有色：12月金属价格预期速览

2022年11月30日有色金属月度预期速猫 有色：12月金属价格预期速览研究院有色金属组 铜：肖静首席分析师 11月铜价反弹冲高后快速回落，市场交投先增后降。随11月关联 储会议尘埃落定，市场关注点逐步来到国内，有关国内疫情防控措F3047773Z0014087 施改善的预期持娱拍升，登加图内持续报出的稳定房地产行业指刘冬博高级分析师 施，市场风险偏好大幅改善，11月末有关加快老年人接种疫菌的政 策推出也反应政府在为改善防疫措施持续做准备，市场预期在明年F3062795Z0015311 两会前后就会看到防疫管控的变化，这对于需求预期的指引作用不吴江高级分析师 容息视。从现货未备，库存继续表现出更多的结构性特征变化，总 库存持续位于低位波动，季节性的补库表现退缓，上海库存一度抬 F3085524Z0016394 升，但随着华南库存吃紧，有区域间调货的情况出现，总体现货升范润泽高级分析师 水有所回落，进口需求明翌下降，贸易升水已经回到80美元附近的 中性区间。国内表观需求表现稳健，冶炼增理率手，供应短缺欢以 展解。下游行业方面，地产相关持续弱，出口虽有团落但仍在偏 F3085255Z0016379 高水平，此外新能源汽车，光电风电相关领域用铜持续提供增量010-58747784 构成了需求方面的韧性。技水上看，LME铜价反弹逐阻后重回度荡gtaxinstitutelessence.com.cn 区间，后续海外需求回落和表退前景将打压需求，但国内需求预期 偏强，四季度总体持震荡思路。 : 11月沪铝在宏观预期和基本面共振下反弹。12月关错议息会放和 经济数据仍将令加息预期据据，虽然大概率放缓加息，但终端利率可能比预期更高，很难给金融市场带来单向的持续助力。铝市场延续供需双弱。新投产能少，复产受限制，供应处子缓慢恢复状态。 需求虽然受到政策加持，但乐观预期短期尚难现实实现。疫情形势严峻，铝下游开工维持在偏低水平，部分企业有提前放假打算。铝材出口已经连续三个月下清滑，海外激进加息带来需求的实质性下清 将带来持续负反馈。从库存上来看，目前铝键社会库存已经下降至52方吨近年最低水平，上期所铝仓单不别4方吨，货源偏紧令现货贴水转向升水。不过出库量维持同期低位，去库很大程度上依赖入库的偏低，12月库存依然有下降可能，但空间已经有限，年末或迎累库时点。低序存状态下沪铝具务一定抗跌性，中期行情维持度荡判断，反弹暂缺少需求的支择。沪铝在七月以未核心运行区间上沿方九阻附近阻力较强，逢高加大保值比例规避价格回落风险。 锋： 低库存是锋市主要矛盾，伦锌库存跌至41425吨，月底LME0-3月升 水重新回到15美元，欧洲炼广11月开始逻步出现的复产动作仍可能 较的折，进入严冬后，欧洲电价再次持续上涨。国内沪锌库存再次 联同10月上司水平。尽官2211含约交别前启较稳定，但12月仓量风 险较大。我们强调国内锋市在消费端的韧性，毕今年以未基建累 计增逻已经开始拖底高求，在锋上，主要体现在镀层板及结构件 上，当然压铸锋合金的订单表现很一般。由于1月参节较早，认为消费初性大概率责穿整个12月，一旦锋价下调，就会有下游买兴点 价。反映到面，可以者到2301主力含约在2.3-2.35方间，即20、40日间有支择。供应端，高加工费下，炼广生产积极性较高，四率度也延续增产势头，不过环比增量小于预期，预计生产连续性将量 穿到1月。载们也对2301交割情况持极大关注。12月预计沪参仍以 度荡为主，主力锋价度幅预计在2.3-2.45万间。 本报告版权易于国授尖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 铅： 络市场的难点仍是节奏，对内外铬市的法有所改变。先香伦结，11月价格最高上涨到2223美元后，逐阻回调，但固LME错库存低到不足2.4万吨，入库高够的铅镜再次出库，开始倾向伦错经短线调整后，有再次短涨的可能，空同将指响更高的2350美元。再首沪轻，有两个变化。第一，是再生铅放量的步于太最；第二，是需电池产销较旺的初性更强。我们首到尽金 结价赢荡在1.55-1.57方较高水率、原再生结价差在250元/吨、交割月对现货有200元/吨升 水，但2211合约交割后至月底，原生错镜供消环境仍偏紧。沪错交投基本以节奏为主，高位趋势持空可能过于“左侧”。疫情新背景下，市场再次担心再生错废料的回收效率，同时， 长三角疫情稳定地区的大厂开工相对积极，运输对产业链的影响并不一致。整体认为，12月 给价仍可能偏强。当前2212仓量压力较小，但2301仓位集中，也议重点关注12月交割后， 错市是否走出外强内弱带动出口的情绪。 锡： 11月沪锡触底、反弹度荡，月初伦锡领跌，跌幅最低17350关元/吨；沪锡相对跟跌，加权指 数最低15.2万元/吨。内外锡比价进口盈利空间打开，国内转为精锡净进口方向，常动伦锡触底。同时，美联储加息决议落地、沪铜2211合约交割前拉涨、安泰科锡会召开，带动低位多头情绪，内外锡价拉高反弹，伦锡最高接近2.47方关元、沪锡加权最高接近19方元/吨。 展望年底，对锡价持区间震荡香法。国内锡较盛存回升到泛宜水平，但烊料下游集成电路及3C电子产品终端仍面临较大的云库、减单压力，需求暂难为锡价提供趋势行情动固。另外，锡较难受患于基于基建的消费初性，产业链要求的常备库存水平不高，年底图备货也较难拉 涨锡价。11月下的以来，现货锡价相对疫弱。技水上，预计沪锡中性度荡区间在17-19万元/ 吨间。 镍&不锈钢11月镍价大开大落，盘中涨破21方元/吨关口。伦镍盘中一度额升15%触及涨停板，并创5月 份以未的新高。新能源汽车的高速发展使得动力电池三元前驱体的需求迅升温，拉动镍需求向上，镍价重心整体抬高。与此同时印尼在镍矿开来、镍产品出口政策上的变动，也给镍 市场带来了供应端的支撑。在这一产业背景下，全球镍库存降至历史性低位，市场对“挤仓”“逐仓”的潜在担忧，也使得镍市空头有所总婵。但随着不锈钢旺季被证伪，弱需求预期下，不锈钢价格大筛回，利润转差，企业开始减产，据统计11月图内不锈钢预计减产约 16万吨，其中300系减产约11万吨；12月不锈钢预计减产约14万吨，其中300系减产约10万 吨。此外，印尼某大型钢厂也表示固海外需求平淡而进行减产，预计印尼11月不锈钢减产约 8万吨，12月存在继续减产的可能。我们认为在11月、12月不锈钢减产扰动的情况下，预计 将拖累镍的需求。电池级硫酸镍市场报价小幅定弱，主流报价下调至40500-41500元/吨区间 内。价格下跌的原固主要是需求走弱，下游价格接受度降低，另外就是电池减产，原料高价待导限难，下游云库，采购需求下滑，部分大广出售税额镍及原科，MHP系致是低，部分系数致调至80以下。产业层面不铸钢、新能源对镍价格支择双双定弱，短期内操价是势偏弱，但低床存肾景和印尼加惩保产品出口关税政策的预期对价格仍有支择，固此我们认为在印尼镍 产品出口关税落地之前镍价格维持高位震荡趋势。 11月部分300系钢厂固亏损减产，减产量约10%，12月仍将延续减产，或将对不锈钢价格有所 支择。出口税消息扰动使得印尼镍铁隐性库存流入市场，同时需求支择亦持续定弱，镍铁价格已经开始走弱，或有进一步下跌空间，钢广减产规模未来或有所扩大，对不锈钢价格形成一定支撑，但下游成交不见好转，使得不锈钢很难持续向上突破。 本报告版权易于国技尖修期货有限公司2不可作为投资债据，格载请注明出处 免责声明 国报安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户"）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整 性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一固素。在任何情况下，本报告中的信息或所表违的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负资。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承独浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本 报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复即件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本 公司版权的其他方式使用。 本报备版权易于国技修期货有限公司不可作为投资偿据，格载请注明出处