铅锌日评：供需双降，需求下滑更甚；锌市累库趋势明显，但绝对低位水平改善仍需时间

铅锌日评20230111：供需双降，需求下滑更甚；锌市累库趋势明显，但绝对低位水平改善仍需时间 2023/1/11 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,450.00 0.00% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,530.00 -0.42% 沪铅基差 元/吨 -80.00 65.00 升贴水-上海 元/吨 -25.00 5.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 12.50 -18.26 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -20.00-60.00 3.265.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -25.00-15.00 10.0010.00 期货活跃合约成交量 手46,164.00 -0.92% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手35,614.00 -22.37% 成交持仓比 /1.30 27.63% 库存 LME库存 吨 23,375.00 -9.31% 沪铅仓单库存 吨 36,424.00 3.75% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,217.50 0.00% 沪伦铅价比值 /7.00 -0.42% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 23,780.00 0.46% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 23,735.00 0.94% 沪锌基差 元/吨 45.00 -110.00 升贴水-上海 元/吨 100.00 -100.00 升贴水-天津 元/吨 -20.00 -40.00 升贴水-广东 元/吨 150.00 -60.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 17.7596.00 -0.50 12.25 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 35.0010.00 -15.00-30.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 55.00 10.00 期货活跃合约成交量 手121,840.00 -14.33% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手82,876.00 -0.81% 成交持仓比 /1.47 -13.63% 库存 LME库存 吨 22,150.00 -3.06% 沪锌仓单库存 吨 933.00 209.97% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨3,164.00 0.00% 沪伦锌价比值 /7.50 0.94% 资讯 铅 1.Alphaliner资料显示，在2020年1月1日至2023年1月1日三年期间，前十大集装箱航运公司的总运力增加了260万TEU，增幅为13％。Alphaliner近期发布2022年船队变化概述，排名前十的船公司总市场占比保持稳定，目前占全球船队的85％，2020年初为84％。2.央行昨日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因当日有640亿元逆回购到期，实现净回笼620亿元。3.1月10日,央行授权中国外汇交易中心公布,人民币兑美元中间价较上日调升654点至6.7611.中间价升值至2022年8月15日以来最高,升幅创2022年12月2日以来最大。 锌 1.周一公布的数据显示，欧元区1月Sentix投资者信心指数为-17.5，达到2022年6月以来的最高水平，好于前值-21以及市场预期的-18，为连续第三个月回升。不过，该指数仍处于负值区间，反映出具有挑战性的经济形势。2.央行初步统计，2022年全年社会融资规模增量累计为32.01万亿元，比上年多6,689亿元。全年人民币贷款增加21.31万亿元，同比多增1.36万亿元。3.央行数据显示，12月末，广义货币(M2)余额266.43万亿元，同比增长11.8%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高2.8个百分点；狭义货币(M1)余额67.17万亿元，同比增长3.7%，增速比上月末低0.9个百分点，比上年同期高0.2个百分点；流通中货币(M0)余额10.47万亿元，同比增长15.3%。全年净投放现金1.39万亿元。 昨日SMM1#铅锭平均价格与前日持平，沪铅主力合约收跌0.42%。供给端来看，铅市即将开启春节倒计时，原生铅与再生铅企业将陆续迎来年度检修、放假等，原生铅企业除部分进入检修的企业，绝大多数企业基本正常生产，宁夏、江西、贵州等地区个别再生铅冶炼厂企业表示春节假期正常生产不放假，部 铅 分中小型冶炼厂本周开始陆续放假，市场流通货源减少。下游消费来看，本周结束后，大部分铅蓄电池将进入放假状态，铅蓄电池企业开工率会再度下滑，随着沪伦比值不断收紧，铅锭出口窗口打开，部分出口转移。整体来看，短期内铅锭供需双紧，需求下滑更甚，随着下游备库步入尾声及国内铅市交割在即，库存呈缓慢累库状态，预期沪铅或将偏弱运行。 投资策略 昨日SMM1#锌锭平均价格上涨0.46%，沪锌主力合约收涨0.94%。上海地区锌锭升水较前日下跌100元/吨至100元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌40元/吨至-20元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌150元/吨至-60元/吨。供给端来看，欧洲天然气价格持续下跌，成本支撑减弱，但海外冶炼厂暂无更多复产消息；国内矿端进口利润持续，冶炼 锌 厂利润维持高位，TC持续上行，大部分炼厂于春节期间将维持正常生产，仅部分再生炼厂存在放假停产计划，SMM预计2023年1月国内精炼锌产量环比减少2.11万吨至50.46万吨，同比去年减少1.29万吨或2.5%，减量相对较少。需求端来看，南方地区逐渐进入感染高峰期，企业劳动力减少，下游企业开工率下挫且部分企业提前进入春节假期，需求偏弱。整体来看，供增需弱，社会库存呈累库趋势但依旧处于低位累库阶段，锌价上行承压，沪锌将震荡偏弱，需关注锌锭库存端变化。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558