建材、建筑及基建公募REITs周报：龙头房企再融资进行时，23年“稳增长”将持续

2023年2月12日 行业研究 龙头房企再融资进行时，23年“稳增长”将持续 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（2月4日-2月10日） 要点 本周观点更新： 龙头房企再融资进行时，地产链资金状况或进一步回暖。龙头房企万科于本周末 （2月12日）公告定增预案，计划募集不超150亿元用于中山金域国际等项目 以及补流。2022年11月，房企再融资政策放开后，已有多家房企上市公司公告定增预案，随着房企再融资方案落地，房企资金情况或将进一步回暖，地产链基本面或将随之改善。目前估值博弈阶段，产业链二线方向标的表现或相对更优。建议关注：金螳螂、亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等。待23Q2产业链基本面迎来实质性好转，则可配置一线龙头，或将迎来估值与盈利的双重改善。 多地固投目标增速高于GDP目标增速，23年“稳增长”将持续。根据国家发改委本周发布的信息，从目前公开的地方“两会”有关消息来看，多地强调要扩大有效投资，加快重大项目开工建设，固定资产投资增速目标集中于6%-12%，普遍高于各地GDP增速目标；这表明各地正在密集推动重大项目落地实施，扩大有效投资的政策效应将会持续显现。我们判断基建投资仍将是23年“稳增长”的重要抓手，全年有望保持5-10%的增速，基建链条将保持高景气度，且实物工作量有望进一步改善。结合中国特色估值体系框架下，破净国企估值有望修复， 再融资政策放开亦将助力建筑央国企业务拓展加速，推荐：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数-0.71%，其中其它专用材料指数涨幅最大 （+1.32%）、玻璃指数跌幅最大（-1.14%）；本周中信建筑指数+1.41%，其中建筑设计及服务Ⅱ指数涨幅最大（+2.48%）、房建建设指数涨幅最小（+0.84%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅为+0.25%（算术平均），其中嘉实京东仓储基础设施REIT涨幅最大（+2.60%），红土创新深圳安居REIT跌幅最大 （-1.24%）。 非金属类建材买入（维持） 建筑和工程买入（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 1% -9% -18% -28% 02/2205/2208/2211/22 高频数据（2.4-2.10）：水泥：全国PO42.5水泥均价为453.90元/吨，环比-0.34%；非金属类建材沪深300 全国水泥企业库容比69.75%，环比-1.94pcts。玻璃：本周玻璃现货价格1680.00 元/吨，环比+1.20%；玻璃库存7780.80万重箱，环比+3.54%。3.2mm镀膜平 均价为26.50元/平米，环比持平；2mm镀膜平均价为19.50元/平米，环比持 平。玻纤：本周缠绕直接纱价格5,400元/吨，环比持平；G75电子纱价9,000 元/吨，环比-10.00%。碳纤维：本周碳纤维市场均价为147.5元/千克，环比持 平；碳纤维大丝束国内均价为120元/千克，环比持平；碳纤维小丝束国内均价 为175元/千克，环比持平。 投资建议：建筑建材优选组合：鸿路钢构（13XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、华铁应急（12XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（15XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.7XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（8XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、科顺股份（22XPE，看好地产周期拐点带来的估值及盈利双重修复）。关注：金螳螂（前期减值陆续冲回、公装领域市场份额提升、 估值处于历史低位、市场关注度较低/预期差足够大）。注：估值均为光大建筑建材团队23年预测数据。 风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。 资料来源：Wind 相关研报看好23年基建景气延续，设备租赁行业与建筑央企投资机会凸显——建材、建筑及基建公募REITs周报（1月30日-2月3日）（2023-02-05） 改善优质房企资产负债表计划出台，多地披露2023年GDP增长目标——建材、建筑及基建公募REITs周报（1月7日-1月13日） （2023-01-15） 浮法玻璃：没有一个春天不会到来——玻璃行业跟踪报告之三（2023-01-11） 目录 1、行业研究观点回顾及更新5 1.1、本周观点更新5 龙头房企再融资进行时，地产链资金状况或进一步回暖5 多地固投目标增速高于GDP目标增速，23年“稳增长”将持续5 投资建议6 1.2、近期重点报告以及核心观点7 2、主要覆盖公司盈利预测与估值8 3、本周行情回顾9 4、高频行业数据跟踪12 4.1、水泥行业12 4.2、玻璃行业13 4.3、玻纤行业15 4.4、碳纤维行业16 4.5、原燃材料价格变动18 5、风险分析20 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现9 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）9 图3：建筑各子板块涨跌幅一览9 图4：建材各子板块涨跌幅一览9 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）12 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）12 图7：全国水泥平均出货率12 图8：全国水泥平均库容比12 图9：玻璃现货价格（元/吨）13 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）13 图11：玻璃在产产能（亿重箱）13 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）13 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）14 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）14 图15：OC中国粗纱产品价格（元/吨）15 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）15 图17：我国碳纤维市场均价（元/千克）16 图18：不同丝束碳纤维华东市场均价（元/千克）16 图19：我国碳纤维产量、开工率（吨）16 图20：我国碳纤维库存量（吨）16 图21：我国碳纤维行业成本、毛利（万元/吨）17 图22：我国碳纤维行业毛利率17 图23：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）18 图24：我国LNG出厂价格指数（元/吨）18 图25：重质纯碱价格走势（元/吨）18 图26：SBS改性沥青价格（元/吨）18 图27：PVC现货价格（元/吨）19 图28：国内废纸现货价格（元/吨）19 图29：HDPE现货价格（元/吨）19 图30：PP-R国内市场价（元/吨）19 图31：丙烯酸乳液价格（元/吨）19 图32：钛白粉现货价格（元/吨）19 表目录 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级8 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾10 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的10 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的11 表5：浮法玻璃吨利润情况（元/吨）14 1、行业研究观点回顾及更新 1.1、本周观点更新 龙头房企再融资进行时，地产链资金状况或进一步回暖 龙头房企万科于本周末（2月12日）公告定增预案，计划募集不超150亿元用于中山金域国际等项目以及补流。2022年11月，房企再融资政策放开后，已有多家房企上市公司公告定增预案；根据国家统计局数据，2022年12月，房企资金来源同比增速边际回暖，同时房地产投资端数据普遍回暖（拿地、新开工、竣工等）。随着房企再融资方案落地，房企资金情况或将进一步回暖，地产链基本面或将随之改善。结合我们了解到2023年1月二手房成交回暖明显，我们认为 地产链有望在2023年迎来触底回升，供需两端均将迎来边际改善。 在基本面未出现明显改善之前，市场或将更多博弈政策带来的估值弹性，产业链二线方向标的表现或相对更优。建议关注：金螳螂、亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等。待23Q2产业链基本面迎来实质性好转，则可配置一线龙头，或将迎来估值与盈利的双重改善。 多地固投目标增速高于GDP目标增速，23年“稳增长”将持续 根据国家发改委本周发布的信息，从目前公开的地方“两会”有关消息来看，多地强调要扩大有效投资，加快重大项目开工建设，固定资产投资增速目标集中于6%-12%，普遍高于各地GDP增速目标；这表明各地正在密集推动重大项目落地实施，扩大有效投资的政策效应将会持续显现；相信在中央和地方政策持续推动下，今年投资领域仍将保持稳健增长，在稳大盘、促增长方面发挥更加关键作用。 我们判断基建投资仍将是23年“稳增长”的重要抓手，全年有望保持5-10%的增速，基建链条将保持高景气度，且实物工作量有望进一步改善。结合中国特色 估值体系框架下，破净国企估值有望修复，再融资政策放开亦将助力建筑央国企业务拓展加速，推荐：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶。 投资建议 建筑板块：重点推荐鸿路钢构，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性。看好建筑央企再融资放开以及拿地力度加大带来的投资机会 （中国建筑、中国中铁、中国铁建等）；看好设备经营租赁板块（华铁应急等）；基建公募REITs带来板块价值重估（中国交建等央企）；看好保障房趋势，装配式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、亚厦股份等）；看好公装行业加速洗牌助力龙头集中度提升（建议关注：金螳螂）。 建材板块：未来两个季度，在基本面大概率承压的背景下，市场将更多博弈政策带来的估值弹性，产业链二线方向标的表现或相对更优（建议关注：亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等）；周期品方向，保竣工逻辑下，现阶段浮法为最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；基建方向，关注部分管道企业弹性 （建议关注：东宏股份）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能。 建筑建材优选组合：鸿路钢构（13XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、华铁应急（12XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（15XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.7XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（8XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、科顺股份（22XPE，看好地产周期拐点带来的估值及盈利双重修复）。关注：金螳螂（前期减值陆续冲回、公装领域市场份额提升、估值处于历史低位、 市场关注度较低/预期差足够大）。注：估值均为光大建筑建材团队23年预测数据。 1.2、近期重点报告以及核心观点 《新一轮周期下的价值重估——建筑工程行业2023年度投资策略》 （2022.12.14）提出：“稳增长”仍然是2023年的主旋律。基建端，中性假设下，我们预判2023年广义基建投资同比增速约为8%，能源基建将保持高景气度；地产端，我们看好“三支箭”后地产投资企稳。基建公募REITs市场扩容提速，将会带来相关运营类资产定价方式及估值体系的重大变化。展望2023年，疫情对实物工作量的扰动将消退，地产周期有望回暖，亦将对基建有支撑，全年机会大于风险，维持建筑行业“买入”评级。 《站在新一轮周期的起点——非金属建材行业2023年投资策略》（2022.12.11）提出：本轮地产周期下行斜率远超过往，销售数据较快下滑主要是受产业链供给侧因素（期房交付担忧）以及居民购买意愿被暂时压制所致；随着地产“三支箭”齐射、因城施策框架下区域销售及贷款政策微调，23年地产销售数据及地产产业链均有望迎来复苏，且我们判断产业链已经站在新一轮周期的起点。整体而言，乐观因素逐步显现且将占据主导，故上调行业评级至“买入”。 《逆境终将过去，期待“微笑”再度绽放——蒙娜丽莎（002918.SZ）首次覆盖报告》（2022.10.23）提出：未来地产竣工修复逻辑有望继续演绎，期待公司盈利和现金流的底部修复。此外公司已充分计提减值，风险可控、弹性更足。未来 公司凭借自身产品力、渠道以及产能优势，成长确