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玻璃冬储进入尾声,持续看好消费建材长期配置价值

建筑建材2023-01-08沈猛国盛证券赵***
玻璃冬储进入尾声,持续看好消费建材长期配置价值

建筑材料 证券研究报告|行业周报 2023年01月08日 玻璃冬储进入尾声,持续看好消费建材长期配置价值 本周(2022.12.30-2023.1.6)建筑材料板块(SW)上涨5.08%,上证综指上涨2.21%,建材板块相对沪深300超额收益为2.25%。其中水泥(SW)上涨3.51%, 增持(维持) 玻璃制造(SW)上涨6.08%,玻纤制造(SW)上涨3.24%,装修建材(SW)上 涨6.67%。本周建筑材料板块(SW)资金净流入额为0.72亿元。行业走势 【周数据总结和观点】 持续看好消费建材长期配置价值:1)消费建材龙头股依靠渠道和产品扩张实现市占率提升,收入端逐步小幅回正;2)应收账款减值的灰犀牛担忧大幅减弱;3)回顾历史,地产政策的放松期消费建材可以闻政策起舞,地产数据修复期,消费建材是超额收益的主力,进可攻退可守。推荐蒙娜丽莎、坚朗�金、志特新材、法狮龙,关注三棵树。周期品方面,水泥:淡季需求持续减弱,错峰停窑明显增加,当前行业自律状态下供需平稳,价格预计保持小幅震荡下行状态。玻璃:目 前下游订单情况一般,节前下游冬储带来去库小幅涨价行情,2023年年后保交 16% 0% -16% -32% -48% 建筑材料沪深300 楼资金逐步到位后,玻璃需求有望释放,拉升玻璃价格,重点关注旗滨集团。玻纤:普通玻纤供需矛盾体现,库存持续走高,价格仍处于趋势下行期。电子纱供给增量少,需求弱复苏,价格触底出现拐点。碳纤维:行业开启降价周期,短期 来看具备差异化竞争优势的龙头企业成长确定性较强。 水泥近期市场变动:本周全国水泥市场价格环比继续回落,跌幅为0.7%。价格回落地区主要有上海、浙江、安徽、山东和云南,幅度10-30元/吨。元旦过后,国 内水泥市场需求整体继续减弱,主要是受春节假期临近影响,工人陆续返乡;而疫情影响较前期减弱的区域,如长三角和珠三角地区部分工程出现短暂抢工现象。价格方面,企业为尽可能的增加销量,继续下调价格。鉴于今年大部分工程提前结束,预计1月10日开始市场陆续进入休市阶段。 玻璃近期市场变动:本周国内浮法玻璃均价为1653.33元/吨,环比上涨25.41元 /吨,涨幅1.56%。全国13省样本企业原片库存为5198万重箱,环比变动-236 万重箱,同比+1432万重箱。本周浮法玻璃市场价格涨幅扩大,周内下游加工厂有所补库备货,多数区域厂家库存下降,但目前下游加工厂以尾单赶工为主,补库逐步进入尾声阶段。继续关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况、下游加工厂订单变化以及冷修动态。 玻纤近期市场变动:本周无碱池窑粗纱市场整体出货一般,2400tex无碱缠绕直接纱主流报价4000-4300元/吨,全国均价4122.75元/吨,环比基本持平,同比下跌33.50%。近期国内池窑电子纱市场价格整体趋稳,电子纱G75主流报价 9900-10200元/吨不等,环比持平。截至2022年12月底,玻纤企业库存64.25 万吨,环比11月增加3.17万吨,同比增加44.14万吨,库存高位震荡。 消费建材近期市场变动:消费建材需求端延续弱复苏状态,上游原材料中,本周铝合金、PVC、乳液等价格延续震荡下行趋势;沥青价格有所反弹,天然气价格高位震荡。 碳纤维近期市场变动:本周碳纤维市场价格维稳。碳纤维单周产量1050.72吨,开工率60.24%,生产供应基本稳定;单周库存量1845吨,总体库存偏高。盈利方面,本周碳纤维生产成本12.03万/吨,对应单吨毛利3.48万/吨,毛利率 22.43%,成本及盈利环比上周持平。 风险提示:地产需求回暖不及预期风险,原材料价格持续快速上涨风险。 2022-012022-052022-092023-01 作者 分析师沈猛 执业证书编号:S0680522050001邮箱:shenmeng@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料:玻璃继续冬储去库,持续看好消费建材长期配置价值》2023-01-02 2、《建筑材料:玻璃冬储带动去库,持续看好消费建材长期配置价值》2022-12-25 3、《建筑材料:玻璃即将保价冬储,持续看好消费建材长期配置价值》2022-12-18 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、本周行情回顾4 2、水泥行业本周跟踪5 3、玻璃行业本周跟踪7 4、玻纤行业本周跟踪10 5、消费建材原材料价格本周跟踪11 6、碳纤维本周跟踪13 7、风险提示15 图表目录 图表1:建材(SW)及各子行业相对沪深300超额收益情况4 图表2:本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前�4 图表3:本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后�5 图表4:全国水泥价格5 图表5:全国水泥库存5 图表6:全国水泥出货率6 图表7:全国水泥煤炭价格差(元/吨)6 图表8:水泥错峰停产情况6 图表9:卓创统计全国浮法玻璃均价(单位:元/吨)8 图表10:卓创统计13省样本企业库存变动(单位:万重量箱)8 图表11:全国重质纯碱市场中间价(单位:元/吨)8 图表12:全国重质纯碱分年度市场价(中间价)(单位:元/吨)8 图表13:浮法玻璃税后毛利(管道气)(单位:元/吨)8 图表14:浮法玻璃税后毛利(动力煤)(单位:元/吨)8 图表15:2022年冷修生产线9 图表16:2022年复产及新点火生产线10 图表17:无碱2400号缠绕纱价格(单位:元/吨)11 图表18:无碱2400号毡用纱价格(单位:元/吨)11 图表19:无碱2400号SMC合股纱价格(单位:元/吨)11 图表20:电子砂(G75)价格(单位:元/吨)11 图表21:玻纤库存情况(单位:吨)11 图表22:玻纤月产能情况(吨)11 图表23:铝合金价格(单位:元/吨)12 图表24:铝合金历年价格对比表现(元/吨)12 图表25:全国苯乙烯现货价(单位:元/吨)12 图表26:全国苯乙烯分年度参考价格(单位:元/吨)12 图表27:全国丙烯酸丁酯现货价(单位:元/吨)12 图表28:全国丙烯酸丁酯年度参考价格(单位:元/吨)12 图表29:沥青价格(单位:元/吨)13 图表30:沥青历年价格对比表现(元/吨)13 图表31:中国LNG出厂价格全国指数(单位:元/吨)13 图表32:中国LNG出厂价格全国分年度指数(单位:元/吨)13 图表33:全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价(单位:元/吨)13 图表34:全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价(单位:元/吨)13 图表35:华东地区主流型号碳纤维市场均价(万元/吨)14 图表36:国内小大丝束碳纤维市场均价(万元/吨)14 图表37:2022年碳纤维周度产量及开工率数据14 图表38:2022年碳纤维周度库存量及增速数据14 图表39:2022年以来碳纤维周度单位成本数据(万元/吨)15 图表40:2022年以来碳纤维周度单位毛利及毛利率数据(万元/吨;%)15 1、本周行情回顾 本周(2022.12.30-2023.1.6)建筑材料板块(SW)上涨5.08%,上证综指上涨2.21%,建材板块相对沪深300超额收益为2.25%。其中水泥(SW)上涨3.51%,玻璃制造(SW)上涨6.08%,玻纤制造(SW)上涨3.24%,装修建材(SW)上涨6.67%。本周建筑材料板块(SW)资金净流入额为0.72亿元。 图表1:建材(SW)及各子行业相对沪深300超额收益情况 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 建材板块消费建材水泥玻璃玻纤 资料来源:Wind,国盛证券研究所 个股方面,兔宝宝、瑞尔特、蒙娜丽莎、金晶科技、嘉寓股份位列涨幅榜前🖂,鲁阳节能、亚泰集团、坤彩科技、国检集团、奥普家居位列涨幅榜后�。 图表2:本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前� 相对大盘涨 年初至今涨 代码 股票简称 股价(元) 本周涨跌幅( %) 跌幅(%) 跌幅(%) 002043 兔宝宝 12.96 19.34 17.13 19.34 002790 瑞尔特 9.74 14.19 11.98 14.19 002918 蒙娜丽莎 20.51 14.07 11.86 14.07 600586 金晶科技 9.78 12.28 10.07 12.28 300117 嘉寓股份 3.94 11.93 9.72 11.93 资料来源:Wind,国盛证券研究所 图表3:本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后� 相对大盘涨 年初至今涨 代码 股票简称 股价(元) 本周涨跌幅( %) 跌幅(%) 跌幅(%) 002088 鲁阳节能 22.97 -0.65 -2.86 -0.65 600881 亚泰集团 2.38 -0.83 -3.04 -0.83 603826 坤彩科技 51.56 -1.62 -3.83 -1.62 603060 国检集团 12.64 -2.02 -4.23 -2.02 603551 奥普家居 9.40 -3.59 -5.80 -36.96 资料来源:Wind,国盛证券研究所 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动:本周全国水泥市场价格环比继续回落,跌幅为0.7%。价格回落地区主要有上海、浙江、安徽、山东和云南,幅度10-30元/吨。元旦过后,国内水泥市场需求整体继续减弱,主要是受春节假期临近影响,工人陆续返乡;而疫情影响较前期减弱的区 域,如长三角和珠三角地区部分工程出现短暂抢工现象。价格方面,企业为尽可能的增加销量,继续下调价格。鉴于今年大部分工程提前结束,预计1月10日开始市场陆续进入休市阶段。 图表4:全国水泥价格图表5:全国水泥库存 700 600 500 400 300 200 全国P·042.5含税价(元/吨) 201820192020 202120222023 010203040506070809101112 全国水泥平均库容比(%) 201820192020 202120222023 80 70 60 50 40 010203040506070809101112 资料来源:数字水泥网,国盛证券研究所资料来源:数字水泥网,国盛证券研究所 图表6:全国水泥出货率图表7:全国水泥煤炭价格差(元/吨) 100 80 60 40 20 0 全国水泥平均出货率(%) 20192020202120222023 010203040506070809101112 500 450 400 350 300 250 200 150 201820192020 202120222023 123456789101112 资料来源:数字水泥网,国盛证券研究所资料来源:卓创资讯,国盛证券研究所 全国北方省区大部分已经进入冬季错峰。辽宁、山东、河南和华北部分省市从11月15 日开始冬季错峰,山东目前还有不到10条线在产。新疆从11月1日开始冬季错峰,甘 肃12月1日开始。福建、湖南、广西、广东、四川等省区计划10-12月累计停窑30-35 天,贵州计划10-12月停窑60天。云南水泥企业停窑15-20天。 陕西 2021.12.1-2022.3.10 2022.7-2022.9 130 宁夏 2022.11.1-2023.3.10 130 采暖季100天,夏季30天,其中8月1日至20日停 窑20天。实际各厂库满停窑。 全区所有水泥熟料生产企业均要错峰生产130天,时限 内未完成错峰生产的天数在2023年6月底前补足。 西北 新疆 青海 2022.11.1-2023.4.30 2023.6.1-2023.6.30 2021.11.1-2022.4.10 180 采暖季165天(9月补15天)——180天,夏季30天。 30(夏季) 150 采暖季120天。夏季30天。全年不少于150天。 图表8:水泥错峰停产情况 区域地区停窑时间停窑天数备注 2022.6-2022.8 甘肃 2022.12.1-2023.3.31 120 采暖季120天。 河北