【海通传媒】游戏行业供需均有望转暖,持续推荐低估值龙头公司 1、2022年游戏行业受版号停发供给受限和用户消费意愿影响收入相对承压,但当前政策宏观因素均有反转,2022年进口游戏版号及第七批国产游戏版号已获批,共计128个,其中进口游戏版号44款,国产游戏版号84个。 2022年累计发放468款版号,4/6/7/8/9/11/12月分别发放45/60/67/69/73/70/84款,单批数量呈上升趋势。 其中,腾讯获批自研(3款)+发行(6款)共九款产品,网易获批三款,其余厂商亦多款重点游戏获批,我们认为此轮版号中多款中重度商业化游戏获批,充分体现了政策常态化可期,有望打破此前供需双弱局面。 2、重点游戏公司游戏储备丰富,腾讯此轮版号中《无畏契约》为拳头公司自研射击游戏《VALORANT》的国服版本,其在海外季度流水连续两个季度创新高,预计国服上线后有望在收入端流水和电竞赛事方面带来较大贡献;网易《》手游、《》手游、《》海外版均处于发行筹备阶段;三七互娱国内产品储备有《》(已获版号)等20款(其中7款自研),涵盖MMO、卡牌、SLG、模拟经营等赛道;吉比特重点自研产品包括《超喵星计划》(已获版号)、代号M66点等,代理产品包括《黎明精英》《新庄园时代》等;完美世界亦储备有《天龙八部2》《一拳超人:世界》 《百万亚瑟王》等重磅IP产品。 3、当前游戏公司均处于低估值区间,A股头部公司23年PE均处于10-15X之间,叠加政策常态化和未来业绩趋势持续向上,出海收入占比快速提升等趋势,游戏板块白马公司估值性价比逐步凸显。 继续看好头部研运一体厂商,A股推荐三七互娱、吉比特、恺英网络、完美世界、冰川网络、游族网络、完美世界、名臣健康、盛天网络;港股关注腾讯控股、网易-S、心动公司、创梦天地、中手游等。