每日晨讯

每日大市点评政策更新发改委：企业应当加强外债风险管理优化外债结构香港法定最低工资增至每小时40港元商务部：支持跨国资产管理机构在杭州依法设立外资资产管理区域总部行业动态【汽车】乘联会：2022年12月乘用车市场零售较上月增长31.4%，创2008年以来最强12月环比增速【TMT】舜宇光学科技（2382.HK）公布22年12月出货量数据【宏观策略】中国央行：全年人民币存款增加26.26万亿元，同比多增6.59万亿元IPO日志卫龙美味（9985.HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性）近期研报分享港股TMT周观察：22年11月国内手机市场延续弱势，互联网为今年关注重点2023-01-10快手-W（1024HK）更新报告：竞争力及盈利能力双提升，短期受惠宏观改善，中期可望新业务发展（评级：未评级）2023-01-06证券行业12月月报：年末韧性演绎，蓄势等待修复2023-01-06小米集团-W（1810HK）更新报告：短期仍有压力，降本增效是明年重要课题（评级：增持；目标价：12.30港元）2022-12-22行业动态-利好政策助推职教板块投资信心2022-12-22港股TMT周观察：互联网频迎政策利好，经营及估值双改善可期2022-12-19腾讯控股（700HK）更新报告：最坏的阶段已经过去（评级：买入；目标价：429.00港元）2022-12-15海吉亚医疗（6078HK）更新报告：长三角新收购即将落实，业务版图将不断扩大（评级：买入，目标价：60.15港元）2022-12-14 每日大市点评 1月10日，港股大盘高台缩量整理，表现具韧性。恒生指数微跌57点或0.3%，收报21,331点。恒生科指微 跌0.3%，收报4,558点。大市成交金额减少至1,313多亿港元，港股通连续第三天录得净流出。美元指数跌至 去年6月初的水平，离岸人民币持续强势均有利港股的表现，落后的个股会有补涨行情。美国将于本周四公布12月的CPI数据，若CPI的环比增速低于市场预期，或将增强市场对美国经济实现软着陆的信心，届时将对港股带来进一步的提振。然而，春节长假在即，我们预计部分投资者的风险偏好及港股的交投量会逐渐下降。经历11月以来的大反弹，港股主板平均市盈率回升至11.1倍，处于十五年来45.5%分位数，出现均值回归。接下来，有基本面及政策支撑的个股表现会较有韧性，而缺乏盈利改善预期支撑，单靠BETA上涨的个股将会有较大的调整压力。此外，近期上市公司再融资的行动增加考验市场的承接力，除了地产外，微盟(2013HK)、中教(839HK)也分别配售股份，而呷哺呷哺(520HK)及奈雪(2150HK)等亦有股东大手笔减持。 盘面上，市场继续板块轮动，落后的汽车股有追捧。12月新能源乘用车零售销量达到64万辆，同比增长35.1%，环比增长6.5%。乘联会预测2023年新能源车渗透率将达36%。吉利汽车(175HK)上升6.0%，是升幅最大的蓝筹股。长汽(2333HK)、比亚迪(1211HK)、理想汽车(2015HK)分别上升3.7%、2.3%及6.7%。2022年中央经济工作会议通稿中指出要把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，强调“着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费”，预计今年增量政策最多的三个领域为“房地产”、“新能源汽车”及“养老”。然而，特斯拉中国的降价对部分新能源品牌带来巨大的竞争压力，部分车厂将面对保销量还是保盈利的两难局面。 恒生科技公司估值重构的关键因素是增长空间、增长速度、ROE（净资产收益率）、风险。从目前季度业绩看，增长速度、ROE均有提升。美联储加息节奏放缓，我国政策暖风频吹，使压制科技股的风险已逐步消退。据《浙江日报》报道，杭州市政府今日和阿里巴巴举行全面深化战略合作协议签约活动，报道亦指，杭州支持平台经济规范健康发展的具体措施已在制定中。我们预计估值便宜的阿里巴巴(9988HK)仍有巨大的估值修复空间，料股价表现会跑赢大盘。 政策更新 发改委：企业应当加强外债风险管理优化外债结构 发改委印发企业中长期外债审核登记管理办法，其中提到，明确将境内企业间接到境外借用外债纳入管理范围，持续完善对重点行业企业监管，配合做好VIE架构企业管理、规范和引导资本健康发展等工作；明确企业外债募集资金实际用途应与审核登记内容相一致，不得挪作他用，确保资金用途符合我国有关发展战略规划、产业政策和区域政策。 香港法定最低工资增至每小时40港元 1月10日，香港特区行政长官会同行政会议批准将法定最低工资由每小时37.5增至40港元。劳工及福利局局长孙玉菡表示，特区政府接纳最低工资委员会的建议，相信新水平有利于香港的整体发展。 商务部：支持跨国资产管理机构在杭州依法设立外资资产管理区域总部 商务部印发《杭州市服务业扩大开放综合试点总体方案》，其中提出，推动服务业重点行业领域深化改革扩大开放。其中，在金融服务领域：发挥杭州市财富（资产）管理优势，支持跨国资产管理机构在杭州市依法设立外资资产管理区域总部。支持符合条件的跨国公司依法合规设立外商独资财务公司。支持符合条件的外商独资企业申请成为私募基金管理人，符合条件的私募证券投资基金管理公司可申请转为公募基金管理公司。 行业动态 【汽车】乘联会：2022年12月乘用车市场零售较上月增长31.4%，创2008年以来最强12月环比增速 乘联会：2022年12月乘用车市场零售达到216.9万辆，同比21年增长3.0%，与11月同比下降9.1%形成巨大的反差，12月零售较上月增长31.4%，这也是2008年以来最强的12月环比增速。1-12月累计零售2,054.3万辆，同比增长1.9%，同比净增 38.6万辆，其中购车税优惠政策启动以来的6-12月同比增加145.2万辆，虽因11月负增长而稍低于我们预估的车购税政策带来200万辆增量，但政策增量贡献仍是巨大。 【TMT】舜宇光学科技（2382.HK）公布22年12月出货量数据 舜宇光学科技（2382.HK）公布22年12月出货量数据：手机镜头出货量7240万件，同比下降40.1%；手机摄像模组出货量 3692万件，同比下降28.9%；车载镜头出货量491.5万件，同比增长1.4%。 【宏观策略】中国央行：全年人民币存款增加26.26万亿元，同比多增6.59万亿元 中国央行：全年人民币存款增加26.26万亿元，同比多增6.59万亿元。其中，住户存款增加17.84万亿元，非金融企业存款 增加5.09万亿元，财政性存款减少586亿元，非银行业金融机构存款增加1.38万亿元。12月份，人民币存款增加7242亿 元，同比少增4403亿元。 近期研报摘要分享 【中泰国际】港股TMT周观察：22年11月国内手机市场延续弱势，互联网为今年关注重点 表现回顾：恒生科技指数大幅上涨 上周恒生科技指数大幅上涨，一周上涨7.3%，跑赢恒指1.2个百分点。细分领域中，互联网、软件普遍跑赢恒指，硬件、半导体及通信表现相对偏软。 上周重要事件： 22年11月中国手机市场延续弱势：信通院于上周三（1月4日）发布2022年11月国内手机市场运行分析报告，显示11月国内市场手机出货量2,423.8万部，同比下降34.1%，延续弱势。2022年1-11月，国内市场手机总体出货量2.44亿部，同比下降23.2%；其中5G手机出货量1.91亿部，同比下降20.2%，占同期手机出货量的78.3%。我们认为国内5G手机出货量占比已达到较高水平，预期已较难成为手机需求回升的推动因素，当前中国手机市场尚未有回暖迹象，对1H23中国手机市场表现呈谨慎乐观态度，预期2H23有机会因宏观改善带动消费复苏而转好。 游戏版号释放积极信号：上周游戏板块个股表现普遍强势，相信与投资者情绪受到新一轮游戏版号发放提振有关。国家新闻出版署近期公布了12月游 戏版号，共有84款国产游戏获批，数量较之前更多；发放了44个进口游戏版号，为版号恢复发放后首次，意味着游戏版号审批已加速常态化；此外，此次版号不乏腾讯控股（700HK）、网易-S（9999HK；NTESUS）等头部公司游戏，释放了积极信号。 快手-W（1024HK）更新：公司3Q22业绩超市场预期，流量再创新高，用户获取及维系成本持续优化。公司已成立商业生态委员会统筹推进广告、电商、直播等变现业务生态建设，有助提升各业务之间的资源使用效率，实现降本增效。此外，公司正在拓展本地生活、快聘等新业务，仍处跑通阶段，有望拓宽公司变现空间，可积极关注。公司为中国互联网领域少数仍在享受流量红利的企业。短期来看，线上营销及电商表现将继续优于行业整体水平，并将受惠于宏观改善下的行业复苏，盈利能力持续提升；长期来看，生态系统的快速完善将带来更多商业化机会，发展潜力巨大，值得持续关注。详情参见报告《快手-W（1024HK）更新报告：竞争力及盈利能力双提升，短期受惠宏观改善，中期可望新业务发展（评级：未评级）》 蚂蚁集团整改取得重要进展：蚂蚁集团于上周六（1月7日）公告主要股东投票权从马云先生及其一致行动人共同行使股票表决权变更为包括蚂蚁集团管理层、员工代表和创始人马云先生在内的10名自然人分别独立行使股份表决权。调整后，不再存在任何直接或间接股东单一或共同控制蚂蚁集团的 情形。此前，重庆银保监局于22年12月30日公告批准重庆蚂蚁消费金融有限公司注册资本由80亿元人民币增加至185亿元及调整股权结构。上述事 件均意味着蚂蚁集团整改取得了重要进展。此外，中国银保监会主席郭树清表示监管部门对14家平台企业金融业务专项整改基本完成，少数遗留问题正抓紧解决，后续将实行常态化监管。我们认为这意味着互联网平台相关监管风险正在降低，将有助板块估值回升。考虑到疫情防控政策优化将支持宏观经济复苏及互联网平台降本增效已有成果，预期今年互联网企业业绩将有改善，可为重点关注领域 【中泰国际】快手-W（1024HK）更新报告：竞争力及盈利能力双提升，短期受惠宏观改善，中期可望新业务发展（评级：未评级） 3Q22业绩优于市场预期 3Q22收入为231.3亿元人民币（下同），同比增长12.9%；毛利率为46.3%，同比及环比分别提高4.8及1.3个百分点，持续改善；经调整亏损为6.7亿元，同比大幅收窄85.4%，环比亦大幅收窄48.7%，主要受惠于有节制及更有效地控制用户获取及留存成本等成本控制，表现优于彭博市场一致预期。国内业务经营利润在上季度首次转正后继续保持盈利，且环比增长近3倍。 流量再创新高，用户获取及维系成本持续优化 3Q22快手应用平均DAU为3.63亿，同比及环比分别增长13.4%及4.6%；平均MAU为6.26亿，同比及环比分别增长9.3%及6.7%。每位日活跃用户日均使用时长达 129.3分钟，同比及环比分别增长8.6%及3.3%。DAU、MAU及每位日活跃用户日均使用时长均创历史新高。DAU/MAU约为58.1%，同比提高2.2个百分点，环比下降1.1个百分点。3Q22销售及营销开支占收入的比重进一步下降至39.5%，同比及环比分别下降14.3及0.9个百分点，反映公司有能力通过完善生态系统、在技术支持下精细化运营等方式持续优化用户获取及留存成本。公司仍在持续丰富平台内容，包括拓宽垂类短视频内容等，有助拓宽平台流量增长空间。 线上营销服务竞争力持续提升，预期将可受惠行业复苏 3Q22线上营销服务收入为115.9亿元，同比及环比分别增长6.2%和5.2%，同比增速受宏观等因素影响有所放缓，但表现仍远优于行业整体水平（QuestMobile数据显示3Q22中国互联网广告市场规模同比增长5.1%），市占率进一步提升。3Q22月活跃广告主数量同比增长超65%，广告主留存率持续提升。根据AppGrow