大宗商品贸易&航运周度观察：原油、LNG运费突破前高，集运回落干散震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 原油、LNG运费突破前高，集运回落干散震荡 ——大宗商品贸易&航运周度观察20221023 大宗商品策略研究团队 研究员 姜秀铭郑非凡 从业资格号F3062206从业资格号：F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号：Z0016667jiangxiuming@citicsf.comzhengfeifan@citicsf.com 第一部分周观点总结 船型 周观点 展望 油轮 1、行情回顾：原油油轮各船型运费高位上行，成品油轮运费高位震荡。10月21日，未安装脱硫塔的VLCC型日收益7.95万美元/天，环比反弹27%。阿芙拉型日收益7.26万美元/天，环比上涨23%；苏伊士型日收益6.86万美元/天，环比上周五反弹5%。俄罗斯运往印度和韩国运费上行。成品油轮运费整体维持震荡，巴拿马型表现好于中小型成品油轮。MR型成品油轮日收益3.39万美元，环比回落1%2、需求：11月上旬中东发货询盘签约提振市场，VLCC运费上行。美国到远东发运量总体反弹，带动市场运费反弹。中国成品油出口小幅增加，但相对周边船舶数量仍显宽松。3、供给：前9月原油和成品油轮规模同比分别增3.2%和1.6%，运费高位带动原油运力增长提速，成品油轮可交付运力有限。VLCC航速小幅回落，阿芙拉型航速仍处高位。储油运力规模下行。市场情绪乐观，船东挺价心态较强4、展望：原油市场运费预计偏强。我国成品油出口配额下发有望提振原油和成品油航运市场，预计运费维持高位震荡5、风险因素：地缘政治冲突加剧、极端天气 高位震荡 干散货船 1、行情回顾：干散货船运费小幅震荡，煤炭、粮食表现好于铁矿石。BDI指数10月21日收于1821点，环比上周回落1.3%。BCI、BPI和BSI环比上周分别回落5.3%、反弹2.7%和回落0.7%。镍矿、铝土矿等典型货类典型航线运费多数下跌，印尼到中国及美国到欧洲煤炭航线运费反弹，美国到中国煤炭运费反弹。铁矿石运输C3和C5航线运费小幅震荡2、需求：(1)铁矿石：商品价格回落压制运费，发运量总体回升，但巴西发货量回落影响海岬型运价(2)煤炭：全球发运量环比回落，向我国出口中俄罗斯煤对印尼煤替代加剧，欧洲从大西洋地区进口偏强。大秦线运力下降及海外煤炭价格下降有望支撑我国进口。(3)粮食：进入发运旺季，粮食需求改善。美国密西西比河水位下降，对粮食发运带来不利影响。FFA下月运价小幅反弹3、供给：前9月运力规模同比上涨2.9%，较前8个月回落0.2个百分点。本周船舶航速低位运行，非中国港口海岬型船在港比例攀升，供给整体偏宽松，市场情绪相对较弱4、展望：我国煤炭进口有望支撑市场，而粮食和铁矿对市场支撑力度较弱，运费区间震荡5、风险因素：台风等极端天气、地缘政治冲突 区间震荡 船型 周观点 展望 气体船 1、行情回顾：气体船运费继续上行，LNG日租金再创新高。10月21日，16万方的LNG船现货市场运费达44.25万美元，环比上涨11.6%；10月21日BLPG达到运费达到94美元/吨，环比上涨5.1%2、需求：欧洲天然气价格大幅回落，LNG价格结构转为Contango。LNG和LPG发运量再度反弹，LNG船舶在欧洲岸上接收能力不足，欧洲港外船舶规模增加，将船作为浮舱，即期市场船舶较少。亚洲需求偏弱叠加转运量减少，LNG船舶运费或已达阶段性高点3、供给：前9月LNG和LPG船队规模分别增长5.1%和5.9%，2023年底之前短期交付能力有限，运力偏紧4、展望：LNG和LPG船舶即期市场运费高位震荡，船舶依然较为短缺。关注欧洲天然气未来是否限价，对贸易节奏的影响。关注11月Freeport能否按时复产5、风险因素：极端天气，高气价抑制欧洲和亚洲需求，欧洲天然气价格加速回落 高位震荡 1、行情回顾：集装箱运费再度回落。（1）上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）：欧线运费收于3111.54，环比回落9.7%。（2）FBX：10月21日收于3363点，环比上周回落4.1%（3）SCFI：上海至欧洲运价为2379美元/TEU,环比下降7.8%；上海至美西为2029美元/FEU,环比下降3.2%2、需求：美国通胀数据继续爆表，零售商库存处于高位，对进口需求形成压制；欧洲能源危机偏紧对生产带来一定影响，但需 继续回落，降幅有望收窄 求整体转弱。韩国10月中旬出口同比依然下跌，越南9月出口增速显著放缓，全球需求转弱态势更为清晰，10月上旬我国集装箱 集装 吞吐量同比下降，外贸集装箱吞吐量下降近10%，10月中旬以来发货量恢复较慢 箱船 3、供给：前9月集装箱船队规模达到2540.9万TEU，同比上涨3.9%，增速加快0.2个百分点。手持订单占船队规模比例达27.2%，2023年后运力增长进一步提速。10月以来船舶装载率上升，船舶航速低位震荡，船舶闲置运力上行，停航班次和闲置运力增加以调控市场4、展望：供需格局已反转，运费继续震荡下行，降速或整体放缓5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突加剧 干散货船运费小幅震荡。10月21日BDI指数收于1819点，环比上周末回 落1.3%，周内小幅震荡 油轮：原油油轮快速上升，成品油轮运费高位震荡。10月21日BDTI收于1737点，环比上周末反弹11.8%；成品油轮运费指数BCTI收于1232点，环比上周末反弹0.5% LNG船舶日租金达44.25万美元，再创历史新高。10月22日，16万方的 LNG船现货市场运费达44.25万美元，环比上涨11.7% 集装箱运费继续回落：SCFI本周继续回落，美西航线跌至2097美元/FEU, 环比下降12.6%;欧洲航线运费收于2379美元/TEU，环比回落7.8% SCFI继续回落 美元 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2,000 上海-欧洲（美元/TEU）上海-美西(美元/FEU) BDI指数收于1819点，环比上周末回落1.3% 原油油轮运费快速上升 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2022202120202019 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 原油油轮（BDTI）成品油轮(BCTI) 美元 15,000 船长 轮机长 大副 大管轮 二副 二管轮 三副 三管轮 10,000 5,000 0 国际集装箱船员工资走势 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 低硫燃油价格回落。10月21日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和641和720美元/吨，环比上周分别回落1.5%和3.0% 船员工资环比小幅回落。全球船员供应向宽松转向，9月船员工资环比小幅下滑 美元/吨 1 ,200 鹿特丹港 新加坡港 1,000 800 600 400 200 0 2020/1/3 2021/1/3 2022/1/3 低硫燃油价格 第二部分油轮航运市场 需求：11月上旬中东发货询盘签约提振市场，VLCC运费上行。美国到远东发运量总体反弹，带动市场运费反弹。中国成品油出口小幅增加，但相对周边船舶数量仍显宽松 供给：前9月原油和成品油轮规模同比分别增3.2%和1.6%，运费高位带动原油运力增长提速，成品油轮可交付运力有限。VLCC航速小幅回落，阿芙拉型航速仍处高位。储油运力规模反弹，对运力占用增加。市场情绪乐观，船东挺价心态较强 展望：原油市场运费预计偏强。我国成品油出口配额下发有望提振原油和成品油航运市场，预计运费维持高位震荡 12节.7 12.2 11.7 阿芙拉型航速高位震荡 2019年2020年2021年2022年 11.2 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 VLCC航速环比回落，仍低于2018-2020年水平 储油船舶运力环比反弹 300 250 200 150 100 50 0 储油船舶数量储油船舶规模（右轴） 载重吨 60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 2020/1/32021/1/32022/1/3 01-Jan-2021 01-Feb-2021 01-Mar-2021 01-Apr-2021 01-May-2021 01-Jun-2021 01-Jul-2021 01-Aug-2021 01-Sep-2021 01-Oct-2021 01-Nov-2021 01-Dec-2021 01-Jan-2022 01-Feb-2022 01-Mar-2022 01-Apr-2022 01-May-2022 01-Jun-2022 01-Jul-2022 01-Aug-2022 01-Sep-2022 01-Oct-2022 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 原油油轮：各船型运费高位上行 10月21日，阿芙拉型日收益7.26万美元/天，环比上涨23% 苏伊士型日收益6.86万美元/天，环比上周五反弹5% 未安装脱硫塔的VLCC型日收益7.95万美元/天，环比反弹27% 成品油轮：整体维持震荡 灵便型成品油轮日收益4.37万美元，环比回落3% 巴拿马型随大型油轮运费4.33万美元，环比上涨15% VLCC日收益（美元/天）高位上行 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 VLCC 苏伊士型 阿芙拉型 成品油轮日收益高位震荡 美元/天 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 巴拿马型 灵便型 MR型 MR型成品油轮日收益3.39万美元，环比回落1% 全球原油发运仍处高位 OPEC中东发运量小幅回落 美国发运量反弹，且到中日韩地区运量增加 俄罗斯发运量小幅震荡 全球发运量OPEC中东发运量 美国发运量俄罗斯发运量 美国-中日韩发运量总体反弹 北美-欧洲运量环比下滑 中东-欧洲运量回落 俄罗斯-欧洲到港量美国-欧洲到港量 俄罗斯-中国到港量中东-欧洲到港量美国-中日韩发运量 全球成品油发运量反弹 OPEC中东发运量整体回落 美国成品油发运量下滑 欧洲到港量维持高位 全球发运量OPEC发运量 美国发运量欧洲到港量 美元/桶中东-中国中东-新加坡 西非发运VLCC运费 中东发运VLCC运费 美元/桶西非-中国 阿芙拉型运费 美元/吨加勒比海-美湾地中海 2.5 2 1.5 1 0.5 0 中东-美国中东-欧洲6 4