您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[银河期货]:煤焦现货逐步进入降价周期 盘面震荡偏弱 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

煤焦现货逐步进入降价周期 盘面震荡偏弱

2023-03-26尉俊毅银河期货墨***
煤焦现货逐步进入降价周期 盘面震荡偏弱

煤焦现货逐步进入降价周期盘面震荡偏弱 银河期货大宗商品研究所黑色组2023年03月26日 第一部分:双焦市场回顾及后期观点 第二部分:双焦供需存追踪 GALAXYFUTURES1 价格:产地焦炭价格维稳,港口价格回落,山西吕梁准一冶金焦2460(-),日照港准一级冶金焦2550(-130)。 产地焦煤、蒙煤价格小幅回落,山西中硫主焦仓单2115(-),沙河驿蒙5煤仓单2165(-80),沙河驿蒙3仓单1955(-70)。 焦煤供给:产地方面,个别因前期井下问题生产受限的煤矿恢复正常供应,且两会停限产的煤矿继续复产,供应端继续稳步增量,样本煤矿产能利用率92.72%(+1.08)。蒙煤方面,甘其毛都口岸(3.20-3.23)通关4天,日均通关901车(-53),因近日国内炼焦煤价格陆续下调,蒙煤相比国内煤性价比降低,且近期蒙煤煤质差异较大,下游客户谨慎按需采购为主,口岸市场成交相对冷清,叠加短盘运费持续下跌,蒙煤成本支撑走弱。海运煤方面,海外需求不济,远期澳煤加速下跌,但相比国内仍无性价比,下游仍以观望为主。港口现货方面,终端价格大幅回落,市场情绪不佳,港口现货成交低迷。 焦炭供给:近期原料成本不断下移,焦化利润进一步修复,焦企开工积极性好转,同时相关限产措施进一步宽松,支撑供应端开工延续回升态势。钢联吨焦盈利49元(+22),钢联230家焦企开工率74.6%(+0.1)。 煤焦刚需:247铁水产量239.82万吨(+2.24),钢厂盈利率58.87%(+1.29),螺纹表需322.43万吨(-27.7)。 焦煤库存:终端市场走弱,双焦市场情绪进一步被打压,下游焦企接货多谨慎,中间商也多持观望态度,产地煤矿新签订单不佳,库存持续累积,焦企对原料多消极采购,厂内库存维持低位运行。汾渭焦企原料煤库存7.76天(-0.86),钢联焦煤总库存2660.8万吨(-4.9)。 焦炭库存:考虑成材价格回落以及出货放缓,钢厂补库仍持谨慎态度,加之厂内原料库存多在合理水平,部分钢厂存在控制到货的情况,影响产地焦 企小幅增库,汾渭钢企焦炭库存12.03天(-0.3)。钢联焦炭总库982.9万吨(-16)。 总结:煤焦现货逐步进入降价周期,原因主要在于(1)焦煤供给边际增加,跨界煤种回流+蒙煤高位+进口煤增量+产地焦煤煤矿开工增加。(2)焦炭供给边际增加,吨焦盈利+限产政策放松。(3)下游钢厂低利润下多保持按需采购。综合看,煤焦供给增速大于需求增速,供需格局后期逐步宽松,煤焦现货市场大规模进入降价周期。盘面前期大幅下跌后上周宽幅震荡等待现货,后期煤焦或逐步进入期现共振下跌阶段。建议区间操作和逢高做空相结合,可择机继续空09合约。 单边:区间操作与逢高做空结合。 套利:多下游利润。 期权:观望。 GALAXYFUTURES2 兰格预测 数据来源:兰格钢铁银河期货GALAXYFUTURES3 一、近期双焦市场回顾及后期观点 焦炭现货价格涨跌统计(元/吨) 涨跌 落实时间 调价周期 涨跌轮数 涨跌幅 累积涨跌 山西准一焦价 备注 累积涨价100-110元/吨,第二轮提河南等部分小钢厂落实,主流未动 2022-10-02 30天 第一轮 100 100 2560 (1)煤焦需求增加。240铁水刚需支撑叠加国庆、二十大等节点补库。(2)煤焦供给边际收紧。煤焦安监严格,且动力煤价格高位,分流跨界煤种,焦煤价格上涨,成本推动,焦企吨焦亏损,开工积极性有限,煤焦供给稳中有收。(3)晋陕蒙等煤炭主产地疫 情散点爆发,影响煤炭运输效率降低。 跌价3轮累积300-330元/吨 2022-11-01 30天 第一轮 -100 -100 2460 (1)多地疫情散点爆发,钢材需求受限,长流程钢厂亏损叠加环保因素,铁水见顶,煤焦刚需回落;(2)高煤价再度引发政府关注;(3)黑色系中,焦化产能过剩,焦煤利润高位;(4)蒙煤通关维持高位,进口焦煤仍有期待。 2022-11-04 3天 第二轮 -100 -200 2360 2022-11-09 5天 第三轮 -100 -300 2260 涨价4轮累积400-440元/吨 2022-11-24 15天 第一轮 100 100 2360 (1)临近春节,下游冬储开启叠加盈利情况好转提产,需求边际增加。(2)煤矿临近年底达产企业减产,山西地区疫情影响运输库存高位,上游供给边际收缩,焦企亏损持续力度较大,焦企开工积极性不足。(3)绝对库存低位。 2022-12-01 7天 第二轮 100 200 2460 2022-12-09 8天 第三轮 100 300 2560 2022-12-21 12天 第四轮 100 400 2650 降价 2023-01-01 11天 第一轮 -100 -100 2560 (1)钢厂原料煤焦冬储尾声+低利润铁水难增,需求边际减少。(2)吨焦盈利转正,焦化厂提产。(3)蒙煤通关高位保持800+,同比高位,煤焦供给边际增加。 2023-01-10 9天 第二轮 -100 -200 2460 焦炭市场各企业情绪指数 焦煤市场各企业情绪指数 100 80 60 40 20 0 2016/092018/092020/092022/09 100 80 60 40 20 洗煤厂 0 煤矿洗煤厂40家独立焦化厂煤矿 40家独立焦化厂 焦化厂钢厂贸易商 期货公司投资公司其他 焦化厂钢厂贸易商 期货公司投资公司其他 我国代表地区冶金焦价格 单位:元/吨 日钢采购山西湿熄准一级冶金焦价 单位:元/吨 5100 4100 3100 5100 4100 3100 2100 2100 1100 1100 100 100 2019/1/2 2019/11/2 2020/9/2 2021/7/2 2022/5/2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月11月12月 太原一级吕梁准一 乌海二级唐山准一 邢台准一 2019 2020 2021 2022 2023 产地焦炭到港基差 单位:元/吨 山西吕梁准一级冶金焦价格 单位:元/吨 2200 1700 1200 700 200 -3001月2月3月 日照港准一级冶金焦价格 单位:元/吨 日照港焦炭现货基差 单位:元/吨 4700 3900 3100 2300 1800 1300 800 300 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 -2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 中国炼焦煤价格指数 单位:元/吨 产地中硫煤基差走势 单位:元/吨 3800 3300 2800 2300 1800 1300 800 1月2月 蒙煤基差 单位:元/吨 沙河驿蒙煤价格 单位:元/吨 4400 3800 3200 2600 2000 1400 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 查干哈达堆场至甘其毛都口岸运费 单位:元/吨 干其毛都口岸通关车辆(MA5) 单位:辆 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2022/10/122022/11/12022/11/21 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 我国进口炼焦煤累积值 单位:万吨 我国进口炼焦煤当月值 单位:万吨 8000 6000 4000 2000 0 1.2 0.8 0.4 0 -0.4 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 -0.8 6% 1% 俄罗斯 33% 蒙古 49% 美国 累计进口累计同比(右)(%) 我国进口炼焦煤当月分国别占比 我国进口炼焦煤累计值分国别占比 其他 5% 蒙古53% 澳大利亚 1% 俄罗斯 29% 加拿大 7% 其他澳大利亚 加拿大 美国 5%7% 4% 我国进口澳洲炼焦煤当月值 单位:万吨 我国进口蒙古炼焦煤当月值单位:万吨 700 500 600500 400 400 300 300 200 200 100 0 1月2月 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 我国进口俄罗斯炼焦煤当月值 单位:万吨 我国进口加拿大炼焦煤当月值 单位:万吨 300 140 250 120 200 100 80 150 60 100 40 50 20 0 0 1月2月3月4月5月6月7月 8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月 8月9月10月11月12月 2018201920202021202220182019202020212022 焦煤5-9价差 焦炭5-9价差 800 600 700 400 500 200300 0100 -200 9月10月10月11月11月11月12月12月1月1月2月2月3月3月4月4月5月JM1905-JM1909JM2005-JM2009JM2105-JM2109 -100 9月10月10月11月11月11月12月12月1月1月2月2月3月3月4月4月5月 JM2205-JM2209JM2305-JM2309 J2005-J2009J2105-J2109J2205-J2209J2205-J2209J2305-J2309 主力合约钢焦比 主力合约煤焦比 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 全国煤矿平均利润 单位:元/吨 黑色产业链利润情况 2000 1600 1200 800 400 全国焦煤煤矿平均利润(元/吨) 2000 1600 1200 800 400 0 黑色产业链利润(元/吨) 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 2019年11月2020年9月2021年7月2022年5月2023年 -400 -800 煤矿利润焦化利润钢厂利润 独立焦化企业吨焦平均利润 单位:元/吨 主力合约焦化利润走势 1200 900 600 300 0 -300 1月2月3月4月 钢材利润情况对比 单位:元/吨 1600 1100 600 100 -400 2016/012018/012020/012022/01 高炉利润热卷利润冷轧利润 全国螺纹钢利润 单位:元/吨 1600 1100 600 100 -400 2016/012018/012020/012022/01 高炉利润热卷利润冷轧利润 螺纹钢高炉利润季节性图 单位:元/吨 螺纹钢电炉利润季节性图 单位:元/吨 2000 1600 1200 800 400 0 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 1300 800 300 -200 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年