1月乘用车销量点评：1月销量触底，看好汽车春季行情

1月乘用车销量点评：1月销量触底，看好汽 车春季行情 汽车行业 2023年2月10日 证券研究报告行业研究 行业专题研究（普通）汽车投资评级看好上次评级看好陆嘉敏汽车行业首席分析师执业编号：S1500522060001联系电话：13816900611邮箱：lujiamin@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 【 1月乘用车销量点评：1月销量触底，看好汽车春季行情 2023年2月10日 本期内容提要: 乘联会发布数据：1月，狭义乘用车批发销量144.9万辆，同比-32.9%，环比-34.9%；狭义乘用车零售销量129.3万辆，同比-37.9%，环比-40.4%。 1月乘用车销量触底，符合我们此前预期。1月，狭义乘用车批发销量 144.9万辆，同比-32.9%，环比-34.9%；狭义乘用车零售销量129.3万辆，同比-37.9%，环比-40.4%。分品牌看：（1）自主品牌零售64万辆，同比-31%，环比-40%；（2）主流合资品牌零售47万辆，同比-45%，环比-45%；（3）豪华车零售19万辆，同比-36%，环比-28%。1月乘用车销量下滑基本符合我们之前的预期，由于22年底冲量透支 +春节假期+疫情感染综合影响，乘用车销量1月触底。 1月新能源渗透率26.8%。据乘联会数据，1月新能源车厂商批发渗透率达26.8%，零售渗透率达25.7%。1月新能源乘用车批发38.9万辆，同比下降7.3%，环比下降48.2%，其中纯电动批发销量27.2万辆，同比下降19.8%；插电混动批发销量11.7万辆，同比增长44.7%。厂商批发销量突破万辆的车企有：比亚迪汽车150,164辆、特斯拉中国66,051辆、长安汽车24,960辆、上汽乘用车18,178辆、理想汽车15,141辆、吉利汽车11,032辆、广汽埃安10,206辆。新能源近期价格调整较多，市场格局正在重塑，我们看好自主/头部新势力领先。 2月乘用车销量有望明显回暖，看好汽车板块春季行情。我们预计在消费回暖、低基数、车企促销等因素作用下，2月乘用车销量有望触底回升，后续预计销量增速将于2-4月逐月回升，叠加汽车刺激政策预期，共同带动汽车板块在23年春季迎来持续性行情。 投资建议：我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业β增长放缓背景下寻找α向上且确定性高的赛道及标的，主要关注两条主线：1）处于较好新车周期，以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企；2）国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道：把握技术升级趋势，按【单车价值量】+【渗透率】+【国产化率】三维度筛选，现阶段建议关注【线束线缆、线控底盘、一体压铸、热管理、智能座舱】等高成长高弹性赛道；建议关注：（1）整车龙头：【比亚迪、长安汽车、广汽集团、长城汽车、上汽集团】等。（2）智能电动汽车增量零部件：①汽车线缆线束【卡倍亿、沪光股份】；②线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】；③智能座舱【德赛西威、均胜电子、常熟汽饰、华阳集团】；④轻量化【爱柯迪、文灿股份、旭升股份、广东鸿图】；⑤热管理【银轮股份、三花智控】；⑥电机电控【英搏尔、欣锐科技】等。 风险因素：消费复苏不及预期；原材料价格上涨等。 目录 1.1月狭义乘用车批发销量144.9万辆，同比-32.9%，环比-34.9%4 1.11月狭义乘用车批发销量144.9万辆，同比-32.9%，环比-34.9%4 1.2各车企发布1月产销快讯6 2.2023年2月车市展望7 3.投资建议8 4.风险因素8 表目录 表1：2021、2022、2023年1月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆）5 图目录 图1：狭义乘用车零售销量（万辆）4 图2：狭义乘用车批发销量（万辆）4 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速5 图4：新能源乘用车月度销量（万辆）6 图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%）6 图6：2019-2023吉利集团月度销量及增速（万辆，%）6 图7：2019-2023长城汽车月度销量及增速（万辆，%）7 图8：2019-2023上汽集团月度销量及增速（万辆，%）7 图9：汽车消费指数8 图10：经销商库存预警系数8 1.1月狭义乘用车批发销量144.9万辆，同比-32.9%，环比-34.9% 1.11月狭义乘用车批发销量144.9万辆，同比-32.9%，环比-34.9% 1月销量触底，基本符合我们之前的预期。1月，狭义乘用车批发销量144.9万辆，同比-32.9%， 环比-34.9%；狭义乘用车零售销量129.3万辆，同比-37.9%，环比-40.4%。由于22年底冲量 透支+春节假期+疫情感染综合影响，乘用车销量1月触底。 图1：狭义乘用车零售销量（万辆） 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 129.30 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 图2：狭义乘用车批发销量（万辆） 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 144.90 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 月内日均批发销量同比下降。1月全月日均批发4.3万辆，同比-38%，其中1月第1周日均 批发4.1万辆，同比-22%。1月第2周日均批发4.8万辆，同比-17%。1月第3周日均批发 2.0万辆，同比-76%。1月第4周日均批发11.0万辆，同比+16%。 表1：2021、2022、2023年1月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆） 时间 1-8日 9-15日 16-27日 28-31日 月度 2021年 5.5 5.7 6.9 9.2 6.6 2022年 5.3 5.7 8.1 9.5 7.0 2023年 4.1 4.8 2.0 11.0 4.3 2023同比 -22.0% -17.0% -76.0% 16.0% -38.0% 资料来源：乘联会，信达证券研发中心 1月轿车、SUV、MPV批发销量分别为63.2万辆、76.1万辆和5.5万辆，同比分别为-38.3%、 -27.7%及-33.0%；环比分别为-39.2%、-29.5%及-47.3%。 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速 轿车同比 SUV同比 MPV同比 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 -200% 资料来源：乘联会，信达证券研发中心 自主品牌零售表现优异。分品牌看：（1）自主品牌零售64万辆，同比-31%，环比-40%；（2）主流合资品牌零售47万辆，同比-45%，环比-45%；（3）豪华车零售19万辆，同比-36%，环比-28%。自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量，头部企业表现优异，比亚迪、长安汽车、吉利汽车和奇瑞汽车等传统车企品牌份额提升明显。 1月新能源渗透率达26.8%。据乘联会数据，1月新能源车厂商批发渗透率达26.8%，零售渗透率达25.7%。1月新能源乘用车批发38.9万辆，同比下降7.3%，环比下降48.2%，其中纯电动批发销量27.2万辆，同比下降19.8%；插电混动批发销量11.7万辆，同比增长44.7%。具体看，1）1月乘用车批发前五名车型分别为：比亚迪宋达到49,865辆、ModelY销量40,903辆、Model3销 量25,148辆、比亚迪元销量23,231辆、速腾22,479辆，前四均为新能源。2）厂商批发销量突破 万辆的车企有：比亚迪汽车150,164辆、特斯拉中国66,051辆、长安汽车24,960辆、上汽乘用车 18,178辆、理想汽车15,141辆、吉利汽车11,032辆、广汽埃安10,206辆。新能源近期价格调整较多，市场格局正在重塑，我们看好自主及头部新势力领先。 图4：新能源乘用车月度销量（万辆）图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%） 201820192020 202120222023 38.9 80 60 40 20 0 800% 2018 2021 2019 2022 2020 2023 -6% 600% 400% 200% 0% -200% 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 1.2各车企发布1月产销快讯 1.2.1吉利汽车：1月销量10.3万辆，同比-29.3%，环比-29.2%。 图6：2019-2023吉利集团月度销量及增速（万辆，%） 吉利汽车月度销售量（万辆,LHS） 同比增速（%，RHS） 10.3452 3 2 1 0% 20400% 1500% 1000% 500% 0 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 -5-100% 资料来源：中汽协，wind，信达证券研发中心 1.2.2长城汽车：1月销量6.2万辆，同比-45.0%，环比-20.6%。 图7：2019-2023长城汽车月度销量及增速（万辆，%） 长城汽车月度销售量（万辆，LHS） 同比增速（%，RHS） 6.1519 16800% 12600% 8400% 4200% 00% 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 -4-200% 资料来源：中汽协，wind，信达证券研发中心 1.2.3上汽集团：1月销量23.8万辆，同比-47.8%，环比-55.6%。 图8：2019-2023上汽集团月度销量及增速（万辆，%） 80上汽集团月度销售量（万辆,LHS）同比增速（%，RHS）60 600% 23.8023450% 40300% 20150% 2021/1 2021/4 2021/7 2022/1 2022/4 2022/7 2023/1 00% 2019/01 -20 -150% 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/10 2022/10 资料来源：中汽协，wind，信达证券研发中心 2.2023年2月车市展望 据中国汽车流通协会，1月汽车消费指数为67.3，同比+165.0%，环比+10.5%。防疫政策优化，居民收入增长预期向好，终端汽车市场的活跃度逐渐提升，1月汽车终端消费指数较22年12月环比提升。1月经销商库存预警指数为61.8%，同比+3.5pct，环比+3.6pct。 2月乘用车销量有望明显回暖，看好汽车板块春季行情。我们预计在消费回暖、低基数、车企促销等因素作用下