PVC周报：强预期弱现实延续 区间震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员黄桂仁 电话：0769-22112875 从业资格号：F3032275 投资咨询从业证书号：Z0014527 PVC周报 强预期弱现实延续区间震荡 2023-01-03星期二 一、主要观点： 上周盘面震荡小幅收涨。基本面来看，上游企业开工继续回升；需求端部分制品企业受到人员到岗不足原因影响开工不高，终端补库陆续完成进入假期。不过出口继续向好，部分企业出口订单预售至2月份中旬，企业接单意向比较强，主要是美国暴风雪天气引发印度市场供应担忧助推出口签单。库存方面转为上游去库而社库累库。估值方面电石、乙烯价格偏稳，外采法维持一定亏损。外围黑色建材系商品走势依旧偏强，整体延续强预期弱现实逻辑。 二、操作建议： 技术面看主力合约继续在6000-6500区间震荡，操作方面区间对待。 三、重点监测点：下游需求； 黑色系走势；上游开工； 电石、原油价格；社会库存 四、基本面分析 1、供应 据隆众统计，上周上游开工率77.52%，环比增加2.86%，同比增加3.12%。其中电石法开工率76.22%，环比增加2.39%，同比下降1.32%；乙烯法开工率82.05%，环比增加4.51%，同比增加18.63%。从上游检修情况来看，上周企业检修损失量为11.91万吨，环比降低11.73%，同比降低15.15%。上游生产企业检修维持少量，检修损失量减少。 表1PVC上游检修情况 企业 工艺 产能 检修情况 云南南磷 电石法 24 2019年4月1日停车，开车时间未定 河南神马 电石法 30 8月12日检修，恢复时间待定 济源方升 电石 5 9月19日检修，恢复时间待定 泰山盐化 电石法 10 9月29日停车，恢复时间待定 安徽华塑 电石法 62 10月26日检修，12月20日恢复 衡阳建滔 电石法 22 10月20日检修，12月28日恢复 山东东岳 电石法 13 10月31日检修，计划2023年1月恢复 甘肃银光 电石法 13 12月15日检修，12月25日恢复 苏州华苏 电石法 13 12月10日检修，计划2023年1月4日恢复 图2PVC周度检修量 图1PVC上游开工率 来源：华联期货隆众资讯 来源：隆众资讯 2、需求 下游企业开工依旧偏低，据悉部分华东华中企业存在到岗难问题，新疆地区还有一定运输压力。企业接单意愿不高，部分对高价还是抵触。据隆众了解春节前制品企业放假计划多在1月初，持续至1月底为多。国内稳地产政策持续推进，市场交易来年需求向好预期，后期关注地产竣工、销售数据是否好转。据玄德供应链数据下游开工环比降低1.98%，同比低5.32%。其中软制品环比降1.15%，硬制品环比降低2.74%。 图4PVC下游开工率 图3PVC下游开工率 来源：华联期货隆众资讯玄德供应链 3、库存 图6PVC上游企业在库库存天数 图5社会库存 据隆众统计，截至12月25日，社会库存环比增加0.80%，同比增加78.57%。其中华东地区环比增加0.47%，同比增加94.01%；华南环比增加2.13%，同比增加35.59%。社会库存不再去化主要是下游需求放缓，上游库存转移。 来源：华联期货隆众 4、利润、价差 上周电石市场价格小幅下调，乌海地区主流贸易价3650元/吨左右。新增感染人数增加，导致司机短期内快速短缺，生产企业出货受阻。下游到货持续紧张，区域性到货不足，市场出现涨跌互现。据悉目前乌海地区供应出现收缩，且下游需求保持稳定，预计后期电石市场 出现区域性挺涨。上周外采电石法PVC企业利润环比小幅下降维持中等亏损，乙烯法利润环比小幅增加略有盈利。上周乙-电价差环比小幅增加，基差窄幅震荡驱动不大。 图7电石各地采购价格 图8PVC利润 图9PVC乙-电价差 图10PVC基差 来源：华联期货隆众 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/