煤焦月度报告：现货进入降价周期，盘面远月逢高做空

现货进入降价周期，盘面远月逢高做空 煤焦月度报告20230404 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 原涛 投资咨询号：Z0017568 Email：yuant@mfc.com.cn 杨辉 投资分析合格编号：TZ012356 Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 焦炭 价格 3月盘面高位大幅回落，4月反弹力度或有限；现货提涨搁浅，3月底一轮提降快速落地 供给 3月维持小幅增加态势，4月增产空间或有限 需求 钢厂开工持续回升，铁水预计保持高位；投机需求离场，出口需求有限，终端需求持续性不足 库存 下游补库谨慎，焦企降库趋缓，总库存先增后降 利润 吨焦盈利改善，焦炭盘面利润震荡运行 基差价差 05由升水转为小幅贴水，5-9价差震荡 总结 焦炭方面，上周末焦炭一轮提降快速落地，幅度50-100元/吨。供应端，因原料煤价格回落，焦企开工延续小幅回升。需求端，钢厂开工继续保持高位，铁水增至243万吨，原料旺季刚需仍有一定支撑，但钢厂盈利不佳，采购积极性一般。贸易商观望较多，投机需求几无。 焦煤 价格 3月期货高位大幅回落，4月仍承压；3月现货下调幅度较大 供应 环保因素减弱、事故影响时间有限，供应端保持正常生产；蒙煤通车保持高位，澳煤短期进口增量有限 库存 下游采购趋于谨慎，上游小幅累库，总库存先增后降 基差价差 05贴水有所收敛，5-9价差震荡 总结 焦煤方面，产地煤矿保持正常生产；进口甘其毛都口岸蒙煤日通车保持高位；海外需求下行，澳煤价格走弱，整体性价比仍偏低，短期进口量有限。需求端，考虑到焦炭后市偏悲观，焦企多按需少量采购，中间环节多离场观望，焦煤市场需求低迷，线上竞拍成交氛围较为平淡。 接下页 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 结论 3月双焦高位回落走势。焦炭05月跌5.69%收于2743.5，焦煤05月跌8.55%收于1860。月初至中旬，焦炭现货提涨，焦煤现货偏强，下游需求较好，上游则因两会环保、安监加强，供应偏紧，盘面维持高位震荡走势。中下旬，焦炭现货提涨迟迟不能落地，下游采购开始偏谨慎，贸易商投机情绪降温，而供应端两会结束，环保因素减弱，煤焦供应均在恢复，供增需弱，加之海外银行危机，成材需求走弱，盘面主下跌走势。至4月初，焦炭现货一轮提降快速落地；原油减产、美国通胀或再度走高从而美联储放缓加息可能落空，市场本就对终端需求持续性存疑，海外宏观风险再次成为黑色大幅度下跌的导火索。展望4月，短期盘面经过大幅下挫后等待现货，盘面或延续低位震荡走势。煤焦现货进入降价周期。供应端整体扰动不大。需求端，钢厂开工维持高位，在钢厂大面积亏损、主动限产前铁水仍将保持高位，对原料需求形成一定支撑。若终端需求走好，盘面仍有可能阶段性反弹，但成材供应增加确定性高于需求，对原料形成压制，预计反弹力度偏弱。 策略上，近月合约临近交割，操作价值减弱。煤焦供需格局后期逐步转向宽松，远月合约逢高布局空单。 焦炭月度市场跟踪 焦炭 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：3月盘面高位大幅回落，4月反弹力度或有限 4500 焦炭主力合约季节性 2023年2022年2021年2020年2019年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 4月30日 5月13日 5月22日 5月31日 6月9日 6月18日 6月27日 7月6日 7月15日 7月24日 8月2日 8月11日 8月20日 8月29日 9月7日 9月16日 9月25日 10月11日 10月20日 10月29日 11月7日 11月16日 11月25日 12月4日 12月13日 12月22日 12月31日 1000 数据来源：东方财富行情软件，Wind，美尔雅期货 3月焦炭05合约高位回落走势，月跌5.69%收于2743.5。月初至中旬，现货提涨，下游需求较好，上游因两会环保安监加强，盘面维持高位震荡走势。中下旬，现货提涨迟迟不能落地，下游采购开始偏谨慎，贸易商投机情绪降温，而供应端原料煤走弱焦企盈利修复、环保因素减弱，焦炭供应回升，加之海外银行危机，成材需求走弱，盘面主下跌走势。至4月初，现货一轮提降快速落地；原油减产、美国通胀或再度走高从而美联储放缓加息可能落空，市场本就对终端需求持续性存疑，海外宏观风险再次成为黑色大幅度下跌的导火索。 展望4月，短期盘面经过大幅下挫后等待现货，盘面或延续低位震荡走势。焦炭现货进入降价周期，焦企盈利将收窄， 后续供应增量空间不大。需求端，钢厂开工维持高位，在钢厂大面积亏损、主动限产前铁水仍将保持高位，对焦炭形成一定支撑。若终端需求走好，焦炭仍有可能阶段性反弹，但成材供应增加确定性高于需求，对原料形成压制，预计反弹力度偏弱。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：提涨搁浅，3月底一轮提降快速落地 类别（单位：元/吨） 最新 上月 环比 产地焦炭价格 吕梁准一级焦出厂价 2410 2460 -50 河北邢台准一级焦出厂价 2530 2580 -50 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 2200 2250 -50 钢厂焦炭价格 日照钢铁准一焦到厂价 2480 2570 -90 瑞丰钢铁准一级焦到厂价 2570 2620 -50 港口焦炭价格 日照港准一级焦出库价 2520 2770 -250 日照港准一级焦平仓价 2640 2710 -70 一级冶金焦FOB价（美元/吨） 400 415 -15 数据来源：Wind，钢联，汾渭，美尔雅期货 5200 4200 3200 2200 1200 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月8日 4月24日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月10日 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 1月2日 2023年 1月18日 2月3日 2月19日 日照港准一级焦出库价 3月7日 2023年 2022年 3月23日 吕梁准一级焦出厂价 4月9日 4月25日 5月14日 2022年 5月30日 2021年 6月15日 7月1日 7月17日 2021年 8月2日 2020年 8月18日 9月3日 9月19日 2020年 10月11日 10月27日 2019年 11月12日 11月28日 2019年 12月14日 5200 4200 3200 2200 1200 2023年 12月30日 800 700 600 500 400 300 200 1月1日 1月16日 1月31日 2月15日 3月2日 3月17日 4月1日 4月17日 5月3日 5月19日 6月3日 6月18日 7月3日 7月18日 8月2日 8月17日 9月1日 9月16日 10月8日 10月23日 11月7日 11月22日 12月7日 12月22日 1月2日 1月18日 一级冶金焦FOB价（吨/美元） 2月3日 2月19日 3月7日 河北邢台准一焦出厂价 2023年 2022年 3月23日 4月9日 4月25日 5月14日 2022年 5月30日 2021年 6月15日 7月1日 7月17日 2021年 8月2日 2020年 8月18日 9月3日 9月19日 2020年 10月11日 10月27日 2019年 11月12日 11月28日 2019年 12月14日 12月30日 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：提涨搁浅，3月底一轮提降快速落地 2023年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1月17日 数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货 2月2日 2月18日 3月6日 2022年 3月22日 4月8日 4月24日 5月12日 5月28日 2021年 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 2020年 9月1日 9月17日 10月10日 10月26日 2019年 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货需求走弱，汽运费下滑 350 300 250 200 150 100 乌海-唐山 介休-丰南 孝义-日照 起始地-目的地 （单位：元/吨） 240 165 180 最新 275 180 230 上月 -35 -15 -50 环比 1月2日 1月18日 2023年 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 孝义-日照汽运费 4月9日 2022年 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月3日 2021年 7月19日 8月4日 8月20日 9月5日 9月22日 10月15日 2020年 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 1月2日 1月18日 2023年 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 介休-丰南汽运费 4月9日 2022年 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月3日 2021年 7月19日 8月4日 8月20日 9月5日 9月22日 10月15日 2020年 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 450 400 350 300 250 200 150 1月3日 1月18日 2023年 2月3日 2月19日 3月6日 3月21日 乌海-唐山汽运费 4月6日 2022年 4月23日 数据来源：汾渭，美尔雅期货 5月12日 5月30日 6月16日 7月4日 2021年 7月21日 8月8日 8月25日 9月13日 9月29日 2020年 10月21日 11月5日 11月20日 12月5日 12月20日 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：3月维持小幅增加态势，4月增产空间或有限 独立焦企全样本产能利用率独立焦企全样本焦炭日均产量 2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年 9580 9075 85 70 80 65 75 7060 6555 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月21日 3月3日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 4月24日 5月7日 5月20日 5月31日 6月12日 6月25日 7月8日 7月19日 7月31日 8月13日 8月26日 9月6日 9月18日 10月1日 10月14日 10月25日 11月6日 11月19日 12月2日 12月13日 12月25日 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月21日 3月3日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 4月24日 5月7日 5月20日 5月31日 6月12日 6月25日 7月8日 7月19日 7月31日 8月13日 8月26日 9月6日 9月18日 10月1日 10月14日 10月25日 11月6日 11月19日 12月2日 12月13日 12月25日 6050 数据来源：钢联，美尔雅期货 3月因原料煤整体回落、焦企盈利持续修复、焦炭供应呈小幅增加态势。4月初，焦炭一轮提降快速落地，现货进 入降价周期，焦企盈利恐压缩，后续进一步增产空间有限。 据钢联数据，截至3月31日，全国独立焦企全样本：产能利用率为73.9%，较上月增1.34个百分点，环比前一周增 0.69个百分点；焦炭日均产量66.98万吨，较上月增0.18万吨，环比前一周增0.49万吨。 90 85 80 75 70 65 60 55 50 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1月1日 1月17日 2月