卖方分析师推荐Alpha整体上升，最新金股增强组合出炉

2023年2月，卖方机构共出具个股与行业研究报告4942篇，覆盖A股个股数1510只，整体覆盖行业占比增加较多 的是食品饮料行业。其中深度报告2580篇，深度报告数量占比变化不大，覆盖较多的是机械、电子、和基础化工行业，医药行业的深度覆盖占比下降，因业绩快报的发布，点评报告增多。 2023年3月1日映射至中信一级卖方行业团队数目为1294个，因存在同一实际团队覆盖不同行业，映射团队数会大 于实际团队数；券商机构对行业团队的配置上，电子、医药和基础化工行业配置团队最多。 行业勤奋度上机械团队继续占优；中期衡量标准下（60个交易日），团队推荐的个股相对行业的平均alpha整体小幅上升，中长期标准下（120个交易日），团队推荐的平均alpha整体小幅上升；细分行业上，钢铁、机械和建材行业的团队推荐alpha上升最多，有色金属、电子和电力设备及新能源团队推荐alpha下降最多。 2023年2月全部金股平均跌幅-0.51%，同期偏股混合型基金跌幅-2.02%，金股池本身相对优势开始凸显，市场一致乐观预期的交易或已经阶段结束，金股池的精中优选的筛选过程在市场出现基本面分歧时有望得到价值体现。2月金股中浪潮信息、迈德医疗和金冠电气3只个股涨幅靠前，涨跌幅分别为77.34%、57.56%和57.13%。 金股内行业组合中纺织服装、传媒和轻工制造行业表现最好，涨幅分别为11.54%、9.84%和8.54%。金股内行业推荐相对行业指数获取Alpha最多的是纺织服装、传媒和建筑，相对行业指数超额收益分别为5.53%、5.23%和4.21。纺织服装行业推荐连续两月推荐占优。 截至2月1日，券商金股共收录推荐511次推荐，其中非重复沪深个股361只，推荐数量较上月变化不大。 3月金股推荐行业分布，机械、基础化工和计算机行业占比最多，轮动不再明显，有色金属、基础化工和计算机推荐占比提升最多，分别提升2.80%、2.78%和1.85%。计算机行业推荐占比连续2月提升。电力设备及新能源、农林牧渔和电子行业推荐占比下降最多，分别下降-1.64%、-2.10%和-2.30%。 常见风格因子2月在金股池上表现分化，价值因子表现突出，月度IC达到25.13%，多空收益达7.55%，而回顾历史，价值因子的IC均值仅为-0.94%，持续关注价值因子的继续表现，因子预测能力持续边际变好或代表市场风格的转换。 2月金股增强组合因子IC为-4.57%，预测效果不佳，策略2月收益率为-4.52%，收益略低于金股等权组合-0.68%。从我们跟踪的大类因子看，一直表现较弱的价值因子反而有突出表现，市场在结束乐观预期整体驱动的行情后有较为极致的风格轮动，这种风格轮动下，增强策略本身的优先和热度优势较难体现，市场主线明晰后，增强策略的相对优势或在3月得到体现。 策略历史表现方面，相比等权基准，“金中选精”策略的优势较明显，策略的年化收益率为24.63%，夏普比率为 0.93，而金股等权基准的年化收益率为20.06%，夏普比率为0.87。相较于等权基准，策略的年化超额收益率为4.52%，信息比率为0.56。 根据“金中选精”策略信号，我们给出最新的金股增强组合推荐。另附券商推荐数与新推荐标记。以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 分析师评价体系 根据国金金融工程团队发布的《多维度卖方分析师预测能力评价：券商金股组合增强策略》，我们通过Alpha挖掘能力、预测胜率、报告勤奋度和平台优势四个维度构建了分析师评价体系，该体系在金股增强、一致预期改进等方面都有重要应用。 图表1：分析师评价体系 来源：国金证券研究所 报告特征与卖方分析师评价 2023年2月，卖方机构共出具个股与行业研究报告4942篇，覆盖A股个股数1510只， 整体覆盖行业占比增加较多的是食品饮料行业。其中深度报告2580篇，深度报告数量占比变化不大，覆盖较多的是机械、电子、和基础化工行业，医药行业的深度覆盖占比下降，因业绩快报的发布，点评报告增多。 2023年3月1日映射至中信一级卖方行业团队数目为1294个，因存在同一实际团队覆盖不同行业，映射团队数会大于实际团队数；券商机构对行业团队的配置上，电子、医药和基础化工行业配置团队最多。 行业勤奋度上机械团队继续占优；中期衡量标准下（60个交易日），团队推荐的个股相对行业的平均alpha整体小幅上升，中长期标准下（120个交易日），团队推荐的平均alpha整体小幅上升；细分行业上，钢铁、机械和建材行业的团队推荐alpha上升最多，有色金属、电子和电力设备及新能源团队推荐超额alpha下降最多。 图表2：全部研究报告覆盖行业 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 食银计消家非汽农通建纺交轻房商煤机石基钢电电建电传医国有品行算费电银车林信材织通工地贸炭械油础铁力子筑力媒药防色 1.30% 0.80% 0.30% -0.20% -0.70% -1.20% 饮机者行牧 服运制产零 石化及 设军金 料服金渔务融 装输造售 化工公用事业 备工属 及新能源 1月覆盖占比2月覆盖占比占比增减（右轴） 来源：Wind，朝阳永续，国金证券研究所注：行业分类按照中信一级行业标准。 其他 40% 基础化工 9% 电力设备及新 能源食品饮料6%7% 计算机 7% 医药 7% 电子 12% 机械12% 图表3：研究报告类型图表4：深度报告覆盖占比 点评报告 52% 一般个股报告 6% 深度报告 10% 非个股报告 32% 来源：Wind，朝阳永续，国金证券研究所来源：Wind，朝阳永续，国金证券研究所 图表5：卖方分析师Alpha挖掘能力维度图表6：卖方分析师Alpha挖掘能力维度 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% 60日周期alpha-1月60日周期alpha-2月超额变化 钢铁建材机械 食品饮料商贸零售石油石化非银行金融 电力及公用事业 计算机轻工制造纺织服装 建筑医药传媒 消费者服务国防军工 银行房地产通信 交通运输 煤炭基础化工农林牧渔 家电汽车电子 有色金属电力设备及新能源 机石钢商建轻计纺电家传建房非农交食汽医银国通电有消煤电基械油铁贸材工算织力电媒筑地银林通品车药行防信子色费炭力础 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 120日周期alpha-1月120日周期alpha-2月超额变化 石零制机服及 产行牧运饮 军金者设化 -2.00% 化售造装公 用事业 金渔输料融 工属服备工务及 新能源 -4.00% -6.00% 来源：Wind，朝阳永续，国金证券研究所 注：计算方法详见国金Alpha掘金系列《多维度卖方分析师预测能力评价：券商金股组合增强策略》。 来源：Wind，朝阳永续，国金证券研究所 注：计算方法详见国金Alpha掘金系列《多维度卖方分析师预测能力评价：券商金股组合增强策略》。 图表7：券商行业团队配置数图表8：行业勤奋度 70 60 50 40 30 20 10 0 医电基食计汽机电有消传轻通国家房建农电建交商非银石纺钢煤药子础品算车械力色费媒工信防电地筑林力材通贸银行油织铁炭 25 20 15 10 5 0 机基电电食医汽计轻家银交房国有电通传农非纺建建消石商煤钢械础力子品药车算工电行通地防色力信媒林银织筑材费油贸炭铁 化饮机 设金者制 军产牧及 运零行石服 化设饮 机制运产军金及 牧行服 者石零 工料备属服造工 渔公输售金化装 工备料 造输工属公 渔金装 服化售 及务用融 新事 能业 源 及用融务 新事 能业 源 来源：Wind，朝阳永续，国金证券研究所 注：此处行业团队指符合团队定位方法映射的团队，可能存在同一团队覆盖不同行业。计算方法详见国金Alpha掘金系列《多维度卖方分析师预测能力评价：券商金股组合增强策略》。 来源：：Wind，朝阳永续，国金证券研究所 注：行业勤奋度=过去60日该行业所有报告数量/该行业团队定位数量 2月金股回顾与3月金股特征 2023年2月全部金股平均跌幅-0.51%，同期偏股混合型基金跌幅-2.02%，金股池本身相对优势开始凸显，市场一致乐观预期的交易或已经阶段结束，金股池的精中优选的筛选过程在市场出现基本面分歧时有望得到价值体现。2月金股中浪潮信息、迈德医疗和金冠电气3只个股涨幅靠前，涨跌幅分别为77.34%、57.56%和57.13%。 金股内行业组合中纺织服装、传媒和轻工制造行业表现最好，涨幅分别为11.54%、9.84% 和8.54%。金股内行业推荐相对行业指数获取Alpha最多的是纺织服装、传媒和建筑，相对行业指数超额收益分别为5.53%、5.23%和4.21。纺织服装行业推荐连续两月推荐占优。 截至2月1日，券商金股共收录推荐511次推荐，其中非重复沪深个股361只，推荐数量较上月变化不大。 3月金股推荐行业分布，机械、基础化工和计算机行业占比最多，轮动不再明显，有色金属、基础化工和计算机推荐占比提升最多，分别提升2.80%、2.78%和1.85%。计算机行业推荐占比连续2月提升。电力设备及新能源、农林牧渔和电子行业推荐占比下降最多，分别下降-1.64%、-2.10%和-2.30%。 常见风格因子2月在金股池上表现分化，价值因子表现突出，月度IC达到25.13%，多空收益达7.55%，而回顾历史，价值因子的IC均值仅为-0.94%，持续关注价值因子的继续表现，因子预测能力持续边际变好或代表市场风格的转换。 图表9：2月金股涨/跌幅最大的5只股票图表10：2022年金股相关指数表现 450.00% 400.00% 350.00% 300.00% 250.00% 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% -50.00% 中浪迈金中航潮得冠科电信医电曙测息疗气光 韵芯祥德禾达碁鑫方迈股微科纳股份装技米份 金股聚焦指数金股综合指数 万得偏股混合型基金指数 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 来源：Wind，美市科技，国金证券研究所 注：统计周期为2023年2月1日至2023年3月1日。 图表11：金股行业组合月度表现 来源：Wind，美市科技，国金证券研究所 金股行业组合平均行业指数 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 纺传建农石煤轻食电商家消交建有电非房医银汽机电基计钢国通织媒筑林油炭工品力贸电费通材色力银地药行车械子础算铁防信 -4.00%服 -6.00%装 -8.00% 牧石制饮及零渔化造料公售 用事业 者运金设行产 服输属备金务及融 新能源 化机军 工工 来源：Wind，美市科技，国金证券研究所注：行业分类为中信一级行业。 图表12：金股行业推荐占比 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 3月行业占比2月行业占比行业推荐变化（右轴） 有基计机非消传房国银交商通建食纺钢石汽家电建煤医轻电农电色础算械银费媒地防行通贸信材品织铁油车电力筑炭药工力林子 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -5.00% 金化机行者产军运零属工金服工输售 融务 饮服石设 料装化备及新能源 制及牧造公渔用 事业 -1.50% 来源：Wind，美市科技，国金证券研究所注：行业分类为中信一级行业。图表13：常见因子金股池表现因子 IC平均值 2月IC值 2月多空收益 一致预期因子 3.09% -21.75% -5.20% 成长因子 2.26% -17.98% -6.56% 动量因子 3.31% -8.64% 2.61% 质量因子 3.56%