有色：能源金属行业周报：本周锂盐价格继续下跌，期待电动车需求回暖

评级及分析师信息 [Table_Summary] 报告摘要: 根据SMM数据，截至3月24日，电池级碳酸锂 报价27.5万元/吨，环比3月17日报价下跌38000元/ 吨；工业级碳酸锂报价22.75万元/吨，环比3月17日 报价下跌31000元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价 36.85万元/吨，环比3月17日报价下跌22000元/吨； 电池级微粉型氢氧化锂报价38.00万元/吨，环比3月 17日报价下跌20500元/吨；工业级氢氧化锂报价 33.85万元/吨，环比3月17日报价下跌23500元/吨。 3月23日，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价 均价为39.00万元/吨，与3月16日相比，环比下跌 1.50万元/吨；中国碳酸锂现货出厂价报价均价为 [Table_Author] 分析师：晏溶 26.00万元/吨，较3月16日的30.00万元/吨，环比下 邮箱：yanrong@hx168.com.cn 下跌4.00万元/吨。本周锂盐价格继续下跌，碳酸锂价 SACNO：S1120519100004 格跌至30万元/吨以下，核心因素仍在于需求端的不 温不火，叠加锂盐厂库存仍在高位，据Fastmarkets及 分析师：周志璐 邮箱：zhouzl1@hx168.com.cn 富宝锂电新能源周报显示，供给端来看，目前锂盐厂 SACNO：S1120522080002 开工率较为正常，尤其是盐湖厂商，由于卤水生产成 本较低导致盐湖提锂厂商开工率受需求影响较小，库 研究助理：温佳贝 存持续累积；需求端来看，自去年11月中旬以来，正 邮箱：wenjb@hx168.com.cn 极生产商不断减少库存，目前其锂盐库存很低，在下 研究助理：黄舒婷 游电动汽车需求并未出现显著改善的情况下，正极厂 邮箱：huangst@hx168.com.cn 商依赖长期协议供应来保障刚性需求，现货需求几 无。整体来看，电动车需求持续疲软+锂盐库存持续 累积导致供过于求，锂盐价格持续下跌，期待电动车 尽&衰退渐近令黄金价值凸显》 消费回暖提振锂盐需求，届时锂盐价格有望触底企 稳。 ►海内外锂精矿报价伴随锂盐价格继续下跌，静 待终端需求回暖 3月24日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价 格为4750美元/吨（FOB，澳大利亚），环比3月17 日下跌100美元/吨。截止到3月24日，SMM锂精矿 现货价为4800美元/吨，环比3月17日下跌210美元/ 吨；截止到3月16日，Fastmarkets锂精矿评估价为 5350美元/吨，环比3月2日报价下跌800美元/吨。 本周海内外锂精矿评估价伴随锂盐价格继续下跌，主 要系下游新能源汽车需求未见明显复苏迹象，需求持 续疲软，锂盐供过于求，持续累库，我们认为目前需 主要关注下游新能源汽车的需求情况，待其逐步回 暖，锂盐供需格局或可得到改善，届时锂精矿价格有 望伴随锂盐价格的企稳维持高位震荡。 镍：截止到3月24日，LME镍现货结算价报收 22795美元/吨，环比3月17日下跌1.79%。截止到3 月24日，LME镍总库存为44454吨，环比3月17下 跌0.46%。截止到3月24日，沪镍报收17.57万元/ 吨，环比3月17日下跌0.88%，沪镍库存为2146 吨，环比3月17日下跌28.13%。据SMM周报，周内 美联储如期加息尚未对镍价起到利多作用，但周五镍 价显著提高，具体来看，3月23日凌晨，美联储如期 加息25个基点，令基准的联邦基金利率升至4.75%— 5%目标区间，本次加息基本符合了市场预期因此暂未 对镍价起到利多作用，但会后文稿中将“持续加息是 适宜的”改为“预计一些额外的政策紧缩可能是适合 的”，市场对本行为的解读为美联储在暗示加息或可能 即将结束，周五有色商品价格上行。 截止到3月24日，高镍生铁（8-12%）报收 1147.5元/镍点，环比3月17日下跌4.38%，本周镍铁 继续下行，据SMM周报，主要系不锈钢钢厂减停产 消息频出，华北某大型钢厂也释出减产消息，整体利 空镍铁。截止到3月24日，电池级硫酸镍报收37550 元/吨，环比3月17日下跌2.72%，据SMM周报，电 池级硫酸镍面临电积镍需求与三元需求同期弱行的情 况，硫酸镍较电镍贴水幅度缩窄，目前以硫酸镍生产 电积镍已无利润，部分原计划于近期投产的电积镍新 产线也延期至年底甚至明年，电积镍对于硫酸镍需求 的拉动再次削减；三元3月频传减产消息，多家前驱 厂家大幅减量。而供应端看，当前虽有部分企业表示 将有小幅减产的预期，但降幅远不及三元减产幅度， 硫酸镍供应当前相对宽松。价格下行压力仍较大。 钴：截止到3月24日，金属钴报收30.25万元/ 吨，环比3月17日下跌2.10%，本周电钴价格小幅下 行，需求端部分磁材厂出现减产情况，且高温合金市 场仍表现冷清，供给端平稳运行，电钴市场供过于 求，价格下跌。 截止到3月24日，四氧化三钴报收17.20万元/ 吨，环比3月17日下跌1.43%，本周四氧化三钴价格 小幅下行，成本端钴盐原料价格上涨势头已停滞，且 价格稍有下调，叠加下游需求仍处于弱势状态，钴酸 锂需求较弱，成本和需求共振，四钴价格下行。截止 到3月24日，硫酸钴报收4.10万元/吨，环比3月17 日下跌3.53%，周硫酸钴价格持续下行，主要系下游 前驱体企业需求未有转暖。 ►2023年第一批总量控制指标平稳增长，终端 需求疲弱稀土价格承压 价格：截止到3月24日，氧化铈均价6800元/ 吨，环比3月17日不变；氧化镨均价55.50万元/吨， 环比3月17日下跌4.31%。截止到3月24日，氧化 镧均价7000元/吨，环比3月17日不变；氧化钕均价 59.50万元/吨，环比3月17日下跌2.14%；氧化镨钕 均价55.80万元/吨，环比3月17日上涨0.36%；氧化 镝均价1990元/公斤，环比3月17日上涨1.53%；氧 化铽均价9750元/公斤，环比3月17日不变。截止到 3月24日，烧结钕铁硼（N35）均价为200元/公斤， 环比3月17日不变。据海关总署最新数据统计：2023 年1-2月，中国稀土进口总量达到27381.8吨，与去年 同期的16816.7吨相比增长62.8%。3月24日，工信 部、自然资源部发布了关于下达2023年第一批稀土开 采、冶炼分离总量控制指标的通知：2023年第一批稀 土开采指标为120000吨，同比去年大约增长19%， 其中：岩矿型稀土109057吨，同比去年增长22%； 离子型稀土矿10943吨，同比去年减少5%。2023年 第一批国内稀土开采指标继续保持稳定增长，叠加从 国外进口的稀土量也有较大幅度的增加，国内稀土供 给充足。需求端来看，据SMM周报，本周周初，由 于下游磁材企业有少量订单放出，稀土询单情况有所 改善，稀土成交价格有小幅增长，但终端需求依旧较 为疲弱，自周三开始稀土市场再次回归冷清，价格再 次出现下滑。 投资建议 本周碳酸锂价格仍未改下跌趋势，核心因素仍在 于需求端的不温不火，叠加锂盐厂库存仍在高位，导 致锂盐供过于求，价格承压；供给端来看，目前锂盐 厂开工率较为正常，尤其是由于卤水生产成本较低导 致盐湖提锂厂商开工率受需求影响较小，库存持续累 积；需求端来看，目前正极厂商多依赖长期协议供应 保障刚性需求，几无现货需求。我们认为待电动车需 求回暖，锂盐库存得到消耗，届时锂盐价格有望触底 企稳。在此背景下，我们认为拥有上游资源保障的一 体化企业竞争力凸显，推荐大家关注上下游一体化企 业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂 辉石矿即将投产的【川能动力】；新建产能陆续放量， 锂云母原料自给率100%的【永兴材料】；134号脉在 产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境 影响评价报批前公示的【融捷股份】。受益标的有 Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的 【中矿资源】和格林布什矿山未来5年一直在增产且 可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。 1）全球锂盐需求量增速不及预期； 2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期； 3）澳洲Greenbushes外售锂精矿； 4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）地缘政治风险。 1.本周锂盐价格继续下跌，期待电动车需求回暖................................................................................................................................6 1.1.锂行业观点更新......................................................................................................................................................................................6 1.2.镍钴行业观点更新................................................................................................................................................................................15 1.3.稀土磁材行业观点更新.......................................................................................................................................................................21 1.4.行情回顾..................................................................................................................................................................................................27 2.风险提示.....................................................................................................................................................................................................28 图1中国锂盐价格（万元/吨）.................................................................................................................................................................14 图2东亚锂盐价格（美元/公斤）.............................................................................................................