铅锌镍不锈钢早报：LME能力遭到质疑 有色短暂回暖
有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观 & 行业 消息 【能力遭质疑 消息称英国监管阻止LME重启伦镍亚盘交易】根据英国当地媒体援引消息人士报道，英国金融监管部门叫停了伦敦金属交易所（LME）重启亚盘时段期货交易的计划，并对该交易所稳定运营亚盘时段镍交易的能力提出了质疑。知情人士表示，英国金融监管希望确认亚盘镍交易恢复时，LME能够足够有效地监控市场，所以目前是信心问题。他们希望确认，如果再出现类似的问题，LME做好了充足的准备。（财联社） 【央行、银保监会：各主要银行要合理把握信贷投放节奏 适度靠前发力】中国人民银行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会：会议指出，各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化信贷结构，精准有力支持国民经济和社会发展重点领域、薄弱环节。要加强跟踪监测，及时跟进政策性开发性金融工具配套融资，延续发挥好设备更新改造专项再贷款和财政贴息政策合力，力争形成更多实物工作量。要继续用好碳减排支持工具、支持煤炭清洁高效利用专项再贷款、科技创新再贷款、交通物流专项再贷款等结构性货币政策工具，不断完善对重点领域和薄弱环节的常态化支持机制。详见！（中国人民银行官网） 镍及不锈钢 技术面上沪镍快速下跌之后触及前期上升通道下沿获得技术支撑，同时支撑还来自于前期小高点。持仓量完成先增后减的过程，预期短期难以继续深跌。短期关注20万到20.5万之间的支撑。青山电积镍项目正式投产，引起市场恐慌性下跌，但是从具体投产的量来看，只是引发下跌的诱因罢了。同时青拓实业轧钢部再次突破850轧机生产设计轧制能力，不锈钢方面产能有所增加，但是因为厂家提早进入放假，短期镍需求下降。一方面中国原生镍的过剩已经从镍铁这个局部想着全面过剩偏移，另一方面，硫酸镍产量和中间品的产量快速上升，也将使得新能源产业对电解镍的需求被替代。中国镍铁的进口量出现暴增，进口量的暴增一方面说明电解镍价格偏高之下，冶炼厂家几乎不会在选择电解镍作为原料，另一方面也说明印尼镍铁的产量快速上升，在印尼加征出口税政策尚未落实的当下，短期之内镍铁原料的供应还将维持充足的供应。从而反过来加剧行业原料的转型，电解镍与不锈钢之间的走势分歧会越来越大，两者相关性快速趋弱。宏观方面美联储依旧偏鹰，压力虽有减轻但依旧存在，等待爆发的契机。原料端来看，镍铁进口依然顺畅，印尼镍铁产量不减，短期之内中国镍铁的进口和复产叠加之下，不锈钢原料充足。而需求方面，高价对下游的压制较为明显，一方面现货几无成交，而新能源方面的镍豆自融也无经济性。不锈钢方面产量并无增加，预计环比持平。终端来看，防疫放开后迎来黎明前的至暗期，或将使得市场情绪偏冷。短期来看，镍和不锈钢价格上涨乏力，但是下有支撑。建议镍、不锈钢空单止盈离场。 锌 欧盟方面暂时还没有就天然气价格上限方案达成一致，将于19日再次举行会议就该议题进行商讨。此前有六国公开反对天然气价格上限的设置，主要观点哈是认为上限设置过低会使得部分国家没有办法获得足够的天然气。而今次会议为达成一致也说明了欧洲，至少该六国对于天然气价格上限设置的水平是坚决反对的。国内方面前期房地产连续出现的利多逐渐被消化，疫情防控的放松也逐渐进入到冷静期，市场关注重心或将转向疫情最后的爆发期。总体来看，锌价上升后已经开始影响下游消费，利多驱动耗竭。国内TC价格高位维持，矿端依旧没有明显的转松，而冶炼方面受到欧洲天然气价格上限设置不顺的影响，或也将形成一定的成本支撑和产量影响。然而国内方面进入年末赶产期，锌锭产量或有提高。短期来看，锌价上行驱动接近耗竭，之后预期将有所回落。建议可尝试空单继续持有。 铅 基本面上，原生铅周度开工下滑，而再生铅产量有所恢复。下游蓄电池企业开工率持稳于高位，终端来看之前市场在高温之下换电池的需求增加，但高温即将过去，需求可能回落。风险在于有矿端转松，原料价格明显下降的可能，那么铅价重心中期将下移。短期还是建议区间内操作。去库趋势渐止，而国内库存处于五年同期最高位置，且小幅累库。库存上的压力将限制铅价的反弹高度。总体来看，短期供应偏紧，而下游的铅蓄电池消费并未如期受到汽车行业复工影响而反弹，开工率依旧偏低，企业甚至有所减产，导致成品库较高。短期来看供需两弱，在国内稳增长和流动性紧缩预期的博弈中，预计区间震荡，可尝试区间内操作。 早报 2023年1月12日星期四 报告联系人 研究所有色团队 联系电话：0571-28132516 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 信达期货铅锌镍不锈钢早报：LME能力遭到质疑 有色短暂回暖 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 宏观指标 图1.汇率 图2. 道琼斯指数 5.45.65.86.06.26.46.66.87.07.27.48.08.59.09.510.010.511.0汇率中间价:英镑兑人民币日中间价:美元兑人民币日 10000150002000025000300003500040000美国:道琼斯工业平均指数 2. 现货升贴水 图3.沪铅现货升贴水 图4.LME铅现货升贴水 -700-2003008001,3001,800020004000600080001000012000140001600018000200002200024000现货升贴水沪铅 050010001500200025003000-40-20020406080100120140LME铅现货升贴水LME铅升贴水(0-3) 日期货收盘价(电子盘):LME3个月铅 图5.沪锌现货升贴水 图6.LME锌现货升贴水 05000100001500020000250003000035000-5000500100015002000沪锌现货升贴水走势锌升贴水均值期货收盘价(连续):锌 05001000150020002500300035004000-50050100150200LME锌现货升贴水LME锌升贴水(0-3) 日期货收盘价(电子盘):LME3个月锌 数据来源：Wind，信达期货研究所 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图7.沪镍现货升贴水 图8.LME镍现货升贴水 -50000500010000150002000025000300002017-08-012017-11-012018-02-012018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-012022-11-01俄镍与金川镍升贴水走势金川镍升贴水俄镍升贴水备注：对应无锡主力合约 010000200003000040000500006000070000-1000100200300400500600700800LME镍现货升贴水LME镍升贴水(0-3) 日期货收盘价(电子盘):LME3个月镍 图9.不锈钢现货升贴水 -1500-1000-50005001000150020002500300011000130001500017000190002100023000不锈钢现货升贴水基差（右）冷轧不锈板卷：304/2B：2*1240*C：市场价：佛山：肇庆宏旺（日）期货收盘价(活跃合约):不锈钢 数据来源：Wind，信达期货研究所 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3. 价差分析 图10.沪铅月间价差 图11.沪锌月间价差 (1,000)(500)05001,0001,5002,0002,5002016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-012023-01-01沪铅月间价差（连续-连三） -1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-012023-01-01沪锌月间价差（连续-连三） 图12.高镍铁与电解镍折算价差 图13.硫酸镍和电解镍价差 -40000-2000002000040000600008000010000012000014000060,000110,000160,000210,000260,000310,0002017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-012023-01-01高镍铁和电解镍价差（元/吨）电解镍-镍铁高镍铁(折算)：山东SMM1#电解镍 (120,000)(100,000)(80,000)(60,000)(40,000)(20,000)020,00040,00060,00080,00050,00070,00090,000110,000130,000150,000170,000190,0002017-05-012017-08-012017-11-012018-02-012018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-1
