位：亿元 周一 12月19日 20 周二 12月20日 20 周三 12月21日 20 周四 12月22日 20 周五 12月23日 410 合计 公开市场 逆回购到期 MLF/TMLF到期国库定存到期国债发行 地方债发行 合计发行 国债缴款 地方债缴款 600 政府债 7 7 700 65 6 同业存单 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 10-12月的月度超储率预测如下。 图2：月度超储预测（亿元，%） 单位：亿元 10月 11月 12月 外汇环比 10 -300 对其他存款性公司债权环比 249 3267 减：M0环比 -255 600 减：政府存款环比 9771 减：缴准 -7535 变动合计当月超储 超储基数 超储率 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《每月资金面展望》 11-12月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 单位：亿元 11.21-11.25 11.28-12.2 12.5-12.9 12.12-12.16 公开市场净投放 -3780 2940 -3070 逆回购 -3780 2940 -3070 MLF/TMLF 0 0 国库定存 0 0 减：财政收支差额 -1504 减：政府债净缴款 1055 减：缴准减：缴税 变动合 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 3公开市场操作情况 本周（12.12-12.16），公开市场净投放1890亿元。其中，7天期逆回购投放规模为490亿元，到期规模100亿元；MLF投放规模为6500亿元，到期规模 5000亿元。 下周（12.19-12.23），7天期逆回购到期合计490亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场利率变动 本周（12.12-12.16）货币市场利率走势： （1）资金利率普遍上行：DR001利率上行15.5bp至1.2%，DR007上行 0.3bp至1.7%，R001上行16.0bp至1.3%，R007上行26.3bp至2.1%； （2）同业存单发行利率有所分化：1月期CD利率上行26.5bp至2.7%，3月期CD利率上行15.4bp至2.7%，6月期CD利率上行16.8bp至2.8%，9月期CD（股份行）利率下行6.7bp至2.5%，1年期CD（股份行）利率上行10.8bp至2.7%。 本周银行间质押式回购成交额日均为59130亿元，比上周（12.5-12.9）下降5506亿元。其中，R001日均成交额50884亿元，平均占比86.0%；R007日均成交6404亿元，平均占比10.9%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为15376亿元，比上周（12.5-12.9）增加227亿元，其中，GC001日均成交额12741亿元，占比83.0%，GC007日均成交额2040亿元，占比13.2%。 图5：本周（12.12-12.16）货币市场利率变动情况（BP，%） 周度变化（左）2022-12-162022-12-09 26.3 27.4 29.4 26.5 15.5 16.0 15.4 16.8 10.8 0.3 -6.7 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 资料来源：wind，民生证券研究院 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） SHIBOR:隔夜:周度均值 SHIBOR:7天:周度均值 3.2 2.7 2.2 1.7 1.2 0.7 2021-11-16 2021-12-16 2022-01-16 2022-02-16 2022-03-16 2022-04-16 2022-05-16 2022-06-16 2022-07-16 2022-08-16 2022-09-16 2022-10-16 2022-11-16 2022-12-16 0.2 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 GC001成交量占比（右） 图8：本周银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图9：本周上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 成交量:R001成交量:R007 R001成交量占比（右） 89% 88% 87% 86% 85% 84% 83% 82% 20,000 15,000 10,000 5,000 2022-12-09 2022-12-12 2022-12-13 2022-12-14 2022-12-15 2022-12-16 0 GC001成交量GC007成交量 88% 86% 84% 82% 80% 78% 76% 74% 2022-12-09 2022-12-12 2022-12-13 2022-12-14 2022-12-15 2022-12-16 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 本周（12.12-12.16）主要银行同业存单发行3499亿元，净融资额为-1634 亿元，对比上周（12.5-12.9）主要银行同业存单发行4771亿元，净融资额1925 亿元，发行规模和净融资额均下降。 分主体来看，城商行的发行规模和净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行211亿元、576亿元、2264亿元、448亿元，占比分别为6%、16%、65%、13%；净融资额分别为-299亿元、-1195亿元、-45亿元、-95亿元。 分期限看，3月期存单的发行规模最高，3月期存单的净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为898亿元、978亿元、921亿元、148亿元、621亿元，占比分别为25%、27%、26%、4%、17%；净融资额分别为72亿元、661亿元、-564亿元、-17亿元、-1787亿元。 从发行成功率来看，国有行发行成功率最高为100%，股份行、城商行、农商行发行成功率分别为90%、72%、84%；期限方面，6月期发行成功率最高为83%，1月期、3月期、9月期、1年期存单发行成功率分别为79%、77%、61%、76%； AA级存单发行成功率最高为83%，AA+级和AAA级存单发行成功率分别为68%、81%。 5.1.2同业存单发行利率跟踪 从不同银行发行利率来看，本周（12.12-12.16）各主体的发行利率普遍上行。股份行、国有行、城商行、农商行利率分别上行10.8bp、16.0bp、9.3bp、9.3bp至2.7%、2.7%、3.0%、2.9%。 从不同期限的发行利率来看，本周（12.12-12.16）各期限的发行利率有所分化，1月期、3月期、6月期、1年期CD（股份行）利率分别上行26.5bp、15.4bp、16.8bp