【能源化工】周报-2023-12-08

努力超越追求卓越 建设专业精准能源特色的卓越期货公司 □ 【纯碱】 作者:于鲁波 从业资格证号：F0263800 投资咨询资格证号:Z0002492创作日期:2023.12.08 标题: 纯碱环保监察及新产能投放延迟库存连续多周下降主力移仓换月后大涨后建议择机套保 摘要：本周在青海部分碱厂由于环保监察大幅减产、加之远兴能源3/4线延迟投产的消息刺激下，连续上涨。虽远兴表示远兴一期3号线已于11月28日投料，同时目前1/2线达产已经9000吨每日，但3号线何时能正常出产品未知，加之纯碱库存连续下降4周，短期纯碱供应短缺的情绪仍存。SA2312已涨至2800元/吨以上进入交割月，SA2401则涨至2600-2800元/吨区间，盘面近月基差贴水已明显修复，期现价差迅速回归。主力合约本周移仓换月至SA2405，盘面大幅拉涨弥补过大的基差，SA2405目前已涨至2300-2400，基差迅速缩小。本周纯碱开工率和产量小幅增加，但下游备货采购下，纯碱企业库存连续第4周下降，表明短期供应不足。近期纯碱多合约大涨，部分触及涨停，交易所出台多项政策，提保、上调手续费、限制最小下单量等等，抑制过度投机，短期恐面临回调压力，不宜追多。待环保监察整改结束或远兴3线正常达产后，纯碱远期产能依旧过剩，纯碱总体远月合约大涨后高位减仓回落逢高沽空策略不变，本次大幅反弹后，建议纯碱生产企业可逢高介入套保空单。 一、市场行情回顾 纯碱期货本周大幅上涨，近弱远强分化明显。本周市场连续炒作青海环保监察青海昆仑、发投减产及远兴3线达产和4线新产能投产推迟消息，期货移仓换月过程中，SA2405连续增仓上行，周四封于涨停，周五继续走高，周内涨幅最高近400 点。而近月合约则回补基差后，涨幅明显小于远月。远月合约受情绪影响涨幅过大，建议纯碱生产厂家可逢高介入套保空单，锁定部分利润。 纯碱现货市场走势偏强运行，价格上行。本周个别企业开工逐步恢复，开工率产量小幅提升；纯碱厂家库存36.70万吨，环比-1.35万吨，小幅下降，个别企业去库明显，部分企业波动不大；周内，纯碱企业待发订单增加，目前维持接近19天，基本上订单到月底，个别下月初；需求端，下游需求整体表现尚可，随着价格的上调，下游抵触心态增强，按需采购。下游前期补库，近期发货，库存有所增加。当前，国内外价差扩大，听闻有些企业开始采购国外纯碱，货源后续逐步到货。 数据来源：隆众，英大期货二、供需情况 （一）供应情况 1.产量方面：国家统计局数据：中国10月纯碱（碳酸钠）产量309.5万吨，同比增长21.4%；1-10月累计产量2665.7万吨，同比增长9.7%。 国家统计局数据，2023年10月中国纯碱出口5.74万吨，较上月增加0.13万吨，增幅为2.16%。2023年1-10月累计出口量为133.57万吨，较去年同期减少33.48万吨，跌幅为20.04%；2023年10月中国纯碱进口15.43万吨，较上月减少0.54万吨，跌幅为3.34%。2023年1-10月累计进口量为52.03万吨，较去年同期增加40.91万吨，增幅为367.89%。 数据来源：国家统计局，英大期货 数据来源：国家统计局，英大期货 数据来源：国家统计局，英大期货 2.开工率：据隆众资讯，截止到2023年12月7日，本周纯碱整体开工率85.04%，环比+0.31个百分点。其中氨碱的开工率84.31%，环比+1.28个百分点，联产开工率82.41%，环比+0.29个百分点。本周纯碱产量66.21万吨，环比增加0.24万吨，涨幅0.37%。轻质碱产量28.53万吨，环比增加0.55万吨。重质碱产量37.68万吨，环比下降0.31万吨。个别企业开工逐步恢复，产量提升。 数据来源：隆众，英大期货 3.库存 库存方面：据隆众资讯，截止到2023年12月7日，本周国内纯碱厂家总库存36.70万吨，环比-1.35万吨，跌幅3.55%。其中，轻质纯碱23.51万吨，环比-0.99万吨，重碱13.19万吨，环比-0.36万吨。个别企业去库明显，部分企业波动不大。 数据来源：隆众，英大期货 （二）需求情况 纯碱下游需求主要为浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要应用于房地产和汽车领域，玻璃装配需求主要处于房屋竣工环节；房地产稳交楼、“三支箭”等政策利好不断，降准降息加持，推进超大特大城市城中村改造，一二线城市陆续放开限购，市场信心有所提振。浮法玻璃经历长时间亏损后再度行业扭亏，盈利稳定，日熔量稳步回升；全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏产能持续快速增加，但产能短期过剩，实际新点火进度仍需观望。 1.浮法玻璃 浮法玻璃方面，2023年伴随疫情放开和房地产政策利好，降准和房地产“三支箭”实施，各省市不断出台房地产新政，推进超大特大城市城中村改造，降低首付和存量房贷政策，一二线城市陆续放开限购，市场信心有所提振，需求有所好转。3月开始玻璃库存快速下滑，需求证实，玻璃价格快速拉涨。整体看，上半年玻璃价格企稳回升，行业利润修复，但需求不稳定因素强，1-4月份价格震荡上行，5-6月份再次下滑，7-8月份重新震荡上行，9-11月份高位宽幅震荡。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心上行，除东北市场需求削减，华北沙河受市场情绪影响，期现商出现低价抛货现象外，多数区域市场受年底赶工需求支撑，叠加整体企业库存水平偏低影响，企业提涨，带动下游采购积极性，整体企业降库明显。据隆众资讯统计，截至2023年12月7日，国内浮法玻璃生产线在产252条，日熔量17.28万吨。全国浮法玻璃样本企业总库存3287.9万重箱，环比-12.79%，同比-54.9%。需求上，多数深加工企业仍处于年底赶工，部分刚需支撑下，适量采购，但近期多地原片企业价格提涨下，下游适量备货后，后期或会进入备货库存消化阶段。 数据来源：隆众资讯，英大期货 2.光伏玻璃 光伏玻璃方面，全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏玻璃行业的产能快速投放，主要与国内政策有关，国家大力发展光伏发电行业，光伏装机需求旺盛。全球光伏装机看，2022年增速达到近几年高点，由2021年的170GW装机量增加38%到235GW，2023年预计装机量预估在260-275GW，增速10-15%。2023年计划点火的光伏玻璃产线集中，预计2023年光伏玻璃日熔量增长2-3万吨，光伏玻璃对纯碱用量增长120-130万吨。 据隆众资讯统计，截止12月7日，全国光伏玻璃在产日熔量9.66万吨，持平。日熔量继续维持高位。目前光伏市场下游清库，但因终端需求弱势，库存仍旧较高，市场开工相对较低，组件排产下降，对光伏玻璃需求相应较弱。 数据来源：wind，英大期货 （三）盈利情况 本月纯碱厂家利润水平有所提升。周内原盐价格下跌，煤炭价格小幅上涨，纯碱价格大幅上涨，利润上涨。截止12月7日，联碱企业利润1500，氨碱法利润1100+，利润区间上升至近年高位。 数据来源：隆众，英大期货 三、后期影响纯碱走势的几大关键要素： 1.宏观方面：美联储加息概率极低，市场预期2024年降息节点。国内降息、降准、出台多项房地产多项政策利好，降首付，降存量房贷，一二线城市陆续放开限购，保交楼，促销费，发放特殊再融资债，4季度增发1万亿特殊国债等宏观政策利多为主，经济快速复苏迹象明显，但增速不及预期，后期关注刺激政策下市场表现。 2.远兴能源阿拉善天然碱项目一二线已经稳定出产品，3线已于11月28日投料，4线产能投放明显较计划推迟，具体时间情况待定。近期西北碱厂，青海盐湖、昆仑、发投受环保监察影响，减量较多，造成短期纯碱供应减少，需密切关注此次减产的复产情况。对市场情绪影响较大。 3.后期持续关注浮法玻璃的冷修和复产情况，以及光伏玻璃的持续扩张。玻璃长达9个月的亏损在2023年4月已经结束，目前盈利状况较好，对玻璃的检修、复产计划恐有影响，进而增加玻璃的供应，持续关注浮法玻璃与光伏玻璃日熔量变化情况及玻璃产销比和库存情况。 四、行情展望 美联储加息概率极低，市场预期2024年降息节点。近期美元走势偏弱，人民币贬值压力减小。国内降息、降准、出台多项房地产多项政策利好，降首付，降存量房贷，保交楼，促销费等，发放特殊再融资债，4季度增发1万亿特殊国债等宏观政策 利多为主，经济快速复苏迹象明显，但增速不及预期，后期关注刺激政策下市场表现。 远兴能源阿拉善天然碱项目一二线已经稳定出产品，3线已于11月28日投料，4线产能投放明显较计划推迟，2023年全部投放的概率较小。近期西北碱厂，青海盐湖、昆仑、发投受环保监察影响，减量较多，造成短期纯碱供应减少，需密切关注此次减产的复产情况。对市场情绪影响较大。近期市场炒作环保监察及新产能投产推迟，但移仓换月远月纯碱大幅反弹后，大幅修复贴水基差，给与生产企业套保机会建议纯碱生产厂家可逢高介入套保空单，锁定部分利润。投机者可耐心等待高位参与沽空机会，不宜追涨。 免责声明： 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。 英大期货有限公司 地址北京市东城区建国门内大街乙18号院1号楼英大国际大厦二层官网www.ydfut.com.cn 客服4000188688