LPG月报：餐饮需求或有复苏 PG价格持稳

餐饮需求或有复苏PG价格持稳 主要观点 LPG震荡运行，指数运行区间[4000，4500]。 驱动逻辑 1、原油进入供需博弈阶段，预计价格宽幅震荡。 2、随着疫情的逐步恢复，餐饮需求预期得到提升，市场交投开始回暖；化工需求无明显亮点，因春节放假，开工率或受到影响。 3、供给端，炼厂催化利润尚可，隆众资讯预计1月液化气生产 量达241万吨，供应增加。 操作建议 逢低做多 风险提示 1、原油价格大幅下降。 本月关注 船货到港情况，库存变化 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 LPG月报2023年1月5日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、上月行情回顾 12月LPG指数呈下行走势，主要是受到LPG燃烧需求未能兑付，需求不佳影响。PG指数的月跌幅为11.4%。截止12月30日，广州石化液化气出厂价为5428元/吨，环比持平。上周LPG期价收至4238元/吨，广州石化价格与LPG主力合约收盘价的基差为1190元/吨，基差进一步走阔。 图1：LPG现货价格（元/吨）图2：LPG基差变化（元/吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 广州石化 广州码头 2000 2000 1500 1000 500 0 -500 1000 -1500 - 广州石化广州码头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、供应端端继续施压 2022年国内液化气产量基本稳定，最新公布的11月产量为386.1万吨，较上月环比减少 了25.9万吨，降幅为6.29%。需求不温不火，液化气产量回落，预计12月数据表现或依然不佳。 据海关统计，2022年11月我国LPG进口总量240.40万吨，环比增加8.33%，同比增多16.56%，进口均价661.21美元/吨。其中丙烷进口量188.92万吨，环比增加10.41%；丁烷进 口量47.77万吨，环比增6.56%，进口均价632.65美元/吨。进口结构上看，丙烷以美国来源为主；丁烷以阿联酋为首位。12月需求不佳，预计进口量有回落可能。 2022年11月我国LPG出口量7.57万吨，环比增加0.52万吨。其中丙烷出口量2.98万 吨；丁烷出口量在4.59万吨。出口结构上看，丙烷流入越南为首，丁烷流入香港为主。预计 12月出口量依然维持小幅变化。 炼厂催化利润尚可，隆众资讯预计1月液化气生产量达241万吨，供应增加。 图3：液化丙烷进出口量（吨）图4：液化丁烷进出口量（吨） 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 进口量�口量 进口量�口量 图5：液化石油气产量（吨）图6：CP合同报价（美元/吨） 5000000 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1200 1000 800 600 400 200 0 丙烷丁烷 图7：CP合同预测价（美元/吨）图8：华东地区丙烷进口利润（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1200 1000 800 600 400 200 0 预测CP丙烷预测CP丁烷 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 表1：国内进口液化气到港船期 地区 抵达日期 目的地 数量（吨） 来源国 华东 1月1日 泰兴 46000 美国 1月4日 宁波 46000 美国 1月15日 宁波 46000 美国 1月16日 宁波 46000 美国 1月21日 宁波 46000 美国 华南 1月4日 珠海 40000 澳大利亚 1月7日 东莞 40000 阿曼 1月8日 钦州 41350 阿联酋 1月10日 东莞 23000 阿曼 1月11日 钦州 22000 澳大利亚 山东 1月1日 董家口 46000 安哥拉 1月4日 烟台 46000 卡塔尔 1月17日 烟台 46000 阿尔及利亚 东北 1月17日 盘锦 46000 美国 总计 580350 数据来源：隆众资讯 表2：液化气生产装置检修计划表 炼厂名称 所在地 检修装置 正常产量 损失量 起始时间 结束时间 东方华龙 山东 催化 300 300 2021/11/5 恢复时间待定 胜星石化 山东 全厂 380 380 2022/11/16 2022/12月/9 巴陵石化 华中 全厂 400 400 2022/9/5 2022/12/20 安庆石化 华中 催化、常减压 1600 600 2022/10/10 2023年1月初 荆门石化 华中 全厂 500 300 2022/10/26 2023年1月初 数据来源：隆众资讯 三、餐饮需求或有一定恢复 本轮新冠疫情逐渐好转，中期餐饮需求或有提升。化工需求来看，截至12月29日全国 MTBE装置有外销工厂产能利用率录得59.82%，环比上涨5.15%；烷基化油全国外销工厂产能 利用率在43.76%，环比持平%；PDH装置开工率录得71.65%，环比增加0.4%；烷基化利润回升、MTBE利润回落，PDH无开停工计划，碳四需求或有增加。 图9：MTBE开工率图10：烷基化装置开工率 60.00% 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 70 65 60 55 50 45 40 35 30 图11：山东地区LNG与LPG价格 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 �厂价:LNG:枣庄薛能�厂价:LPG:齐鲁石化 资料来源：Wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部 四、库存 据隆众资讯数据显示，截至2022年12月29日，中国液化气港口样本库存量为218万吨，环比增加27.26万吨，即14.29%；当周到港量增加，卸货压力加大，使得库存进一步上涨。 2022年12月29日当周，中国样本企业液化气库容率水平在31.23%，环比增长0.4%；其中国内各地区库位水平均呈现不同波动，其中华南地区库存下降，华中地区供应增量较大，库位累库。 春节前，炼厂出货或进一步加快，则企业库存有下降的可能；目前进口气船到港量环比减少，叠加下游补库需求，预计港口库存回落。 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图12：LPG厂库库存率 华东华南沿江华北东北西部山东 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明7 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。