建筑材料行业周报：玻璃即将保价冬储，持续看好消费建材长期配置价值

本周（2022.12.9-2022.12.16）建筑材料板块（SW）上涨-2.32%，上证综指上涨-1.22%，建材板块相对沪深300超额收益为-1.22%，其中水泥（SW）上涨-1.88%，玻璃制造（SW）上涨-1.82%，玻纤制造（SW）上涨-1.92%，装修建材（SW）上涨-2.94%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-12.67亿元。 【周数据总结和观点】 持续看好消费建材长期配置价值：1）消费建材收入端Q4触底，龙头股依靠渠道和产品扩张实现市占率提升，收入端逐步小幅回正；2）本轮地产需求端政策定力强，地产的回暖预计是长期过程，原材料价格友好，利润端增速明显；3）应收账款减值的灰犀牛担忧大幅减弱；4）回顾历史，地产政策的放松期消费建材可以闻政策起舞，地产数据修复期，消费建材是超额收益的主力，进可攻退可守。推荐蒙娜丽莎、坚朗五金、志特新材、法狮龙，关注三棵树。周期品方面，水泥：淡季需求持续减弱，错峰停窑明显增加，当前行业自律状态下供需平稳，价格预计保持小幅震荡下行状态。玻璃：下游订单情况一般，目前积极信号在于冷修加快，以及保交楼政策的持续出台，预计2023年1月份下游冬储有望进一步去库，5月份保交楼资金逐步到位后，玻璃需求有望释放，拉升玻璃价格，重点关注旗滨集团。玻纤：普通玻纤供需矛盾体现，库存持续走高，价格仍处于趋势下行期。 电子纱价格触底出现拐点，核心系供给端收缩和下游补库所致。碳纤维：行业开启降价周期，短期来看具备差异化竞争优势的龙头企业成长确定性较强。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比继续走低，跌幅为0.3%。价格下调区域主要是江苏、福建和湖北鄂东等地，幅度20-30元/吨；价格上涨地区为湖南长沙，幅度10元/吨。12月中旬，国内水泥市场需求维持弱势运行，水泥企业平均出货率保持在5成左右；因下游需求较差，部分库存较高的企业为清库，加大优惠政策，致使价格继续小幅回落。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1616.32元/吨，环比上涨1.61元/吨，涨幅0.10%。全国13省样本企业原片库存为5765万重箱，环比变动-252万重箱，同比+2373万重箱。本周浮法玻璃市场价格回暖，南方区域仍存赶工支撑、下游加工厂准备冬储，加上当前价格已处于偏低水平，客户刚需采购积极性有所提升，企业库存稳步下降。继续关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况、下游加工厂订单变化以及冷修动态。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场延续稳定走势，2400tex无碱缠绕直接纱主流报价4100-4300元/吨不等，全国均价在4134.00元/吨，环比均价持平，同比下跌33.40%。近期国内池窑电子纱市场价格涨后趋稳，电子纱G75主流报价9900-10200元/吨不等，环比基本走稳。截至11月底，玻纤企业库存61.08万吨，环比10月降低6.24万吨，同比增加41.44万吨，库存高位震荡。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周铝合金、PVC、乳液等价格延续震荡下行趋势，已经大幅低于2021年同期价格； 沥青价格高位下行，天然气价格高位震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格维稳。碳纤维单周产量1029.97吨，开工率63.22%，生产供应基本稳定；单周库存量2000吨，环比持平，库存维持高位。盈利方面，本周丙烯腈价格低位运行，碳纤维生产成本继续维持12.02万/吨，对应单吨毛利3.54万/吨，毛利率22.53%，盈利环比亦持平 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2022.12.9-2022.12.16）建筑材料板块（SW）上涨-2.32%，上证综指上涨-1.22%，建材板块相对沪深300超额收益为-1.21%，其中水泥（SW）上涨-1.88%，玻璃制造（SW）上涨-1.82%，玻纤制造（SW）上涨-1.92%，装修建材（SW）上涨-2.94%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-12.67亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，奥普家居、龙泉股份、海鸥住工、三维股份、金刚光伏位列涨幅榜前五，亚士创能、震安科技、金晶科技、赛特新材、万里石位列涨幅榜后五。 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比继续走低，跌幅为0.3%。价格下调区域主要是江苏、福建和湖北鄂东等地，幅度20-30元/吨；价格上涨地区为湖南长沙，幅度10元/吨。12月中旬，国内水泥市场需求维持弱势运行，水泥企业平均出货率保持在5成左右；因下游需求较差，部分库存较高的企业为清库，加大优惠政策，致使价格继续小幅回落。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 全国北方省区大部分已经进入冬季错峰。辽宁、山东、河南和华北部分省市从11月15日开始冬季错峰，山东补开窑基本结束，目前还有约30条线在产。新疆从11月1日开始冬季错峰，甘肃12月1日开始。福建、湖南、广西、广东、四川等省区计划10-12月累计停窑30-35天，贵州计划10-12月停窑60天。云南水泥企业停窑15-20天。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1616.32元/吨，环比上涨1.61元/吨，涨幅0.10%。全国13省样本企业原片库存为5765万重箱，环比变动-252万重箱，同比+2373万重箱。本周浮法玻璃市场价格回暖，南方区域仍存赶工支撑、下游加工厂准备冬储，加上当前价格已处于偏低水平，客户刚需采购积极性有所提升，企业库存稳步下降。继续关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况、下游加工厂订单变化以及冷修动态。 图表9：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：纯碱价格高位稳定，截至2022年12月16日，全国重质纯碱参考价为2696元/吨，环比持平，较去年同期降低25元/吨，同比降低0.9%。截至2022年12月16日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-307.03元/吨，动力煤日度税后毛利为-453.88元/吨。 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2022年12月16日，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产241条，日熔量共计161640吨，环比下降200T/D，本周台玻长江昆山玻璃有限公司500T/D浮法一线12月9日放水冷修，沙河市安全实业有限公司500T/D二线12月14日放水冷修，漳州旗滨玻璃有限公司800T/D六线12月10日点火复产。2022年共40条产线冷修/保窑，共计24570T/D，共有13条产线复产，3条产线新点火，共计11765T/D。 图表15：2022年冷修生产线 图表16：2022年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场延续稳定走势，2400tex无碱缠绕直接纱主流报价4100-4300元/吨不等，全国均价在4134.00元/吨，环比均价持平，同比下跌33.40%。 近期国内池窑电子纱市场价格涨后趋稳，电子纱G75主流报价9900-10200元/吨不等，环比基本走稳。截至11月底，玻纤企业库存61.08万吨，环比10月降低6.24万吨，同比增加41.44万吨，库存高位震荡。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表19：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子砂（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2022年12月16日，铝合金日参考价为20000元/吨，环比降低400元/吨，较去年同期同比下滑1550元/吨，同比降低7.5%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2022年12月16日，全国苯乙烯现货价为8200元/吨，环比降低100元/吨，较去年同期增长100元/吨，同比增加1.2%；全国丙烯酸丁酯现货价为9500元/吨，环比增长350元/吨，较去年同期下降2600元/吨，同比降低21.5%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2022年12月16日，华东地区沥青市场主流价为3550元/吨，环比增加50元/吨，较去年同期同比增加330元/吨，同比上涨10.2%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2022年12月15日，中国LNG出厂价格为7804元/吨，环比增加653元/吨，较去年同比增加2885元/吨，同比增长58.7%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2022年12月16日，全国电石法PVC市场中间价为6240元/吨，环比增加196元/吨，较去年同期同比降低2183元/吨，同比下滑25.9%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维价格维稳。截至12月17日，国内小大丝束碳纤维平均售价分别为18.5和12.9万/吨，分型号来看，华东地区T300（12K）、T300（24/25K）、T300(48/50K)、T700（12K）平均售价分别为14、13.5、12.3和23万元/吨，环比无变动，同比均有回落。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：国内小大丝束碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维单周总产量为1029.97吨，开工率63.22%，整体生产稳定；年初以来累计产量4.54万吨，同比增幅60.93%。单周库存量达2000吨，环比上周持平，同比增长13233.33%，库存保持高位。 图表37：2022年碳纤维周度产量及开工率数据 图表38：2022年碳纤维周度库存量及增速数据 图表1：2021年以来碳纤维进口量及增速数据（吨） 图表2：2021年以来碳纤维出口 盈利：本周丙烯腈价格低位运行，碳纤维平均生产成本继续维持12.02万元/吨，对应平均单吨毛利3.54万元，毛利率22.53%，盈利环比上周亦持平。 图表39：2022年以来碳纤维周度单位成本数据（万元/吨） 图表40：2022年以来碳纤维周度单位毛利及毛利率数据（万元/吨；%） 7、风险提示 地产需求回暖不及预期风险：目前地产需求处于修复通道，但存在回暖力度不及预期的风险。 原材料价格持续快速上涨风险：目前原材料价格处于高位，存在原材料价格继续上涨，进一步挤压利润率的风险。