“金中选精”策略跟踪：石油石化行业推荐Alpha上升明显，最新增强组合出炉

2022年12月，卖方机构共出具个股与行业研究报告3774篇，覆盖A股个股数1411只，整体覆盖行业占比增加较多 的是机械行业。其中深度报告1143篇，临近年末，深度报告数量占比增多，覆盖较多的是电子、机械、和电力设备及新能源行业。 2023年1月3日映射至中信一级卖方行业团队数目为1273个，因存在同一实际团队覆盖不同行业，映射团队数会大 于实际团队数；券商机构对行业团队的配置上，机械、电子和基础化工行业配置团队最多。 行业勤奋度上食品饮料团队占优；中期衡量标准下（60个交易日），团队推荐的个股相对行业的平均超额alpha整体下降，中长期标准下（120个交易日），团队推荐的平均超额alpha整体下降；细分行业上，石油石化、纺织服装和家电行业的团队推荐超额alpha上升最多，机械、电力设备及新能源和有色金属团队推荐超额alpha下降最多。 2022年12月全部金股平均跌幅-2.37%，同期万得全A跌幅-1.78%，市场波动较大，金股池本身相对优势不够凸显，但情绪改善金股池优势将立即体现，12月最后一周金股池平均涨幅3.34%而同期万得全A涨幅1.48%。经济基本面探底预期下，市场情绪明显转向乐观，金股池“热度”价值有望得到体现。12月金股中中科江南、福瑞股份和祥鑫科技3只个股涨幅靠前，涨跌幅分别为37.08%、27.91%和26.14%。 金股内行业组合中传媒、钢铁和食品饮料行业表现最好，涨幅分别为4.39%、3.99%和3.29%。金股内行业推荐相对行业指数获取Alpha最多的是钢铁、电力设备及新能源和计算机，相对行业指数超额收益分别为10.05%、3.32%和2.85%。 截至1月2日，券商金股共收录推荐461次推荐，其中非重复沪深个股291只，推荐数量较上月下降。 1月金股推荐行业分布，电力设备及新能源、医药和电子行业占比最多，电子、有色金属和石油石化推荐占比提升最多，分别提升1.72%、1.18%和1.03%。电子行业推荐占比连续2月提升。此前推荐占比连续提升的国防军工行业的金股推荐组合12月相对行业等权优势明显，相对超额达1.86%，煤炭、交通运输和建材推荐占比下降最多，分别下降-1.17%、-1.43%和-1.76%。 常见风格因子11月在金股池上表现分化，一致预期因子表现突出，月度IC达到10.78%，多空收益达2.76%。 12月金股增强组合因子IC为-0.14%，多空组合收益录得0.33%，策略12月收益率为-3.29%，收益低于金股等权组合-2.69%，但区分时间来看，12月最后一周金股增强策略收益相对全A超额收益为1.5%，优势明显。市场情绪11月以来发生转换，市场整体转暖后增强策略有望取得更好表现。 样本外超额净值出现一定回撤，主要原因可能是市场处于切换期，金股池本身没有提前反应，当政策等突发信息量被市场充分消化，情绪修复反攻开始，金股作为“热度池”的特点将更加凸显，12月经济基本面探底情况下，1月3日市场仍强势反弹，体现乐观预期，增强策略表现有望改善。 根据“金中选精”策略信号，我们给出最新的组合推荐。另附券商推荐数与新推荐标记。 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 分析师评价体系 根据国金金融工程团队发布的《多维度卖方分析师预测能力评价：券商金股组合增强策略》，我们通过Alpha挖掘能力、预测胜率、报告勤奋度和平台优势四个维度构建了分析师评价体系，该体系在金股增强、一致预期改进等方面都有重要应用。 图表1：分析师评价体系 来源：国金证券研究所 报告特征与卖方分析师评价 2022年12月，卖方机构共出具个股与行业研究报告3774篇，覆盖A股个股数1411只， 整体覆盖行业占比增加较多的是机械行业。其中深度报告1143篇，临近年末，深度报告数量占比增多，覆盖较多的是电子、机械、和电力设备及新能源行业。 2023年1月3日映射至中信一级卖方行业团队数目为1273个，因存在同一实际团队覆盖不同行业，映射团队数会大于实际团队数；券商机构对行业团队的配置上，机械、电子和基础化工行业配置团队最多。 行业勤奋度上食品饮料团队占优；中期衡量标准下（60个交易日），团队推荐的个股相对行业的平均超额alpha整体下降，中长期标准下（120个交易日），团队推荐的平均超额alpha整体下降；细分行业上，石油石化、纺织服装和家电行业的团队推荐超额alpha上升最多，机械、电力设备及新能源和有色金属团队推荐超额alpha下降最多。 图表2：全部研究报告覆盖行业 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 有机轻农银食房电国电建石通汽传家交建商消煤钢纺医非电计基色械工林行品地力防子材油信车媒电通筑贸费炭铁织药银力算础 1.30% 0.80% 0.30% -0.20% -0.70% -1.20% 金制牧 饮产设军石 运零者 服行及机化 属造渔 料备工化及 新能源 输售服务 装金公工融用 事业 12月覆盖占比11月覆盖占比占比增减（右轴） 来源：Wind，朝阳永续，国金证券研究所注：行业分类按照中信一级行业标准。 新股研究 1% 点评报告 30% 机械 9% 非个股报告 43% 其他 42% 电力设备及 新能源9% 一般个股报告 9% 基础化工 8% 医药 7% 计算机 6% 食品饮料7% 深度报告17% 电子12% 图表3：研究报告类型图表4：深度报告覆盖占比 来源：Wind，朝阳永续，国金证券研究所来源：Wind，朝阳永续，国金证券研究所 60日周期alpha-12月60日周期alpha-1月超额变化 120日周期alpha-11月120日周期alpha-12月超额变化 7.00% 6.00% 5.00% 12.00% 10.00% 8.00% 4.00% 6.00% 3.00% 4.00% 2.00% 2.00% 1.00% 0.00% 0.00% -2.00% 石国食建纺电家传钢轻商计消房农建银非汽电医基交通煤机电有 -1.00%油防品筑织子电媒铁工贸算费地林材行银车力药础通信炭械力色-4.00% 石军饮服 -2.00%化工料装 -3.00% 制零机者产牧行及化运设金造售服渔金公工输备属 务 融用事 及新 -6.00% 业 能 -8.00% 源 图表5：卖方分析师Alpha挖掘能力维度图表6：卖方分析师Alpha挖掘能力维度 纺织服装石油石化轻工制造 家电传媒钢铁房地产 非银行金融电力及公用事业 煤炭商贸零售 建材建筑 食品饮料 银行通信 消费者服务基础化工 电子国防军工交通运输 机械汽车医药计算机 农林牧渔电力设备及新能源 有色金属 来源：Wind，朝阳永续，国金证券研究所 注：计算方法详见国金Alpha掘金系列《多维度卖方分析师预测能力评价：券商金股组合增强策略》。 来源：Wind，朝阳永续，国金证券研究所 注：计算方法详见国金Alpha掘金系列《多维度卖方分析师预测能力评价：券商金股组合增强策略》。 图表7：券商行业团队配置数图表8：行业勤奋度 80 70 60 50 40 30 20 10 0 电医基电机计食汽消有国轻家通传农商建房建交电纺非石钢银煤 子药础力械算品车费色防工电信媒林贸材地筑通力织银油铁行炭 40 35 30 25 20 15 10 5 0 食基医机电电计汽银轻家电非国纺建传交农通建有房商消煤石钢品础药械子力算车行工电力银防织筑媒通林信材色地贸费炭油铁 化设机饮 者金军制 牧零产 运及服行石 饮化设机 制及行军服运牧 金产零者石 工备料 服属工造渔售 输公装金化 料工备 造公金工装输渔 属售服化 及务用融 新事 能业 源 及用融务 新事 能业 源 来源：Wind，朝阳永续，国金证券研究所 注：此处行业团队指符合团队定位方法映射的团队，可能存在同一团队覆盖不同行业。计算方法详见国金Alpha掘金系列《多维度卖方分析师预测能力评价：券商金股组合增强策略》。 来源：：Wind，朝阳永续，国金证券研究所 注：行业勤奋度=过去60日该行业所有报告数量/该行业团队定位数量 12月金股回顾与1月金股特征 2022年12月全部金股平均跌幅-2.37%，同期万得全A跌幅-1.78%，市场波动较大，金股池本身相对优势不够凸显，但情绪改善金股池优势将立即体现，12月最后一周金股池平均涨幅3.34%而同期万得全A涨幅1.48%。经济基本面探底预期下，市场情绪明显转向乐观，金股池“热度”价值有望得到体现。12月金股中中科江南、福瑞股份和祥鑫科技3只个股涨幅靠前，涨跌幅分别为37.08%、27.91%和26.14%。 金股内行业组合中传媒、钢铁和食品饮料行业表现最好，涨幅分别为4.39%、3.99%和3.29%。金股内行业推荐相对行业指数获取Alpha最多的是钢铁、电力设备及新能源和计算机，相对行业指数超额收益分别为10.05%、3.32%和2.85%。 截至1月2日，券商金股共收录推荐461次推荐，其中非重复沪深个股291只，推荐数量较上月下降。 1月金股推荐行业分布，电力设备及新能源、医药和电子行业占比最多，电子、有色金属和石油石化推荐占比提升最多，分别提升1.72%、1.18%和1.03%。电子行业推荐占比连续2月提升。此前推荐占比连续提升的国防军工行业的金股推荐组合12月相对行业等权优势明显，相对超额达1.86%，煤炭、交通运输和建材推荐占比下降最多，分别下降-1.17%、-1.43%和-1.76%。 常见风格因子11月在金股池上表现分化，一致预期因子表现突出，月度IC达到10.78%，多空收益达2.76%。 图表9：12月金股涨/跌幅最大的5只股票图表10：2022年金股相关指数表现 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% 中福祥金北 华诺长三以 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 金股聚焦指数金股综合指数 科瑞鑫钼方江股科股导南份技份航 软唯川孚科科新 赞 技技科 岭 药万得偏股混合型基金指数 业 来源：Wind，美市科技，国金证券研究所 注：统计周期为2022年12月1日至2023年1月3日。 图表11：金股行业组合月度表现 来源：Wind，美市科技，国金证券研究所 金股行业组合平均行业指数 8.00% 钢电计电国轻传石机有建通非银医医汽基家煤商电交房食消建农铁力算力防工媒油械色材信银行药药车础电炭贸子通地品费筑林 设机及军制石金行 备公工造化属金 及用 新事 能业源 融 化零运产饮者牧 工售输料服渔务 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% 来源：Wind，美市科技，国金证券研究所注：行业分类为中信一级行业。 图表12：金股行业推荐占比 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 1月行业占比2月行业占比行业推荐变化（右轴） 电有石通商汽银纺钢电基家食电轻计传农机房建消非国医煤交建 子色油信贸车行织铁力础电品力工算媒林械地筑费银防药炭通材 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -5.00% 金石零 属化售 服设化 装备工及 新能源 饮及制机牧产料公造渔 用事业 者行军服金工务融 运-1.50% 输 来源：Wind，美市科技，国金证券研究所注：行业分类为中信一级行业。图表13：常见因子金股池表现因子 IC平均值 12月IC值 12月多空收益 一致预期因子 3.74% 1.52% 5.96% 成长因子 2.77% -0.36% -3.09% 动量因子 3.37% -2.73% 21.59% 质量因子 3.51% 1.41% 8.46% 技术因子 2.17% 1.98% 14.1