期货研究 商 品2023年01月12日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金:继续上行2 白银:高位震荡2 铜:国内利好政策持续实施,支撑价格4 铝:底部继续反弹,关注上方高度6 国锌:基本面偏弱,限制上方空间8 泰铅:偏弱震荡,但下方空间或有限10 君镍:多空博弈仍存,估值寻求修复12 安不锈钢:市场成交清淡,钢价窄幅震荡12 期锡:快速拉升14 货工业硅:弱势震荡16 研究所 期货研究 商 品2023年1月12日 研究 黄金:继续上行 白银:高位震荡 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号:Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱(联系人)从业资格号:F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com究所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2302 414.80 0.27% 412.84 -0.36% 黄金T+D 414.54 0.17% 412.45 -0.38% Comex黄金2302 1877.90 0.06% - - 伦敦金现货 1877.21 -0.08% - - 沪银2302 5239 1.07% 5181.00 -0.97% 白银T+D 5235 1.26% 5144 -1.21% Comex白银2303 23.540 -0.76% - - 伦敦银现货 23.437 -0.74% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2302 17,274 -2,107 33,712 -3,110 Comex黄金2302 201,761 51,647 322,765 -18,118 沪银2302 281,584 -73,349 116,412 -14,902 Comex白银2303 54,955 13,961 110,737 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 912.43 -2 SLV白银ETF持仓(前天) 14,558.06 0 库存 昨日库存 较前日变动 沪金(千克) 3,330 0 Comex黄金(金衡盎司)(前日) 22,996,505 116,436 沪银(千克) 2,091,718 -20124 Comex白银(金衡盎司)(前日) 298,840,626 -594,082 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2302价差 -0.26 0.14 -0.40 沪金2212合约对2302合约价差 0.00 0.00 0.00 买沪金12月抛6月跨期套利成本 5.91 6.02 -0.11 黄金T+D对伦敦金的价差 52.50 4.10 48.40 白银T+D对AG2302价差 14 12 2 沪银2212合约对2306合约价差 -25 -28 3 买沪银12月抛6月跨期套利成本 88.28 89.70 -1.4 白银T+D对伦敦银的价差 595 -650 1,245 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 103.23 -0.06% 美元兑人民币(CNY即期) 6.77 -0.17% 美元兑离岸人民币(CNH即期) 6.79 0.13% 欧元兑美元 1.07 -0.21% 美元兑日元 132.25 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注:“昨日”默认为今日前一个交易日,内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据,若遇节假日(不含双休日),则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克,Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司(折合约为155.5千克)。沪金一手交易单位是1千克,Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司(折合约为3.11千克)。 资料来源:同花顺,上海有色网,国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、市场等待美国CPI,美股齐创四周高位,纳指连涨四日,伦铜七个月来首次升破9100美元。 2、美国波士顿联储主席倾向支持下次加息25基点,重申加息更慢但利率更高。 【趋势强度】 期货研究 黄金趋势强度:0;白银趋势强度:0 注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2表示最看空,2表示最看多。 【观点及建议】 目前宏观环境较为纠结,一方面就业数据保持紧俏且通胀尚未下滑至安全水位,另一方面, 以PMI为代表的经济数据已经落入了荣枯线以下区间,在大方向不明朗之时,哪方的边际变化更为惹眼将成为短期市场交易的主要扰动因素。对贵金属这类金融属性强定价的品种,将维持震荡格局,等待下一个数据刻画更明朗的经济表现。 期货研究 商 品2023年01月12日 研究 铜:国内利好政策持续实施,支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号:Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 68,000 2.12% 68820 1.21% 伦铜3M电子盘 9,169 2.59% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 95,788 20,716 189,204 19,452 伦铜3M电子盘 24,968 7,660 252,000 81 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 30,556 2,470 - - 伦铜 84,800 25 18.81% 1.20% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -21.5 -26.5 5.00 保税区仓单升水 33 33 0 保税区提单升水 24 24 0 上海1#光亮铜价格 61,500 60,900 600 现货对期货近月价差 0 20 -20 近月合约对连一合约价差 -10 0 -10 买近月抛连一合约的跨期套利成本 150 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -1,121 -756 -365 沪铜连三合约对LME3M价差 -992 -685 -307 上海铜现货对上海1#再生铜价差 2,124 1,703 422 再生铜进口盈亏 -1,948 -1,147 -801 货研究所 资料来源:国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 波士顿联储主席倾向支持下次加息25基点,重申加息更慢但利率更高。 全国工业和信息化工作会议要求,稳住汽车等大宗消费,实施消费品“三品”行动,深化信息消费示范城市建设,扩大适老化家居产品和生活用品供给。 12月SMM中国电解铜产量为87万吨,环比下降3.3%,同比持平;且较预期88.79万吨低1.79万 期货研究 吨。 第一量子:将对巴停矿令进行上诉,新合同谈判中。 卡莫阿铜矿2022年产量同比增长215%,预计今年最高产铜43万吨。 【趋势强度】铜趋势强度:1 注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2表示最看空,2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜逼近9200美元/吨,沪铜指数上破震荡区间上沿。美元指数持续弱势,中国实施扩大消费政策,利好市场风险情绪。铜精矿港口库存回升,但铜精矿现货TC回落,海外铜矿生产和运输持续受到扰动。国内粗铜供应紧张和部分冶炼厂检修,12月精铜产量低于前值和预期,预计2023年1月铜产量依然有可能承压。国内再生铜供需双弱,再生铜进口亏损扩大,但精废价差上升,处于盈亏平衡点上方。国内仓单库存增加,伦铜仓单库存稍有回升,注销仓单比例增加。国内现货对期货升水转平水,沪铜近远月贴水;伦铜0-3现货贴水缩窄。整体来看,美元指数弱势,以及国内政策利好,支撑风险资产价格。从基本面的角度看,国内库存增加,有可能限制价格上涨空间。 期货研究 商 品2023年1月12日 研究 铝:底部继续反弹,关注上方高度 王蓉投资咨询从业资格号:Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张航投资咨询从业资格号:Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 国【基本面跟踪】 君 泰 T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市场 沪铝2302收盘价 18245 85 380 -1015 -320 沪铝2302夜盘收盘价 18365 120 - - - LME铝3M收盘价 2487 30 220 17 141 沪铝2302成交量 146907 -10086 -70160 29655 -76328 沪铝2302持仓量 129056 -20623 -37313 -35221 951 LME铝3M成交量 17579 -348 498 7079 6196 LME注销仓单占比 52.73% 0.27% -1.76% -0.95% 33.50% LME铝cash-3价差 -35.0 -0.5 -0.3 6.3 -30.4 近月合约对连一合约价差 -65 -75 -75 -345 -215 买近月抛连一跨期套利成本 65.62 8.65 14.96 14.59 16.18 现货市场 电解铝 现货升贴水 160 170 160 140 200 上海保税区Premium 80 0 0 -30 -40 欧盟鹿特丹铝锭Premium(MB) 262.5 0 0 12.5 -87.5 预焙阳极市场价 7371 0 0 -400 -623 佛山铝棒加工费 420 -90 -60 160 -160 山东1A60铝杆加工费 450 0 0 50 -50 铝锭精废价差 31 -29 -114 -370 -258 电解铝企业盈亏 -93 -29.47 -740.2 -1722.3 -136.8 铝现货进口盈亏 -1244 -70.0 -846.0 -287.0 -572.0 铝3M进口盈亏 -1269 -85.0 -733.0 -66.0 -469.0 铝板卷出口盈亏 2556 130 657 783 230 国内铝锭社会库存(万吨) 62.3 4.3 6.4 12.6 -5.6 上期所铝锭仓单(万吨) 5.2 0.6 1.1 2.0 -2.5 LME铝锭库存(万吨) 41.4 -0.5 -3.4 -7.0 8.5 氧化铝 国内氧化铝平均价 2914 4 6 52 88 氧化铝连云港到岸价(美元/吨) 359 0 0 2 2 氧化铝连云港到岸价(元/吨) 2980 0 0 0 -100 山西氧化铝企业盈亏 -82 - 12 82 332 铝土矿 澳洲进口三水铝土矿价格 48 0 0 2 2 印尼进口铝土矿价格 (Al:45-47%,Si:4-6%) 70 0 0 0 0 几内亚进口铝土矿价格(Al:43-45%,Si:2-3%) 69 0 0 -2 -1 阳泉铝土矿价格 (含税现货矿山价,Al:Si=4.5) 460 0 0 0 10 注:当天交易日为T,T-1为当天交易日减去前一个交易日,T-5为当天交易日减去一周前数据,T-22为当天交易日减去一个月前数据,T-66为当天交易日减去3个月前数据。沪铝、LME铝库存单位均为吨,氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算。 安铝基本面数据 期货研究所 资料来源:SMM,钢联资讯,国泰君安期货研究 【趋势强度】铝趋势强度:1 注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2 期货研究 表示最看空,2表示最看多。 【观点及建议】 沪铝主力连续几日企稳反弹,有色及贵金属权益资产表现强劲,亦带动商品市场风险情绪。目前讲,尽管我们仍倾向认为,1季度国内电解铝的供给同比高增有确定性,但当下市场对于1季度累库高峰的预估,毕竟没有出现极为尖锐的矛盾点。除非后续持续出现超量累库的信号(近期累库的陡峭化程度确实不低,但还需看持续性),那么下跌的动力也会更加夯实。且当前看,市场煤价格是否持续跌落仍存疑,因此前期交易成本塌陷的逻辑我们认为现阶段难构成对铝价的持续打压。当前观察铝价反弹