12月乘用车销量点评：最差时点已近尾声，看好汽车板块春季行情

12月乘用车销量点评：最差时点已近尾声， 看好汽车板块春季行情 汽车行业 2023年1月11日 证券研究报告行业研究 行业专题研究（普通）汽车投资评级看好上次评级看好陆嘉敏汽车行业首席分析师执业编号：S1500522060001联系电话：13816900611邮箱：lujiamin@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 【 12月乘用车销量点评：最差时点已近尾声，看好汽车板块春季行情 2023年1月11日 本期内容提要: 乘联会发布数据：12月，狭义乘用车批发销量222.2万辆，同比-6.1%，环比+9.4%；狭义乘用车零售销量216.9万辆，同比+3.0%，环比+31.4%。 随着疫情管控的优化，车市店端供给与消费购买的两端均有所缓和，最差时点已近尾声。12月，狭义乘用车批发销量222.2万辆，同比-6.1%，环比+9.4%；狭义乘用车零售销量216.9万辆，同比+3.0%，环比+31.4%。分品牌看：（1）自主品牌零售106万辆，同比+13%，环比+20%；（2）主流合资品牌零售85万辆，同比-8%，环比+59%；（3）豪华车零售26万辆，同比+6%，环比+10%。 12月新能源持续高增，渗透率33.7%。据乘联会数据，12月新能源车厂商批发渗透率达33.7%，零售渗透率达29.5%。12月新能源乘用车批发 75.0万辆，同比增长48.9%，环比增长2.5%，其中纯电动批发销量56.3万辆，同比增长33.6%；插电混动批发销量18.7万辆，同比增长127.1%。厂商批发销量突破万辆的车企有：比亚迪234,598辆、上汽通用五菱85,632辆、特斯拉中国55,796辆、吉利汽车44,550辆、长安汽车39,185辆、上汽乘用车30,685辆、广汽埃安30,007辆、理想汽车21,233辆、蔚来汽车15,815辆、东风易捷特12,914辆、奇瑞汽车12,506辆、小鹏汽车11,292辆、长城汽车10,999辆、赛力斯10,180辆，占新能源乘用车总量82.1%。 开年1月车市预计较为低迷，2月有望明显回暖，看好汽车板块春季行情。疫情管控调整、刺激政策到期、春节假期前消费需求集中释放、行业终端价格持续下滑等多因素刺激汽车消费，促使22年12月中下旬以来乘用车零售端大幅改善。1月春节假期，叠加疫情因素影响，我们预计年内乘用车销量绝对值及同比增速均于1月触底，后续政策刺激、消费回暖等共同作用下，我们看好车市回暖，预计销量增速将于2-4月逐月回升。当前投资者对汽车板块预期悲观，行业边际改善及刺激政策酝酿有望带动基本面及估值共振向上，看好汽车板块春季行情。 投资建议：展望2023年，我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业 β增长放缓背景下寻找α向上且确定性高的赛道及标的，建议从新车周期 +技术储备角度出发把握自主品牌龙头，从单车价值+渗透率+国产化率维度筛选高成长优质赛道穿越周期。建议关注：【比亚迪】、【卡倍亿】、 【伯特利】、【保隆科技】、【拓普集团】、【中鼎股份】、【文灿股份】、 【爱柯迪】、【英搏尔】。 风险因素：疫情反复；汽车刺激政策落地不及预期；汽车销量边际改善不及预期；经济增长不及预期；原材料价格上涨等。 目录 1.12月狭义乘用车批发销量222.2万辆，同比-6.1%，环比+9.4%4 1.112月狭义乘用车批发销量222.2万辆，同比-6.1%，环比+9.4%4 1.2各车企发布12月产销快讯6 2.2022年12月车市展望8 3.投资建议9 4.风险因素9 表目录 表1：2020、2021、2022年12月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆）5 图目录 图1：狭义乘用车零售销量（万辆）4 图2：狭义乘用车批发销量（万辆）4 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速5 图4：新能源乘用车月度销量（万辆）6 图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%）6 图6：2019-2022长城集团总销量及增速（万辆，%）6 图7：2019-2022吉利集团总销量及增速（万辆，%）7 图8：2019-2022广汽集团总销量及增速（万辆，%）7 图9：2019-2022长安汽车总销量及增速（万辆，%）8 图10：汽车消费指数8 图11：经销商库存预警系数8 1.12月狭义乘用车批发销量222.2万辆，同比-6.1%，环比+9.4% 1.112月狭义乘用车批发销量222.2万辆，同比-6.1%，环比+9.4% 12月随着疫情政策调整，车市店端供给与消费购买的两端均有所缓和，狭义乘用车市场零售销量同环比增长。 12月，狭义乘用车批发销量222.2万辆，同比-6.1%，环比+9.4%；狭义乘用车零售销量216.9万辆，同比+3.0%，环比+31.4%。。 图1：狭义乘用车零售销量（万辆） 2018年2019年2020年2021年2022年 216.90 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 图2：狭义乘用车批发销量（万辆） 2018年2019年2020年2021年系列6 222.20 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 月内日均批发销量同比下降。12月全月日均批发7.3万辆，同比-4%，其中12月第1周日均批发3.0万辆， 同比-36%。12月第2周日均批发5.0万辆，同比-18%。12月第3周日均批发6.8万辆，同比-5%。12月第4 周日均批发6.8万辆，同比-19%，12月第5周日均批发14.2万辆，同比+27%。 表1：2020、2021、2022年12月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆） 时间 1-4日 5-11日 12-18日 19-25日 26-31日 月度 2020年 5.3 6.2 6.9 7.1 11.5 7.5 2021年 4.7 6.1 7.2 8.4 11.1 7.6 2022年 3.0 5.0 6.8 6.8 14.2 7.3 2022同比 -36.0% -18.0% -5.0% -19.0% -27.0% -4.0% 资料来源：乘联会，信达证券研发中心 12月轿车、SUV、MPV批发销量分别为104.1万辆、107.6万辆和10.5万辆，同比分别为-7.1%、-4.2%及- 13.9%；环比分别为+10.4%、+7.6%及+18.1%。 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速 轿车同比 SUV同比 MPV同比 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 -200% 资料来源：乘联会，信达证券研发中心 自主品牌零售表现优异。分品牌看：（1）自主品牌零售106万辆，同比增长13%，环比增长20%；（2）主流合资品牌零售85万辆，同比下降8%，环比增长59%；（3）豪华车零售26万辆，同比增长6%，环比增10%。自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量，头部企业表现优异，比亚迪、长安汽车、吉利汽车和奇瑞汽车等传统车企品牌份额提升明显。 12月新能源持续高增，渗透率33.7%。据乘联会数据，12月新能源车厂商批发渗透率达33.7%，零售渗透率达29.5%。 12月新能源乘用车批发75.0万辆，同比增长48.9%，环比增长2.5%，其中纯电动批发销量56.3万辆，同比增长 33.6%；插电混动批发销量18.7万辆，同比增长127.1%。纯电动市场的A00+A0级经济型电动车市场崛起，其中A00级批发销量14.9万辆，占纯电动的27%份额；A0级批发销量10.9万辆，占纯电动的19%份额；A级电动车15.4万，占纯电动份额27%。12月新能源乘用车销量前三位为：五菱宏光MINI（销量7.3万辆）、比亚迪宋（销量7.0万辆）ModelY（销量3.6万辆）。厂商批发销量突破万辆的车企有:比亚迪234,598辆、上汽通用五菱85,632辆、特斯拉中 国55,796辆、吉利汽车44,550辆、长安汽车39,185辆、上汽乘用车30,685辆、广汽埃安30,007辆、理想汽车 21,233辆、蔚来汽车15,815辆、东风易捷特12,914辆、奇瑞汽车12,506辆、小鹏汽车11,292辆、长城汽车10,999 辆、赛力斯10,180辆，占新能源乘用车总量82.1%。 图4：新能源乘用车月度销量（万辆）图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%） 20182019202020212022201820192020 8075 70 60 50 40 30 20 10 0 800% 2021 2022 49% 600% 400% 200% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0% -200% 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 1.2各车企发布12月产销快讯 1.2.1长城汽车：12月销量7.74万辆，同比-52.30%，环比-11.56%。 图6：2019-2022长城集团总销量及增速（万辆，%） 长城汽车月度销售量（万辆，LHS） 同比增速（%，RHS） 7.7442 16800% 12600% 8400% 4200% 00% 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 -4-200% 资料来源：中汽协，wind，长城汽车公告，信达证券研发中心 1.2.2吉利汽车：12月销量14.6万辆，同比-8.03%，环比+0.65%。 图7：2019-2022吉利集团总销量及增速（万辆，%） 吉利汽车月度销售量（万辆,LHS） 同比增速（%，RHS） 14.6 20400% 15300% 10200% 5100% 00% 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 -5-100% 资料来源：中汽协，wind，吉利汽车公众号，信达证券研发中心 1.2.3广汽集团：12月销量20.6万辆，同比-11.84%，环比+8.25%。 图8：2019-2022广汽集团总销量及增速（万辆，%） 广汽集团月度销售量（万辆,LHS） 同比增速（%，RHS） 20.60 30600% 20400% 10200% 00% 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 -10-200% 资料来源：中汽协，