煤焦月度报告：现货进入降价周期，期货上行动力减弱

现货进入降价周期，期货上行动力减弱 煤焦月度报告20230103 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 原涛 投资咨询号：Z0017568 Email：yuant@mfc.com.cn 杨辉 投资分析合格编号：TZ012356 Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 焦炭 价格 12月期货冲高后大幅回落，1月或震荡偏弱运行；现货四轮提涨落地后开启提降 供给 现货提涨、焦企亏损改善，提产明显，但继续提产空间不大 需求 铁水偏稳，钢厂补库需求仍存，年前补库空间压缩；投机需求降温，出口需求带动有限，终端需求季节性走弱 库存 焦企去库，钢厂补库，总库存仍处于低位 利润 吨焦亏损改善，焦化盘面利润下滑 基差价差 05基差走强，5-9价差小幅走弱 总结 焦炭方面，现货暂稳，但钢厂因亏损开启一轮提降，幅度100-110元/吨，尚未落地。焦企微利，继续提产，但现货进入提降周期，焦企继续提产意愿有限。需求端铁水222万吨，钢厂生产持稳，补库需求仍存。但随着年关接近，钢厂陆续停产放假，年前补库逐步接近尾声。 焦煤 价格 期货冲高回落，1月上行动力减弱；现货大幅上涨，1月有走弱压力 供应 年底产地供应增量有限，保持偏紧；蒙煤日通关量高位续增，俄煤冬季进口量下滑 库存 上游去库，下游补库，总库存增加 基差价差 05贴水小幅收敛，5-9价差震荡 总结 焦煤方面，供应端，疫情影响减弱，但部分煤矿已开始安排放假，年前供应增量有限。进口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通车850车以上，保持高位。需求端钢焦企业补库节奏放缓，市场观望情绪增加。 接下页 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 结论 12月双焦主力冲高回落走势。月初至中旬，疫情防控优化、宏观利好政策刺激，远月预期较好，同时产业层面现货涨价，双焦供应偏低，需求端下游冬储补库积极，宏观、产业共振推动盘面走高。月中至月末，中央经济工作会议以“稳”为主，无新利好出来，宏观预期有所转弱，加之中澳外交破冰，澳煤通关预期带动盘面大幅回落。产业层面焦炭现货四轮提涨落地后价格暂稳，因期价走弱市场观望情绪增加。至月底钢厂因亏损开始提降焦炭，同时钢厂陆续停产放假，加之经过前期补库，钢焦企业原料库存增加，年前补库逐步接近尾声。展望1月，双焦产业端预计走弱，现货将进入降价周期，盘面上行动力减弱，但稳增长政策有待继续落地，远月预期仍难证伪，盘面亦难以深跌，预计震荡偏弱运行。 焦炭月度市场跟踪 焦炭 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：12月期货冲高后大幅回落，1月或震荡偏弱运行 焦炭主力合约季节性 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 4月30日 5月10日 5月19日 5月28日 6月6日 6月15日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月30日 8月8日 8月17日 8月26日 9月4日 9月13日 9月22日 10月8日 10月17日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 1000 2022年2021年2020年2019年2018年 数据来源：东方财富行情软件，Wind，美尔雅期货 期货方面，12月焦炭05冲高后大幅回落，月涨1.64%收于2670。月初至中旬，疫情防控优化、宏观利好政策刺激，远月预期较好，同时产业层面焦炭现货处于提涨周期，供应端焦企亏损改善有限，供应偏低，需求端钢厂冬储补库积极 ，宏观、产业共振推动盘面走高。月中至月末，中央经济工作会议以“稳”为主，无新利好出来，宏观预期有所转弱 ，加之中澳外交破冰，澳煤通关预期带动盘面大幅回落。产业层面现货四轮提涨落地后价格暂稳，至月底钢厂开始提降，供应端焦企提产，需求端钢厂陆续停产放假，年前补库逐步接近尾声。 1月份产业端走弱，盘面上行动力减弱，但稳增长政策有待继续落地，远月预期仍难证伪，盘面亦难以深跌，预计震荡偏弱运行。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货四轮提涨落地后开启提降 类别（单位：元/吨） 最新 上月 环比 产地焦炭价格 吕梁准一级焦出厂价 2660 2360 +300 河北邢台准一级焦出厂价 2780 2480 +300 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 2450 2150 +300 钢厂焦炭价格 唐山国丰准一级焦到厂价 2790 2490 +300 河北邢钢准一级焦到厂价 2690 2390 +300 港口焦炭价格 日照港准一级焦出库价 2780 2670 +110 日照港准一级焦平仓价 2910 2610 +300 一级冶金焦FOB价（美元/吨） 410 380 +30 数据来源：Wind，钢联，汾渭，美尔雅期货 现货方面，12月焦炭现货从二轮提涨至四轮提涨落地，涨价幅度300-330元/吨，累涨400-440元/吨，之后价格暂稳，至月底因钢材需求走弱，钢厂亏损，开启一轮提降，幅度100-110元/吨。目前钢厂一轮提降范围扩大，预计1月份现货有2-3轮降价。 5200 4200 3200 2200 1200 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 1月17日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月13日 5月29日 6月14日 6月30日 7月16日 8月1日 8月17日 9月2日 9月18日 10月11日 10月27日 11月12日 11月28日 12月14日 12月30日 1月2日 1月18日 2022年 2月3日 2022年 2月19日 日照港准一级焦出库价 3月7日 3月23日 吕梁准一级焦出厂价 4月9日 2021年 4月25日 2021年 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 2020年 2020年 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 2019年 9月17日 2019年 10月9日 10月25日 11月10日 2018年 11月26日 12月12日 5200 4200 3200 2200 1200 12月28日 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货四轮提涨落地后开启提降 800 700 600 500 400 300 200 1月1日 1月16日 2月1日 2月16日 3月3日 3月18日 4月2日 4月18日 5月5日 5月20日 6月4日 6月19日 7月4日 7月19日 8月3日 8月18日 9月2日 9月17日 10月9日 10月24日 11月8日 11月23日 12月8日 数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货 12月23日 1月2日 1月18日 一级冶金焦FOB价（吨/美元） 2月4日 2022年 2月20日 3月8日 河北邢台准一焦出厂价 3月24日 2022年 4月11日 2021年 4月27日 5月16日 6月1日 2021年 6月17日 7月3日 2020年 7月19日 8月4日 2020年 8月20日 9月5日 9月21日 2019年 10月13日 2019年 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1月17日 2022年 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 2021年 4月25日 5月13日 5月29日 6月14日 6月30日 2020年 7月16日 8月1日 8月17日 9月2日 9月18日 10月11日 2019年 10月27日 11月12日 11月28日 12月14日 12月30日 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：汽运费涨跌互现 400 350 300 250 200 150 100 柳林-唐山 柳林-济宁 孝义-日照 起始地-目的地 （单位：元/ 吨） 310 259 250 最新 283 256 272 上月 +27 +3 -22 环比 1月2日 1月18日 2022年 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 孝义-日照汽运费 4月9日 2021年 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 2020年 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 2019年 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 350 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 1月2日 1月18日 2022年 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 柳林-济宁汽运费 4月9日 2021年 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 2020年 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 2019年 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 400 350 300 250 200 150 1月2日 1月18日 2022年 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 柳林-唐山汽运费 4月9日 2021年 4月25日 数据来源：汾渭，美尔雅期货 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 2020年 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 2019年 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：现货提涨、焦企亏损改善，提产明显，但继续提产空间不大 独立焦企全样本产能利用率独立焦企全样本焦炭日均产量 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 9580 9075 85 70 80 65 75 7060 6555 1月1日 1月14日 1月25日 2月7日 2月21日 3月5日 3月18日 3月29日 4月10日 4月23日 5月6日 5月17日 5月29日 6月11日 6月24日 7月5日 7月17日 7月30日 8月12日 8月23日 9月4日 9月17日 9月30日 10月11日 10月23日 11月5日 11月18日 11月29日 12月11日 12月24日 1月1日 1月14日 1月25日 2月7日 2月21日 3月5日 3月18日 3月29日 4月10日 4月23日 5月6日 5月17日 5月29日 6月11日 6月24日 7月5日 7月17日 7月30日 8月12日 8月23日 9月4日 9月17日 9月30日 10月11日 10月23日 11月5日 11月18日 11月29日 12月11日 12月24日 6050 数据来源：钢联，美尔雅期货 12月焦炭现货四轮提涨落地，焦企亏损改善，提产明显。但因原料煤价格高位，焦企仍处于微利状态，加之月底 现货开启提降，下游需求转弱，焦企继续提产意愿有限。 据钢联数据，截至12月30日，全国独立焦企全样本：产能利用率为71.71%，较上月增6.49个百分点，环比前一周增0.53个百分点；焦炭日均产量65.73万吨，较上月增5.84万吨，环比前一周增0.49万吨。 90 85 80 75 70 65 60 55 50 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1月1日 1月18日 2月4日 2月23日 3月12日 3月29日 4月15日 5月1日 5月18日 6月4日 6月21日 7月8日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月16日 11月2日 11月19日 12月6日 2022年 12月23日 1月1日 2022年 独立焦化厂产能利用率：华中地区 2022年 1月15日 独立焦化厂产能利用率：东北地区 1月29日 2月14日 3月1日 3月15日 2021年 3月29日 4月12日 4月26日 2021年 5月10日 5月24日