大宗商品贸易&航运周度观察：油散运费整体震荡，LNG船日租金再创新高

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 油散运费整体震荡，LNG船日租金再创新高 ——大宗商品贸易&航运周度观察20221009 大宗商品策略研究团队 研究员 姜秀铭郑非凡 从业资格号F3062206从业资格号：F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号：Z0016667jiangxiuming@citicsf.comzhengfeifan@citicsf.com 第一部分周观点总结 船型 周观点 展望 油轮 1、行情回顾：运费继续高位震荡。10月7日BDTI收于1461点，环比上周末回落1.1%；成品油轮运费指数BCTI收于1150点，环比上周末回落1%。VLCC日租金收于5万美元以上，俄罗斯发运增加带动阿芙拉型运费回升，阿芙拉型日租金接近6万美元2、需求：OPEC+预计减产消息叠加中国假期影响，对VLCC市场形成压制。原油发运整体处于高位，俄罗斯发运量反弹，美国向欧洲出口增加，带动中小船型运费回升。成品油轮部分空放在中日韩地区，叠加中东发运减少，太平洋地区运费回落显著3、供给：前9月原油和成品油轮规模同比分别增3.2%和1.6%，运费高位带动原油运力增长提速，成品油轮可交付运力有限VLCC航速持续提升，阿芙拉型航速仍处高位。储油运力小幅回落，市场情绪高涨4、展望：我国成品油出口配额下发有望提振原油和成品油航运市场，预计运费维持高位震荡5、风险因素：地缘政治冲突加剧、伊核谈判推进、极端天气 高位震荡 干散货船 1、行情回顾：BDI指数10月7日收于1961点，环比上周末增长11.4%。海岬型和巴拿马型日租金反弹，大约收于1.9万美元2、需求：(1)铁矿石：发运受假期影响回落，运费震荡(2)煤炭：全球发运量环比回落，欧洲和俄罗斯运距拉长，印尼发运量维持高位(3)粮食：进入发运旺季，粮食需求改善。FFA反弹，市场情绪有所修复3、供给：前9月运力规模同比上涨2.9%，较前8个月回落0.2个百分点。船舶航速整体攀升，而在港船队规模下滑,更多船舶投入运营中，对运费上涨支撑力度转弱4、展望：10月后干散货市场可能再度承压震荡，关注我国10月生产和铁矿石进口节奏，我国对煤炭进口或仍有支撑5、风险因素：台风等极端天气、地缘政治冲突 震荡偏弱 气体船 1、行情回顾：10月7日，16万方的LNG船现货市场运费达32.63万美元，环比上涨20.8%，创历史新高。10月7日，波罗的海航交所评估4.4万吨从中东-日本的LPG运费达到80.4美元/吨，维持高位震荡2、需求：LNG和LPG发运量仍处高位，市场情绪较强，欧洲进口支撑运费高位3、供给：前9月LNG和LPG船队规模分别增长5.1%和5.9%，短期交付能力有限，运力偏紧4、展望：接近冬季旺季，远东地区到港增加，欧洲地区需求依然强劲，市场船舶较为短缺，运费偏强运行5、风险因素：极端天气，高气价抑制欧洲和亚洲需求，欧洲天然气价格加速回落 高位震荡 2 干散货船运费整体回升，未能突破2000点。BDI指数10月7日收于1961 点，环比上周末增长11.4% 油轮：运费继续高位震荡。10月7日BDTI收于1461点，环比上周末小幅回落1%；成品油轮运费指数BCTI收于1150点，环比上周末回落1% LNG船舶日租金超32万美元，已达历史最高水平。10月7日，16万方的 LNG船现货市场运费达32.63万美元，环比上涨20.8% 低硫燃油价格小幅波动。10月7日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和640和727美元/吨，环比上周分别反弹3.1%和7.2% 低硫燃油价格整体反弹 1,200 美元/吨鹿特丹港新加坡港 1,000 800 600 400 200 0 2020/1/32021/1/32022/1/3 BDI指数收于1961点，环比上周末增长11.4% 成品油轮及原油油轮运费高位震荡 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2022202120202019 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 原油油轮（BDTI）成品油轮(BCTI) 2020/1/22021/1/22022/1/2 高温天气影响减弱，后续莱茵河水位将继续上升 莱茵河地区水位恢复至季节性平均水平 运费水平降至正常 Kaub港水位反弹至正常水平 莱茵河水位总体反弹 莱茵河地区运费回落 第二部分油轮航运市场 需求：OPEC+预计减产消息叠加中国假期影响，对VLCC市场形成压 制。原油发运整体处于高位，俄罗斯发运量反弹，美国向欧洲出口增 阿芙拉型航速处于较高水平 加，带动中小船型运费回升。成品油轮部分空放在中日韩地区，叠加中东发运减少，太平洋地区运费回落显著 供给：VLCC航速持续提升，阿芙拉型航速仍处高位。储油运力小幅回落，市场情绪较乐观。前9月原油和成品油轮规模同比分别增3.2%和1.6%，运费高位带动原油运力增长提速，成品油轮可交付运力有限 展望：我国成品油出口配额下发有望提振成品油航运市场，预计运费维持高位震荡。OPEC+减产对市场影响有待观察 12节.7 12.2 11.7 11.2 2019年2020年2021年2022年 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 VLCC航速上升，但仍低于2018-2020年水平 节 13.5 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 13 12.5 12 11.5 11 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 储油船舶运力环比回落 300 储油船舶数量储油船舶规模（右轴） 60,载000重,0吨00 25050,000,000 20040,000,000 15030,000,000 10020,000,000 50 0 2020/1/32021/1/32022/1/3 10,000,000 0 全球原油发运高位走强 OPEC中东发运量再度反弹 美国发运量环比反弹 俄罗斯发运量回升，发往中日韩地区较快增长 全球发运量OPEC中东发运量 美国发运量俄罗斯发运量 俄罗斯到欧洲原油运量仍处低位， 到中日韩运量反弹 北美-欧洲运量维持高位，到中日韩长航线运量下滑 中东-欧洲运量维持季节性平均水平 俄罗斯-欧洲到港量美国-欧洲到港量 俄罗斯-中日韩到港量中东-欧洲到港量美国-中日韩发运量反弹 全球成品油发运量小幅反弹 OPEC中东发运量整体回落至低位 美国成品油发运量低位反弹 欧洲到港量维持高位 全球发运量OPEC发运量 美国发运量欧洲到港量 01-Jan-2021 01-Feb-2021 01-Mar-2021 01-Apr-2021 01-May-2021 01-Jun-2021 01-Jul-2021 01-Aug-2021 01-Sep-2021 01-Oct-2021 01-Nov-2021 01-Dec-2021 01-Jan-2022 01-Feb-2022 01-Mar-2022 01-Apr-2022 01-May-2022 01-Jun-2022 01-Jul-2022 01-Aug-2022 01-Sep-2022 01-Oct-2022 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 各船型运费高位震荡 10月7日，阿芙拉型日收益5.87万美元/天，环比上涨5% 苏伊士型日收益4.86万美元/天，环比上周五回落9% 未安装脱硫塔的VLCC型日收益5.02万美元/天，环比小幅回落5% 成品油轮：太平洋MR型运费快速回落 灵便型成品油轮日收益4.46万美元，环比回落5% 巴拿马型随大型油轮运费3.88万美元，环比回落8% VLCC日收益（美元/天）高位震荡 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 VLCC 苏伊士型 阿芙拉型 成品油轮日收益高位震荡 美元/天 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 巴拿马型 灵便型 MR型 MR型成品油轮日收益2.94万美元，环比回落30%，中东发运下滑及国庆假期部分船舶空放在中日韩地区等货影响市场短期运费 中东发运VLCC运费西非发运VLCC运费阿芙拉型运费 美元/桶中东-中国中东-新加坡 美元/桶西非-中国 美元/吨加勒比海-美湾地中海 2.5 2 1.5 1 0.5 0 中东-美国中东-欧洲5 4 3 2 1 0 西非-欧洲西非-美国 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 印度-日本 苏伊士型运费大西洋成品油运费太平洋成品油船日租金 美元/桶 5.0 西非-北美 美元/桶加勒比海-美湾 12 美国-欧洲 美元/天 TC5中东-日本TC7新加坡-澳大利亚 70000 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 黑海-地中海地中海 10欧洲-美国 8 6 4 2 0 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 TC11韩国-新加坡 2020/1/12021/1/12022/1/1 9月30日，黑海到至欧洲的阿芙拉型原油运费达170万美元，环比持平 9月30日，黑海发往印度的阿芙拉型油轮包干运费达455万美元，环比持平 9月30日，黑海发往韩国的苏伊士型原油运费达590万美元，环比小幅上涨 9月30日，远东港口发往中日韩地区阿芙拉型运费攀升至160万美元，环比上涨10.3% 黑海发往印度运费 百万美元黑海-印度 8.0 6.0 4.0 2.0 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 0.0 黑海发往土耳其地区运费 百万美元 发往远东地区运费 百万美元 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 黑海-韩国蔚山 Kozmino-韩国蔚山港 Kozmino-青岛港 百万美元 8 7 6 5 4 3 2 1 0 百万美元黑海-土耳其 4.0 3.0 2.0 1.0 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 0.0