有色钢铁行业周策略（2023年第5周）：小金属价格再创阶段新高，关注钼钽锌

小金属价格再创阶段新高，关注钼钽锌 ——有色钢铁行业周策略（2023年第5周） 行业研究|行业周报有色、钢铁行业 看好（维持） 国家/地区中国 行业有色、钢铁行业 报告发布日期2023年02月08日 核心观点 宏观：小金属价格再创阶段新高，关注钼钽锌。2月1日，全面实行股票发行注册制改革正式启动，全面注册制实施后，市场定价将变得更加有效；社科院经济所 报告，预计今年中国经济增速可能在5.0%左右；美联储2月如期加息25bp，美1月非农就业人数上涨。 工业金属：锌价高位震荡，钼、钽价格再创阶段新高。本周LME铜现价环比明显下跌3.05%，LME铝现价环比小幅下跌1.42%；盈利方面，本周新疆、云南、内蒙 电解铝盈利环比小幅上升，山东电解铝盈利环比明显上升。2023H1锌矿的供给继续收紧，同比持平，预计锌价继续维持高位，钼、钽金属受到供需关系紧平衡，价格再创阶段新高 钢：普钢综合价格指数环比微幅下跌。本周螺纹钢产量环比明显上升3.38%，消耗量环比大幅上升153.21%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比大幅上升 12.60%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升，短流程成本月变动明显上升，普钢综合价格指数月变动微幅下跌，长流程螺纹钢毛利环比明显下降、短流程螺纹钢毛利环比明显下降。 新能源金属：锂价环比明显下跌。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为46.40万元/吨，环比明显下跌1.59%；国产56.5%氢氧化锂价格为47.75万元/吨，环比明显下跌1.55%；本周MB标准级钴环比小幅下跌1.14%，四氧化三钴环比明显 下跌5.41%。镍方面，本周LME镍现货结算价格为29110美元/吨，环比小幅下 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 孟宪博mengxianbo@orientsec.com.cn 滕朱军tengzhujun@orientsec.com.cn 跌1.44%。 金：加息放缓确定性增加，金价创阶段性新高。本周COMEX金价环比明显下跌2.59%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升2.89%；本周美国10年期国债收益率为3.53%，环比微幅下降0.26PCT。2022年12月美国核心CPI当月同比较上月环比微幅下降0.30PCT。 投资建议与投资标的 钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，火电高端用管建议关注盛德鑫泰(300881，买入)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，未评级)，以及基本面健康的钼的相关的金钼股份(601958，未评 级)、洛阳钼业(603993，未评级)。 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，买入)、天齐锂业(002466，未评级)、盐湖股份(000792，未评级)、中矿资源(002738，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属：关注资源端龙头企业如紫金矿业(601899，未评级)、神火股份(000933，未评级)、天山铝业(002532，未评级)；关注金属新材料各细分赛道，如软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)，高端铜合金的博威合金(601137，未评级)、涂炭铝箔的鼎胜新材(603876，买 入)。 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金，建议关注山东黄金(600547，未评级)、银泰黄金(000975，未评级)、赤峰黄金(600988，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 春节期间价格创阶段新高，关注钼与黄 金：——有色钢铁行业周策略（2023年第 4周） 美国CPI如期回落，金价创阶段新高：— —有色钢铁行业周策略（2023年第2周）房地产需求端释放利好信号，关注铜铝钢等金属投资机会：——有色钢铁行业周策略（2023年第1周） 2023-01-30 2023-01-16 2023-01-09 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：小金属价格再创阶段新高，关注钼钽锌6 1.1宏观：小金属价格再创阶段新高，关注钼钽锌6 1.2工业金属：锌价高位震荡，钼、钽价格再创阶段新高6 1.3钢：普钢综合价格指数环比微幅下跌6 1.4新能源金属：锂价环比明显下跌7 1.5黄金：加息放缓确定性增加，金价创阶段性新高7 2.钢：普钢综合价格指数环比微幅下跌8 2.1供需：螺纹钢消耗量环比大幅上升，产量环比明显上升8 2.2库存：钢材库存环比大幅上升，同比大幅上升9 2.3成本：长流程环比小幅上升，短流程环比微幅上升10 2.4钢价：普钢综合价格指数环比微幅下跌13 2.5盈利：长流程、短流程螺纹钢毛利环比明显下降14 2.6重要行业及公司新闻15 3.新能源金属：锂价环比明显下跌17 3.1供给：1月碳酸锂环比明显下降6.39%、氢氧化锂环比大幅下降15.29%17 3.2需求：12月中国新能源汽车产销量环比分别上升3.71%、1.88%18 3.3价格：锂价环比明显下跌，钴环比小幅下跌，伦镍环比小幅下跌20 3.4重要行业及公司新闻21 4.工业金属：美国经济仍较强劲，LME铜铝价格下跌24 4.1供给：TC/RC环比明显下降24 4.2需求：1月中国PMI环比上升，1月美国PMI环比下降26 4.3库存：LME铜库存环比大幅下降，LME铝库存环比明显下降26 4.4盈利：新疆、内蒙、云南电解铝盈利环比小幅上升，山东电解铝盈利环比明显上升27 4.5价格：铜价环比明显下跌，铝价环比小幅下跌29 4.6重要行业及公司新闻31 5.金：加息放缓确定性增加，金价创阶段性新高33 5.1价格与持仓：金价环比明显下跌、COMEX黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升335.2宏观指标：美国如期加息25基点，预计加息停止时间或在上半年33 6.板块表现：本周有色、钢铁表现优异35 风险提示36 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）8 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）9 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）9 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)10 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)10 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）10 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）11 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）11 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）12 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）13 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）13 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）14 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）15 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）17 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）17 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）17 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）17 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）18 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）18 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）18 图21：按电池类型中国动力电池产量（单位：MWH）19 图22：按电池类型中国动力电池装机量（单位：MWH）19 图23：中国动力电池产量（单位：MWH）19 图24：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）19 图25：印尼不锈钢产量（万吨）19 图26：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）21 图27：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）21 图28：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格21 图29：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）21 图30：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）21 图31：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）21 图32：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）24 图33：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）24 图34：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）24 图35：进口数量:废铜:累计值（吨）25 图36：电解铝在产产能和开工率（右轴）25 图37：电解铝产量（单位：万吨）25 图38：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）25 图39：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI26 图40：电网、电源基本建设投资完成额26 图41：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）26 图42：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）26 图43：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE27 图44：LME铝库存（吨）27 图45：氧化铝价（元/吨）27 图46：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）27 图47：主要省份电解铝完全成本（元/吨）28 图48：主要省份电解铝盈利（元/吨）29 图49：铜现货价（美元/吨）30 图50：铝现货价（美元/吨）30 图51：2023年以来我国钼精矿价格及钼粉价格变化情况30 图52：节假日期间钼酸铵等产品价格出现了明显上涨30 图53：2023年以来国内外钼铁价格变化情况31 图54：2023年以来国内外氧化钼价格变化情况31 图55：COMEX黄金非商业净多头持仓数量33 图56：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）33 图57：美国10年期国债收益率34 图58：美国CPI当月同比34 图59：有色板块指数与上证指数比较35 图60：钢铁板块指数与上证指数比较35 图61：本周申万各行业涨幅排行榜35 图62：有色板块涨幅前十个股36 图63：钢铁板块收益率前十个股36 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）8 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率8 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）9 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）10 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）11 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）12 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）13 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）14 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）20 表10：LME铜、铝总库存27 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）28 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）29 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）29 表14：COMEX金价和总持仓33 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较35 1.核心观点：小金属价格再创阶段新高，关注钼钽锌 1.1宏观：小金属价格再创阶段新高，关注钼钽锌 国内：2月1日，全面实行股票发行注册制改革正式启动。全面实行股票发行注册制的主要标志是，制度安排基本定型，覆盖全国性证券交易场所，覆盖各类公开发行股票行为。全面注册制实施后，市场定价将变得更加有效，A股恒时高估的现象会慢慢消散，特别是中小公司的估值会越来越接近成熟市场。 社科院经济所报告，预计今年中国经济增速可能在5.0%左右。2023年，疫情对中国经济增长的扰动将明显趋弱，按照推算，2023年中国GDP可能实现5.0%左右的增长，第一、二、三、四季度的GDP同比增速可能约为3.4%、7.2%、4.2%、5.2%。 商务部：2022年货物进出口突破40万亿元，外贸规模创历史新高。去年外贸受到多重因素冲击，商务部会同相关部门和地方积极应对。经过努力，全年外贸规模再创历史新高，货物进出口突破40万亿元，达42.1万亿元，增长7.7%。其中，与主要贸易伙伴进出口保持增长，对东盟、欧盟、美国进出口分别增长15.0%、5.6%、3.7%。