中资美元债周报：一级市场显著回升，二级市场高收益大幅反弹

一级市场显著回升，二级市场高收益大幅反弹 中资美元债周报 2023-01-09星期一 证券研究报告 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场显著回升： 上周中资美元债一级市场发行规模显著回升，发行9只债券，规模共计 61亿美元。其中，中国香港特区政府和香港机管局均发行四笔合计30亿美元票据，同为上周最大发行规模。 二级市场高收益大幅反弹： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨2.09%，投资级指数最新价报169.8444，周涨幅1.36%；高收益指数最新价报159.1695，周涨幅6.36%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨2.06%，投资级回报指数最新价报205.8668，周涨幅1.25%；高收益回报指数最新价报243.411，周涨幅7.30%。 美债收益率大幅走低： 截至1月6日，2年期美国国债收益率较上周下行17.84bps，报4.2474%；10年期国债收益率下行31.68bps，报3.5580%。 宏观要闻： 美国2022年12月ADP就业人数增23.5万人，远超预期； 美国12月Markit制造业PMI终值为46.2，创2020年5月以来新低； 美国2022年12月Markit服务业PMI终值为44.7，创8月以来新低； 美联储会议纪要显示与会者并未流露出2023年要降息的想法； 欧元区2022年12月服务业PMI终值为49.8，预期49.1； 欧元区2022年11月PPI同比升27.1%，预期升27.5%： 欧盟委员会预测2023年欧盟和欧元区GDP均仅增长0.3%； 中国2022年12月财新制造业PMI为49，降至近三个月来最低； 国务院联防联控机制发布通知优化内地与港澳人员往来措施； 央行、银保监会：建立首套住房贷款利率政策动态调整机制； 2022年11月国内市场手机出货量同比下降34.1%； 2022年可穿戴装备出货量同比减少3.3%，为2013年以来首次下跌； 2022年11月全国乳制品产量同比增4.5%。 1.一级市场 上周中资美元债一级市场发行规模显著回升，发行9只债券，规模共计61亿美元。 中国香港特区政府和香港机管局均发行四笔合计30亿美元票据，同为上周最大发行规模； 成都中法生态园投资发展有限公司发行1亿美元高级债券，息票率6.5%，为上周定价最高的新发债券； 市场需求较为旺盛：中国香港特区政府发行合计30亿美元绿色票据，息票率分别为4.375%/4.50%/4.625%/5.25%，最终认购超9倍；香港机管局发行合计30亿美元高级票据，息票率分别为4.875%/4.750%/4.875%/4.875%，最终认购超8倍。 ） 表1：上周新发中资美元债 债券代码 发行公司 发行额 息票%发行日期 （百万美元穆迪 评级 标普 到期彭博二级 惠誉 年限 行业 ZM259774Corp 有限公司 香港机场管理局 500 4.875 2023/1/12 AA+ 3.0 工业 ZM259775Corp 香港机场管理局 1000 4.75 2023/1/12 AA+ 5.0 工业 ZM259776Corp 香港机场管理局 700 4.875 2023/1/12 AA+ 7.0 工业 ZM259777Corp 香港机场管理局 800 4.875 2023/1/12 AA+ 10.0 工业 ZM226455Corp中国香港特别行政区政府 500 4.375 2023/1/11 AA+ AA- 3.0 政府 ZM227896Corp中国香港特别行政区政府 1000 4.5 2023/1/11 AA+ AA- 5.0 政府 ZM227935Corp中国香港特别行政区政府 1000 4.625 2023/1/11 AA+ AA- 10.0 政府 ZM226424Corp中国香港特别行政区政府 500 5.25 2023/1/11 AA+ AA- 30.0 政府 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 ZM290159Corp 成都中法生态园投资发展 1006.52023/1/133.0城投 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨2.09%，新兴市场美元债指数上涨0.99%。中资美元债投资级指数最新价报169.8444，周涨幅1.36%；中资美元债高收益指数最新价报159.1695，周涨幅6.36%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2021年12月31日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2021年12月31日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨2.06%，最新价报216.2584；中资美元债投资级回报指数最新价报205.8668，周涨幅1.25%；中资美元债高收益回报指数最新价报243.411，周涨幅7.30%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2021年12月31日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，地产、通讯板块领涨，非必需消费板块领跌。 地产板块主要受花样年控股、融信中国等名字上涨的影响，收益率下行约203.4bps；通讯板块主要受爱奇艺、欢聚集团等名字上涨的影响，收益率下行约110.1bps。 非必需消费板块主要受宝信汽车金融I有限公司等名字下跌的影响，收益率上行约 217.5bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 22.82 -63.3 378.8 必需消费 6.51 -18.4 -10.1 工业 7.08 -20.5 -5.8 材料 6.14 -63.9 -65.7 金融 8.94 -67.7 -63.6 -房地产 17.85 -203.4 -227.3 科技 6.03 -84.1 -101.7 非必需消费 13.87 217.5 375.1 政府 4.79 -14.2 -0.9 公用事业 6.44 -14.6 12.0 通讯 6.70 -110.1 -74.7 能源5.43-20.7-13.2 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行23.6bps；BBB等级周收益率下行32.4bps；高收益名字亦上涨，其中BB等级收益率下行约271.6bps；B等级收益率下行约234.9bps；无评级名字收益率下行45.5bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 5.27 -23.6 -4.4 BBB+至BBB- 6.54 -32.4 -19.0 BB+至BB- 13.10 -271.6 -426.7 B+至B- 13.32 -234.9 -268.7 DD+至NR 11.63 -12.3 12.0 无评级 7.26 -45.5 -15.6 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周中资美元债个债表现 证券名称 发行公司 表4：上周收益率跌幅居前的个券 到期 最新净价 当前收益 一周变动 一月变动 FTHDGR117/806/01/23 花样年控股 年限 0.39 （美元）11.50 率（%） 1978.01 （bps） -83.6M （bps） -51.2M RONXIN8.106/09/23 融信中国 0.41 9.43 2336.08 -75.7M -176.1M LOGPH51/402/23/23 龙光集团 0.12 32.47 1782.66 -73.8M -39.8M CENCHI71/404/24/23 建业地产 0.29 56.13 278.45 -52.5M -52.5M CAPG7.3506/21/23 中国奥园 0.45 10.56 1906.29 -47.9M -40.9M YUZHOU9.9506/08/23 禹洲集团 0.41 12.20 2464.20 -44.3M -32.1M SUNAC8.3504/19/23 融创中国 0.27 28.22 934.61 -28.3M -36.6M REDSUN9.704/16/23 弘阳地产 0.27 11.76 11885.23 -24.0M 40.4M FTHDGR97/810/19/23 花样年控股 0.77 11.54 634.98 -18.2M -7.3M LOGPH61/207/16/23 龙光集团 0.51 32.05 424.34 -17.6M -19.4M 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：M代表1000 证券名称 发行公司 到期最新净价当前收益率一周变动一月变动 表5：上周收益率涨幅居前的个券 年限 （美元） （%） （bps） （bps） CHFOTN6.901/13/23华夏幸福开曼投资有限公司 0.01 12.18 129825.73 5684.5M 8634.9M THHTGP81/801/17/23泰禾集团全球有限公司 0.02 5.44 104354.98 4151.9M 7367.6M SUNSHI91/404/15/23阳光城嘉世国际有限公司 0.26 3.50 128067.32 2609.8M 8613.0M MOLAND9.804/11/23当代置业 0.25 7.22 5141.70 2117.1M 2887.5M SHXREG1301/17/23 XiangShengOverseasLtd 0.02 17.92 27482.14 1087.2M 1932.8M YUZHOU81/202/04/23 禹洲集团 0.07 12.06 11410.68 1074.1M 1074.1M EVERRE111/201/22/23 中国恒大 0.04 7.87 38327.98 975.9M 1595.6M KAISAG111/201/30/23 佳兆业集团 0.06 16.39 9663.82 898.3M 898.3M RONXIN8.9501/22/23 融信中国 0.04 9.09 32746.72 723.2M 2982.3M DANDAI101/201/16/23 当代国际投资有限公司 0.02 6.29 107231.02 600.6M 600.6M 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：M代表1000 证券名称 发行公司 到期最新净价当前收益率一周变动一月变动 表6：上周地产板块收益率跌幅居前的个券 年限 （美元） （%） （bps） （bps） FTHDGR117/806/01/23花样年控股 0.39 11.50 1978.01 -83.6M -51.2M RONXIN8.106/09/23融信中国 0.41 9.43 2336.08 -75.7M -176.1M LOGPH51/402/23/23龙光集团 0.12 32.47 1782.66 -73.8M -39.8M CENCHI71/404/24/23建业地产 0.29 56.13 278.45 -52.5M -52.5M CAPG7.3506/21/23中国奥园 0.45 10.56 1906.29 -47.9M -40.9M 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：M代表1