A股市场估值跟踪三十六：科技涨势持续、消费板块分化

兴 东DONGXING 策略 SECURITIES 东兴证 股 券科技涨势持续、消费板块分化 份 限 有——A股市场估值跟踪三十六 公司证券 研分析师林莎联系方式：010-66554151执业证书编号：S1480521050001 报 究研究助理孙涤联系方式：010-66555181执业证书编号：S1480121040003 告 2023年1月9日 本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。 全球主要股指除日经225外均上涨。港股中恒生科技（7.25%）涨幅最大，恒生中国企业指数（6.54%）、恒生指数（6.12%）涨幅居前；A股中创业板指（3.21%）涨幅最大，上证指数（2.21%）涨幅最小；海外股中，除日经225（-0.46%）下跌，其余均上涨。估值来看，港股、A股升幅居前。港股 中，恒生科技(PE(TTM)：8.05%/PB：8.05%)涨幅最大，恒生中国(PE(TTM)：5.64%/PB：5.64%)、恒生指数（PE(TTM)：5.30%/PB：5.30%）涨幅居前；A股中创业板指（PE(TTM)：3.17%/PB：3.17%）升幅最大，上证指数(PE(TTM)：2.31%/PB：2.09%)升幅最小。海外股中，日经225（PE(TTM)：0.15%/PB：0.15%）升幅最小。 A股估值分位数均上涨。A股中上证50估值分位数（38.36%）涨幅最大，中证500估值分位数（10.91%）涨幅最小。主要指数跌幅均较上周缩小。上证50下跌幅度较上周缩小2.39%，涨跌幅变化最大，其中87.42%来自于估值收缩，收缩程度较上周扩大1.66%。中证500跌幅较上周缩小2.02%，其中35.62%来自估值收缩，收缩程度较上周收缩7.27%，估值贡献边际变化最大。创业板指下跌幅度较上周缩小2.27%，其中116.64%来自于估值收缩，估值变化贡献最大。 大类行业估值均上涨。设备制造（PE(TTM):4.83%；PB：4.78%）涨幅最大，科技（PE(TTM):3.95%；PB：4.13%）、原材料（PE(TTM)：2.72%；PB：2.63%）涨幅居前，交通运输（PE(TTM):0.00%；PB：-0.36%）PE不变、PB下跌。中信行业来看，28个行业PE(TTM)，26个行业PB上升。行业PE(TTM)中除商贸零售和煤炭外均上涨。科技板块涨幅居前，其中通信（6.57%）、计算机（5.64%）、电新（5.14%）涨幅最大；地产链受政策提振也出现上涨，建材（4.97%）、房地产（3.95%）涨幅居前；消费板块分化，其中家电（4.56%）、汽车（4.20%）涨幅较大，商贸零售（-1.69）跌 幅最大。 8个中信行业当前PE(TTM)高于历史中位数，4个中信PB高于历史中位数。PE(TTM)来看，当前值排名前三的行业是消费者服务、军工、农牧，排名后三的行业是银行、煤炭和建筑；PB来看，当前值排名前三的行业是食饮、消费者服务和医药，排名后三的行业是银行、建筑和石油石化。 本周A股主要指数风险溢价普遍下跌。其中上证180（-0.26%）跌幅最大，创业蓝筹（-0.07%）跌幅最小，上证指数和沪深300均下跌0.24%，跌幅居前，创业板指和科创50均下跌0.09%，跌幅靠后。 风险提醒：数据统计可能存在误差。 全球主要股指除日经225外均上涨。港股中恒生科技（7.25%）涨幅最大，恒生中国企业指数（6.54%）、恒生指数（6.12%）涨幅居前；A股中创业板指（3.21%）涨幅最大，上证指数（2.21%）涨幅最小；海外股中，除日经225（-0.46%）下跌，其余 均上涨。 图表：全球股指涨跌幅 % 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 DAX 恒恒恒德英创生生生国国业科中指富板 100 技国数时指 企业指数 上万沪中上标纳日证得深证证普斯经全指达 225 500 500 300 A 50 数克 指数 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所。 PE(TTM)来看，恒生科技、恒生中国、恒生指数高于中位数，其余仍低于中位数；PB来看，标普500、纳斯达克超过中位数，其余均低于中位数。其中恒生科技距离历史最高值最接近（低26.08%），恒生指数距离历史最低值最接近（高37.64%）。 1.全球主要股指PE（TTM）表现2.全球主要股指PB表现 （按最新值与历史中值折价程度排序）（按最新值与历史中值折价程度排序） 当前值历史中位数最大值最小值 当前值历史中位数最大值最小值 305 255 205 155 105 55 5 创中德 DAX 500 业证国板 指 英纳日上沪万国斯经证深得富达指全 A 300 225 100 时克数 上标恒恒恒证普生生生 500 50 指中科 数国技 16 14 12 10 8 6 4 2 0 A 500 恒中万上英恒生证得证国生科全指富指 100 技数时数 恒沪创德生深业国中板 DAX 300 国指 上日纳标 500 225 50 证经斯普 达克 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2022年12月16日，日经225数据更新至12月5日。 市盈率分位数来看，全球主要估值分位数均上涨。港股中恒生中国（41.71%）涨幅最大，恒生指数（33.86%）涨幅居前；A股中上证50（38.36%）涨幅最大，中证500（10.91%）涨幅最小。海外股中，英国富时100（12.28%）较大，日经225（1.74%）涨幅最小。市净率分位数来看，上证指数从4.40%上涨到9.90%，涨幅最大，标普500（0.36%）涨幅最小。 1.全球主要股指PE（TTM）分位数2.全球主要股指PB分位数 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% PE(TTM)分位数 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% PB分位数 Wind 500 恒恒恒标生生生普 A 科中指全 技国数 上日沪上纳证经深证斯指达 50 300 225 数克 创英中 500 业国证 板富 100 指时 标纳创上日恒普斯业证经生达板科 225 50 500 克指技 沪恒恒上英中 500 Wind 300 深生生证国证 A 指全中指富 100 数国数时 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：分位数从2010年1月4日开始，更新至2023年1月6日，日经225数据更新至12月5日，未包含德国DAX数据。 全球主要指数均上涨。港股中，恒生科技(PE(TTM)：8.05%/PB：8.05%)涨幅最大，恒生中国(PE(TTM)：5.64%/PB：5.64%)、恒生指数（PE(TTM)：5.30%/PB：5.30%）涨幅居前；A股中创业板指（PE(TTM)：3.17%/PB：3.17%）涨幅最大，上证指数(PE(TTM)：2.31%/PB：2.09%)涨幅最小。海外股中，日经225（PE(TTM)：0.15%/PB：0.15%）涨幅最小。 1.全球主要指数估值水平：PE（TTM）2.全球主要指数估值水平：PB PB（本周）PB（上周） PE（本周） 60 50 40 30 20 10 0 PE（上周） 6 5 4 3 2 1 0 500 500 恒创纳中标生业斯证普科板达 技指克指数 日万英 225 经得国 A 全富 100 时 上沪恒上恒证深生证生指指中 50 300 数数国 创纳标 500 业斯普 板达 指克指数 恒中万 500 生证得 A 科全 技 日英沪 300 225 经国深 100 富时 上上恒恒证证生生指指中 50 数数国 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：日经225数据更新至12月5日，未包含德国DAX。 A股估值过去四年走势对比：创业板指上涨幅度最大 1.上证指数PE（TTM）位于四年最低，本周上涨2.62%2.中证500PE（TTM）位于四年最低，本周上涨2.41% 2019202020212022 16 15 14 13 12 11 10 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2019202020212022 28 26 24 22 20 18 16 14 12 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 3.沪深300PE（TTM）位于四年最低，本周上涨3.40% 4.创业板指PE（TTM）位于四年最低，本周上涨3.29% 2019202020212022 17 16 15 14 13 12 11 10 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2019202020212022 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东兴证券股份有限公司证券研究报告p7 本周大类行业估值均上涨。设备制造（PE(TTM):4.83%；PB：4.78%）涨幅最大，科技（PE(TTM):3.95%；PB：4.13%）、原材料（PE(TTM)：2.72%；PB：2.63%）涨幅居前，交通运输（PE(TTM):0.00%；PB：-0.36%）PE不变、PB下跌。 1.行业估值水平：PE（TTM） PE（本周） PE（上周） 30 25 20 15 10 5 0 消费 设备制造 工业服务 科技 原材料 交通运输 资源能源 金融地产 2.行业估值水平：PB PB（本周）PB（上周） 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 消费 设备制造 原材料 科技 工业服务 交通运输 资源能源 金融地产 全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明p8 PE（TTM）来看，消费者服务、农牧、汽车等8个行业超过中位数，通信、有色、军工等22个行业低于中位数；当前值排名前三的行业是消费者服务、军工、农牧，排名后三的行业是银行、煤炭和建筑。汽车行业当前值最接近历史最大值，煤炭当前值最接近历史最小值。 图表：中信一级行业PE（TTM）表现 当前值历史中位数最大值最小值 （按最新值与历史中值折价程度排 序） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 汽 综 银 电 家 房 非建 食 交 建 煤 综 石 农 商 医消 电 电 基 纺 钢 轻 有 通 机 传 计 国 车 合 行 力 电 地 银筑 品 通 材 炭 合 油 林 贸 药费 子 力 础 织 铁 工 色 信 械 媒 算 防 金 及 产 行 饮 运 石 牧 零 者 设 化 服 制 金 机 军 融 公 金 料 输 化 渔 售 服 备 工 装 造 属 工 用 融 务 及 事 新 业 能源 全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2023年1月6日。 PB来看，消费者服务、食饮、电新等4个行业超过中值，通信、传媒、计算机等26个行业低于中值；当前值排名前三的行业是 食饮、消费者服务和医药，排名后三的行业是银行、建筑和石油石化。综合金融当前值最接近历史最大值/最小值。 图表：中信一级行业PB表现 当前值 历史中位数 最大值 最小值 （按最新值与历史中值折价程度排序） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 通传计房建电商非信媒算地材子贸银 综医有家合药色电 建纺农银石机钢筑织林行油械铁 综基国交合础防通 电汽煤轻电食消力车炭工力品费 机产零行金 金 服牧 石 化 军运及 制设饮者 售金融 属 装渔 化 工 工输公 造备料服 融 用… 及务… 全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所注释：数据从