双焦周报：宏观利好基本兑现，双焦逐步回归产业

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员孙伟涛 电话：0769-22112875 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 一、主要观点： 双焦周报 宏观利好基本兑现，双焦逐步回归产业 2023-1-9星期一 【供应】焦煤配额问题，年底产量小幅回落，此外春节将至，国产煤矿产量下行中。外煤进口方面，甘其毛都口岸通关800车以上，供应高位趋稳运行。焦炭供应方面首轮提降后，产 量无较大波动，全样本焦企日均产量66.66万吨（+1.4%），产能利用率升至74.93% （+0.97%）。 【需求】临近春节，焦钢企对焦煤本意采购加强，但市场仍偏冷清，叠加外煤的供应高位趋稳运行，遂对焦煤的采买近期有所放缓，焦煤价格同时也出现一定的回落。焦炭方面的话，钢厂年底的采购小幅回升，但也始终形成不了规模性的采购，铁水产量低位运行，维持在220万吨/日上下。 【库存】矿山及港口焦煤库存下行，焦钢企焦煤库存开始累积中，焦化厂库存1184.98万吨 （+2.2%），247家钢厂库存886.17万吨（+2.6%）。节前成材累库，钢厂减产应对，焦炭库存累积，247家钢厂633.39万吨（+4.5%）。 【逻辑】钢厂、焦企利润仍处低位，宏观预期正被市场消化殆尽，双焦逐步回归产业，预计未来短期内维持震荡偏弱的态势，操作上，见顶后逢高空。 二、操作建议： 单边：见顶后逢高空，焦煤压力位2000，焦炭压力位2963。套利：无 三、重点关注及风险因素： 地产政策 四、本周行情回顾 本周双焦主力合约行情如下图所示，前半端始终是震荡运行，周五快速拉升。近期乐观预期小幅回落，12月PMI持续下降。钢厂亏损持续下，首轮提降落地。外煤进口方面，甘其毛都口岸通关800车以上，供应高位趋稳运行。眼下时节，春节降至，焦钢企补库近尾声，由于原料供应端相对充足，年终补库的采买有所放缓，煤价回落。焦企受利润驱动较大，利润改善后，产量抬头中，持续提产意愿仍偏强。在铁水见底趋稳后，远期需求预期逐渐放大。 数据来源：文华财经、华联研究所 图1：焦煤主力合约价格图2：焦炭主力合约价格 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图3：焦煤01-05合约价差图4：焦煤05-09合约价差 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图5：焦炭01-05合约价差图6：焦炭05-09合约价差 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 五、基本面分析 1、现货：需求小幅回落，现货价格下跌 图7：低硫主焦煤价格指数图8：中硫主焦煤价格指数 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图9：沙河驿自提价图10：蒙5仓单价 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图11：吕梁准一出厂价图12：日照港准一出库价 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 2、供应：冬储尾声，产量小幅抬升 图13：110家洗煤厂开工率图14：110家洗煤厂日均产量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图15：230家焦企开工率图16：全样本焦企日均产量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图17：247家钢厂开工率图18：247家钢厂日均产量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 4、库存：钢厂低库存模式虽不变，但库存小幅回弹 图19：港口炼焦煤库存图20：矿山炼焦煤库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图21：独立焦企炼焦煤库存图22：247家钢厂炼焦煤库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图23：全样本独立焦企焦炭库存图24：247家钢厂焦炭库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/