有色金属周报（工业硅）：供增需弱，叠加高库存，工业硅预计偏弱运行

有色金属周报(工业硅) 供增需弱，叠加高库存，工业硅预计偏弱运行 2023年1月3日 宏源期货研究所 曾德谦（F3021262,Z0013703） 摘要： 工业硅社库持续高位，处于历年相对高位（利空） 枯水期云南、四川开工率有所下滑，但处于往年同期高位（利空）硅石、电力、电极价格高企，对工业硅价格形成支撑（利多） 工业硅利润相对较高，企业生产积极性较高（利空）多晶硅价格持续下滑（利空） 硅片、电池片价格持续下滑（利空）多晶硅利润持续高位（利多） 临近过年，铝合金厂家逐渐开始提前放假（利空） 策略： 上周工业硅价格延续弱势，现货价格持续下滑，期货市场上市第二日大幅下滑后反弹回涨，逐渐回归基本面。 供给端：11月受疫情影响开工率有所下滑，云南四川由于枯水期电力成本较高，开工走弱，但整体依旧处于较高水平；随着疫情逐渐放开，新疆地区产能陆续恢复。预期12月产量较11月有所增量，工业硅供给偏松。 需求端：多晶硅企业利润较高，对工业硅需求持续景气；有机硅企业需求基本维持稳定；硅铝合金企业由于春节临近，企业步入提前放假的节奏，开工率下滑，需求走弱。需求整体相对较弱。 库存端：截至上周五，工业硅社会库存12.1万吨，处于历史高位。 整体来看，供增需弱，且库存高位维稳，工业硅将持续走弱，但由于高成本的支撑，价格下行空间有限。 风险因素： 宏观风险，国内电力供应，工业硅及下游企业新增产能实际投产情况。 68000 58000 单位：元/吨 48000 38000 28000 18000 8000 华东地区不通氧553#工业硅均价 18,600.00 18,400.00 18,200.00 18,000.00 单位：元/吨 17,800.00 17,600.00 17,400.00 17,200.00 17,000.00 16,800.00 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月8日 5月19日 5月30日 6月10日 6月21日 7月2日 7月13日 7月24日 8月4日 8月15日 8月26日 9月6日 9月17日 9月28日 10月16日 10月27日 11月7日 11月18日 11月29日 12月10日 12月21日 16,600.00 16,400.00 工业硅期货主力合约收盘价 行情回顾 2019年2020年2021年2022年 •现货价格持续下滑 •截至上周五，华东地区不通氧553#工业硅均价18,150元/吨，较前一周下滑1.36% •工业硅主力合约收盘价震荡上行 •截至上周五，工业硅期货主力合约收盘价17,895元/吨，较前一周上涨4.89% 中国工业硅社会库存 14 12 单位：万吨 10 8 6 4 2 1月3日 1月14日 1月23日 2月7日 2月19日 3月1日 3月12日 3月22日 4月2日 4月12日 4月23日 5月7日 5月17日 5月28日 6月6日 6月18日 7月1日 7月10日 7月22日 7月31日 8月12日 8月21日 9月2日 9月11日 9月23日 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 0 工业硅港口库存 14 12 单位：万吨 10 8 6 4 2 2019年2020年2021年2022年 0 2018-02-022019-02-022020-02-022021-02-022022-02-02 天津港昆明港黄埔港 库存持续高位 •工业硅社库持续高位 •截至上周五，工业硅社会库存12.1万吨，与前一周持平，处于历史高位 中国工业硅开工率 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 中国工业硅月度产量 35 30 单位：万吨 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 开工率&产量持续高位 •工业硅开工率处于同期相对高位 •工业硅月度产量处于同期相对高位 新疆工业硅开工率 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 140000 120000 100000 单位：吨 80000 60000 40000 20000 0 新疆工业硅月度产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 新疆开工率&产量 •新疆工业硅开工率下滑，同比下降 云南工业硅开工率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 100000 90000 80000 70000 单位：吨 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 云南工业硅月度产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 云南开工率&产量 •枯水期云南开工率有所下滑，但依旧处于同期高位 四川工业硅开工率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 80000 70000 60000 单位：吨 50000 40000 30000 20000 10000 0 四川工业硅月度产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 四川开工率&产量 •枯水期四川开工率有所下滑，但依旧处于同期高位 25000 全国工业硅553平均利润 50000 全国工业硅421平均利润 单位：元/吨 20000 40000 单位：元/吨 15000 30000 10000 20000 5000 10000 00 -5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 -10000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 利润相对较高 •工业硅价格较去年同期有所下滑，但依旧处于往年同期相对高位 •11月全国工业硅553#平均利润2,971元/吨 •11月全国工业硅421#平均利润2,983元/吨 新疆硅石平均价 540 520 500 480 460 440 420 400 500 450 400 350 300 250 200 单位：元/吨单位：元/吨 1月1日 1月21日 2月11日 3月4日 3月25日 4月15日 5月6日 5月20日 6月10日 7月8日 7月22日 8月10日 9月1日 9月16日 10月1日 10月15日 10月29日 11月10日 11月19日 12月2日 12月16日 12月30日 云南硅石平均价 500 490 480 470 460 450 440 430 420 410 400 单位：元/吨 1月1日 2019年 1月21日 2月11日 3月4日 3月25日 江西硅石平均价 4月15日 2020年 5月6日 5月20日 6月10日 7月8日 7月22日 2021年 8月10日 9月1日 9月16日 10月1日 10月15日 2022年 10月29日 11月10日 11月19日 12月2日 12月16日 12月30日 550 500 450 400 350 300 单位：元/吨 1月1日 1月21日 2月11日 3月4日 3月25日 4月15日 5月6日 5月20日 6月10日 7月8日 7月22日 8月10日 9月1日 9月16日 10月1日 10月15日 10月29日 11月10日 11月19日 12月2日 12月16日 12月30日 1月1日 2019年 1月21日 2月11日 3月4日 3月25日 4月15日 2020年 广西硅石平均价 5月6日 5月20日 6月10日 7月8日 7月22日 2021年 8月10日 9月1日 9月16日 10月1日 10月15日 2022年 10月29日 11月10日 11月19日 12月2日 12月16日 12月30日 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 单位：元/吨 硅石成本持续高位 2019年 2020年 2021年 2022年 2019年 2020年 2021年 2022年 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 • 1月1日 2019年 硅石价格较为稳定， 处于历年同期高位 1月21日 2月11日 3月4日 3月25日 湖北硅石平均价 4月15日 2020年 5月6日 5月20日 6月10日 7月8日 7月22日 2021年 8月10日 9月1日 9月16日 10月1日 10月15日 2022年 10月29日 11月10日 11月19日 12月2日 12月16日 12月30日 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 单位：元/千瓦时 单位：元/千瓦时 2015-01-01 2015-05-01 2015-09-01 2016-01-01 2016-05-01 2016-09-01 2017-01-01 2017-05-01 2017-09-01 2018-01-01 2018-05-01 2018-09-01 2019-01-01 2019-05-01 2019-09-01 2020-01-01 2020-05-01 2020-09-01 2021-01-01 2021-05-01 2021-09-01 2022-01-01 2022-05-01 2022-09-01 2017-10-01 2018-01-01 2018-04-01 2018-07-01 2018-10-01 吐鲁番 2019-01-01 2019-04-01 四川地区电价 2019-07-01 2019-10-01 伊犁 2020-01-01 2020-04-01 2020-07-01 石河子 2020-10-01 2021-01-01 2021-04-01 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 电力成本高企 新疆地区电价 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 凉山 阿坝 乐山 雅安 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 单位：元/千瓦时 • • 2015-01-01 新疆电价较为稳定 枯水期云南、四川电价较高 2015-05-01 2015-09-01 2016-01-01 2016-05-01 怒江 2016-09-01 2017-01-01 2017-05-01 云南地区电价 2017-09-01 宝山 2018-01-01 2018-05-01 2018-09-01 德宏 2019-01-01 2019-05-01 2019-09-01 2020-01-01 文山 2020-05-01 2020-09-01 2021-01-01 2021-05-01 2021-09-01 2022-01-01 2022-05-01 2022-09-01 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 单位：元/吨 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 1月3日