建材、建筑及基建公募REITs周报：基建、地产或仍是经济增长重要抓手，23年REITs有望超60只2000亿元

2023年1月4日 行业研究 基建、地产或仍是经济增长重要抓手，23年REITs有望超60只2000亿元 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（12月24日-12月30日） 要点 本周观点更新： 2023年基建、地产或仍将是经济增长的重要抓手：2022年12月28日，央行货币 政策委员会召开2022年第四季度例会指出，要用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设。基建投资仍将是23年“稳增长”的重要抓手。结合中国特色估值体系框架下，破净国企估值有望修复，再融资政策放开亦将助力建筑央 国企业务拓展加速，推荐：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶 例会同时指出，要满足房地产行业合理融资需求，推动行业重组并购，改善优质头部房企资产负债状况，因城施策支持刚性和改善性住房需求。22Q4-23Q1将是地产政策密集释放期，需求端具有充足的发力空间。不过在政策出台期间，基本面大概率仍会承压，市场将更多博弈政策带来的估值弹性，产业链二线方向标的表现或相 对更优。建议关注：金螳螂、亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等。23Q2产 业链基本面实质性好转，则可配置一线龙头，或将迎来估值与盈利的双重改善。 发改委表示23年REITs或超60只，总规模超2000亿元：2022年12月25日，国家发改委投资司副司长韩志峰在第七届“中国PPP论坛”上表示，预计到2022年底，共有24只REITs正式挂牌，总发行规模784亿元；2023基础设施REITs很可能会进入快速发展期，发改委希望到2023年底基础设施REITs能够超60只，发行规模超过2000亿元。 已经发行REITs的原始权益人的再投资能力和投资意愿均大幅提升，企业可借助旗下REITs平台形成“投资建设-运营-退出-再投资”的良性循环，加速回笼资金、降低负债率，助力业务规模的持续扩张。建议关注运营资产占比较高或旗下已有资产 挂牌REITs平台的企业，如：中国交建、中国铁建、中国中铁、中国电建、首创环保、南山控股、招商蛇口。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数-0.93%，其中其他专用材料指数涨幅最大（+1.77%）、陶瓷指数跌幅最大（-3.64%）；本周中信建筑指数+0.47%，其中园林工程指数涨幅最大（+1.92%）、建筑设计及服务Ⅱ指数跌幅最大（-0.70%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅为-1.37%（算术平均），其中中金普洛斯REIT涨幅最大（+6.39%），红土深圳安居REIT跌幅最大（-6.56%）。 高频数据（12.24-12.30）：水泥：PO42.5水泥均价为475.68元/吨，环比-0.58%全国水泥企业库容比72.88%，环比-0.18pct。玻璃：本周现货价格1,576.00元/吨，环比+0.25%；玻璃库存6545.90万重箱，环比-2.66%。3.2mm光伏玻璃平均价为 27.50元/平米，环比持平；2mm光伏玻璃平均价为20.50元/平米，环比持平。玻纤：本周缠绕直接纱价格5,400元/吨，环比持平；G75电子纱价10,000元/吨，环比持平。 投资建议：建筑建材优选组合：鸿路钢构（12XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、华铁应急（10XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（14XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.8XPB关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（8XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、科顺股份（21XPE，看好地产周期拐点带来的估值及盈利双重修复）。关注：金螳螂（前期减值陆续冲回、公装领域市场份额提升、估值处于历史低位、市 场关注度较低/预期差足够大）。注：估值均为光大建筑建材团队23年预测数据。风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。 非金属类建材买入（维持） 建筑和工程买入（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 0% -10% -19% -29% 12/2103/2206/2209/22 建筑和工程沪深300 资料来源：Wind 相关研报23年“稳增长”仍是主基调，期待房地产宽松政策新举措出台——建材、建筑及基建公募REITs周报（12月10日-12月16日） （2022-12-18） 基建高景气度是最大亮点，推荐建筑央企及地产链弹性标的——2022年1-11月固定资产投资数据点评（2022-12-15） 新一轮周期下的价值重估——建筑工程行业2023年度投资策略（2022-12-14） 站在新一轮周期的起点——非金属建材行业2023年投资策略（2022-12-11） 目录 1、行业研究观点回顾及更新5 1.1、本周观点更新5 2023年基建、地产或仍将是经济增长的重要抓手5 发改委表示23年REITs或超60只，总规模超2000亿元5 投资建议5 1.2、近期重点报告以及核心观点7 2、主要覆盖公司盈利预测与估值8 3、本周行情回顾9 4、高频行业数据跟踪12 4.1、水泥行业12 4.2、玻璃行业13 4.3、玻纤行业15 4.4、原燃材料价格变动16 5、风险分析18 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现9 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）9 图3：建筑各子板块涨跌幅一览9 图4：建材各子板块涨跌幅一览9 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）12 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）12 图7：全国水泥平均出货率12 图8：全国水泥平均库容比12 图9：玻璃现货价格（元/吨）13 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）13 图11：玻璃在产产能（亿重箱）13 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）13 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）14 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）14 图15：OC中国粗纱产品价格（元/吨）15 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）15 图17：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）16 图18：我国LNG出厂价格指数（元/吨）16 图19：重质纯碱价格走势（元/吨）16 图20：SBS改性沥青价格（元/吨）16 图21：PVC现货价格（元/吨）17 图22：国内废纸现货价格（元/吨）17 图23：HDPE现货价格（元/吨）17 图24：PP-R国内市场价（元/吨）17 图25：丙烯酸乳液价格（元/吨）17 图26：钛白粉现货价格（元/吨）17 表目录 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级8 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾10 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的10 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的11 表5：浮法玻璃吨利润情况（元/吨）14 1、行业研究观点回顾及更新 1.1、本周观点更新 2023年基建、地产或仍将是经济增长的重要抓手 2022年12月28日，央行货币政策委员会召开2022年第四季度例会指出，要用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设。满足房地产行业合理融资需求，推动行业重组并购，改善优质头部房企资产负债状况，因城施策支持刚性和改善性住房需求。引导平台企业金融业务规范健康发展，提升平台企业金融活动常态化监管水平，加大宏观政策调控力度，大力提振市场信心。 基建投资仍将是23年“稳增长”的重要抓手，全年有望保持5-10%的增速，基建链条将保持高景气度，且实物工作量有望进一步改善。结合中国特色估值体系框架下，破净国企估值有望修复，再融资政策放开亦将助力建筑央国企业务拓展 加速，推荐：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶。 22Q4-23Q1将是地产政策密集释放期，后续政策边际将越来越强，且不局限于供给端，需求端具有充足的发力空间。不过在政策出台期间，基本面大概率仍会承压，市场将更多博弈政策带来的估值弹性，产业链二线方向标的表现或相对更 优。建议关注：金螳螂、亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等。23Q2产 业链基本面实质性好转，则可配置一线龙头，或将迎来估值与盈利的双重改善。 发改委表示23年REITs或超60只，总规模超2000亿元 2022年12月25日，国家发改委投资司副司长韩志峰在第七届“中国PPP论坛” 上表示，预计到2022年底，共有24只REITs正式挂牌，总发行规模784亿元； 2023基础设施REITs很可能会进入快速发展期，发改委希望到2023年底基础设施REITs能够超60只，发行规模超过2000亿元。REITs打通了基础设施领域“募、投、管、退”的全流程，丰富了基础设施企业的权益融资渠道，已经产生了较好的拉动基础设施投融资的效果。 已经发行REITs的原始权益人的再投资能力和投资意愿均大幅提升，企业可借助旗下REITs平台形成“投资建设-运营-退出-再投资”的良性循环，加速回笼资金、降低负债率，助力业务规模的持续扩张。建议关注运营资产占比较高或旗下已有资产挂牌REITs平台的企业，如：中国交建、中国铁建、中国中铁、中国电建、首创环保、南山控股、招商蛇口。 投资建议 建筑板块：重点推荐鸿路钢构，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性。看好建筑央企再融资放开以及拿地力度加大带来的投资机会 （中国建筑、中国中铁、中国铁建等）；看好设备经营租赁板块（华铁应急等）；基建公募REITs带来板块价值重估（中国交建等央企）；看好保障房趋势，装配式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、亚厦股份等）；看好公装行业加速洗牌助力龙头集中度提升（建议关注：金螳螂）。 建材板块：未来两个季度，在基本面大概率承压的背景下，市场将更多博弈政策带来的估值弹性，产业链二线方向标的表现或相对更优（建议关注：亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等）；周期品方向，保竣工逻辑下，现阶段浮法为 最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；基建方向，关注部分管道企业弹性 （建议关注：东宏股份）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能。 建筑建材优选组合：鸿路钢构（12XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、华铁应急（10XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（14XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.8XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（8XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、科顺股份（21XPE，看好地产周期拐点带来的估值及盈利双重修复）。关注：金螳螂（前期减值陆续冲回、公装领域市场份额提升、估值处于历史低位、 市场关注度较低/预期差足够大）。注：估值均为光大建筑建材团队23年预测数据。 1.2、近期重点报告以及核心观点 《新一轮周期下的价值重估——建筑工程行业2023年度投资策略》 （2022.12.14）提出：“稳增长”仍然是2023年的主旋律。基建端，中性假设下，我们预判2023年广义基建投资同比增速约为8%，能源基建将保持高景气度；地产端，我们看好“三支箭”后地产投资企稳。基建公募REITs市场扩容提速，将会带来相关运营类资产定价方式及估值体系的重大变化。展望2023年，疫情对实物工作量的扰动将消退，地产周期有望回暖，亦将对基建有支撑，全年机会大于风险，维持建筑行业“买入”评级。 《站在新一轮周期的起点——非金属建材行业2023年投资策略》（2022.12.11）提出：本轮地产周期下行斜率远超过往，销售数据较快下滑主要是受产业链供给侧因素（期房交付担忧）以及居民购买意愿被暂时压制所致；随着地产“三支箭”齐射、因城施策框架下区域销售及贷款政策微调，23年地产销售数据及地产产业链均有望迎来复