【能源化工】周报-2022-01-06

【沥青】油价支撑或有显现，沥青市场维持偏紧态势 一、市场行情观点 1.策略摘要 经济前景较为暗淡。国内需求预计将逐步恢复。沙特阿拉伯下调对亚洲和欧洲出口的官方销售价格，欧美对俄罗斯的制裁导致能源贸易流重构，美国单周油品需求大幅下降。美元走强带动大类资产普遍迎来回调，市场风险偏好或抑制油价上行动能。 当前国内沥青市场维持偏紧态势，在供给收缩叠加低库存及未来国内宏观面整体向好的预期下，沥青底部支撑或逐步增强，进一步关注原油端的波动情况。 2.沥青基本面 中长期宏观利空仍然存在，原油供应偏紧格局或将延续。国内需求预计将逐步恢复。沙特阿拉伯下调对亚洲和欧洲出口的官方销售价格（OSP），而将2月销往美国的石油价格保持不变。反映出沙特阿拉伯对亚洲地区的需求预期偏弱。欧美对俄罗斯的制裁导致能源贸易流重构，使得更多货源涌向亚洲市场。美国单周油品需求大幅下降。随着天气的转暖，物流状况也会逐渐恢复正常，也将一定程度降低燃料取暖需求。原油库存有小幅增加的趋势，但与预期的差异并不大，战略储备的下降速度也有所放缓。美国战略库存进入回补周期，价格支撑有所显现，目前经济衰退的悲观情绪对油价形成压力，其中美国、欧洲和亚洲地区经济活动减弱明显，令经济前景较为暗淡。美元走强带动大类资产普遍迎来回调，欧洲公布的CPI数据较预期有所差 距，欧央行依旧维持紧缩的货币政策，市场风险偏好或抑制油价上行动能。 当前国内沥青市场维持偏紧态势，截至本周国内沥青装置开工率31.39%，环比前一周下降1.98%。截至本周国内炼厂库存录得108.91万吨，环比前一周减少5.26%；近期随着原油成本中枢的上移以及国内汽柴油市场的转弱，相关炼厂综合生产利润承压下滑。叠加季节性对开工的影响，沥青供应呈收缩态势，1月份炼厂排产量或进一步降低。库存变化情况或将一定程度上决定行情走势。在供应偏紧、冬储需求释放情况下，前期炼厂端累库压力已经释放，国内炼厂与社会库存均维持在低位区间。在供给收缩叠加低库存及未来国内宏观面整体向好的预期下，沥青底部支撑或逐步增强，进一步关注原油端的波动情况。 数据来源：ifind，英大期货 数据来源：ifind，英大期货 数据来源：ifind，英大期货 数据来源：ifind，英大期货 二、期现货行情回顾 数据来源：隆众资讯，英大期货 截止1月6日下午收盘，沥青2306合约收报3778元/吨，涨幅0.77%。 国内沥青均价为3806元/吨，较上一工作日价格下调6元/吨，今日山东地区个别炼厂价格回调，带动国内沥青价格有所下 调。 三、行业要闻 财政部部长刘昆：要适度加大财政政策扩张力度。在财政支出强度上加力。统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具， 适度扩大财政支出规模。2023年，将适量扩大专项债券资金投向领域和用作资本金范围，持续形成实物工作量和投资拉动 力，推动经济运行整体好转。据国家发改委通知，1月3日24时起，每吨汽油上调250元，每吨柴油上调240元。机构测算，折合92号汽油每升上调0.19元，95号汽油每升上调0.21元，0号柴油每升上调0.20元。国务院联防联控机制综合组发布《关于优化内地与港澳人员往来措施的通知》：1月8日起，恢复办理内地居民旅游、商务赴香港签注。自香港入境人员凭行前48小时新冠病毒感染核酸检测阴性结果入境，将检测结果填入海关健康申明卡。自澳门入境人员，如7天内无外国或其他境外地区旅居史，无需凭行前新冠病毒感染核酸检测阴性结果入境。人民银行、银保监会：新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。住房和城乡建设部部长倪虹：对于购买第一套住房的要大力支持。首付比、首套利率该降的都要降下来。对于购买第二套住房的，要合理支持。以旧换新、以小换大、生育多子女家庭都要给予政策支持。对于购买三套以上住房的，原则上不支持，就是不给投机炒房者重新入市留有空间。1月6日讯，从中国海洋石油集团有限公司获悉，我国最大原油生产基地渤海油田2022年完成原油产量约3175万吨。在进一步巩固其全国第一大原油生产基地的同时，渤海油田全年油气当量超3450万吨，跃升为我国第二大油气田。 1月6日讯，新年交易首周，国际油价料将跌约8%，此前沙特下调2月销往亚洲和欧洲的油价，加重了需求担忧。流动性的持续缺乏加剧了年初油市的低迷，导致原油期货价格容易出现剧烈波动。美联储布拉德暗示，美国的利率还不够限制性，看 跌情绪升温。此外，IMF本周早些时候警告称，全球三分之一的经济体可能在2023年陷入衰退。 【纯碱】供不应求库存极低徘徊关注期价新高处表现 于鲁波 摘要：纯碱高开工率低库存，订单充足，产销两旺，厂家不断调涨。下游节前备货，刚需旺盛，上下游博弈加剧。基差回补后企业参与套保良机再现。 一、市场行情回顾 纯碱SA305日线本周继续震荡上行，周二下探20日均线后快速增仓上行，日线5连阳，再创近期新高2822，短期关注上方2850压力附近表现，目前2700-2850高位区间震荡，关注下方2700支撑和新高位置表现。 前期建议纯碱厂商可在上涨高位择机进行套期保值，SA2305特别是2800元/吨以上，利润率较高。目前纯碱厂的利润率维持高位稳定，相对于其他行业，特别是他的下游玻璃来说，纯碱厂的利润可谓依旧十分丰厚。后期明年二季度能否延续如此高利润存疑，2800元/吨以上SA05、2500以上SA2309逢高介入套期保值空单仍是锁定利润的较好机会。 本周国内纯碱现货市场继续强势运行，供需偏紧，开工负荷高位，纯碱厂待发订单充裕，多数接单至2月份。疫情放开后，下游接货意愿更强，部分厂家停止接单，厂家库存低位，涨价意愿较强。下游浮法玻璃节前备货对纯碱刚需仍存，光伏玻璃日熔量高位，重碱主流送到终端价在2850-2950元/吨。纯碱期货近期上涨后，基差再度缩小。 数据来源：卓创，英大期货二、供需情况 （一）供应情况 1.产量方面：2021年国内纯碱产量2909.2万吨，2022年1-11月份纯碱产量2662.50万吨，同比减少0.1%；12月产量预计在250万吨左右，故2022年纯碱国内产量较2021年基本持平。 数据来源：国家统计局，英大期货 2022年1-11月份累计进口11.25万吨，同比降低-48.10%，因绝对数值太小，影响可忽略；1-11月份累计出口186.49 万吨，同比增长164.90%，全年出口量预计超过200万吨，较2021年76万吨增加130万吨左右，2022年出口量大幅增加的 原因在于海外纯碱需求量增长，但海外无新增产能释放，同时受能源价格高位影响，欧洲地区纯碱装置开工负荷不足，海外整体货源供应紧张，中国纯碱成为海外市场货源的有效补充。 数据来源：国家统计局，英大期货 2.开工率：本周纯碱行业开工负荷率90.1%，较上周下提升3.3个百分点。本周检修、减量厂家涉及产能410万吨左右，检修损失量6.7万吨左右，本周纯碱厂家产量在61.5万吨左右。中源化学三期装置停车检修，重庆碱胺减量检修。福建耀 隆、云南云维、大连大化、四川广宇开车时间未定，连云港德邦仍在搬迁中。高需求下开工率继续维持历年开工率高位。 数据来源：卓创，英大期货 3.库存 库存方面：库存本周再度下降，绝对值仍处低位。截至1月5日国内纯碱企业库存总量在28.30万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比上周库存下降12.2%，同比下降84%，其中重碱库存13.9万吨。因节前备货预期，目前纯碱企业待发订单已满，部分停止接单，下游刚需，重碱库存低位。本周青海地区铁路发运情况好转，当地厂家库存下降明显，中东部地区纯碱厂家库存维持在低位。 数据来源：卓创，英大期货 （二）需求情况 纯碱下游需求主要为浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要应用于房地产和汽车领域，玻璃装配需求主要处于房屋竣工环节；11月11日新防疫二十条、12月7日防疫优化“新十条”和房地产十六条政策利好，房地产“三支箭”，稳交楼及12月5日降准，市场信心有所提振。全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，但目前厂家利润微薄，实际新点火进度仍需观望。 1.浮法玻璃 浮法玻璃方面，受下游房地产行业表现低迷的拖累，2022年浮法玻璃一直处于消费疲软的状态，库存也在持续的累积。新防疫政策和房地产政策利好，降准和房地产“三支箭”实施，各省市不断出台房地产新政，市场信心有所提振，需求有所好转。本周浮法玻璃价格稳中有涨，出货良好，北方区域涨幅相对明显。近期价格逐步小幅提涨下，周内下游加工厂逐步有所备货，带动市场交投小幅好转，厂家出货有所好转，多数区域厂家库存下降。本周浮法玻璃均价1653.33元/吨，上涨25.41元/吨，涨幅1.56；截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产241条，日熔量共计161840吨，较上周持平。12月底全国浮法玻璃企业总库存8481.2万重量箱，较10月底（9496.6重量箱）减少10.69%。12月份下游加工厂存一定赶工支撑，叠加部分中下游有一定存货，另外局部存一定投机需求释放，带动浮法厂库存出现较快下降。 数据来源：卓创，英大期货 2.光伏玻璃 光伏玻璃方面，全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏玻璃行业的产能快速投放，主要与国内政策有关，国家大力发展光伏发电行业，光伏装机需求旺盛。全球光伏装机看，2022年增速达到近几年高点，由2021年的170GW装机量增加38%到235GW，2023年预计装机量预估在260-275GW，增速10-15%。 本周供应端来看，虽部分新产线点火延期，但仍有少数新产能补入，供应呈现连续增加趋势。同时，目前玻璃厂家库存增速较快，部分积极让利吸单，市场货源供应较为充足，供应端压力不减。成本面来看，现阶段纯碱供应偏紧，价格连续上扬，天然气价格处于高位，玻璃价格松动情况下，厂家利润空间进一步压缩，亏损面有所扩大。截止1月4日，全国光伏玻璃在产生产线共计388条，日熔量合计75880吨/日，环比增加1.34%，同比增加83.91%。 （三）盈利情况 本周纯碱厂家利润空间略有增加。煤炭价格稳中有降，成本小幅下降，且纯碱价格上涨，氯化铵价格持续上涨，纯碱厂盈利情况进一步好转。联碱企业利润1100+。而浮法玻璃目前亏损仍较大，自2022年6月起，持续亏损，毛利率最低跌至-200元/吨，光伏玻璃盈利状况微利。整个纯碱链利润分配不均问题愈发明显，产业链利润主要集中在上游原料端，终端用户即下游玻璃企业对高价纯碱抵触情绪明显，但基本面的差异，话语权仍弱。只有上下游供需基本面有大幅改变后，方能倒逼利润率在产业链的传导。 数据来源：卓创，英大期货 数据来源：卓创，英大期货 三、后期影响纯碱走势的几大关键要素： 1.宏观方面：美联储加息速度放缓，新冠优化放开和房地产十六条政策利好，房地产“三支箭”落地，降准、稳交楼政策推行，各地房地产政策不断出台，市场信心有所提振，国内外近期宏观情绪持续利多。 2.远兴能源阿拉善天然碱项目一期计划2023年6月建设完成（纯碱500万吨/年，小苏打40万吨/年），关注实际投产时间。未来还有780万吨天然纯碱产量，更改目前纯碱供应格局的最大影响因素。若能按期投产，将能快速解决目前纯碱供不应求的局面，从来挤压纯碱的利润，实现价格的回落；若不能按期投产，纯碱的供需局面将更加严峻，供不应求可能导致纯碱非理性的炒作，届时也将为纯碱厂远月套保提供机会。 3.后期持续关注浮法玻璃的冷修情况，持续亏损延续，2023年是否会增加计划外玻璃冷修；光伏玻璃新点火情况。浮法玻璃与光伏玻璃此消彼长的速度对纯碱的实际需求影响。特别是关注纯碱库存拐点何时出现。 四、技术方面 纯碱SA305日线本周继续上涨，增仓上行，冲至2800元上方，目前多头态势延续，但高位MACD指标背离，多单谨慎持有，2800上方择机部分止盈，关注上方3850-2863压力，目前2700-2850高位区间震荡，关