建筑装饰行业投资策略周报：地产政策利好频出，对建筑有何影响

事件：本周，央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，重点内容为：1）改善优质房企资产负债表计划：聚焦专注主业、合规经营、资质良好、具有一定系统重要性的优质房企，开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动；2）配合做好保交工作：积极提供配套融资支持，落实16条金融支持房地产市场平稳健康发展政策，用好“第二支箭”，保持房企信贷、债券等融资渠道稳定。同时，2023年1月13日，有关部门起草《改善优质房企资产负债表计划行动方案》提出保交楼是金融部门确保房地产市场平稳发展的重要切入点，加快新增1500亿元保交楼专项借款投放、设立2000亿元保交楼贷款支持计划、加大保交楼专项借款配套融资力度。 房地产融资利好频出，建筑和装饰工程或率先受益。过去两年，受房地产企业信用危机影响，地产后周期的产业需求显著下滑，同时由于地产融资不畅导致工程款支付不及预期，上游供应商企业的坏账减值及经营现金流周转均出现明显压力；伴随着经营上遇到的困境，建筑装饰类企业在资本市场的表现也差强人意。近期，政府明显加大对优质房企的支持力度，通过供给侧一系列工具来盘活房企资产，优化资产负债表以带动保交楼项目实质性复工；同时在需求端诸如首套利率放松等政策出台，对于提振消费者购房预期，刺激刚需消费也起着积极作用。综合考虑政策传导时滞、假期返乡节奏、施工气候天气等因素，我们认为，春节后地产竣工或率先回到景气区间，带动施工、装饰、检测等产业链经营重回正轨。 若后续地产销售和新开工数据出现回暖，房建设计及钢结构板块也将迎来拐点。从本轮政策力度上来说，竣工复苏的时间和确定性或领先于新开 工。但若后续有持续的政策刺激居民需求，推动一二线城市地产销售出现拐点，则有望重启优质房企的购地需要，提振新项目的设计和开工端需求；房地产恢复拿地也有利于改善地方政府资产负债表和现金流量表，助力地方性中小基建需求落地实施，对钢结构、减隔震等板块形成利好。 春季躁动，优选拥有护城河和经营韧性的上游供应商企业。短期来看，需求释放短暂放缓会影响到企业相关产值的确认和回款，但同时也会加速供给端落后产能的出清，有利于生存下来的企业市占率提升。随着春节后下游需求重启，积累较多在手新签、具有相对竞争优势的公司或率先迎来经营弹性，建议关注深耕钢结构制造的鸿路钢构（002541.SZ）、打造智能电网服务平台的苏文电能（300982.SZ）、加快拓展铝模板租赁的志特新材（300986.SZ）、专注一二线照明工程的豪尔赛（002963.SZ）等。 除此之外，建议关注兼具低估值和业绩增长的中国建筑（601668.SH）、中国电建（601669.SH）、 华铁应急（603300.SH）， 受益海外复苏的中钢国际（000928.SZ）、北方国际（000065.SZ）、中工国际(002051.SZ)，以及地产需求修复的华阳国际（002949.SZ）、深圳瑞捷（300977.SZ）、金螳螂（002081.SZ）等。 风险提示：稳增长力度不及预期风险，疫情反复风险。