瑞联新材2022年报电话会交流纪要-调研纪要

20230418瑞联新材22年年报交流会 Q：Q4收入变化不大，但利润下滑较多的原因？1）受下游面板厂商减产影响，公司开工不足，制造费用有所上升。2）产品结构调整。Q：液晶和OLED收入和毛利？ 液晶：Q4收入2.9亿，同比-25%，环比-8%。液晶22年收入7.1亿，收入占比48%，占比较21年下滑2%，收入同比下滑7%。21年毛利率30%，22年毛利率32%。OLED：22年5.5亿，收入占比37%，占比提升了8%，收入同比增长接近25%。21年毛利率30%左右，22年40%+ Q：OLED下游恢复情况？ 去年7月后OLED和液晶受影响很大，液晶下半年断崖式下滑，OLED下滑幅度较液晶小。去年年底面板价格企稳，主要是因为面板减产导致的。 目前消费端没有明显回来的迹象。Q1因为春节因素的影响，可能比去年Q4还差。整 体来开，每个月都有一点点回暖，但要恢复到去年的水平，预计要到Q2或Q3。目前下游客户库存水平很低，但下游客户补库存欲望很低，库存安全水平由原来2-3月降低到1-2月，因此今年Q1影响较大。 Q：市场预期苹果可能会把中型产品包括IPAD、笔记本等转换成OLED，是否有提前备货？有这个说法，但目前为止没有感受到这块带来的影响。 Q：氘代进展和展望？ 进展：蓝光增长15%；绿光2021Q4开始量产销售，去年增长7倍；红光今年Q1开始有销售。 展望：氘代目前主要用在大尺寸，特别是电视机。全球今年电视机出货了2.3-2.5亿台， 氘代渗透率不到3%，未来预计每年20%-30%渗透率的提升。全球70%-80%主要是我们在做。新应用方面，下游车厂考虑要用氘代，车载的前景也很大，但目前还没有开始使用。Q：去年医药版块收入下滑的原因？ 1.主力产品0045艾乐替尼产品的客户，前年九十月份国家医保谈判中，选择了没有进集采，因为集采的价格只有欧美售价不到10%。去年在去库，包括成品药、原料药、工厂库存。去年最差，今年预期比去年好一些，但回不到2021年的水平。如果今年九十月份客户还是选择不进医保，预计今年的量就是在去年的基础上略微增加10%+。目前客户还没决定要不要进集采。 2.6764去库，切换工作推后。Q：6764和5437进展？ 6764目前还在消化老库存中，预期今年下半年会有一定的发货。 5437去年9月在欧洲注册上市，欧美市场负责销售的合作方出了问题，新合作方预计今年下半年会正常采购。 Q：23年医药版块利润展望？23年争取2.5-2.8亿，回到2021年的水平。主要增量是：1）0045预期较去年好一些，2）子宫肌瘤的药3-4季度会有一些采购量。3）新管线在做验证（如海荣药业有几个管线 在做验证），下半年会有销售。 Q：原料药车间情况和展望？ 原料药车间已经建成，去年11月拿到了医药生产许可证，但GMP认证预计要到明年 年中或Q3，所以今年原料药的销售和利润贡献不大，主要还是医药中间体为主。在手的管线，有30多个在临床三期，FDA批文一般需要9个月-1年，所以三期到上市至少还需要一年。预计24年下半年原料药版块收入才会大幅增长。预计2025年医药版块（医药中间体+原料药）可以做到5亿收入。 GMP认证主要是两款药，但客户会导入什么样的原料药还不确定。只有拿到GMP认证、客户导入后才知道。原料药单价差距较大，几万-几十万/kg。 Q：新能源VC和FVC情况？ 去年主要在做下游客户验证。FVC已经通过验证，VC第一次验证没通过，公司正在做 工业优化。VC和FVC降价较多，7-8万元。VC基本是亏的，FVC处于盈亏平衡点。目前市场供大于求，所去年以来没什么销售，包括今年Q1。 Q：电子化学品版块？ 去年销售4700-4800万，主要包括半导体光刻胶树脂单体和显示平台层光刻胶。半导体光刻胶树脂单体：完成了20多款单体的研发，6-7个单体已经量产，国外客户 主要是日本，国内客户都还在研发阶段，现在主要是配合客户开发。有一款用在EUV上面的光刻胶单体，已经通过了客户的2次样品验证，如果中试验证通过，今年预计有1吨的需求，明年开始每年10吨的量。800-1000美金/kg。 显示平台层光刻胶：主要用于面板显示屏上，公司以国产替代为主，国内需求600吨/ 年，对应1亿美金。公司直接和面板厂商打交道，天马的第一次验证已经通过，在进行换线的第二次验证。BOE第一次验证没通过，现在在做配方的调整和优化，4月底会进行第二次验证。新历和华星光电预计今年4-5月开始验证。每家厂商和产线的要求不一样，所以验证过程比较长。如果进展顺利，今年Q3-Q4会有少量供应，明年天马和BOE会一条线一条线的进行量产替代。 Q：未来的发展方向？ 短期目标，OLED和新材料的开发。 OLED下游客户和产品全覆盖，未来主要是配合客户做好新产品开发、自身产品的功能优化、降低成本，然后就是等待下游需求的增长和渗透率的提升。 其他新材料方面，半导体光刻胶单体和平台层光刻胶，去年下半年都在大力投入资源。 去年上半年面板厂商因为产能利用率比较高所以验证不积极，下半年积极配合，可能是因为有空闲生产线做验证+中美贸易对抗让下游厂商有危机感。 3-5年维度，公司会持续在医药版块投入资源和人员，主要以创新药为主，临床3期到上市需要2-3年时间，医药对业绩的拉动需要时间，短期贡献不大。