有色：1月金属价格预期速览

国投安信端货 2023年01月04日有色金属月度预期速猫 有色：1月金房价格预期速览研究院有色金属组 钢铜：肖静首席分析师 12月铜价反弹冲高后缓步回落，市场交投持续回落。市场关注点逐 步来到目内，目内疫情防控措施明置放宽，1月初将放开境外疫情F3047773Z0014087 管控，市场风险偏好大幅改善，疫情放开对于需求预期的指引作用吴江高级分析师 不容急视。海外方面，非关国家开始追赶关联储加息步伐，关元相F3085524Z0016394 对走弱对钢市来说偏利多，但海外需求的下滑也是实实在在。从现范润泽高级分析师 货来看，库存继续表现出更多的结构性特征变化，总库存持续位子 低位波动，享节性的补库表现退缓，上海库存一度抬升，但随者华F3085255Z0016379 南库存吃紧，有区域问调货的情况出现，总体现货升水有所回源刘冬博高级分析师 进口需求明翌下降，贸易升水已经跌至年内最低的40美元以下。国F3062795Z0015311 内表观需求表现稳健，冶炼增速平平，供应短缺难以缓解。下游行业方面，地产相关持续赢弱，出口持续团落，需要担忧在上率年是 否出现失速风险，此外新能源汽车，光电风电相关领域用铜持续提010-58747784 供增量，构成了需求方面的韧性。技术上看，LME铜价反弹逐阻后gtaxinstitutelessence.com.cn 主回袁荡区间，后续海外需求回落和表退前景将打压需求，一李度 总体偏空思路，6.6-6.8万区间择机持空。 12月铝市面对强预期鹃现实局面，反弹行情受阻，沪铝高位回落现货转向贴水。在关联错加息预期放缓、图内疫情防控变化以及地产政策加码等多重利好预期先行后，铝市基本面压力开始显现。12月贵州对当地五家电解铝企业开展负荷管理，理论影响产能高达60 万吨，但实际执行预计难以达到。国内运行产能稳步回升总势受 阻，运行产能较前一月略有下降，不过1月产量仍远高于去年同 期。高求方面，国内招下游加工龙头企业开工率连续七周下降，下游次季需求不佳，企业订单减少，企业人员大规供感来降低生产效 率。地产数据依然乏力，多项款据联幅扩大，政策效果还需要时间 未实现。11月术缴轧铝及铝材出口继续回源至2021年7月以来新 低，较年内高点下降近三分之一，海外需求持续下降带来的负反馈延续。年末累库途象显现，新年期间累库高达近七万吨，预计参节 前累库将大幅高于去年。沪铝中期度荡趋势延续，短期技水面出现 向下破位域象，1月建议维持逢反弹偏空参与思路。 本报告版权易于国投央修期贷有限公司不可作为投资偿据，格载请注明出处 伴： 开年首期社序数据已经显示国内锋供求开始易势，库存进入累库拐点。初步判断，2023年参节前后国内锋统累库期相对前置、持续时间可能在6周、较往年偏短1-2周，这主要是基于对客季宏观发力票动所微的判断。和步预计系率幅度应能百光超过云平同期水平。当利，内外锌市的资金关注度降温，同时，国内疫情冲击波对锌上下游产业链的影响，呈现对下游千扰更大的特点。除华北部分银锋产能复产外，华东、华南正值疫情高季，开工受限，且有部分企业顺势放候。固参节还有三周，市场鲁通预计消费将转聘。而锋在供应端相对平稳，四川 有部分企业短暂减停，但加工费高、支持炼厂利润，且西北地区复产、运输积极度高。普遍 认为国内精锋产量将在1月延续稳定。2301交割风险继续降温，保持适度关注。领向2302价格下行压力大，总势上将跌向2.25万，延续空头持有策略。 铭： 内外错市韧性强，沪铅2212合约交割后，在40-60日均线获得支撑，随即快遂拉升到1.62开。6交投支撑，主要包括：1）伦铬低库存、现货升水拉升、进入彭博商品指数，易于带动多头情绪；2）国内精铬出口环境及兑现年度长单，减少了市场零单贸易；3）疫情依次冲击了原生及再生错在12月下率月的生产。目前认为，本月错市高位下调的风险更大。首元，海外库存虽低，但实际消费一最，且新星澳洲炼广即将增加供应，伦错滋价风险将降 低。其次，11月精铬出口，市场判断12月继续出口，但出口幅度较中性，更易支持铬价在中 性水平族得支择，而不是在高区域继续拉涨。再次，疫情对铬供应链的波及，至“减停快、复工快”的特点，1月原再生错生产将有所恢复。我们认为错价高位下调的目标指向1.55 万，原生错加工费低速、利润较薄，客易支撑铅价。另外，继续关注参节前社库变动，预计2301交热度一般。空头以节卖交易为主。 锡： 锡价表现强于预期，伦锡进入平台震荡，且套试站稳2.5万美元，LME锡库存走低到上率年水 平支持锡价。沪锡整体跟涨，持仓平稳，国库存集中在国内，整体益性序存仍在年内较高水 平，交割月仓量风险多以交割化解。不过沪锡2302合约仓量集中，需要警惕挤仓风险。我们认为锡中下游仍要经历云库风险，重点关注沪锡21-21.5方间的阻力，震荡区间下方建议关 注18万元/吨。 镍 12月价大涨，涨筛起20%，创8个月以来新高。银价保持强势原固有三，一是关元指数持续 表现偏弱，二是国内经济修复预期加强；三是国内极低的库存水平，但主要固素仍是低库 存，这也使得看空力量也逐渐减弱。从基本面来看，不锈钢亏损加剧，减产意愿明翌，对镍 需求将会减少。新能源产业链终端需求放媛，电池级硫酸镍价格持续定弱。从产业的角度未 看，精炼镍和二级镍价格严重势叉，镍价已然高估，但受制于低库存，团落空间有限。纯镍 低库存和宏观预期向好对镍价有所支撑，而产业对镍需求支撑逐辑弱化持续施压镍价。 本报备版权易于国技尖修期货有限公团2不可作为投资你括，格载请注明出处 免责声明 国报安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户"）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一固素。在任何情况下，本报告中的信息或所表违的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负资。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承独浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本 报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复即件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 本报备版权易于国技修期货有限公司不可作为投资偿据，格载请注明出处