建材周报：社融数据略低预期，持续关注房地产政策出台

本周关注：社融数据略低预期，持续关注房地产政策出台 12月社会融资规模增量为1.31万亿元，略低于市场预期（同花顺预测均值为1.79万亿元），同比少增1.05万亿元。住户贷款表现疲软，企业部门中长期贷款增幅明显。其中人民币贷款增加1.44万亿元，同比多增4004亿元。从分项上来看，新增住户人民币贷款1753亿元，同比少增1963亿元，其中，短期贷款减少113亿元，中长期贷款增加1865亿元；新增企事业单位人民币贷款1.26万亿元，同比多增6017亿元，其中中长期贷款贡献最多，同比增加1.21万亿元，短期贷款减少416亿元，票据融资增加1146亿元。 12月社会融资规模存量为344.21万亿，同比增长9.6%，较11月增速下降0.4个百分点。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为212.43万亿元，同比增长10.9%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.84万亿元，同比下降17.4%；委托贷款余额为11.24万亿元，同比增长3.4%；信托贷款余额为3.75万亿元，同比下降14%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.66万亿元，同比下降11.6%；企业债券余额为31.01万亿元，同比增长3.6%； 政府债券余额为60.19万亿元，同比增长13.4%；非金融企业境内股票余额为10.64万亿元，同比增长12.4%。 12月M2同比增长11.8%，增速比上月低0.6pct；M1同比增长3.7%，增速比上月低0.9pct。截至12月末，广义货币（M2）余额为266.43万亿，同比增长11.8%，增速比上月低0.6pct；狭义货币（M1）余额为67.17万亿，同比增长3.7%，增速比上月低0.9pct。 央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，明确要实施改善优质房企资产负债表计划。1月10日，央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，研究部署落实金融支持稳增长有关工作。会议明确，要有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划，聚焦专注主业、合规经营、资质良好、具有一定系统重要性的优质房企，开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动，综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流，引导优质房企资产负债表回归安全区间。此次会议是2023年首次银行信贷工作会议，其中房地产被多次提及，体现出目前政策端对“稳楼市”的决心，以及对房地产融资的重视和支持。 有关部门起草《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，方案明确将完善针对30家试点房企的“三线四档”规则。近日有关部门起草了《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，拟重点推进21项工作任务，引导优质房企资产负债表回归安全区间，推动行业向新发展模式平稳过渡。行动方案明确，合理延长房地产贷款集中度管理制度过渡期，同时完善针对30家试点房企的“三线四档”规则，在保持规则整体框架不变的基础上，完善部分参数设置。该方案主要针对专注主业、合规经营、资质良好的优质房企，重点是其中经营规模较大、覆盖区域较广，具有一定系统重要性的优质房企。方案只设定了优质房企条件，没有具体名单，金融机构可自主把握。 社融数据略低预期，持续关注房地产政策出台。建议关注成长性较好的消费建材公司蒙娜丽莎、三棵树、坚朗五金、伟星新材；防水龙头东方雨虹、科顺股份等。 板块涨跌幅：本周上证综指上涨1.2%、创业板指上涨2.9%、同花顺全A上涨0.0%、建筑材料（申万）上涨2.2%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥 、 耐火材料 、管材 、其他建材指数分别上涨+2.3%、-0.4%、+1.4%、+1.1%、+5.0% 个股涨幅前五：兔宝宝(+28.1%)、东鹏控股(+14.4%)、世名科技(+7.4%)、旗滨集团(+6.0%)、亚士创能(+5.5%) 个股跌幅前五：深天地A(-9.2%)、苏博特(-6.3%)、金刚光伏(-6.1%)、亚玛顿(-5.6%)、雅博股份(-4.9%) 各版块估值情况：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为8.92倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.00倍，2015年年初至今市净率区间为0.84倍~2.67倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为13.82倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为0.00倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为35.02倍，2015年年初至今市盈率区间为19.38倍~88.39倍；管材申万指数最新市净率为3.11倍，2015年年初至今市净率区间为2.02倍~5.59倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为23.00倍，2015年年初至今市盈率区间为13.34倍~217.94倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.72倍，2015年年初至今市净率区间为1.39倍~5.88倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为25.38倍，2015年年初至今市盈率区间为17.09倍~91.37倍；其他建材申万指数最新市净率为2.54倍，2015年年初至今市净率区间为2.04倍~7.42倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数周环比下降1.7%，月环比下降7.6%。玻璃：玻璃期货价格周环比下降0.7%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比上升2.8%。原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油价周环比上升7.5%。地产基建：2022年前11个月房地产销售同比减少23.3%，新开工面积同比减少38.9%。 行业动态：1）中国房地产报：佛山限购放开满月调查：外地客重返市场，新房成交量涨63%丨焦点；2）中国建材报：水泥错峰生产大家谈|化解产能过剩不能过度依赖错峰生产；3）中国商品混凝土网：财政部住建部为2023年房地产、基建提振信心！砂石市场将企稳回升；4）BIPV在线：住建部：多地方已针对BIPV出台地方性补贴政策；5）中国证券报：重磅！房地产大利好。 下周大事提醒：1）01月16日：丽岛新材、中国巨石、亚马顿召开临时股东大会；2）01月19日：中复神鹰、华民股份、海南发展召开临时股东大会。 投资建议：1）地产政策持续发力，资金问题有望缓解+竣工端有望先行复苏，建议关注韧性、成长性较强的消费建材龙头三棵树、北新建材、坚朗五金、蒙娜丽莎、伟星新材等；2）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；3）基建投资趋势向好，关注减水剂龙头苏博特、垒知集团；4）立法内市场扩容进行时，原材料价格改善，关注建筑减隔震领先企业震安科技；BIPV有望乘风而起，关注相关公司杭萧钢构、东南网架等；国产UTG领先企业等细分领域龙头表现较好，关注凯盛科技；5）玻纤板块维持景气，产能较快增长，关注中国巨石、长海股份。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：社融数据略低预期，持续关注房地产政策出台 12月社会融资规模增量为1.31万亿元，略低于市场预期（同花顺预测均值为1.79万亿元），同比少增1.05万亿元。住户贷款表现疲软，企业部门中长期贷款增幅明显。其中人民币贷款增加1.44万亿元，同比多增4004亿元。从分项上来看，新增住户人民币贷款1753亿元，同比少增1963亿元，其中，短期贷款减少113亿元，中长期贷款增加1865亿元；新增企事业单位人民币贷款1.26万亿元，同比多增6017亿元，其中中长期贷款贡献最多，同比增加1.21万亿元，短期贷款减少416亿元，票据融资增加1146亿元。 图1：社会融资规模增量 图2：新增人民币贷款结构（亿元） 12月社会融资规模存量为344.21万亿，同比增长9.6%，较11月增速下降0.4个百分点。 其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为212.43万亿元，同比增长10.9%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.84万亿元，同比下降17.4%；委托贷款余额为11.24万亿元，同比增长3.4%；信托贷款余额为3.75万亿元，同比下降14%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.66万亿元，同比下降11.6%；企业债券余额为31.01万亿元，同比增长3.6%；政府债券余额为60.19万亿元，同比增长13.4%；非金融企业境内股票余额为10.64万亿元，同比增长12.4%。 图3：社会融资规模存量及同比 12月M2同比增长11.8%，增速比上月低0.6pct；M1同比增长3.7%，增速比上月低0.9pct。截至12月末，广义货币（M2）余额为266.43万亿，同比增长11.8%，增速比上月低0.6pct；狭义货币（M1）余额为67.17万亿，同比增长3.7%，增速比上月低0.9pct。 图4：M1余额及增速 图5：M2余额及增速 央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，明确要实施改善优质房企资产负债表计划。1月10日，央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，研究部署落实金融支持稳增长有关工作。会议明确，要有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划，聚焦专注主业、合规经营、资质良好、具有一定系统重要性的优质房企，开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动，综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流，引导优质房企资产负债表回归安全区间。会议强调，要配合有关部门和地方政府扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，运用好保交楼专项借款、保交楼贷款支持计划等政策工具，积极提供配套融资支持，维护住房消费者合法权益。要落实好16条金融支持房地产市场平稳健康发展的政策措施，用好民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），保持房企信贷、债券等融资渠道稳定，满足行业合理融资需求。要因城施策实施好差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，加大住房租赁金融支持，做好新市民、青年人等住房金融服务，推动加快建立“租购并举”住房制度。此次会议是2023年首次银行信贷工作会议，其中房地产被多次提及，体现出目前政策端对“稳楼市”的决心，以及对房地产融资的重视和支持。 有关部门起草《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，方案明确将完善针对30家试点房企的“三线四档”规则。为有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，近日有关部门起草了《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，拟重点推进21项工作任务，引导优质房企资产负债表回归安全区间，推动行业向新发展模式平稳过渡。行动方案明确，合理延长房地产贷款集中度管理制度过渡期，同时完善针对30家试点房企的“三线四档”规则，在保持规则整体框架不变的基础上，完善部分参数设置。该方案主要针对专注主业、合规经营、资质良好的优质房企，重点是其中经营规模较大、覆盖区域较广，具有一定系统重要性的优质房企。方案只设定了优质房企条件，没有具体名单，金融机构可自主把握。 社融数据略低预期，持续关注房地产政策出台。建议关注成长性较好的消费建材公司蒙娜丽莎、三棵树、坚朗五金、伟星新材；防水龙头东方雨虹、科顺股份等。 2.市场回顾 板块涨跌幅：本周上证综指上涨1.2%、创业板指上涨2.9%、同花顺全A上涨0.0%、建筑材料（申万）上涨2.2%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+2.3%、-0.4%、+1.4%、+1.1%、+5.0%。 图6：大盘、创业板指、建材指数本周涨跌幅 图7：建材细分领域本周涨跌幅 个股涨幅前五：兔宝宝(+28.1%)、东鹏控股(+14.4%)、世名科技(+7.4%)、旗滨集团(+6.0%)、亚士创能(+5.5%) 个股跌幅前五：深天地A(-9.2%)、苏博特(-6.3%)、金刚光伏(-6.1%)、亚玛顿(-5.6%)、雅博股份(-4.9%) 各版块估值情况： 水泥申万指数最新 TTM 市盈率为8.92倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.91倍，2015年年初至今市净率区间为0.84倍