新湖有色周报（铜）

库存持续累库，警惕铜价高位回落 一、一周行情回顾 美国通胀继续回落预期、美联储放缓加息预期，美元指数大跌；叠加国内疫情放开后，市场对2023年国内经济前景较为乐观，铜价在宏观面推动下持续走高。截止到周五收盘沪铜主力2303合约收于68630元/吨，周内涨5.28%；LME3月合约收于9240美元/吨，周内涨7.32%。 二、现货市场 加工费方面，本周铜现货加工费延续回落，TC下降0.66至83.97美元/吨。现货TC继续下行，现货市场的询报盘活跃度维持稳定，主流成交2/3月份发运的货物。多数冶炼厂的原料尚充足，持续观望，但仍有个别炼厂补货，部分卖方继续下调可成交TC至70美元高位。需求端，炼厂维持稳定运营。供应端的干扰依旧存在，12月28日智利铜精矿主要出口港Ventanas港口因大火关闭运营，目前依旧暂停铜精矿发运；秘鲁LasBambas发运仍然不畅。智利国家统计局1月初发布的数据显示，11月份该国铜产量为45.9万吨，同比下降5.5%。1-11月智利产量累计同比下降产量下降的部分原因是开采品位下降5.56%至489万吨，累计下降28.8万吨。产量下降的部分原因是开采品位下降，以及主要企业生产经营出现问题。一些铜矿也受到供水短缺、重大事故以及保养问题的困扰。 现货方面，本周沪伦比值继续表现亏损且亏损扩大，周内平均进口亏损1260元/吨。由于外盘表现强势，内外比价不断恶化给冶炼厂带来出口机会，炼厂欲有出口计划，因此发往华东地区现货量有所缓解，加之愈发临近春节假期，部分贸易商基本开始停止业务，致使周内可交易货源偏少，整体供应表现先松后紧。本周下游大部分加工企业基本陆续开始放假，但仍有部分终端有节前备货需求，但铜价接连走高，日内连续大幅上涨千元，下游畏高情绪明显，入场采购愈发谨慎，买兴基本降至冰点。周内市场接货需求以贸易商围绕月差变化交易为主，本周近月合约由back结构转变成contan结构，且月差一度走扩至200元/吨，部分市场参与者抓住月差交易机会，成交氛围短暂较为活跃。截至周五上海地区现货报升水65元/吨，广东地区报升水10元/吨，华北地区报贴水230元/吨。据Mysteel调研得知，本周国内电解铜产量19.80万吨，环比上升0.10万吨；目前冶炼厂检修企业基本结束，产量逐步回升，因此本周产量小幅上升；不过市场周内市场升水持续走低，叠加临近节日，下游企业采购情绪不高，并且铜价震荡幅度过大不利于点价，导致冶炼企业成品库存出现回升，且回升趋势较为明显。 废铜方面，本周精废价差跟随铜价走高，周五精废价差报2418元/吨以上。铜价持续上涨，虽然提振市场还未放假 货商出货意愿，适当降低库存规避节后铜价波动风险，但随着春节假期的临近，大部分货商已经放假，市场流通废铜量有限，市场询盘报价积极性减弱，因为各地需求、供应不同，出现各地价格差异大的情况。需求方面下游还未完成备库的企业适量采购，小范围成交量相对前一周有所改善，但目前多数厂家纷纷安排放假计划，陆续退出市场，废铜需求量也随之整体降低，市场交投活跃气氛有限。据Mysteel调研本周二十家企业废铜成交量在8110吨，环比上周增加1713吨，涨幅26.7%。 据SMM调研，本周（1.7-1.13）精铜杆开工率再降7.22个百分点，仅录得49.2%。随着春节假期的临近，铜杆企业生产节奏持续放缓，样本中有企业已经停产放假，本周行业开工率同步回落。从调研来看，本周下游多数企业已经放假，对于铜杆的需求持续减弱，铜杆企业也开始做节前的生产调节，本周铜杆厂多以以减产、适量备成品库存为主。另外，下游线缆及漆包线客户的备货需求已基本完成，但周内铜价大幅上涨还是令部分下游备货出现减量。下周一开始多个铜杆企业将开始停炉放假，精铜杆行业开工率也将大幅回落。 三、库存及基金持仓情况 本周上期所库存较前一周增加2.2万吨至10.2万吨；其中上海地区增加1.7万吨，广东地区增加1464吨，江苏地区增加3515吨。伦铜库存较前一周下降2550吨至8.3万吨，其中欧洲地区下降975吨，亚洲地区下增加725吨，北美洲地区下降2300吨。COMEX铜库存较前一周下降811吨至3.3万吨。保税区库存增加0.83万吨至5.3万吨。 基金持仓方面，截至到1月10日，CFTC非商业多头持仓较前一周增加1.75万手至7.4万手，非商业空头持仓较前一周增加2660手至6.4万手。净多头较前一周下增加1.49万手至10277手。 五、行情展望 周四公布的美国通胀数据延续回落，市场强化了美联储放慢加息的预期，美元指数继续走弱。不过市场对于美国通胀回落，美联储放缓加息预期或已被铜价Pricein。目前是季节性淡季，疫情对铜下游加工企业影响仍在持续，部分终端企业已经进入节前放假状态订单量减少，本周周上期所铜库存增加2.2万吨至10.2万吨，春节前后国内铜库存累库幅度或高于往年，弱现实将拖累铜价上涨空间。美国通涨数据公布后短期内缺乏进一步利多提振铜价走高，市场或转向关注目前的弱消费，警惕铜价高位回落风险。 分析师：李瑶瑶审核人：孙匡文 执业资格号：F3060236 投资咨询资格号：Z0014443E-mail:liyaoyao@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载 内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本 报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。