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玻璃继续冬储去库,持续看好消费建材长期配置价值

建筑建材2023-01-02沈猛国盛证券石***
玻璃继续冬储去库,持续看好消费建材长期配置价值

建筑材料 证券研究报告|行业周报 2023年01月02日 玻璃继续冬储去库,持续看好消费建材长期配置价值 本周(2022.12.23-2022.12.30)建筑材料板块(SW)上涨-1.05%,上证综指上涨1.42%,建材板块相对沪深300超额收益为-2.18%。其中水泥 增持(维持) (SW)上涨-2.38%,玻璃制造(SW)上涨1.16%,玻纤制造(SW)上 涨-0.26%,装修建材(SW)上涨-0.81%。本周建筑材料板块(SW)资金净流入额为-2.46亿元。 【周数据总结和观点】 持续看好消费建材长期配置价值:1)消费建材收入端Q4触底,龙头股依靠渠道和产品扩张实现市占率提升,收入端逐步小幅回正;2)本轮地产需求端政策定力强,地产的回暖预计是长期过程,原材料价格友好,利润端增速明显;3)应收账款减值的灰犀牛担忧大幅减弱;4)回顾历史,地产政策的放松期消费建材可以闻政策起舞,地产数据修复期,消费建材 是超额收益的主力,进可攻退可守。推荐蒙娜丽莎、坚朗�金、志特新材、 行业走势 16% 0% -16% -32% -48% 建筑材料沪深300 法狮龙,关注三棵树。周期品方面,水泥:淡季需求持续减弱,错峰停窑明显增加,当前行业自律状态下供需平稳,价格预计保持小幅震荡下行状态。玻璃:下游订单情况一般,目前积极信号在于冷修加快,以及保交楼政策的持续出台,预计2023年1月份下游冬储有望进一步去库,5月份保交楼资金逐步到位后,玻璃需求有望释放,拉升玻璃价格,重点关注旗滨集团。玻纤:普通玻纤供需矛盾体现,库存持续走高,价格仍处于趋势下行期。电子纱价格触底出现拐点,核心系供给端收缩和下游补库所致。碳纤维:行业开启降价周期,短期来看具备差异化竞争优势的龙头企业成长确定性较强。 水泥近期市场变动:上周全国水泥市场价格环比回落1.6%。价格回落地区仍围绕华东、中南和西南地区,幅度10-50元/吨。12月底,随着假期 临近,以及疫情因素影响,建筑工人陆续返乡,水泥需求继续萎缩,全国重点地区水泥企业平均出货率降至41%,受此影响,价格延续下行走势。 玻璃近期市场变动:截至2022年12月29日,国内浮法玻璃均价为 1627.92元/吨,环比上涨3.76元/吨,涨幅0.23%。全国13省样本企业 原片库存为5434万重箱,环比变动-115万重箱,同比+1668万重箱。上周浮法玻璃价格涨幅缩小,前一周价格提涨情绪刺激下游有所补货,但市场需求维持时间相对有限,预计近期主要以去库为主。继续关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况、下游加工厂订单变化以及冷修动态。 玻纤近期市场变动:截至2022年12月29日,无碱池窑粗纱市场整体产销偏一般,2400tex无碱缠绕直接纱主流报价4000-4300元/吨不等,全国均价在4122.75元/吨,环比均价下跌0.09%,同比下跌33.50%。电 子纱G75主流报价9900-10200元/吨不等,环比持平。截至11月底,玻纤企业库存61.08万吨,环比10月降低6.24万吨,同比增加41.44万吨,库存高位震荡。 消费建材近期市场变动:消费建材需求端延续弱复苏状态,上游原材料中,本周铝合金、PVC、乳液等价格延续震荡下行趋势,已经大幅低于2021年同期价格;沥青价格高位下行,天然气价格高位震荡。 风险提示:地产需求回暖不及预期风险,原材料价格持续快速上涨风险。 2022-012022-052022-082022-12 作者 分析师沈猛 执业证书编号:S0680522050001邮箱:shenmeng@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料:玻璃冬储带动去库,持续看好消费建材长期配置价值》2022-12-25 2、《建筑材料:玻璃即将保价冬储,持续看好消费建材长期配置价值》2022-12-18 3、《建筑材料:重视消费建材长期配置价值》2022-12- 12 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、本周行情回顾3 2、水泥行业本周跟踪4 3、玻璃行业本周跟踪6 4、玻纤行业本周跟踪9 5、消费建材原材料价格本周跟踪10 6、风险提示13 图表目录 图表1:建材(SW)及各子行业相对沪深300超额收益情况3 图表2:本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前�3 图表3:本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后�4 图表4:全国水泥价格4 图表5:全国水泥库存4 图表6:全国水泥出货率5 图表7:全国水泥煤炭价格差(元/吨)5 图表8:水泥错峰停产情况5 图表9:卓创统计全国浮法玻璃均价(单位:元/吨)7 图表10:卓创统计13省样本企业库存变动(单位:万重量箱)7 图表11:全国重质纯碱市场中间价(单位:元/吨)7 图表12:全国重质纯碱分年度市场价(中间价)(单位:元/吨)7 图表13:浮法玻璃税后毛利(管道气)(单位:元/吨)7 图表14:浮法玻璃税后毛利(动力煤)(单位:元/吨)7 图表15:2022年冷修生产线8 图表16:2022年复产及新点火生产线9 图表17:无碱2400号缠绕纱价格(单位:元/吨)10 图表18:无碱2400号毡用纱价格(单位:元/吨)10 图表19:无碱2400号SMC合股纱价格(单位:元/吨)10 图表20:电子砂(G75)价格(单位:元/吨)10 图表21:玻纤库存情况(单位:吨)10 图表22:玻纤月产能情况(吨)10 图表23:铝合金价格(单位:元/吨)11 图表24:铝合金历年价格对比表现(元/吨)11 图表25:全国苯乙烯现货价(单位:元/吨)11 图表26:全国苯乙烯分年度参考价格(单位:元/吨)11 图表27:全国丙烯酸丁酯现货价(单位:元/吨)11 图表28:全国丙烯酸丁酯年度参考价格(单位:元/吨)11 图表29:沥青价格(单位:元/吨)12 图表30:沥青历年价格对比表现(元/吨)12 图表31:中国LNG出厂价格全国指数(单位:元/吨)12 图表32:中国LNG出厂价格全国分年度指数(单位:元/吨)12 图表33:全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价(单位:元/吨)12 图表34:全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价(单位:元/吨)12 1、本周行情回顾 本周(2022.12.23-2022.12.30)建筑材料板块(SW)上涨-1.05%,上证综指上涨1.42%,建材板块相对沪深300超额收益为-2.18%。其中水泥(SW)上涨-2.38%,玻璃制造(SW)上涨1.16%,玻纤制造(SW)上涨-0.26%,装修建材(SW)上涨-0.81%。本周建筑材料板块(SW)资金净流入额为-2.46亿元。 图表1:建材(SW)及各子行业相对沪深300超额收益情况 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 建材板块消费建材水泥玻璃玻纤 资料来源:Wind,国盛证券研究所 个股方面,鲁阳节能、洛阳玻璃、瑞尔特、震安科技、坚朗�金位列涨幅榜前🖂,帝欧家居、亚士创能、祁连山、海鸥住工、蒙娜丽莎位列涨幅榜后�。 图表2:本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前� 相对大盘涨 年初至今涨 代码 股票简称 股价(元) 本周涨跌幅( %) 跌幅(%) 跌幅(%) 002088 鲁阳节能 23.12 10.15 8.72 -8.45 600876 洛阳玻璃 20.04 4.98 3.55 -45.68 002790 瑞尔特 8.53 4.02 2.60 -7.73 300767 震安科技 46.75 3.89 2.46 -46.17 002791 坚朗�金 103.95 3.01 1.59 -42.58 资料来源:Wind,国盛证券研究所 图表3:本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后� 相对大盘涨 年初至今涨 代码 股票简称 股价(元) 本周涨跌幅(%) 跌幅(%) 跌幅(%) 002798 帝欧家居 7.55 -6.56 -7.98 -48.12 603378 亚士创能 11.53 -6.79 -8.22 -73.00 600720 祁连山 9.93 -6.94 -8.36 -0.98 002084 海鸥住工 4.44 -8.83 -10.25 -11.53 002918 蒙娜丽莎 17.98 -11.56 -12.98 -36.26 资料来源:Wind,国盛证券研究所 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动:上周全国水泥市场价格环比回落1.6%。价格回落地区仍围绕在华东、中南和西南地区,幅度10-50元/吨。12月底,随着假期临近,以及疫情因素影响,建筑工人陆续返乡,水泥需求继续萎缩,全国重点地区水泥企业平均出货率降至41%,受此 影响,价格延续下行走势。 图表4:全国水泥价格图表5:全国水泥库存 700 600 500 400 300 200 全国P·042.5含税价(元/吨) 201720182019202020212022 010203040506070809101112 全国水泥平均库容比(%) 201720182019202020212022 80 75 70 65 60 55 50 45 40 010203040506070809101112 资料来源:数字水泥网,国盛证券研究所资料来源:数字水泥网,国盛证券研究所 图表6:全国水泥出货率图表7:全国水泥煤炭价格差(元/吨) 全国水泥平均出货率(%) 2017 2020 2018 2021 2019 2022 500 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 20182019202020212022 010203040506070809101112 450 400 350 300 250 200 150 123456789101112 资料来源:数字水泥网,国盛证券研究所资料来源:卓创资讯,国盛证券研究所 全国北方省区大部分已经进入冬季错峰。辽宁、山东、河南和华北部分省市从11月15 日开始冬季错峰,山东目前还有约25条线在产。新疆从11月1日开始冬季错峰,甘肃 12月1日开始。福建、湖南、广西、广东、四川等省区计划10-12月累计停窑30-35天, 贵州计划10-12月停窑60天。云南水泥企业停窑15-20天。 陕西 2021.12.1-2022.3.10 2022.7-2022.9 130 宁夏 2022.11.1-2023.3.10 130 采暖季100天,夏季30天,其中8月1日至20日停 窑20天。实际各厂库满停窑。 全区所有水泥熟料生产企业均要错峰生产130天,时限 内未完成错峰生产的天数在2023年6月底前补足。 西北 新疆 青海 2022.11.1-2023.4.30 2023.6.1-2023.6.30 2021.11.1-2022.4.10 180 采暖季165天(9月补15天)——180天,夏季30天。 30(夏季) 150 采暖季120天。夏季30天。全年不少于150天。 图表8:水泥错峰停产情况 区域地区停窑时间停窑天数备注 2022.6-2022.8 甘肃 2022.12.1-2023.3.31 120 采暖季120天。 河北 2021.11.15-2022.3.15 120 常态化错峰,实质在12月初库满停窑。 2022.10.15-12.31 华北 山西77-120太原大气污染防止停窑以及常态化错峰。 2022.11.15-2023.3.152022年7-10月 40 计划停窑每月不少于10天,电石渣企业包含在内。 2022.11.15-2023.4.1 150 采暖季错峰。 黑龙江 2022.10.15-2023.3.15 152 采暖季错峰。 东北 吉林 2021.11.1-2023.3.31 150 常态化错峰。 辽宁 2021.11.15-2023.4.1 135 常态化错峰,实质在12月初库满停窑。 内蒙古 华东 山东 2022.11.15-2023.3.15 12