本周(2022.12.2-2022.12.9)建筑材料板块(SW)上涨4.4%,上证综指上涨1.61%,建材板块相对沪深300超额收益为1.11%,其中水泥(SW)上涨4.73%,玻璃制造(SW)上涨5.19%,玻纤制造(SW)上涨1.32%,装修建材(SW)上涨4.99%。本周建筑材料板块(SW)资金净流入额为-2.22亿元。 【周数据总结和观点】 持续看好消费建材长期配置价值:1)消费建材收入端Q4触底,龙头股依靠渠道和产品扩张实现市占率提升,收入端逐步小幅回正;2)本轮地产需求端政策定力强,地产的回暖预计是长期过程,原材料价格友好,利润端增速明显;3)应收账款减值的灰犀牛担忧大幅减弱;4)回顾历史,地产政策的放松期消费建材可以闻政策起舞,地产数据修复期,消费建材是超额收益的主力,进可攻退可守。推荐蒙娜丽莎、坚朗五金、志特新材、法狮龙,关注三棵树。周期品方面,水泥:淡季提前来临,需求持续减弱,错峰停窑开始明显增加,当前行业自律状态下供需平稳,价格预计保持小幅震荡下行状态。玻璃:下游订单情况一般,目前积极信号在于冷修加快,以及保交楼政策的持续出台,预计年后保交楼资金逐步到位后,玻璃需求有望释放,拉升玻璃价格,重点关注旗滨集团。玻纤:普通玻纤供需矛盾体现,库存持续走高,价格仍处于趋势下行期。电子纱价格触底出现拐点,核心系供给端收缩和下游补库所致。碳纤维:行业开启降价周期,短期来看具备差异化竞争优势的龙头企业成长确定性较强。 水泥近期市场变动:本周全国水泥市场价格环比继续回落,跌幅为1.4%。价格下调地区主要集中在华东、中南、西南和西北局部地区,幅度为10-50元/吨。12月上旬,随着天气阶段性好转,以及防控措施优化,南方地区水泥需求量环比上周略有恢复,华东、华中和华南地区企业出货率增加5-10个百分点;北方地区受淡季因素影响,需求继续减弱。价格方面,由于下游市场资金短缺持续,春节前期需求恢复空间有限,同时企业面临年底清库压力,价格延续下行走势。 玻璃近期市场变动:本周国内浮法玻璃均价为1614.71元/吨,环比下降20.42元/吨,跌幅1.25%。全国13省样本企业原片库存为6017万重箱,环比变动-67万重箱,同比+2769万重箱。本周浮法玻璃市场价格仍有下滑,北方区域需求逐步转弱,南方区域赶工量支撑尚可,在库存高位下,目前仍以刚需成交为主。继续关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况、下游加工厂订单变化以及冷修动态。 玻纤近期市场变动:本周无碱池窑粗纱市场整体报价以稳为主,2400tex无碱缠绕直接纱主流报价4100-4300元/吨不等,全国均价在4134.00元/吨,均价环比持平,同比下跌33.32%。近期国内池窑电子纱市场价格有所上调,电子纱G75主流报价9900-10200元/吨不等,环比上涨8.96%。截至11月底,玻纤企业库存61.08万吨,环比10月降低6.24万吨,同比增加41.44万吨,库存高位震荡。 消费建材近期市场变动:消费建材需求端延续弱复苏状态,上游原材料中,本周铝合金、PVC、乳液等价格延续震荡下行趋势,已经大幅低于2021年同期价格; 沥青价格高位下行,天然气价格高位震荡。 碳纤维近期市场变动:本周碳纤维市场价格维稳。碳纤维单周产量1029.97吨,开工率63.22%,供应稳中有降;单周库存量2000吨,环比上周持平,库存维持高位。盈利方面,本周丙烯腈价格持续回调,碳纤维生产成本降至12.02万/吨,环比下降1.66%,对应单吨毛利3.54万/吨,毛利率22.53%,利润率环比继续改善。 风险提示:地产需求回暖不及预期风险,原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周(2022.12.2-2022.12.9)建筑材料板块(SW)上涨4.4%,上证综指上涨1.61%,建材板块相对沪深300超额收益为1.11%,其中水泥(SW)上涨4.73%,玻璃制造(SW)上涨5.19%,玻纤制造(SW)上涨1.32%,装修建材(SW)上涨4.99%。本周建筑材料板块(SW)资金净流入额为-2.22亿元。 图表1:建材(SW)及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面,亚士创能、兔宝宝、蒙娜丽莎、金晶科技、赛特新材位列涨幅榜前五,北玻股份、嘉寓股份、凯盛科技、立方数科、坤彩科技位列涨幅榜后五。 图表2:本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3:本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动:本周全国水泥市场价格环比继续回落,跌幅为1.4%。价格下调地区主要集中在华东、中南、西南和西北局部地区,幅度为10-50元/吨。12月上旬,随着天气阶段性好转,以及防控措施优化,南方地区水泥需求量环比上周略有恢复,华东、华中和华南地区企业出货率增加5-10个百分点;北方地区受淡季因素影响,需求继续减弱。 价格方面,由于下游市场资金短缺持续,春节前期需求恢复空间有限,同时企业面临年底清库压力,价格延续下行走势。 图表4:全国水泥价格 图表5:全国水泥库存 图表6:全国水泥出货率 图表7:全国水泥煤炭价格差(元/吨) 全国北方省区大部分已经进入冬季错峰。辽宁、山东、河南和华北部分省市从11月15日开始冬季错峰,山东目前有1/3窑线补开窑。新疆从11月1日开始冬季错峰,甘肃12月1日开始。福建、湖南、广西、广东、四川等省区计划10-12月累计停窑30-35天,贵州计划10-12月停窑60天。云南水泥企业停窑15-20天。长三角环巢湖、鄱阳湖和太湖区域12月停窑7/9天,基本结束。 图表8:水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动:本周国内浮法玻璃均价为1614.71元/吨,环比下降20.42元/吨,跌幅1.25%。全国13省样本企业原片库存为6017万重箱,环比变动-67万重箱,同比+2769万重箱。本周浮法玻璃市场价格仍有下滑,北方区域需求逐步转弱,南方区域赶工量支撑尚可,在库存高位下,目前仍以刚需成交为主。继续关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况、下游加工厂订单变化以及冷修动态。 图表9:卓创统计全国浮法玻璃均价(单位:元/吨) 图表10:卓创统计13省样本企业库存变动(单位:万重量箱) 成本利润:纯碱价格高位稳定,截至2022年12月9日,全国重质纯碱参考价为2696元/吨,环比持平,较去年同期降低604元/吨,同比降低18.3%。截至2022年12月9日,管道气浮法玻璃日度税后毛利为-307.35元/吨,动力煤日度税后毛利为-431.34元/吨。 图表11:全国重质纯碱市场中间价(单位:元/吨) 图表12:全国重质纯碱分年度市场价(中间价)(单位:元/吨) 图表13:浮法玻璃税后毛利(管道气)(单位:元/吨) 图表14:浮法玻璃税后毛利(动力煤)(单位:元/吨) 产能供应:截至2022年12月8日,全国浮法玻璃生产线共计306条,在产242条,日熔量共计161840吨,环比下降450T/D,本周沙河市长城玻璃有限公司450T/D二线12月3日放水冷修。2022年共38条产线冷修/保窑,共计23570T/D,共有12条产线复产,3条产线新点火,共计10965T/D。 图表15:2022年冷修生产线 图表16:2022年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期市场变动:本周无碱池窑粗纱市场整体报价以稳为主,2400tex无碱缠绕直接纱主流报价4100-4300元/吨不等,全国均价在4134.00元/吨,均价环比持平,同比下跌33.32%。近期国内池窑电子纱市场价格有所上调,电子纱G75主流报价9900-10200元/吨不等,环比上涨8.96%。截至11月底,玻纤企业库存61.08万吨,环比10月降低6.24万吨,同比增加41.44万吨,库存高位震荡。 图表17:无碱2400号缠绕纱价格(单位:元/吨) 图表18:无碱2400号毡用纱价格(单位:元/吨) 图表19:无碱2400号SMC合股纱价格(单位:元/吨) 图表20:电子砂(G75)价格(单位:元/吨) 图表21:玻纤库存情况(单位:吨) 图表22:玻纤月产能情况(吨) 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金:截至2022年12月9日,铝合金日参考价为20400元/吨,环比降低100元/吨,较去年同期同比下滑250元/吨,同比降低1.2%。 图表23:铝合金价格(单位:元/吨) 图表24:铝合金历年价格对比表现(元/吨) 乳液:截至2022年12月9日,全国苯乙烯现货价为8300元/吨,环比降低50元/吨,较去年同期增长100元/吨,同比增加1.2%;全国丙烯酸丁酯现货价为9150元/吨,环比增长100元/吨,较去年同期下降4250元/吨,同比降低31.7%。 图表25:全国苯乙烯现货价(单位:元/吨) 图表26:全国苯乙烯分年度参考价格(单位:元/吨) 图表27:全国丙烯酸丁酯现货价(单位:元/吨) 图表28:全国丙烯酸丁酯年度参考价格(单位:元/吨) 沥青:截至2022年12月9日,华东地区沥青市场主流价为3500元/吨,环比下降380元/吨,较去年同期同比增加300元/吨,同比上涨9.4%。 图表29:沥青价格(单位:元/吨) 图表30:沥青历年价格对比表现(元/吨) 天然气(LNG):截至2022年12月9日,中国LNG出厂价格为7021元/吨,环比增加1230元/吨,较去年同比增加1301元/吨,同比增长22.7%。 图表31:中国LNG出厂价格全国指数(单位:元/吨) 图表32:中国LNG出厂价格全国分年度指数(单位:元/吨) PVC:截至2022年12月9日,全国电石法PVC市场中间价为6044元/吨,环比增加73元/吨,较去年同期同比降低2604元/吨,同比下滑30.1%。 图表33:全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价(单位:元/吨) 图表34:全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价(单位:元/吨) 6、碳纤维本周跟踪 价格:本周碳纤维价格维稳。截至12月11日,国内小大丝束碳纤维平均售价分别为18.5和12.9万/吨,分型号来看,华东地区T300(12K)、T300(24/25K)、T300(48/50K)、T700(12K)平均售价分别为14、13.5、12.3和23万元/吨,环比无变动,同比均有回落。 图表35:华东地区主流型号碳纤维市场均价(万元/吨) 图表36:国内小大丝束碳纤维市场均价(万元/吨) 供给:本周碳纤维单周总产量为1029.97吨,开工率63.22%,供应稳中有降;年初以来累计产量4.43万吨,同比增幅61.63%。单周库存量达2000吨,环比上周持平,同比增长12400%,库存保持高位。 图表37:2022年碳纤维周度产量及开工率数据 图表38:2022年碳纤维周度库存量及增速数据 图表1:2021年以来碳纤维进口量及增速数据(吨) 图表2:2021年以来碳纤维出口 盈利:本周丙烯腈价格回调,碳纤维平均生产成本降至12.02万元/吨,环比下降1.66%; 本周碳纤维平均单吨毛利为3.54万元,环比增长1.80%,对应毛利率22.52%,环比增加0.40pp,利润率继续改善。 图表39:2022年以来碳纤维周度单位成本数据(万元/吨) 图表40:2022年以来碳纤维周度单位毛利及毛利率数据(万元/吨;%) 7、风险提示 地产需求回暖不及预期风险:目前地产需求处于修复通道,但存在回暖力度不及预期的风险。 原材料价格持续快速上涨风险:目前原材料价格处于高位,存在原材料价格继续上涨,进一步挤压利润率的风险。