农产品产业链日报：宏观面提振美豆再次引领谷物和油籽板块走高

研 海 东 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 究 产业链日 2022年12月14日宏观面提振美豆再次引领谷物和油籽板块走高 ——农产品产业链日报 报 美豆：宏观环境及美元走软影响，美豆再次引领谷物和油籽板块走高 农 产 品 分析师 贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671联系电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人刘兵 从业资格证号：F03091165联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 王小东 从业资格证号：F3091619联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 1.核心逻辑：美国11月CPI和核心CPI双双低于预期，美联储周四加息50基点是大概率事件。受宏观及美元走软提振，美豆再次引领谷物和油籽板块走高。目前中国买船兴趣不 减，且阿根廷干旱风险加剧，美豆风险偏好陡增。 2.操作建议：观望为主。 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：12月13日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆01合涨幅20或1.37%，报1480.5美分/蒲。 重要消息： Conab：截至12月10日，巴西大豆播种率为95.9%，上周为90.7%，去年同期为96.6%。 AgRural：截至12月8日，2022/23年度大豆种植率已达95%，一周之前为91%，去年同期为96%。 CONAB：截至12月3日，巴西大豆播种率为90.7%，上周为86.1%，去年同期为95.1%。 BAGE：截至12月8日，阿根廷大豆作物状况评级较差为23%；一般为66%；优良为11%。土壤水分34%处于短缺到极度短缺；66%处于有益到适宜。由于恶劣的天气，阿根廷大豆种植进度仍落后2周多，播种率为37.1%，去年同期为56%，平均播种率为61.4%。 蛋白粕：大豆豆粕增库压力现货继续回落，期货遭技术卖盘修正 1.核心逻辑：豆粕现货继续承压，高基差快速回落，若1月交割后面面临是消费淡季和供应后置的压力，风险较大，豆粕或贴水进入交割。随着现货下跌，期货回落风险较大。国内进口菜籽逐步到厂，压榨恢复，供应逐步增加，需求淡季，基本面压力大。目前受豆菜粕 价差支撑较多，不具备独立行情基础。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：美豆出口装运风险 4.背景分析： 库存数据：截至2022年12月9日（第49周），全国主要地区油厂大豆库存为438.95万吨，较上周增加100.79万吨，增幅29.81%，同比去年增加40.85万吨，增幅10.26%。豆粕 库存为30.07万吨，较上周增加3.62万吨，增幅13.69%，同比去年减少27.16万吨，减幅 47.46%。（mysteel） 压榨利润：美西1月升贴水上涨10美分/蒲，美西1月套保毛利较昨日下降7至-584元/ 吨。美湾1月升贴水上涨2美分/蒲，美湾1月套保毛利较昨日上涨15至-456元/吨。巴西1-2月升贴水分别上涨0、8美分/蒲，巴西1-2月套保毛利较昨日上涨18、1至-394、-177元/吨。 现货市场：12月13日，全国主要地区油厂豆粕成交10.78万吨，较上一交易日增加5.44万吨，其中现货成交7.38万吨，远月基差成交3.4万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日小幅上升至70.51%。（mysteel） 油脂：MPOB产量及库存下降较预期偏低，过于降雨对产量的影响显现 1.核心逻辑：MPOB报告整体利多。目前国际豆粽价差大幅收缩，棕榈油的出口潜力被限制，像国内累库较为明显，后期产量和出口预计维持双双环比减少的状态，马来国内消费 表量不多，再提振空间有限，后期至明年一季度前围绕季节性减产和产地库存去库题材交易为主。这段时间宏观需求预期支撑强，原油需求转好下供应矛盾预期或更加突出，与衰退现实的拉锯也难单边行情。美豆油受成本支撑依然强。这些均对马棕有较强支撑。国内棕榈油累库下基差下行压力和产地去库上行驱动不同步。棕榈油并不能为油脂指明方向。菜油和豆油累库周期也缺乏利多题材，需求和备货这样季节性行情空间少。整体油脂或维持窄幅曾都。关注菜油的收储，及豆粕回调下对豆油的提振行情。 2.操作建议：观望 3.风险因素：天气因素 4.背景分析： 隔夜期货：12月13日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油01合约上涨1.97或3.17%，报收64.17美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，棕榈油01上涨82或2.13%，报收3932马币/ 吨。 库存数据：截至2022年12月9日（第49周），全国重点地区豆油商业库存约74.34万吨，较上周增加0.505万吨，涨幅0.68%。棕榈油商业库存约99.95万吨，较上周增加2.07万吨，增幅2.11%；同比2021年第47周棕榈油商业库存增加47.08万吨，增幅89.05%。（mysteel） MPOB：11月马来产量环比减少7.3%，出口环比增0.9%，147万的出口和168万的产量水平较预期偏低，产量同比仅增2.8%，受多雨天气影响还是比较明显的。进口略低于预 期。国内消费环比增14.7%，同比增17.8%，33万的绝对水平处于近五年以来历史高位，较预期高值还高4万。库存229万，环比减少4.8%，去库服务是略超的预期，不及预期的出口被国内消费替代。 高频数据： SPPOMA：2022年12月1-10日马来西亚棕榈油单产减少1.90%，出油率增加0.06%，产量减少1.58%。 SGS：预计马来西亚12月1-10日棕榈油出口量为473086吨，较11月同期出口的408867 吨增加15.71%。 ITS：马来西亚12月1—10日棕榈油出口量为492960吨，较11月同期出口的466943吨增加5.57%。 AmSpec：马来西亚12月1—10日棕榈油出口量为480404吨，较11月同期出口的420477吨增加14.25%。 现货市场：12月13日，全国主要地区豆油成交47300吨，棕榈油成交800吨，总成交比上一交易日增加19400吨，增幅67.59%。（mysteel） 苹果：入库体量超市场预期，高价果有价无市 1.核心逻辑：交易由入库转为出库，成交量不大，高价果有价无市，成交多在低价区和库存小果。截止本周，全国冷库入库库存量833.85万吨。 2.操作建议：偏空思路对待 3.风险因素：消费提振 4.背景分析： 本周二，苹果01合约收盘价8454，下跌0.38%。 新产数据方面：根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区受前期高温影响，苹果上色不 佳。由于山东产区摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、瓜纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风 险。 本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn