【民生电子】韦尔股份2022年报预告电话会议纪要-调研纪要

Q：库存如何展望？ A：还需要2个季度时间把库存恢复到比较合理的水平，目前看23年Q1和Q2会继续加大力度在运营方面调整库存水位，预期到Q2对市场有比较清晰判断，同时库存回到比较合理水位。 库存构成：四大部分，手机CIS、非手机CIS、模拟电路分销、驱动电路产品；问题比较突出的是CIS产品，手机CIS库存比较高，尤其是64M产品，没有达到21年底和22年销售预期，整体行业受到很多因素影响，Q2之后市场消费差了不少，库存不断增长，所以22年Q2订单方面开始有调整，Q4开始到库库存有显现，预计明年Q1和Q2有比较大的调整到位表现。 Q：这次库存计提基于什么条件？ 绝大部分基于手机类，Q1和Q2价格是否到底，后续还有比较大的计提可能吗？ A：手机库存最大问题来自于64M产品，去年Q2之后需求下降，下游竞争0.61μm、0.7μm竞争激烈，到Q3发现64M被挤压比较严重，但Q3还没有很明显，因为这类产品是标品，慢慢销售也有机会；到Q4策略调整，更主动去把64B产品做库存清理，这类产品减值已经比较充分，因为参照64M/0.7μm或50M/0.61(4)μm产品价格去做减值，公司也希望更快把0.61μm产品更快推向市场。 OV64B产品性能相当不错，主要出于价格考虑，计提也充分考虑了Q1和Q2可观察到的价格，所以Q1和Q2手机类产品计提空间非常有限了，除非全球经济发生更大的黑天鹅事件。 Q：Q1和Q2库存继续往下走？A：对的。 上半年充分计提了减值的产品的销售额可能还会比较大，占比比较高，所以会压缩手机CIS的毛利率，但下半年随着新品陆续推向市场、占比逐渐提升，同时新的供应链跑通，毛利率会逐季改善。 非手机类产品到Q2也会有比较明确的指引。 Q：新品进展？ A：产品技术储备上有更多0.61μm产品推出，包括50M、1亿像素、32M等；大像素产品也会在Q2及之后陆续推出。供应链角度，在新的供应链体系和价格上运营，对公司盈利能力有比较明显提升。 非手机CIS产品，全球有不错的态势，特别是海外市场，方案导入比中国慢一些，所以23年有不错的表现，对23年及之后有充分信心。 Q：下游的需求情况？ A：在订单能见度上没有很大的转向，但2-3月份在某些细分行业，比如汽车安防等，比12月评估略有好转。 Q：除CIS以外的产品？ A：除了手机CIS产品以外，汽车连接芯片（LVDS/CAN/LIN/SBC）、小的器件产品、AR-HUD产品等都会初步有所显露，所以整体手机CIS占比会进一步降低，但依然会坚持手机CIS的投入，因为技术升级和市场都是比较重要的方向。 Q：减值有考虑国内其他竞争对手吗？A：不好评论友商产品，但是两种产品，完全不是一个档次的，即使产品可以良好运转，跟64B不是一类产品。Q：中国安卓客户新品能见度比较高的是哪些客户？ A：A0B在荣耀、realme等推的比较快；3-4月之后50D在小米、OPPO、荣耀等陆续推出；下半年501.2μm等产品会在几家旗舰机和次旗舰机上落地；64B也在积极探讨替代Q：OLEDDDIC产品上进展，在下半年会不会比较有机会？ A：OLED屏幕在不断演变，去年模组和售价还在30美金左右，今年年中可能下探到15美金左右，屏幕的材料等方面有比较大的变化，对驱动IC的要求也越来越高； 第二个趋势各家安卓向苹果靠近，定制化需求会出现； 屏厂良率上升之后，也希望把一些核心算法加进DDIC里，6630基础上6631B4月份投片，年底国内最大手机厂之一验证试产，希望到24年大规模量产，加入overdrive等最新功能。 这颗之后在28nm上做产品，陆续推出产品，推出周期也会大大缩短。 Q：Q3库存见顶，Q4库存趋势？ A：业绩公告也提到了，Q4库存水位比Q3有不小降幅，按照现在的进展和策略，回到Q2回到正常水位，Q2及以后库存会有更多结构性调整，老产品占比越来越小，标准品和64B占比会越来越低。 汽车还算正常，虽然也比之前正常水位略高，但通过1-2季度消化问题不大，且生命周期更长。所以总体来说23年Q2回到正常水位，下半年结构会有比较大变化。 Q：DDIC价格海外价格企稳，如何判断上半年影响？ A：显示BU大部分来自于LCD的driverICTDDI，处于供过去求的状态，预计到Q2库存清的差不多。 这个市场中长期来看比较稳定的市场，标准化比较强，所以主要还是拼规模和效率，希望把规模尽量做大，把运营优化。 新的机会，各家厂商都在探讨，我们和京东方也在探讨，HD+的规格，类似苹果的视网膜屏的概念，我们相信会变成新的亮点，下半年配合BOE推出，我们和北京的友商、台湾的友商变成主力供应商，传音和OPPO有机会推起来。 OLEDDDIC：变化的阶段，弯道超车。 中尺寸方向：PC和汽车两大应用，PC也在变化阶段，sourcedriver+t-con的分立架构转往新的集成TED架构，我们是比较好的领导者，和屏厂合作很好，客户也不希望一家独供，所以我们也把license也给了novatek和另一家厂商，先把市场规模做大，变成主流产品；车载方面规格方面比较像PC端的中尺寸，对级联、特殊功能等要求比较高，借助友商产品做一些优化，配合屏厂推出一些方案，配合天马T11、CSOT的T9、BOE等产线推出。 台北普瑞是相似的架构，但主要往LTPS比较高端的PC上面，我们现在做的是比较大众的产品。 Q：OVA0B包括其他1亿、2亿像素产品今年预期出货量和规模？ A：从定位来看，A0B一个月跑到1kk没什么问题，在OPPO和荣耀两个客户上；50D下半年跑起来到3kk-5kk水平，全年30kk；0.61μm总体还是比较乐观的。 16F、50M、32D等产品推出来在数量级上一定更上一个量级。Q：64M产品基于预期的价格做了调整，Q1和Q2预期的价格怎么样？A：今年Q1大概3-4元之间。 Q：车载大的foundry只有TSMC，成本端会不会有涨价等？ A：确实TSMC是提出并且执行一部分涨价，但这个部分TSMC也在重新审视，还在继续谈，因为市场形势也在发生一些变化，我们希望尽量减少影响。 Q：毛利率趋势？ A：四季度计提一方面是管理层想尽快清理64B和13M、8M的产品，以及根据可以观察到的价格做了总体的最大的计提，主要是手机CIS产品；其他非手机产品，也做了比较审慎的计提。 同时Q4对分销的库存也进行了筛选，确实价格已经没有竞争力的做了甩货，对Q4毛利率水平造成了比较大的影响，2-3月会比12月好一些，Q1确实毛利率压力还在，但总体来说伴随非手机CIS占比和销售额提升，会在1-2季度和下半年逐季改善。 Q：汽车8M上车的情况？ HUD和MOS、连接芯片都会有一些收入贡献？ A：8M产品还是中高端车在用，从去年前年定点情况来看，23年出货量和份额会有比较明显提升；今年Q2还会有新一代8M产品推出，对抢占下一代中高端车型有一定帮助。 从性能和各个方面，大大优于上一代产品和竞争对手，在市场上最为领先，过去两年花了很多研发力度去做。 非CIS产品正常推进，LCOS在22年底完成车规认证和客户导入，今年Q3批量给客户交付；车规MOS也在去年9-10月给客户送样，预期今年下半年产生一些营收；MCU去年年底样品回来，内部验证今年Q1完成，春节后给客户验证，24年Q2-Q3给公司贡献营收；PMIC、连接芯片在今年下半年贡献营收；传输今年Q2左右样品推出，24年贡献营收。 Q：手机高端产品会有一些布局，今年全年手机业务展望怎么样？包括收入、出货量等。 A：营业额角度略有成长，出货量上增长率还可以，ASP上跟去年H1比有比较大压力。Q：终端今年把盈利作为主要kpi，零部件价格比较严苛，公司有没有一些感知？A：手机端总体还是供过于求，我们策略还是拿项目，保持竞争力，重要合作伙伴都比较有共识，所以还比较有信心保持一定的竞争力。医疗方面没有太大问题，我们对手差距比较大，我们还是从供应角度、新产品方面全方位领先； 汽车方面面临比较大压力，尤其国内来讲，中低端主流产品有一些卷，从产品上出一些多方位的产品应对竞争，而不是简单从价格角度应对，相对来讲提早布局也比较从容，OV产品矩阵比较完善，所以从客户端也比较倾向找一家产品系列丰富、供应链比较稳固的供应商，供应链关系更加加强。 Q：22年和23年车规产品收入指引？ A：比例还是大幅上涨，22年即便市场比较弱，中国上半年比较弱，三四季度拉上来一些，全球增长超过50%；今年还是预计比较大的增长幅度，略低于22年增幅，给公司带来收入和利润稳定增长点。 Q：车规毛利率，去年一度在50%以上，最近几个季度和23年毛利率展望？A：可能受成本上涨有一定影响，影响幅度不算太大，国内可能面临一定价格压力，所以毛利率可能略有下降，但整体影响不大。Q：Q4收入环比Q3变化？ A：营收端环比Q3好转，最终数字等年报披露。Q：Q1环比Q4展望？ A：Q1春节有一定影响，景气度没有太大变化。Q：去掉减值之后，Q4利润比三季度弱一些，主要是毛利率影响吗？ A：对的，Q4毛利率会充分体现出来，Q3是供应链暂停过程，老成本下的老型号尽快清理掉；Q4也在做战略调整，降本降费更精准的管理策略，所以Q4会体现更明确。 基本上按照Q3或Q4期间费用来看，平衡点在38亿，假设毛利率30%左右，23年主要目标是降本降费，不是简单裁剪，希望做到更有效率，同时伴随新的产品推出，努力把毛利率恢复到一定水位。 所以伴随收入回到60亿以上，毛利率回到30%以上，23年下半年有望再创高峰和佳绩。 Q：Q464B占手机销售比例多少？ A：64B是一方面，标品8、12、13M等影响也比较大，不至于产生负效应，但正向效应也在大幅度缩水。Q：汽车以年左右合同，定价机制是怎么样的？ A：一方面国内每年都会和客户谈价格，国内市场变化比较快，所以国内价格不完全是长期价格，价格相对比较动态；海外按照招标价格比较长期的价格，过去几年因为供货紧缺，所以客户也是把供应第一位置，我们也和客户积极沟通供货和价格。 价格趋势上，23年价格很难往上走了，海外尽量守住原来的价格。