有色金属行业周报：美联储通胀放缓利好有色大宗，节后材料厂补库锂酝酿反弹

美联储通胀放缓利好有色大宗，节后材料厂 补库锂酝酿反弹 核心观点: 有色金属行业 推荐(维持评级) 市场行情回顾：本周上证指数上涨1.19%，报3195.31点；沪深300指数上涨 2.35%，报4074.38点；SW有色金属行业指数本周上涨3.28%，报4904.07点。在A股31个一级行业中，本周有色金属板块上涨3.29%，涨跌幅排名第4名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为6.00%、2.72%、1.37%、1.97%、-0.26%。 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于68630元/吨、18515元/吨、24155元/吨、15255元/吨，208370元/吨、221880元/吨，较上周变动幅度分别为5.34%、3.64%、3.94%、-2.62%、-2.01%、8.04%。本周上期所 黄金、白银分别收于415.22元/克、5225.00元/千克，较上周变动幅度分别为 1.18%、1.30%。本周美元指数收于102.17，较上周同比变化-1.68%。本周美国 10年期国债实际收益率下降3个bp至1.31%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于72.25万元/吨、1385万元/吨、246万元/吨， 197.5元/公斤，较上周变动幅度分别为0.28%、-1.07%、-1.40%、0.00%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于512000元/吨、493000元/吨、513900元/吨、5750美元/吨，较上周变动幅度分别为-3.58%、-3.71%、-4.64%、-10.16%。本周国内电解钴、MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于31.4万元/吨、19.2美元/磅、18.75万元/吨、4.45万元/吨，较上周分别变动-2.48%、-11.72%、-2.60%、-4.30%。 投资建议：美国12月CPI同比增长6.5%，虽然符合市场预取，但低于前值的 7.1%，且CPI环比下降0.1%。在最新非农就业数据显示美国就业与薪资推高通胀压力缓解，而美国12月CPI又是环比负增长的情况下，市场对于美联储进一步放缓加息进程的预期增强，CME利率期货隐含的美联储2月1日加息 25个基点概率上行至93.2%。美联储加息进一步放缓的预期不断提升，使上周 四开始美国的10年期国债收益率与实际收益率分别下滑了18与22个基点， 美元指数也大幅下跌创7月新低，利好黄金价格走强。我们认为在美联储2022年底由超预期加息到加息放缓，到今年上半年停止加息，再到下半年即使不降息但降息预期加强的过程中黄金价格将逐步迎来中期上涨的确定性拐点，建议关注银泰黄金（000975）、山东黄金（600547）、赤峰黄金（600988）、紫金矿业（601899）、湖南黄金（002155）。近期锂盐价格出现明显回调。市场担忧今年在国补退出后，以及传统的淡季下2023Q1新能源汽车消费大幅下降，在这种担忧下产业链中游的电池和材料厂有坎单、减少甚至停止补库的行为，2022年12月国内电芯产量环比下降15%，而材料厂1月排产也环比下行10%以上，这对上游锂的需求造成了比较大的负面影响。但新能源汽车仍是国内促进消费增长的重点领域，一旦销量不及预期或将得到多部门政策的保驾护航，而特斯拉在全球范围的全面降价也或许产生鲇鱼效应刺激消费。一季度末新能源汽车销量可能企稳，根据草根调研材料厂也可能在春节后重启补库存，锂价有望在节后企稳反弹，建议关注天齐锂业（002466）、赣锋锂业（002460）、中矿资源 （002738）、永兴材料（002756）、江特电机（002176）、融捷股份（002192）、西藏矿业（000762）。 分析师华立 ：021-20252650 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 阎予露 ：010-80927659 ：yanyulu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040004 特此鸣谢：李子昕 行业动态报告●有色金属行业 2023年1月16日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目录 一、有色金属板块行情回顾3 二、有色金属价格行情回顾4 （一）基本金属4 （二）贵金属9 （三）稀有金属与小金属11 三、行业动态15 四、投资建议15 五、风险提示18 一、有色金属板块行情回顾 截止到1月13日周�收市，本周上证指数上涨1.19%，报3195.31点；沪深300指数上涨2.35%，报4074.38点；SW有色金属行业指数本周上涨3.28%，报4904.07点。2023年以来，SW有色金属行业指数上涨7.00%，同期上证指数上涨3.43%，沪深300指数上涨5.24%。 表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801050.SI SW有色金属 4904.07 3.28 7.00 7.00 000300.SH 沪深300 4074.38 2.35 5.24 5.24 000001.SH 上证指数 3195.31 1.19 3.43 3.43 399001.SZ 深圳成指 11602.30 2.06 5.32 5.32 399006.SZ 创业板指 2493.13 2.93 6.24 6.24 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块上涨3.29%，涨跌幅排名第4名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为6.00%、2.72%、1.37%、1.97%、-0.26%。 图1：A股一级行业周涨跌幅 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 非银金融食品饮料 煤炭有色金属农林牧渔医药生物家用电器建筑材料美容护理 汽车纺织服装电气设备 传媒银行电子 轻工制造机械设备交通运输 通信商业贸易石油石化 化工钢铁 休闲服务 环保建筑装饰计算机综合 房地产 公用事业国防军工 -5% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 6.00% 2.72% 1.97% 1.37% -0.26% 工业金属 贵金属 小金属 能源金属金属新材料 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前�名个股为云铝股份（+15.45%）、博威合金（+11.15%）、紫金矿业（+10.74%）、神火股份（+10.62%）、铜陵有色（+9.87%），跌幅前�名个股为联瑞新材（-6.49%）、西部材料（-6.70%）、图南股份（-6.92%）、龙磁科技（-8.08%）、西部超导（-8.55%）。 图3：有色金属行业本周涨幅前�名图4：有色金属本周跌幅前�名 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 15.45% 11.15% 10.74% 10.62% 9.87% 云铝股份博威合金紫金矿业神火股份铜陵有色 0% 联瑞新材西部材料图南股份龙磁科技西部超导 -6.49% -6.70% -6.92% -8.08% -8.55% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 4 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于68630元/吨、18515元/吨、24155元/吨、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 15255元/吨，208370元/吨、221880元/吨，较上周变动幅度分别为5.34%、3.64%、3.94%、- 2.62%、-2.01%、8.04%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9240美元/吨、2590美元/吨、3320美元/吨、2245美元/吨、27000美元/吨、28630美元/吨，较上周变动幅度分别为7.57%、12.83%、9.81%、2.00%、-3.84%、13.30%。 表2：基本金属价格及涨跌幅（元/吨、美元/吨） 基本金属品种 价格 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅(%) SHFE铜 68,630 5.34 3.80 3.80 SHFE铝 18,515 3.64 -0.91 -0.91 SHFE锌 24,155 3.94 1.90 1.90 SHFE铅 15,255 -2.62 -4.24 -4.24 SHFE镍 208,370 -2.01 -9.08 -9.08 SHFE锡 221,880 8.04 6.14 6.14 LME铜 9,240 7.57 10.37 10.37 LME铝 2,590 12.83 8.92 8.92 LME锌 3,320 9.81 11.69 11.69 LME铅 2,245 2.00 -2.12 -2.12 LME镍 27,000 -3.84 -10.14 -10.14 LME锡 28,630 13.30 15.41 15.41 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铜：本周SHFE铜价上涨5.34%至68630元/吨，SHFE铜库存增加27.48%至10.25万吨，国内铜精矿价格上涨5.83%至57157元/吨，铜冶炼厂现货TC下降0.37%至80.80美元/吨。本周LME铜价上涨7.57%至9240美元/吨，LME铜库存减少2.95%至8.39万吨。美国12月CPI同 比上涨6.5%，近一年来首次跌破7%，且12月非农数据增幅下降，市场预期美联储加息放缓，美元承压跌至近7个月最低位，铜价走高。国内春节将至，部分下游工厂提前放假，终端需求惨淡，新订单持续减少。但国内对疫情管控放开且在疫情感染高峰过去后，叠加强力政策支持下房地产市场的回暖，国内经济有望在春节后复苏，并带动铜消费的回升。对节后经济的看好增强市场信心，支撑了近期铜价的上涨。但短期内受淡季需求疲弱压制，预计铜价上行仍有反复。 图5：SHFE期货铜价及库存图6：LME期货铜价及库存 SHFE铜库存（吨，右轴） SHFE铜价（元，左轴） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 2015-10-312019-10-31 500000 400000 300000 200000 100000 0 12000 LME铜库存（吨，右轴） LME铜价(美元，左轴） 10000 8000 6000 4000 2015-09-012018-09-012021-09-01 500000 400000 300000 200000 100000 0 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图7：国内铜精矿价格（元/吨）图8：国内铜冶炼厂现货TC(美元/吨） 70000 全国铜精矿指数(元/吨) 150 中国铜冶炼厂现货粗炼费(美元/吨） 60000 100 50000 50 40000 30000 2018-1-22020-1-22022-1-2 0 2014-01-312017-01-312020-01-31 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铝：本周SHFE铝价上涨3.64%至18515元/吨，SHFE铝库存增加40.77%至16.67万吨，国内氧化铝现货价格上涨0.17%至2905元/吨，国内电解铝行业平均毛利上涨55.81%至519.26元/吨。本周LME铝价上涨12.83%至2590美元/吨，LME铝库存减少5