PVC周报：弱现实与政策预期博弈，短期区间震荡

正信期货PVC周报20240609 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.net Tel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 供给端：下周暂无新增检修，部分前期检修逐步恢复，行业开工将小幅提升，上游企业销售压力暂不大， 交割库货源继续增加，社会库存绝对值同比明显偏高，供给端货源依旧较为充裕。 需求端：下游管型材需求处在淡季，订单情况不佳下采购原料仍然延续逢低刚需采购。由于海运费上涨较大，海外客户采购积极性一般，短期或难以放量。 库存端：终端延续刚需采购，交割库货源增加，周内华东及华南样本仓库库存整体略增。 基差端：本周期货回落明显，基差收敛，盘面依旧处于升水。 策略：目前PVC依旧是弱现实与政策预期之间的博弈，宏观预期虽存但基本面并无太大支撑，需求现实端依旧偏弱，社会库存延续高位。近期在市场驱动边际走弱下盘面有所回调，不过在政策预期支撑下PVC或难有 持续大跌，短期区间震荡为主。 重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、检修状况 目 录 第一部分：PVC价格 第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析 第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1周内PVC期货回调明显 短期PVC基本面仍然偏弱，社会库存维持高位、内需偏弱以及出口接单不佳。本周下跌主要原因则在于宏观及消息面驱动转弱，周内随着政策利好出尽，价格缺少支撑，盘面出现回调。截至6.7日午盘，V2409合约收于6287（-279）。本周基差小幅缩窄，盘面依旧升水现货。 12000 4000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309V2409 -1000 V1609V1709V1809V1909V2009 V2109V2209V2309V2409 PVC09合约价格 PVC09合约基差 1 PVC价格 1.2PVC现货价格重心下移 周内PVC现货价格跟随期货变动，价格重心下移，市场低价成交有所好转，不过下游整体 延续刚需采购。截至6.7，华东电石法6000（-200），华东乙烯法6040（-190）。 160001 14000 12000 10000 13000 11000 80009000 6000 4000 7000 5000 20162017201820192020 2021202220232024 2017201820192020202120222023202 华东电石法PVC价格 16000 14000 12000 10000 8000 16000 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 8000 6000 6000 2020/1/2 2020/3/2 2020/5/2 2020/7/2 2020/9/2 2020/11/2 2021/1/2 2021/3/2 2021/5/2 2021/7/2 2021/9/2 2021/11/2 2022/1/2 2022/3/2 2022/5/2 2022/7/2 2022/9/2 2022/11/2 2023/1/2 2023/3/2 2023/5/2 2023/7/2 2023/9/2 2023/11/2 2024/1/2 2024/3/2 2024/5/2 40004000 常州广州上海杭州河北内蒙古 20162017201820192020 2021202220232024 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 1PVC价格 1.4期货月间价差整体变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差变动不大。乙电现货价差小幅走扩，尚处于合理区间。 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2500 2000 1500 1000 500 0 201620172018201920202021202220232024 20162017201820192020 2021202220232024 PVC9-1价差 PVC乙烯法—电石法价差 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比回落 本周PVC暂无新增检修，多数前期检修延续，开工环比回落，截至6.6当周，国内PVC整体开工负荷73.1%（-1.49%)，其中电石法开工率71.38%(-3.1%)，乙烯法开工率78.03% （+3.1%）。下周无新增检修企业且有部分装置恢复，预计开工环比窄幅提升。 100 90 80 70 60 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 20162017201820192020 2021202220232024 2016201720182019202020162017201820192020 20212022202320242021202220232024 PVC粉开工率 电石法PVC开工率 乙烯法PVC开工率 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比增加 本周无新增检修企业，部分前期检修延续，本周检修损失量（含长期停车企业）在9.708万 吨，环比增加1.455万吨。随着部分检修恢复且无新增检修，预计下周检修损失量下降。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 河南神马 电石法 20 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 衡阳建滔 电石法 22 2023年1月14日停车检修，开车时间未定 山东东岳 电石法 12 2023年3月25日开始检修，开车时间不定 甘肃金川新融 电石法 20 2023年7月13日停车检修，开车时间不定 乌海化工 电石法 40 2023年7月22日临时停车，开车时间不定 德州实华 EDC法 10 2023年12月5日临时停车，开车时间不定 齐鲁石化 乙烯法 36 2023年12月23日装置停车，开车时间不定 聚隆化工 电石法 12 2024年4月25日停车，开车时间不定 山西霍家沟 电石法 6 2024年5月14日开始检修计划，6月6日出料 内蒙亿利 电石法 50 2024年5月15日开始停车，开车时间不定 黑龙江昊华 电石法 30 2024年5月15日开始检修，6月6日出料 山东恒通 乙烯法 30 2024年5月17日起检修，计划6月18日恢复 上海氯碱 乙烯法 9 2024年5月20日开始检修30天左右 辽宁航锦 电石法 6 2024年5月22日起检修，预计6月中旬恢复 陕西金泰 电石法 30 2024年5月25日开始检修，6月6日出料 山西榆社 电石法 40 2024年5月28日开始停车检修，6月1日出料 鄂尔多斯（新厂） 电石法 40 2024年5月29日-6月12日停车检修 新疆中泰（华泰） 电石法 80 2024年5月30日检修15天左右后期计划检修统计 山东鲁泰 电石法 36 计划6月17日开始检修5天左右 青岛海湾 乙烯法 100 计划7月初检修两周 鄂尔多斯（老厂） 电石法 40 计划7月1日开始检修15天 乐山永祥 电石法 10 计划7月10日检修15天 内蒙伊东东兴 电石法 36 计划7月12日-25日检修 中盐内蒙古化工 电石法 40 计划7月26日-8月2日检修 内蒙宜化 电石法 30 计划7月份检修 湖北宜化（楚星） 电石法 10 3型装置计划7月份检修 青海宜化 电石法 30 暂定8月5日开始检修10天 德州实华 电石法 40 初步计划8月份检修 新疆中泰（阜康） 电石法 90 8月有检修计划，具体时间未定 1800 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2016 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2021 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 2PVC供给端分析 2.3本周电石价格小幅走弱 本周电石市场价格重心小幅下移，伴随电石产量恢复，部分电石厂出货压力下价格小幅下移； 下游到货正常，部分跟跌。截至6.7，乌海电石出厂价2620元/吨（-80），短期电石价格预 计稳中小幅下行。本周原油重心小幅下移，乙烯法原料价格部分走弱。 1100 1000 900 800 700 600 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚 现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 乙烯价格 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 2023-11-10 2023-12-10 2024-01-10 2024-02-10 2024-03-10 2024-04-10 2024-05-10 2024-06-10 2000 电石价格 乌海天津山东 2PVC供给端分析 2.4PVC单产品亏损减少，成本端支撑有所减弱 本周电石企业处于小幅亏损；本周PVC现货回调，山东外采电石法PVC企业亏损环比增加，内 蒙区域外采电石法尚有小幅盈利；烧碱价格稳定，一体化氯碱企业综合仍有小幅盈利；乙烯法PVC尚有盈利空间。短期电石价格重心小幅下移，成本端支撑有所减弱。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 201920202021202220232024 20162017201820192020 2021202220232024 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 7000 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 2000 3000 1000 2000 0 1000 -1000 0-2000 -3000 -1000 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 山东氯碱ECU企业利润 华东单体法（乙烯法）厂家利润 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 3PVC需求端分析 3.1国内下游需求变动有限 需求端仍处在淡季，国内下游制品企业订单未见好转，刚需仍然偏弱，多数需求端采购延续逢低补货，部分对当前价格接受程度较低，采购积极性整体不高，下周有端午假期，部分企业开工或略有下滑。 100 100 100 808080 606060 4