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国电电力维持“增持”评级,下调22年EPS至0.31元,维持23-24年EPS0.39/0.51元。公司4Q22电价环比上涨,推测主要由于:1)3Q22公司置出宁夏(燃煤基准电价0.260元/千瓦时)地区低电价机组后火电平均上网电价有所提升;2)四季度水电上网电价受现行枯丰电价制度影响季节性上浮。公司22年新增新能源装机3.1GW,我们推测新增装机低于计划值(4.8GW)主要由于外部因素扰动所致:1)年内光伏组价价格处于高位;2)疫情扰动项目施工进度。我们预计公司新能源投产装机量有望超预期。