建筑装饰行业投资策略周报：地产政策频出，产业链或将受益

投资评级:看好(维持) 核心观点 证券研究报告 最近12月市场表现 建筑装饰 沪深300 上证指数 24% 17% 10% 3% -4% -11% 分析师毕春晖 SAC证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 相关报告 1.《地产政策持续出台，行业需求有望回暖》2023-08-28 2.《基建投资继续放缓，财政加码或可期》2023-08-20 3.《社融信贷走弱，关注稳增长政策落地》2023-08-14 政策从首付款、利率以及限购层面支持居民刚性及改善需求。中央层面1）央行、金融监管总局宣布首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30%，贷款购房者可以置换存量首套住房商业性个人住房贷款或协议变更利率；2）国务院副总理何立峰强调保障性住房要实施严格封闭管理，不得上市交易；3）央行、金融监管总局联合推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”政策措施，纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用；4）证监会网站发布消息，房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。地方层面：1）北上广深均已实施“认房不认贷”政策，并且，上海调整住房公积金购买存量住房最长贷款期限；北京细化保障性租赁住房技术要求，可合理加层改建。2）继大连、沈阳等城市取消限购后，强二线城市南京也全面取消限购。随着越来越多的地方加入到房地产松绑的行列中，居民的刚性需求有望重启，助力房地产销售市场见底回升。 城中村改造有望成为本轮城市建设的新增量。今年以来，中央高级别会议多次提及城市更新，并且多省市积极响应，例如近期上海部署了下阶段“两旧一村”改造等民心实事工程，总体目标到2032年全面完成不成套的职工住宅改造和城中村改造项目；郑州市明确涉及的房屋征收要通过货币化为主的方式实施安置，未开工建设的安置房原则上以货币化安置为主，货币化安置等手段的应用能为市场带来增量资金，刺激地产市场整体的流动性。当前，我国城市发展进入由大规模增量建设转为存量提质改造和增量结构调整并重的阶段，且本次城中村改造范围在于超大特大城市，我国稳增长、扩内需、促转型的基本盘有望得到提振。在城市更新工程的持续推进及落地下，老旧街区改造、城市生态修复、旧中心区改造及旧工业区改造等或将成为建筑行业发展的重要增长点。 传统基建投资增速仍在放缓，聚焦产业链龙头企业。据统计局发布，2023年M1-8月累计狭义/广义基建投资额分别同增6.40%/8.96%，其中8月单月狭义/广义基建投资额分别同增3.94%/6.23%，增速环比7月分别变动-0.63pct/+0.98pct。尽管3季度整体专项债发行环比加快，但考虑到上年同期高基数以及土地出让市场暂时不景气，基建投资维持较高强度仍需要财政进一步加码。在当前政府投资相对偏弱的背景下，传统建筑业加速出清，重大项目资源会更加集中在技术、资金实力强的总包企业，并进一步带动上游产业链企业集中度提升。此外，近期居民端消费出现积极信号，有望带动文旅体育、夜间经济等相关投资需求的增加。 投资建议：基于房地产政策环境不断优化，城中村改造需求有望加速落地，建议关注有相关业务经验的中国建筑（601668.SH）、隧道股份（600820.SH）、华阳国际（002949.SZ）、金螳螂（002081.SZ）和深圳瑞捷（300977.SZ）。基于行业发展潜力、企业市占率及核心竞争力，建议关注鸿路钢构（002541.SZ）、 请阅读最后一页的重要声明！ 华铁应急（603300.SH）、瑞纳智能（301129.SZ）、豪尔赛（002963.SZ）、大丰实业（603081.SH）等上游供应商。从稳增长、国企改革等角度，建议关注中国中铁（601390.SH）、中国交建（601800.SH）、中材国际（600970.SH）、中钢国际（000928.SZ）等。 风险提示：稳增长力度不及预期风险，地产需求萎靡风险，地缘政治风险。 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。