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焦煤焦炭周报:宏观利好频出,双焦乘势上行

2024-09-29王英武、王海涛、邝志鹏、余彩云华泰期货F***
焦煤焦炭周报:宏观利好频出,双焦乘势上行

期货研究报告|焦煤焦炭周报2024-09-29 宏观利好频出,双焦乘势上行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号:F3054463投资咨询号:Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号:F3057899投资咨询号:Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号:F3056360投资咨询号:Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号:F03096767投资咨询号:Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号:F03108558 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 央行加快�台金融增量政策举措文件、下调降准0.5个百分点等一系列超预期利好政策 �台调动市场积极性,市场看涨情绪浓厚。焦炭端,二轮提涨全面落地,焦化厂仍有提涨预期,现累积涨幅100-110元/吨,焦化利润进一步修复,成材价格向好带动钢材利润好转,生产积极性有所提升,叠加下游钢厂节前刚需备库,焦炭需求有望进一步得到回升。焦煤端,双焦市场情绪升温,焦企�货较顺畅,铁水产量持续回升,钢材消费环比上涨,预期高炉复产进度加快,焦炭刚需走强,原料端情绪回暖,原料短期支撑偏强,长期跟随板块偏弱波动。 核心观点 ■市场分析 焦炭2501合约收于2055元/吨,涨幅9.16%;焦煤主力合约2501盘面收于1402.0元/ 吨,涨幅10.05%。现货方面,焦炭市场价格震荡偏强,日照港准一焦现货最新报价1750 元/吨,较前一周上涨90元/吨;焦煤价格小幅回升,山西中硫主焦(S1.3)现1450元/ 吨,较前一周涨20元/吨。 从供给端看:本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本:产能利用率为69.2%,环比增0.6%;焦炭日均产量50.8万吨较上周增加0.3万吨;独立焦企全样本:产能利用率为 69.7%,较上周增0.6%;全样本焦炭日均产量63.6万吨增0.4万吨。本周受宏观扰动影响,市场情绪转好,临近假期补库需求释放,开工率有所回升。 从需求端看:宏观政策利好频发,调动市场积极性,需求有望进一步得到回升。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.23%,环比上周持平,同比去年减少5.94%;高炉炼铁产能利用率84.45%,环比增加0.39%,同比减少8.63%;钢厂盈利率18.61%,环比增加8.65%,同比减少15.59%;日均铁水产量224.86万吨,环比增加1.03万吨,同比减少24.13万吨。 从库存看:本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本,焦炭总库存44.2万吨,较上周增加0.2万吨,247家全样本焦炭可用天数11.1天,环比增0.3天。独立焦企全样本: 炼焦煤总库存940.1万吨,增68.9万吨,焦煤可用天数11.1天,环比增0.3天。本周内蒙地区库存累积较多,叠加开工率回升,焦煤总库存环比有所增加。 整体来看,央行加快�台金融增量政策举措文件、下调降准0.5个百分点等一系列超预期利好政策�台调动市场积极性,市场看涨情绪浓厚。焦炭端,二轮提涨全面落地,焦 化厂仍有提涨预期,现累积涨幅100-110元/吨,焦化利润进一步修复,成材价格向好带动钢材利润好转,生产积极性有所提升,叠加下游钢厂节前刚需备库,焦炭需求有望进一步得到回升。焦煤端,双焦市场情绪升温,焦企�货较顺畅,铁水产量持续回升,钢材消费环比上涨,预期高炉复产进度加快,焦炭刚需走强,原料端情绪回暖,原料短期支撑偏强,长期跟随板块偏弱波动。 ■策略 焦炭方面:震荡焦煤方面:震荡跨品种:无 期现:无期权:无 ■风险 铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 图1:主流市场焦炭价格丨单位:元/吨图2:焦炭主力合约收盘价丨单位:元/吨 太原准一级吕梁准一级临汾准一级20202021202220232024 晋中准一级长治准一级唐山准一级 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 港口准一级 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2022-01-012023-01-012024-01-01121416181101121141161181201221241 数据来源:Wind钢联华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图3:日照港准一级-焦炭主力合约基差丨单位:元/吨图4:焦炭月间差走势丨单位:元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 250 150 50 (50) (150) j2009-j2101j2109-j2201j2209-j2301 j2309-j2401 j2409-j2501 1316191121151 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图5:焦化利润丨单位:元/吨图6:焦炭月度产量丨单位:万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20202021202220232024 1591317212529333741454953 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 20202021202220232024 010203040506070809101112 数据来源:华泰期货研究院数据来源:钢联华泰期货研究院 图7:中国月度生铁产量丨单位:万吨图8:焦炭月度消费量丨单位:万吨 8,500 20202021202220232024 4,300 20202021202220232024 8,0004,100 7,5003,900 7,0003,700 6,5003,500 6,0003,300 5,500 010203040506070809101112 3,100 010203040506070809101112 数据来源:钢联华泰期货研究院数据来源:钢联华泰期货研究院 图9:中国焦炭出口量丨单位:万吨图10:焦炭各环节库存合计丨单位:万吨 焦炭出口:当月 焦炭出口:当月同比 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020-012021-012022-012023-012024-01 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% (50%) (100%) 950 900 850 800 750 700 650 600 550 20202021202220232024 1591317212529333741454953 数据来源:Wind中国海关华泰期货研究院数据来源:钢联华泰期货研究院 图11:焦炭日均产量预测丨单位:万吨图12:焦炭月度消费量预测丨单位:万吨 125 120 115 110 105 100 95 90 85 20212022202320242025 123456789101112 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 20212022202320242025 123456789101112 数据来源:华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 1,400 图13:焦炭总库存预测丨单位:万吨图14:主流市场焦煤价格丨单位:元/吨 唐山中硫主焦 济宁1/3焦煤 沙河驿蒙5#泰安低硫主焦 20212022202320242025 3700 1,300 1,200 1,100 1,000 3200 2700 2200 900 800 123456789101112 1700 1200 2022-01-012023-01-012024-01-01 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:华泰期货研究院 图15:焦煤主力合约收盘价丨单位:元/吨图16:蒙煤5#-焦煤主力合约基差丨单位:元/吨 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 2020202120222023202420202021202220232024 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:华泰期货研究院 400 300 200 100 0 (100) 图17:焦煤月间差走势丨单位:元/吨图18:焦煤当月产量丨单位:万吨 jm2009-jm2101jm2209-jm2301jm2409-jm2501 jm2109-jm2201jm2309-jm2401 121416181101121141161 20202021202220232024 5,200 4,700 4,200 3,700 3,200 (200) 2,700 010203040506070809101112 数据来源:华泰期货研究院数据来源:钢联华泰期货研究院 图19:焦煤月度进口量(预测)丨单位:万吨图20:焦煤各环节库存合计丨单位:万吨 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 20212022202320242025 123456789101112 4400 4000 3600 3200 2800 2400 2000 2020 2021 2022 2023 2024 1591317212529333741454953 数据来源:中国海关华泰期货研究院数据来源:华泰期货研究院 图21:焦煤月度产量预测丨单位:万吨图22:焦煤日均消费预测丨单位:万吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 20212022202320242025 123456789101112 170 165 160 155 150 145 140 135 130 125 120 20212022202320242025 123456789101112 数据来源:华泰期货研究院数据来源:华泰期货研究院 图23:焦煤总库存预测丨单位:万吨 20212022202320242025 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 123456789101112 数据来源:华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一