1月卖方分析师推票能力有哪些变化？最新金股增强组合出炉

2023年1月，卖方机构共出具个股与行业研究报告4439篇，覆盖A股个股数1328只，整体覆盖行业占比增加较多 的是汽车行业。其中深度报告2689篇，春节假期中仍有较多深度报告覆盖，深度报告数量占比增多，覆盖较多的是机械、电子、和医药行业。 2023年2月1日映射至中信一级卖方行业团队数目为1294个，因存在同一实际团队覆盖不同行业，映射团队数会大 于实际团队数；券商机构对行业团队的配置上，电力设备与新能源、医药和基础化工行业配置团队最多。 行业勤奋度上机械团队占优；中期衡量标准下（60个交易日），团队推荐的个股相对行业的平均超额alpha整体变化不大，中长期标准下（120个交易日），团队推荐的平均超额alpha整体变化不大；细分行业上，纺织服装、钢铁和商贸零售行业的团队推荐超额alpha上升最多，有色金属、汽车和电力设备及新能源团队推荐超额alpha下降最多。 2023年1月全部金股平均涨幅6.09%，同期偏股混合型基金涨幅5.74%，金股池本身相对优势开始凸显，情绪改善后金股池热度优势立即得到体现，春节日历效应下市场预期乐观，金股池的“热度”价值有望得到体现。1月金股中爱柯迪、利君股份和绿的谐波3只个股涨幅靠前，涨跌幅分别为35.18%、33.13%和28.41%。 金股内行业组合中汽车、钢铁和有色金属行业表现最好，涨幅分别为2.51%、6.73%和-4.36%。金股内行业推荐相对行业指数获取Alpha最多的是钢铁、纺织服装和商贸零售，相对行业指数超额收益分别为6.73%、5.80%和2.94%。截至2月1日，券商金股共收录推荐510次推荐，其中非重复沪深个股361只，推荐数量较上月上升。 1月金股推荐行业分布，机械、基础化工和计算机行业占比最多，较上月有明显轮动，机械、有色金属和计算机推荐占比提升最多，分别提升4.31%、2.53%和1.59%。机械行业推荐占比连续2月提升。房地产、电力设备及新能源和电力及公用事业行业推荐占比下降最多，分别下降-1.22%、-1.51%和-2.35%。 常见风格因子1月在金股池上表现分化，质量因子表现突出，月度IC达到9.50%，多空收益达2.46%。 1月金股增强组合因子IC为4.21%，多空组合收益录得0.32%，策略1月收益率为5.19%，收益略低于金股等权组合 5.61%，但区分时间来看，春节后至今金股增强策略收益相对偏股混合型基金超额收益为0.87%，优势明显。市场情绪在春节明显发生改变，强预期待实际经济恢复的验证，12月经济基本面探底的情况下，1月经济数据已经率先表现出积极信号，增强策略的相对优势或在2月得到体现。 策略历史表现方面，相比等权基准，“金中选精”策略的优势较明显，策略的年化收益率为26.21%，夏普比率为 0.98，而金股等权基准的年化收益率为20.69%，夏普比率为0.89。相较于等权基准，策略的年化超额收益率为5.35%，信息比率为0.66。 根据“金中选精”策略信号，我们给出最新的金股增强组合推荐。另附券商推荐数与新推荐标记。 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 分析师评价体系 根据国金金融工程团队发布的《多维度卖方分析师预测能力评价：券商金股组合增强策略》，我们通过Alpha挖掘能力、预测胜率、报告勤奋度和平台优势四个维度构建了分析师评价体系，该体系在金股增强、一致预期改进等方面都有重要应用。 图表1：分析师评价体系 来源：国金证券研究所 报告特征与卖方分析师评价 2023年1月，卖方机构共出具个股与行业研究报告4439篇，覆盖A股个股数1328只， 整体覆盖行业占比增加较多的是汽车行业。其中深度报告2689篇，春节假期中仍有较多深度报告覆盖，深度报告数量占比增多，覆盖较多的是机械、电子、和医药行业。 2023年2月1日映射至中信一级卖方行业团队数目为1294个，因存在同一实际团队覆盖不同行业，映射团队数会大于实际团队数；券商机构对行业团队的配置上，电力设备与新能源、医药和基础化工行业配置团队最多。 行业勤奋度上机械团队占优；中期衡量标准下（60个交易日），团队推荐的个股相对行业的平均超额alpha整体变化不大，中长期标准下（120个交易日），团队推荐的平均超额alpha整体变化不大；细分行业上，纺织服装、钢铁和商贸零售行业的团队推荐超额alpha上升最多，有色金属、汽车和电力设备及新能源团队推荐超额alpha下降最多。 图表2：全部研究报告覆盖行业 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 汽家消医电石电煤传交建房通国食基钢商轻建银有纺农计非电机车电费药力油力炭媒通材地信防品础铁贸工筑行色织林算银子械 1.30% 0.80% 0.30% -0.20% -0.70% -1.20% 者及石设 运产军饮化零制 金服牧机行 服公化备输 工料工售造 属装渔金 务用及融 事新 业能源 12月覆盖占比1月覆盖占比占比增减（右轴） 来源：Wind，朝阳永续，国金证券研究所注：行业分类按照中信一级行业标准。 其他 44% 医药 9% 基础化工 7% 电力设备及新 食品饮料汽车能源 5%5%7% 电子 10% 机械 13% 图表3：研究报告类型图表4：深度报告覆盖占比 一般个股报告 6% 深度报告 8% 点评报告61% 非个股报告25% 来源：Wind，朝阳永续，国金证券研究所来源：Wind，朝阳永续，国金证券研究所 图表5：卖方分析师Alpha挖掘能力维度图表6：卖方分析师Alpha挖掘能力维度 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 60日周期alpha-1月60日周期alpha-12月超额变化 商钢电建纺轻消房石传煤非银通家基国食交计医机有建电农电汽贸铁力筑织工费地油媒炭银行信电础防品通算药械色材子林力车 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 120日周期alpha-1月120日周期alpha-12月超额变化 零及服制者产石行 化军饮运机金牧设 -5.00% -4.00%售 -6.00% -8.00% 公装造服化金 用务融 事业 工工料输 属渔备及新能源 -10.00% -15.00% -10.00% -12.00% 来源：Wind，朝阳永续，国金证券研究所 注：计算方法详见国金Alpha掘金系列《多维度卖方分析师预测能力评价：券商金股组合增强策略》。 纺织服装石油石化 钢铁传媒 轻工制造商贸零售 家电房地产 电力及公用事业 建筑煤炭 非银行金融 通信消费者服务 银行基础化工食品饮料 建材 国防军工 机械医药电子计算机 交通运输农林牧渔有色金属 汽车 电力设备及新能源 -20.00% -25.00% 来源：Wind，朝阳永续，国金证券研究所 注：计算方法详见国金Alpha掘金系列《多维度卖方分析师预测能力评价：券商金股组合增强策略》。 图表7：券商行业团队配置数图表8：行业勤奋度 80 70 60 50 40 30 20 10 0 基医电电机食计汽消有国传通家轻房建农建商电交纺非石银钢煤础药力子械品算车费色防媒信电工地材林筑贸力通织银油行铁炭 25 20 15 10 5 0 机电电基食医计汽轻家国交银传房电非建通有农纺煤建商消石钢械子力础品药算车工电防通行媒地力银筑信色林织炭材贸费油铁 化设饮机 工备料 者金军服属工 制产牧 造渔 零及运服行石售公输装金化 设化饮机备工料 制军运 造工输 产及行公金 金牧服属渔装 零者石售服化 及务用融及 新事新 能业能 源源 用融务 事业 来源：Wind，朝阳永续，国金证券研究所 注：此处行业团队指符合团队定位方法映射的团队，可能存在同一团队覆盖不同行业。计算方法详见国金Alpha掘金系列《多维度卖方分析师预测能力评价：券商金股组合增强策略》。 来源：：Wind，朝阳永续，国金证券研究所 注：行业勤奋度=过去60日该行业所有报告数量/该行业团队定位数量 1月金股回顾与2月金股特征 2023年1月全部金股平均涨幅6.09%，同期偏股混合型基金涨幅5.74%，金股池本身相对优势开始凸显，情绪改善后金股池热度优势立即得到体现，春节日历效应下市场预期乐观，金股池的“热度”价值有望得到体现。1月金股中爱柯迪、利君股份和绿的谐波3只个股涨幅靠前，涨跌幅分别为35.18%、33.13%和28.41%。 金股内行业组合中汽车、钢铁和有色金属行业表现最好，涨幅分别为2.51%、6.73%和-4.36%。金股内行业推荐相对行业指数获取Alpha最多的是钢铁、纺织服装和商贸零售， 相对行业指数超额收益分别为6.73%、5.80%和2.94%。 截至2月1日，券商金股共收录推荐510次推荐，其中非重复沪深个股361只，推荐数量较上月上升。 1月金股推荐行业分布，机械、基础化工和计算机行业占比最多，较上月有明显轮动，机械、有色金属和计算机推荐占比提升最多，分别提升4.31%、2.53%和1.59%。机械行业推荐占比连续2月提升。房地产、电力设备及新能源和电力及公用事业行业推荐占比下降最多，分别下降-1.22%、-1.51%和-2.35%。 常见风格因子1月在金股池上表现分化，质量因子表现突出，月度IC达到9.50%，多空收益达2.46%。 图表9：1月金股涨/跌幅最大的5只股票图表10：2022年金股相关指数表现 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% A 爱利绿深太振国柯君的桑极华电迪股谐达股风电份波份光力 长东华 白威电 山科国 技际 金股聚焦指数金股综合指数 万得偏股混合型基金指数 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 来源：Wind，美市科技，国金证券研究所 注：统计周期为2023年1月3日至2023年2月1日。 图表11：金股行业组合月度表现 来源：Wind，美市科技，国金证券研究所 金股行业组合平均行业指数 18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 钢纺商汽房家通交石医农轻食煤建建基机计非电银消传电国有电铁织贸车地电信通油药林工品炭筑材础械算银力行费媒子防色力 服零产装售 运石牧制饮 输化渔造料 化机行及者工金公服融用务 事业 军金设工属备 及新能源 来源：Wind，美市科技，国金证券研究所注：行业分类为中信一级行业。 图表12：金股行业推荐占比 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2月行业占比1月行业占比行业推荐变化（右轴） 机有计基建消非建交钢纺家汽煤通传石国农轻商食电银医房电电械色算础材费银筑通铁织电车炭信媒油防林工贸品子行药地力力 5.50% 4.50% 3.50% 2.50% 1.50% 0.50% -0.50% -5.00% 金机化者行运服 石军牧制零饮 产设及 -1.50% 属工服金输装务融 化工渔造售料备公及用新事能业源 来源：Wind，美市科技，国金证券研究所注：行业分类为中信一级行业。图表13：常见因子金股池表现因子 IC平均值 1月IC值 1月多空收益 一致预期因子 3.60% -3.42% -1.41% 成长因子 2.67% -2.00% -1.53% 动量因子 3.55% 12.48% -5.35% 质量因子 3.64% 9.50% 2.46% 技术因子 2.02% -4.99% -3.83% 价值因子 -1.47% 3.22% -0.63% 波动率因子 2.48% 3.58% -0.87% 来源：Wind，美市科技，国金证券研究所 注：IC回测期间为2019年1月7日至2023年2月1日。按照因子值从高到低，将每期全部金股分为3组，以等权方式分别构建组合，通过做多Top组合同时做空Bot