棉花周度报告：弱现实与乐观预期的博弈仍将继续

棉花周报 弱现实与乐观预期的博弈仍将继续 2023年01月02日 棉花周度报告 报告要点： 供应方面：美国供应充足；印度上市速度有所改善；巴西旧棉出口销售良好，新棉播种工作顺利。国内供应宽松，商业库存环比明显上升，加工检验速度提升，产业链套保压力之下注册仓单量明显增加。 需求方面：美棉出口销售量较上周回升，但月度总量低于往年同期，东南亚纺织服装开机率小幅上升，印度与巴基斯坦开机率止跌企稳。 国内方面：本周，各地迎来感染高峰，纺企用工紧张导致开机率下滑，生产受阻，叠加市场对年后需求存在憧憬的背景下纱线成品持续去库，出现部分常规品种供货偏紧，排队的现象，但多为贸易商囤货，织厂与印染企业在机订单不多，年后订单更是稀缺，因此原材料随用随买，囤货意愿不高，仍以去库回款为主。 展望后市：短期，宏观政策与感染高峰后的需求复苏预期推动棉价维持向上趋势，但市场供应充足，疆棉加工检验量同比减幅继续收窄，年底效应与感染人数增加导致下游交投走弱等因素限制棉价上涨空间。中期，需关注年后纺织服装订单变化情况。 后需关注点：下游订单变化、国内感染高峰持续时间。 创元研究 相关报告： 1、20221218创元农产品棉花周报：市场预期乐观，棉价支撑较强。 2、20221225创元农产品棉花周报：短期乐观情绪有所消退，棉价继续上涨乏力。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2现货市场表现3 1.3期货市场表现5 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：短期供应充足，需求疲软，后市预期乐观6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况8 2.1.3印度棉花供需情况9 2.1.4越南纺织业运行情况10 2.2国内棉花供需情况：感染高峰带动下游成交转淡11 2.2.1国内棉花供应11 2.2.2国内棉花进口12 2.2.3国内棉花库存13 2.2.4国内下游需求13 2.2.5下游替代品价差16 三、观点总结17 一、市场表现 1.1周度概况 本周，在需求弱势压制之下国内外棉价继续上涨乏力，在阶段性高位震荡调整；国内市场在感染高峰期过后的内需复苏与纺织服装需求回升的乐观预期支撑之下强于国际市场，交易重心小幅上移。 表1：棉花市场周度变化 单位 12月30 日 12月23日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 15046 14988 0% 新疆均价（含杂<3.5%，自提) 元/吨 14770 14630 1% 期货收盘价：主力合约 元/吨 14260 13910 3% Cotlook:A价格指数 元/吨 99.8 101.55 -2% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 83.4 85.14 -2% 进口棉花港口提货价：1%关税 元/吨 17151 17522 -2% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 23155 22935 1% 仓单数量（有效预报+仓单） 张 4405 2981 48% 国内期现基差 元/吨 786 1078 -27% 国内外价差 元/吨 -2105 -2534 -17% 资料来源：Wind、创元研究 1.2现货市场表现 本周，新棉供应充足，但受新冠影响，物流、运输人员感染人数明显上升，疆棉运输车俩难找，内地库资源价格坚挺，周五，328B指数报价15046元/吨，内地库双29、28资源报价在15000-15300左右，疆内库新棉报价14200元/吨，销售基差较多在CF05+300~400左右，同样因疫情与年底效应导致纺企生产销售热情降温，市场成交有所转淡，低价与低基差资源走货为主。放弃减产增多以及前期大幅去库引发部分常规品种缺货、甚至排队现象，纱线成品价格整体上调，C32S纱线现货报价为23200元/吨左右，较上周涨200元/吨，后期现货供应偏紧将支撑价格持稳运行。国际棉市前期利好得到释放，价格小幅回落，周五，Cotlook：A价格指数报价为 99.25美分/磅，环比下跌5.5%。 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 4 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月13日 7月29日 8月14日 8月30日 9月15日 10月1日… 10月17日 11月2日 11月18日 12月4日 资料来源：Wind、创元研究 12月20日 2019年 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 35000 30000 25000 20000 15000 10000 1月2日… 资料来源：Wind、创元研究 图5：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 2019年 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 10月23日 2022年 11月9日 11月26日 12月13日 资料来源：Wind、创元研究 图6：进口棉:M:1%关税进口利润（单位：元/吨） 12月30日 2019年 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日… 图1：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨） 2019年 资料来源：Wind、创元研究 图3：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨） 2019年 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 2021年 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 图2：新疆棉花价格走势（单位：元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 图4：国内期现基差走势（单位：元/吨） 12月30日 2019年 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 2021年 7月30日 棉花周报 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 1.3期货市场表现 本周，国际棉花市场缺乏较有力的上行驱动，期货价格从高位震荡回落至82.6美分/磅。后期，下一年度播种面积减少预期给国际棉价形成支撑，但美棉出口销售表现与近期消费疲软等因素限制之下上方空间有限，将继续承压运行。 国内方面，市场在感染高峰过后的内需复苏与纺服市场乐观预期提振棉价震荡偏强，但现货供应充足，下游开机率低迷，年后订单衔接性不够，套保压力仍存，棉价上方阻力较强。仓单方面，截至周五，注册仓单为2584张，有效预报为1821张，折皮棉量为17.62万吨，01合约持仓量 为6.8万手，注册仓单量已超过持仓手数所需交割棉花量。 图7：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图8：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 1月2日… 1月20日 2月7日 2月25日 3月15日 4月2日 4月21日 5月13日 5月31日 6月18日 7月6日 7月24日 8月11日 8月29日 9月16日 10月4日 10月22日 11月9日 11月27日 12月15日 8000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月5日 12月21日 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图9：有效预报：1号棉花（单位：张）图10：仓单数量：1号棉花（单位：张） 10000 8000 6000 4000 2000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月13日 10月30日 11月16日 12月3日 12月20日 0 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 5000 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图11：棉花1-5价差（单位：元/吨）图12：棉花9-1价差（单位：元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 2000 1500 1000 500 0 9月1日… 9月7日 9月13日 9月19日 9月25日 10月8日… 10月14日 10月20日 10月26日 11月1日… 11月7日 11月13日 11月19日 11月25日 12月1日… 12月7日 12月13日 12月19日 12月25日 12月31日 -500 2月1日… 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月14日 4月24日 5月8日 5月18日 5月28日 6月7日 6月17日 6月27日 7月7日 7月17日 7月27日 8月6日 8月16日 8月26日 -1000 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：短期供应充足，需求疲软，后市预期乐观 2.1.1美国棉花供需情况 供应：截至12月中旬，美棉收割轧花已经基本结束，新棉大量上市，整体供应宽松。 USDA报告：根据美国农业部发布的12月全球棉花产量、消费量、进口量和期末库存均有所减少。全球产量调减70万包（15.2万吨），主要是巴基斯坦产量再次80万包，澳大利亚和西非的过度降雨导