基础化工行业周报：市场反弹，建议关注三季度业绩超预期标的

本周市场先下后上，其中申万化工指数下跌0.74%，跑输沪深300指数1.55%。标的方面，半导体材料标的有所承压，尤其是光刻胶标的。估值方面，当前行业PB历史分位数为30%，PE历史分位数为49%，我们认为在当前油价背景下，板块估值继续大幅下降空间不大。库存方面，化学原料及化学制品制造业产成品存货历史分位数为2%，草根调研看，部分子行业出现了补库，但后续补库强弱仍需跟踪。价格方面，中国化工产品价格指数从6月触底后开始持续回升至九月中旬开始回落，本周该指数的历史分位数为54%，我们观察到大部分化工品价格上行来自于成本支撑及补库。投资方面，建议重点关注财报超预期方向。 大事件一：近日，在深圳CIOE2023中国国际光电博览会上，中化国际以“为光赋能畅联未来”为主题，携旗下对位芳纶全家族产品亮相，为光通信行业带来光纤光缆非金属增强材料定制化解决方案。 针对通信光缆行业对产品性能提升的迫切需求，中化国际在本届展会上展示了对位芳纶长丝、短纤维、浆粕等产品，以及对位芳纶纱、对位芳纶阻水纱、对位芳纶撕裂绳、芳纶纤维增强塑料杆（AFRP）等四种光缆非金属增强材料。中化国际目前拥有5500吨/年对位芳纶产能，并正在推进2500吨/年扩建项目，预计2024年建成投产，届时公司对 位芳纶总产能将达到8000吨/年。 大事件二：调研机构TrendForce最新发文称，预计2023年可折叠智能手机市场渗透率为1.6%，到2027年可能超过5%。根据该机构的预估，2023年折叠屏智能手机的出货量会飙升至1830万部，同比增长43%。然而，这只占今年智能手机总市场的1.6%。而到了2024年，折叠屏智能手机出货量将同比增长38%，出货量达到2520万部，市场份额将上升到2.2%。 大事件三：近日，湖北江陵县举行2023年三季度重大项目集中开工仪式，其中包括投资50亿元的华鲁恒升二期 项目。华鲁恒升二期项目计划2024年10月投产，将与9月底投产、产值近百亿的华鲁恒升一期项目强力推进江陵县新能源新材料产业基地起势发展。 大事件四：据indianchemicalnews9月20日报道，陶氏公司在其位于德克萨斯州弗里波特（Freeport）的生产基地启动了一个新的MDI精馏和预聚体装置，正式投入商业运营。这项投资有助于优化陶氏现有的生产设施，并增强陶氏在汽车、建筑、消费品和工业市场等有较强吸引力的应用领域的领先地位。这个新的弗里波特（Freeport）MDI装置取代了陶氏在北美德克萨斯州拉波特（LaPorte）的产能，将向陶氏的客户额外提供30%的产品供应。在新MDI设施启动的同时，陶氏关闭了拉波特（LaPorte）工厂的聚氨酯生产设备。 大事件五：9月21日生态环境部消息，为切实履行《〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉基加利修正案》，实现氢氟碳化物受控用途生产和使用总量在2024年控制在基线值的履约目标，根据《消耗臭氧层物质管理条例》有关规定，我部组织起草了《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配实施方案（征求意见稿）》，现公开征求意见。 华鲁恒升、亚钾国际、赛轮轮胎、松井股份 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 内容目录 一、本周市场回顾4 二、国金大化工团队近期观点7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化14 四、本周行业重要信息汇总22 五、风险提示23 图表目录 图表1：本周板块变化情况4 图表2：9月22日化工标的PE-PB分位数4 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）5 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）5 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）6 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）6 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况7 图表8：9月16日-9月22日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况14 图表9：原盐华东地区（元/吨）14 图表10：盐酸华东地区（元/吨）14 图表11：尿素波罗的海(小粒散装)（美元/吨）15 图表12：二氯甲烷华东地区（元/吨）15 图表13：丁二烯东南亚CFR（美元/吨）15 图表14：DMF华东（元/吨）15 图表15：电池级碳酸锂新疆99.5%min15 图表16：苯乙烯华东地区（元/吨）15 图表17：纯苯华东地区（元/吨）16 图表18：电石华东地区（元/吨）16 图表19：TDI价差16 图表20：丙烯-丙烷16 图表21：电石法PVC价差16 图表22：ABS价差16 图表23：PET价差17 图表24：煤头尿素价差17 图表25：PTA-PX17 图表26：聚合MDI价差17 图表27：合成氨价差17 图表28：聚丙烯-丙烯17 图表29：9月16日-9月22日主要化工产品价格变动18 图表30：9月22日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况22 本周布伦特期货结算均价为93.77美元/桶，环比上涨1.33美元/桶，或1.44%，波 动范围为93.27-94.43美元/桶。本周WTI期货结算均价90.4美元/桶，环比上涨1.28美元/桶，或1.44%，波动范围为89.63-91.48美元/桶。 本周基础化工板块跑输指数（-1.55%），石化板块跑输指数（-1.11%）。 本周沪深300指数上涨0.81%，SW化工指数下跌0.74%。涨幅最大的三个子行业分别为磷肥及磷化工（5.97%）、炭黑（3.42%）、氟化工（2.89%）；跌幅最大的三个子行业分别为合成树脂（-2.4%）、民爆制品（-2.32%）、改性塑料（-2.26%）。 图表1：本周板块变化情况 来源：Wind、国金证券研究所 图表2：9月22日化工标的PE-PB分位数 坤彩科技 赛轮轮胎 百龙金创石园资源 华软科技 普利特 联瑞新材 石英股份 远兴能源 雅克科技 阳煤化工 湖北宜化金宏气体 三美股份 广信股份东材华科恒技卫生星物化学海利得 赛特新材 新化股份永和股份 梅花生物万润股份 昊凯华德科石技东英方新盛宙虹邦 和远气体 宏柏新材 回振天华新股材份 皖维高新泰和新材 圣泉集团万华化学 宝吉丰林能元化源利纤科和技顺科技阿科力 司尔特长鸿高科 七彩化学 云天天化赐材料三祥卓新越材聚新合美能顺思德 皇马泛科亚技华微康透双股箭份股份 新新亚和强成松井股份 洁特生物 氯聚保江鸿永颖中双镇万醋碱泰石环洋冠达农盛疆确嘉股宝科新发化生立天万成新化坦物展学业材份华技普业凯孚股洋天能阿建新股份丰铁源拉利龙材份股丁联安微集江份泓隆纳山呈新股和科份科中长技复和阳神邦科鹰生技中物触苏媒博特 新中国三东化中方华学旗铁特股塔气吉份体林碳谷凯盛金新发材科技 艾奥可福华蓝环润保材料森麒麟 凯赛生物合盛三硅友业化工 瑞华泰 洁美科技 苏化泰B索云股股南份科能联雅技投化中技团盐化工 嘉澳龙海环蟠玲达保爱科珑股普技轮浙胎江龙新盛金路 份股份 100% 80% 60% PB 40% 20% 0% 0%20%40%60%80%100%120% PE 来源：Wind、国金证券研究所 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 最高值最低值最新值中位数分位数 450 70 66% 400 62% 58% 60 350 52% 50 300 49% 46% 250 42%40% 39%38%37% 40 200 29% 30 150 24%23%22%22%21% 100 18% 20 50 13%13%11%11%10% 8% 10 6% 4% 0 0%0% % % % % % % % 来源：Wind、国金证券研究所 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列） 18 47% 16 14 12 10 37% 32%32%31% 最高值最低值最新值中位数分位数 30%29% 27%27% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 823%23%21%21% 6 4 2 0 20% 17%16%16% 14%13% 11%10% 8% 7%6% 2%2% 20% 15% 10% 5% 1%0% 来源：Wind、国金证券研究所 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 1400 最高值 最低值 最新值 中位数 分位数 90 82% 1200 80 69% 70 1000 65% 60%58%57% 60 800 49%48% 50 600 42% 38%37%37%36%36% 40 30 400 29% 18% 20 200 12%12%11%10% 10 4% 0 3% 0% % % % % % % % % % 来源：Wind、国金证券研究所 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列） 14最高值最低值最新值中位数分位数 70% 1261% 60% 53% 10 8 6 4 2 0 46% 43% 37%37%36% 30%30%29%28% 27%25% 20% 18% 17% 13%12% 9%9%8%8%8%6% 6% 3%1% 50% 40% 30% 20% 10% 0%0% 来源：Wind、国金证券研究所 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 轮胎：行业高景气，供需均较为旺盛 ①供应端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周本周全钢胎开工率为64.6%，环比降低0.1%，同比提高4.7%；半钢胎开工率为72.1%，环比降低0.1%，同比提高9.2%。。 ②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 ③原料端：本周国内天然橡胶和合成橡胶价格均有上涨。天然橡胶海南产区雨水天气有所缓解，但胶水产出量仍比正常季节偏少，产区内原料价格高位坚挺，为现货市场提供利好支撑；顺丁橡胶锦州石化存重启预期，四川石化停车检修，供应方面对顺丁橡胶市场利好指引；丁苯橡胶天津陆港、福橡化工丁苯橡胶装置继续停车，齐鲁石化、扬子石化、李长荣、丁苯橡胶装置正常运行，吉林石化一线运行，兰州石化两线运行，抚顺石化三线运行。 ①三氯蔗糖：利好支撑犹存，价格重心持坚 本周三氯蔗糖市场涨势趋缓。三氯蔗糖大厂报价维稳至18万元/吨，贸易商及终端方面观望心态较浓，双节备货基本接近尾声，市场走货量趋于平稳。供应面金禾、康宝、科宏等主力企业正常排产，随着天气转凉，企业开工负荷逐步提升，市场供应量充足，本周开工率提高至99%。需求面本周甜味剂备货基本接近尾声，市场走货基本以前期订单为主。 ②安赛蜜：需求小幅回暖价格居高盘整 本周安赛蜜主力企业报价维稳于5.1万元/吨，市场成交价格逐步推进落实新价，成交价 格较为混乱，整体区间4.2-4.8万元/吨，个别低端价格仍有走货。当前企业开工一般，库存小幅下降。内需方面，国内市场进入传统旺季，需求小幅回暖，加之成本端支撑强劲，价格上扬。供应面安徽大厂正常排产，江苏主力厂家开工欠佳，行业开工率保持相对偏低位置。本周安赛蜜开工率为56.6%附近。需求面传统旺季环境下，整体需求较二季度明显放量，但因双节备货基本接近尾声，本周新单较少，走货以前期订单为主。 ③甲乙基麦芽酚：节前需求提振，价格报盘守稳 本周麦芽酚市场行情维稳，随着双节临近，下游备货接近尾声，本周企业接单放缓，主发前期订单为主。目前乙基麦芽酚主流价格在6.5万元/吨，个别低端价格跌至6万元以下； 甲基麦芽酚价格下跌至6.5-8万元/吨，实际成交按单商谈。供应方面金禾、宁夏万香、天利海、广东肇庆等麦芽酚主力厂家维持正常排产，本周行业开工率在87%附近。需求方面随着双节临近，下游备货接近尾声，本周企业接单放缓，主发前期订单为主。 浙江龙盛：交投氛围清淡，分散染料市场大体平稳 分散染料市场区间运行。截止到