聚酯周报：聚酯原料价格短期或将偏弱运行

宝城期货研究所 投资咨询团队 专业研究·创造价值 2023年1月8日 聚酯周报 聚酯原料价格短期或将偏弱运行 核心观点 PTA 短期油价偏弱运行，而PX供应逐步回升，中长期趋于宽松下或将使得成本端的支撑作用开始转弱。而PTA自身供需近期呈现供需两弱结构，预计短期PTA价格将跟随成本端油价偏弱运行。 席位来看，本周PTA前20席位呈现净空持仓。MEG 短期油价偏弱运行，同时乙二醇受制于自身供需结构偏弱影响，预计近期价格或将延续偏弱震荡运行。 席位来看，乙二醇前20席位依然维持净空持仓。 PF 短纤供应有所收缩，下游需求逐步转弱下短纤整体呈现供需两弱 格局，预计短期短纤价格或将跟随成本端偏弱运行。席位来看，短纤前20席位呈现净空持仓。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1周内期价大幅下跌4 2成本端短期开始走弱，聚酯原料供应出现分化5 2.1原油价格震荡下行，PX供应逐步回升5 2.2PTA装置开工率小幅回升，乙二醇开工率持续上升7 2.3周内PTA库存及乙二醇港口库存均现累积9 2.4聚酯库存再度累积，终端开机持续回落10 2.5周内PTA及乙二醇月差均维持震荡13 3本周行情点评14 图表目录 图1主力合约周度数据4 图2PTA价格及基差走势图4 图3MEG价格及基差走势图4 图4PTA主力合约持仓量5 图5乙二醇主力合约持仓量5 图6石脑油裂解价差6 图7PX裂解价差6 图8乙烯裂解价差6 图9PTA装置动态7 图10聚酯产业链开工率8 图11PTA加工费8 图12MEG综合开工率9 图13MEG煤制开工率9 图14MEG各工艺利润9 图15PTA社会库存10 图16MEG华东港口库存10 图17涤纶长丝及短纤价格11 图18涤纶长丝及短纤库存11 图19涤纶短纤工厂库存11 图20POY利润11 图21DTY利润11 图22FDY利润12 图23短纤利润12 图24切片利润12 图25瓶片利润12 图26聚酯综合利润12 图27聚酯产业链开工率12 图28PTA1-5月差13 图29PTA9-1月差13 图30乙二醇1-5月差13 图31乙二醇9-1月差13 1市场回顾 1.1周内期价大幅下跌 本周PTA主力合约TA2305最终收盘于5326元/吨，较上周五收盘价下跌214元/吨，整体变化幅度为3.86%。本周基差小幅走强，截至本周五，现货货源基差参考2305合约升水15自提。从持仓来看，截至本周五，PTA2305合约持仓量较 上周减少74848手，当前总持仓量为1335430手。 MEG价格本周呈现下跌走势，主力合约EG2305周五收盘价为4106元/吨，较上周五收盘价下跌84元/吨，整体下跌幅度为2%。基差方面，本周EG基差小幅走弱，截至本周五，乙二醇现货贴水05合约115-125。持仓来看，截至本周五，EG2305合约持仓量较上周增加60257手，当前持仓总量为356582手。 PF价格本周下跌，周五主力合约PF2303收盘价为6992元/吨，较上周五收盘价下跌274元/吨，整体下跌幅度为3.77%。持仓来看，PF2303合约持仓量有所增加，截至本周五，PF2303合约持仓量较上周增加76411手，当前持仓总量为295962手。 图1主力合约周度数据 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2305 5326 5540 -214 -3.86% 1334571 -195485 1335430 -74848 EG2305 4106 4190 -84 -2.00% 322916 -48048 356582 60257 PF2303 6992 7266 -274 -3.77% 115965 -121360 295962 76411 数据来源：WIND、宝城期货 图2PTA价格及基差走势图 PTA价格及基差 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图3MEG价格及基差走势图 MEG价格及基差 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图4PTA主力合约持仓量图5乙二醇主力合约持仓量 PTA主力合约持仓量MEG主力合约持仓量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2成本端短期开始走弱，聚酯原料供应出现分化 2.1原油价格震荡下行，PX供应逐步回升 本周原油价格震荡下行。此前市场担忧的能源供应紧张问题已经有所缓解。全球大部分地区正在经历比预期更温暖的冬季。天气预报显示未来两周欧洲大部分地区的气温将高于季节性正常水平，而美国预计至1月中旬的气温也将逐步回暖。受此影响，近期天然气价格大跌，柴油对天然气替代作用减弱。此外，近期终端需求表现疲软，成品油跌幅大于原油。而导致这一现象的主要原因在于2022 年夏季汽油消费低于2021年同期水平，汽油价格和毛利已回落至俄乌冲突前水平。同时，欧美加息周期有所滞后，受经济周期影响较大的柴油需求开始显露疲态，柴油价格跌幅在近期显著加大。而俄罗斯柴油目前仍在大量运抵欧洲，俄罗斯海运柴油出口将于下月大幅增长，俄罗斯需赶在2月开始实施禁运前将货物运至市场。而本周公布的EIA库存数据显示，截至12月30日当周，美国EIA原油库存增加169.4万桶，高于此前预期增幅。而汽油库存则减少34.6万桶，低于此前预期降幅。 本周PX加工利润维持震荡，目前基本处于300美金/吨附近运行。上游来看，近期由于全球大部分地区正经历比预期更温暖的冬季，导致此前市场担忧的能源供应紧张问题得以缓解。同时，随着欧美加息周期滞后，叠加油品需求表现疲软，使得成品油跌幅加剧。预计短期原油价格或将维持偏弱运行状态。而从PX自身基本面来看，本周PX周均开工率为71.44%，较上周开工率有所上升，周内浙石化、盛虹负荷提升，PX产量有所增加。本周国内PX产量为49.37万吨。预计下周周度产量为51.18万吨。总体来看，短期油价偏弱运行，而PX供应逐步回升，中长期趋于宽松下或将使得成本端的支撑作用开始转弱。 图6石脑油裂解价差 石脑油裂解价差布油（美元/桶）石脑油CFR日本（右轴） 450 350 250 150 50 -50 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 数据来源：WIND、宝城期货 图7PX裂解价差 PX加工费（右轴）石脑油CFR日本PX台湾 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：WIND、宝城期货 图8乙烯裂解价差 乙烯裂解价差（右轴）石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1000 800 600 400 200 2014/1/2 2014/6/2 2014/11/2 2015/4/2 2015/9/2 2016/2/2 2016/7/2 2016/12/2 2017/5/2 2017/10/2 2018/3/2 2018/8/2 2019/1/2 2019/6/2 2019/11/2 2020/4/2 2020/9/2 2021/2/2 2021/7/2 2021/12/2 2022/5/2 2022/10/2 0 数据来源：WIND、宝城期货 2.2PTA装置开工率小幅回升，乙二醇开工率持续上升 截至本周五，PTA装置开工率为63.5%，较上周开工负荷小幅回升。周内逸盛新材料330万吨PTA装置开始检修，预计检修2周左右；嘉兴石化220万吨装置 1月5日开始重启；珠海BP110万吨装置计划1月初重启；而嘉通能源另外125万吨装置则于1月初出优等品。整体来看，近期PTA检修装置依旧偏多，开工率同比维持低位运行。从PTA利润情况来看，本周PTA利润有所压缩，周内PTA现货平均加工利润为457元/吨，环比下降93元/吨，同比则处于历史中性偏低水平。目前来看，终端需求持续转弱，聚酯开工连续下滑导致短期PTA需求十分疲软。与此同时，东营威联仍有125万吨装置未投放。未来PTA供应端压力依然存在。 本周MEG整体开工率为64.18%，较上周开工率小幅提升。目前来看，在存量装置陆续重启，同时新装置投产落地下，未来乙二醇供应端压力将逐步增加。具体来看，连云港一套100万吨/年的MEG新装置于12月3日开车，目前负荷7-8 成；荣信化工40万吨装置计划2023年3月检修一个月；中科炼化50万吨装置1 月4日停车检修，预计维持10天左右；三江15万吨装置1月5日停车，重启时间待定。总体来看，乙二醇装置负荷逐步回升，供应端压力趋于增加。进口方面，海外部分装置检修结束后维持停车或低负状态，海外检修量依然处于高位，预计 1月进口维持偏低。利润方面，近期乙二醇价格表现弱势，各工艺路径依然处于亏损状态，但周内亏损幅度环比有所改善。截至本周五，石脑油制法利润为- 175.5美元/吨，外采乙烯制利润则为-168.15美元/吨。 图9PTA装置动态 生产企业 企业总产 能 检修产 能 检修开始时间 检修结束时间 备注 佳龙石化 60 60 2019/8/2 待定 长停 天津石化 34 34 2020/4/17 待定 长停 蓬威石化 90 90 2020/3/9 待定 长停 汉邦石化 280 60 2020/5/9 待定 长停 220 2021/1/6 待定 - 扬子石化 100 35 2020/11/3 待定 长停 华彬石化 140 140 2021/3/6 待定 - 上海石化 40 40 2021/2/20 待定 - 利万化学 70 70 2021/5/13 待定 待定 乌石化 9 9 4月上旬检修 待定 - 虹港石化 390 150 2022/3/16 待定 - 宁波逸盛 420 200 2022/7/23 待定 - 恒力石化2# 1160 220 2022/10/25 待定 - 海南逸盛 200 200 2022/9月 待定 当前9成负荷 福海创 450 450 2022/12/2 待定 当前5成负荷 逸盛大连 600 225 2022年11月中旬 待定 - 亚东石化 70 70 2022/11/27 2022/12/7 - 珠海BP 235 110 2022/11/27 2023年一月初 - 扬子石化 100 65 2022/12/2 待定 - 川能化学 100 100 2022/12/9 待定 短停 东营威联 250 125 2022/12/27 2023/1/2 短停 逸盛新材料 660 330 2023/1/3 2023/1/17 - 数据来源：卓创、宝城期货 图10聚酯产业链开工率 PX开工率PTA开工率聚酯开工率织造开工率 100 90 80 70 60 50 40 30