建材、建筑及基建公募REITs周报：房地产需求端宽松政策再次出台，关注2023年建筑央企海外新需求

2023年1月8日 行业研究 房地产需求端宽松政策再次出台，关注2023年建筑央企海外新需求 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（12月31日-1月6日） 要点 本周观点更新： 相关部委新出台房地产宽松政策，期待房地产销售修复至合理水平。近日人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。政策释放出对刚需住房需求的支持态度，目标是支持房地产市场平稳健康运行，托底意味明显。2023年国内生产经济活动有望逐步恢复，叠加房地产需求端放松政策逐步出台，居民购房条件较此前更加宽松，房地产销售规模有望出现修复。判断地产链22Q4-23Q1基本面仍有压力，不排除“倒春寒”的可能。未来两个季度，在基本面大概率承压的背景下，市场将更多博弈政策带来的估值弹性，产业链二线方向标的表现或相对更优。建议关注：金螳螂、亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等。 中国与两国签署共建“一带一路”谅解备忘录，或撬动海外新需求。2023年1月4日、6日，中国政府分别与菲律宾、土库曼斯坦政府签署共建“一带一路”谅解备忘录。共建“一带一路”或将为我国建筑工程企业特别是建筑央企在2023 年带来新的业务增长点。国内方面，我们判断基建投资仍将是23年“稳增长”的重要抓手，全年有望保持5-10%的增速，基建链条将保持高景气度。结合中国特色估值体系框架下，破净国企估值有望修复，再融资放开亦将助力建筑央企业务拓展加速，推荐：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数+4.87%，其中陶瓷指数涨幅最大（+8.57%）、其它专用材料指数涨幅最小（+2.77%）；本周中信建筑指数+2.40%，其中专用工程及其他指数涨幅最大（+4.25%）、基建建设指数涨幅最小（+1.09%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅为-0.65%（算术平均），其中建信中关村REIT涨幅最大（+0.66%），中金普洛斯REIT跌幅最大（-6.71%）。 非金属类建材买入（维持） 建筑和工程买入（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 0% -10% -20% -30% 12/2103/2206/2209/22 高频数据（12.31-1.6）：水泥：全国PO42.5水泥均价为471.70元/吨，环比建筑和工程沪深300 -0.84%；全国水泥企业库容比72.72%，环比-0.15pct。玻璃：本周玻璃现货价 格1588.00元/吨，环比+0.76%；玻璃库存6,378.90万重箱，环比-2.55%。3.2mm 镀膜平均价为26.50元/平米，环比-3.64%；2mm镀膜平均价为19.50元/平米，环比-4.88%。玻纤：本周缠绕直接纱价格5,400元/吨，环比持平；G75电子纱价10,000元/吨，环比持平。碳纤维：本周碳纤维市场均价为157元/千克，环 比持平；碳纤维大丝束国内均价为129元/千克，环比持平；碳纤维小丝束国内 均价为185元/千克，环比持平。 投资建议：建筑建材优选组合：鸿路钢构（13XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、华铁应急（9XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（14XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.8XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（8XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、科顺股份（23XPE，看好地产周期拐点带来的估值及盈利双重修复）。关注：金螳螂（前期减值陆续冲回、公装领域市场份额提升、 估值处于历史低位、市场关注度较低/预期差足够大）。注：估值均为光大建筑建材团队23年预测数据。 风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。 资料来源：Wind 相关研报基建高景气度是最大亮点，推荐建筑央企及地产链弹性标的——2022年1-11月固定资产投资数据点评（2022-12-15） 新一轮周期下的价值重估——建筑工程行业2023年度投资策略（2022-12-14） 站在新一轮周期的起点——非金属建材行业2023年投资策略（2022-12-11） 目录 1、行业研究观点回顾及更新5 1.1、本周观点更新5 相关部委新出台房地产宽松政策，期待房地产销售修复至合理水平5 中国与两国签署共建“一带一路”谅解备忘录，或撬动海外新需求5 投资建议6 1.2、近期重点报告以及核心观点7 2、主要覆盖公司盈利预测与估值8 3、本周行情回顾9 4、高频行业数据跟踪12 4.1、水泥行业12 4.2、玻璃行业13 4.3、玻纤行业15 4.4、碳纤维行业16 4.5、原燃材料价格变动18 5、风险分析20 中庚基金 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现9 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）9 图3：建筑各子板块涨跌幅一览9 图4：建材各子板块涨跌幅一览9 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）12 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）12 图7：全国水泥平均出货率12 图8：全国水泥平均库容比12 图9：玻璃现货价格（元/吨）13 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）13 图11：玻璃在产产能（亿重箱）13 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）13 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）14 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）14 图15：OC中国粗纱产品价格（元/吨）15 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）15 图17：我国碳纤维市场均价（元/千克）16 图18：不同丝束碳纤维华东市场均价（元/千克）16 图19：我国碳纤维产量、开工率（吨）16 图20：我国碳纤维库存量（吨）16 图21：我国碳纤维行业成本、毛利（万元/吨）17 图22：我国碳纤维行业毛利率17 图23：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）18 图24：我国LNG出厂价格指数（元/吨）18 图25：重质纯碱价格走势（元/吨）18 图26：SBS改性沥青价格（元/吨）18 图27：PVC现货价格（元/吨）19 图28：国内废纸现货价格（元/吨）19 图29：HDPE现货价格（元/吨）19 图30：PP-R国内市场价（元/吨）19 图31：丙烯酸乳液价格（元/吨）19 图32：钛白粉现货价格（元/吨）19 表目录 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级8 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾10 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的10 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的11 表5：浮法玻璃吨利润情况（元/吨）14 1、行业研究观点回顾及更新 1.1、本周观点更新 相关部委新出台房地产宽松政策，期待房地产销售修复至合理水平 根据新华社报道，中国人民银行1月5日发布消息称，近日人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。 根据新浪财经消息，1月5日，住房和城乡建设部部长倪虹在接受总台央视记者的专访时提到：对于购买第一套住房的要大力支持，首付比、首套利率该降的都要降下来。对于购买第二套住房的，要合理支持。以旧换新、以小换大、生育多子女家庭都要给予政策支持。对于购买三套以上住房的，原则上不支持，就是不给投机炒房者重新入市留有空间。倪部长表示对2023年住房城乡建设工作充满信心，对房地产市场企稳回升很有信心。 上述政策及官方表态均释放出相关部委对刚需住房需求的支持态度，目标是支持房地产市场平稳健康运行，托底意味明显。我们认为，疫情管控开放后，随着第一波感染高峰的结束，2023年国内生产经济活动有望逐步恢复，叠加房地产需求端放松政策逐步出台，居民购房条件较此前更加宽松，房地产销售规模有望出现修复。结合22年11月房地产投资数据全面回落，判断地产链22Q4-23Q1基本面仍有压力，不排除“倒春寒”的可能。未来两个季度，在基本面大概率承压的背景下，市场将更多博弈政策带来的估值弹性，产业链二线方向标的表现或相 对更优。建议关注：金螳螂、亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等。待 23Q2产业链基本面迎来实质性好转，则可配置一线龙头，或将迎来估值与盈利 的双重改善。 中国与两国签署共建“一带一路”谅解备忘录，或撬动海外新需求 2023年1月4日，中国政府与菲律宾政府续签《中华人民共和国政府与菲律宾共和国政府关于“一带一路”倡议合作的谅解备忘录》。双方将继续通过共建“一带一路”合作，将经济互补优势、人文交流优势等转化为务实合作优势，在各自现代化进程中交融互促，共同实现可持续发展和繁荣。 2023年1月6日，中国政府与土库曼斯坦政府签署《中华人民共和国政府与土库曼斯坦政府关于共建“一带一路”倡议和“复兴丝绸之路”战略对接的谅解备忘录》。双方将共同挖掘两国经济的契合点，积极推进政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通和民心相通，深化互利合作和文明互鉴，推动构建中土命运共同体。截至目前，我国已与151个国家、32个国际组织签署200余份共建“一带一路”合作文件。 上述两个国家分别属于东盟国家和中亚国家，是我国实施“外循环”战略的重要合作对象，共建“一带一路”或将为我国建筑工程企业特别是建筑央企在2023 年带来新的业务增长点。国内方面，我们判断基建投资仍将是23年“稳增长”的重要抓手，全年有望保持5-10%的增速，基建链条将保持高景气度，且实物工作量有望进一步改善。结合中国特色估值体系框架下，破净国企估值有望修复， 再融资政策放开亦将助力建筑央国企业务拓展加速，推荐：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶。 投资建议 建筑板块：重点推荐鸿路钢构，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性。看好建筑央企再融资放开以及拿地力度加大带来的投资机会 （中国建筑、中国中铁、中国铁建等）；看好设备经营租赁板块（华铁应急等）；基建公募REITs带来板块价值重估（中国交建等央企）；看好保障房趋势，装配式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、亚厦股份等）；看好公装行业加速洗牌助力龙头集中度提升（建议关注：金螳螂）。 建材板块：未来两个季度，在基本面大概率承压的背景下，市场将更多博弈政策带来的估值弹性，产业链二线方向标的表现或相对更优（建议关注：亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等）；周期品方向，保竣工逻辑下，现阶段浮法为最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；基建方向，关注部分管道企业弹性 （建议关注：东宏股份）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能。 建筑建材优选组合：鸿路钢构（13XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、华铁应急（9XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（14XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.8XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（8XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、科顺股份（23XPE，看好地产周期拐点带来的估值及盈利双重修复）。关注：金螳螂（前期减值陆续冲回、公装领域市场份额提升、估值处于历史低位、 市场关注度较低/预期差足够大）。注：估值均为光大建筑建材团队23年预测数据。 1.2、近期重点报告以及核心观点 《新一轮周期下的价值重估——建筑工程行业2023年度投资策略》 （2022.12.14）提出：“稳增长”仍然是2023年的主旋律。基建端，中性假设下，我们预判202